拟订资金管理计划的过程中,或许应该考虑下列内容。

知道自己允许发生多少亏损

除了要知道每笔交易所能承担的风险之外,交易者也要知道每天所允许发生的最大损失,甚至是每星期与每个月允许发生的最大损失 。只要发生这类的损失,就应该停止交易,回头检讨交易计划、交易策略,甚至风险计划。

一旦亏损累积到既定的上限水平,当天就不允许继续交易。没错,某些日子里,刚开始交易时确实发生重大亏损,但最后还是赚回来了。可是,这种情况毕竟比较少见。通常在亏损累积到某种程度之后,就会每况愈下。每天的亏损上限,设定水平必须合理。水平太高,几乎没有发生的可能,万一发生,可能已经伤及筋骨。当然,亏损上限也不应该设得太小,你必须让自己有喘息的空间,有机会反败为胜。亏损上限究竟应该设在何处,这必须由个人的经验判断。只要发生这种程度的亏损,当天的情绪已经受到影响,通常后续操作都会越来越糟。我认为风险资本的 2 ％ - 5 ％之间,就已经算是很严重的亏损了。把亏损上限设定在这个范围内,应该不至于离谱。我曾经见过交易者在一天内破产。如果设定适当的亏损上限,这种情况就不会发生。当然,你没有必要规定自己整天都不得再交易,但至少要摆脱所有的亏损部位,或者减少持股。

同样道理,每个星期或每个月也要设定这类的亏损上限。每位交易者适用的亏损上限或许不同,但务必事先想清楚。原则上,如果损失超过风险资本的 30 ％ - 50 ％之间,就意味着出了重大差错,你必须停下来看看出了什么问题。如果发生这么严重的损失,很可能不只是“运气”的问题,所以不要继续进行交易。

干万不要向下摊平

资金管理计划必须明文规定“不许向下摊平” 。向下摊平是指部位已经发生亏损,然后继续扩大部位规模,尝试压低整体部位的单位成本。虽然向下摊平可以降低单位成本,减缓单位损失,但总损失势必扩大。 这是金融交易的第一戒律。 如果发生亏损,其中必有缘故:这个部位根本不行。如果行,部位应该会赚钱,不会亏损。如果你想提早结束自己的交易生涯,向下摊平可能是最有效的办法。从我个人经验来说,某些最严重的亏损,就是我无法说服我自己已经犯错,不断期待始终没有出现的行情反转。我没有认赔,反而随着价格下跌而不断买进。若是如此,情况可能失控。

错误示范

某些情况下,向下摊平确实可以让你解套。虽说如此,但向下摊平实在是非常不可取的交易行为。如果错误行为没有得到应有的报应,结果反而是一种伤害,因为交易者认为将来还可以“故伎重施”。总之, 向下摊平是一种胜算明显偏低的方法。

追踪风险水平

必须通过某种方法追踪与评估风险水平。这不但是要定期检讨资金管理计划与风险参数,还要追踪部位的操作情况。换言之, 你不能只在部位建立之前做完整的准备工作,部位建立之后,还要继续追踪 。你必须注意一些状况,举例来说,当初建立部位的理由是否已经发生变化,部位是否应该出场,市场的价格波动率是否提高等等。你必须定期调整未平仓部位的风险,也要定期检讨整体部位风险暴露程度的相关计划。这些东西都不能自己照顾自己,所以交易者必须随时注意。

首先考虑结束亏损部位

部位处理,资金管理计划规定,应该首先结束亏损部位,并继续持有最佳部位 。但很多人的做法却相反。当他们同时持有几个部位,往往都先结束获利最多的部位。因为他们不希望既有获利流失,期待亏损部位稍后会有翻身的机会。这是很不好的思考模式。你应该保留最好的部位,因为它们的赚钱能力最强。部位之所以发生亏损,就是因为不行,但是为什么还要继续持有呢？这种说法不只适用于亏损部位,也适用于绩效相对差的部位。如果某个部位赚了 5 档,另一个部位赚了 40 档,后者显然较佳。如果你想减码,首先应该考虑绩效相对较差者。

只接受风险与报酬比率合乎规定的机会

建立部位时,你对于行情发展应该有所预期。如果实际发展不符合预期,就应该结束部位。 你 对于获利目标也应该有大致的看法 。一笔交易在其获利潜能与潜在亏损之间的关系合理时,才应该考虑建立部位。损失的部分,通常比较容易界定。譬如,“我不允许损失超过 500 美元。”或者,“只要价格跌破趋势线,我就出场。”只要你严格遵守纪律,就很容易实际认赔。可是,获利的部分就很难处理了,你不太容易说:“这笔交易要赚 750 美元。”你不敢保证,你能做到你想做的。你可以把获利目标定在 750 美元。但实际上也许只能赚 400 美元或 89 美元。 关于获利目标,估计上必须切合实际。目标设定过高,失望越大。部位持有时间也可能过久,结果反而转盈为亏。虽然获利目标的设定必须保守,但风险与报酬比率仍然必须符合一定水平。你可以把这项比率设定为 1 : 2 或 1 : 3 ,但至少不可以大于 1 : 1 ,否则就不要期待赚钱 。如果一笔交易的下部风险为 500 美元,上部获利潜能只有 100 美元,显然不应该建立部位。即使这笔交易真的能够赚钱,毕竟也属于胜算偏低的机会,不值得冒险。

其他用途的资金

我通常会保留一部分资金,用在风险较高的交易,如选择权。如果你打算这么做,就必须在资金管理计划中做适当的规定。这并不难。只需要规定其他方面的交易配置资金,不得超过风险资本的某个百分率。甚至你可以运用这些额外的风险资本,更积极的从事一些交易。一旦发生亏损,千万不要再由风险资本提拨资金。此处所谓的其他用途资金,包括支付交易成本所需,如即时报价、头痛药或其他等等。

严格遵守纪律

风险参数的设定最重要的部分是如何严格遵守 。即使你拥有全世界最好的资金管理计划,如果不愿遵守也是白费,尤其是情绪波动最大时。如果交易进行得很顺利,有些人会变得贪婪,想法变得不切实际,觉得自己不需要继续受到资金计划的制约。他们希望大捞一笔,于是扩大交易部位,根本没有想到灾难就在转角处。虽然赚钱时很容易忽略纪律规范,但亏损时更容易,而且后果更严重。一旦发生亏损,有些人会把资金管理计划丢到一边,不去理会。他们觉得没有指望了,不能接受重大的亏损,或认为只有更积极交易才可能扳回先前的损失。总之,他们眼中再也没有纪律规范。如果你设定风险参数,就必须严格遵守,那你才能继续保持在正确的航道上。