发布时间:2023-10-30 15:20:26
来源:股票啦
股票啦网 www.gupiaola.com 2023年10月30日报道:10月30日配合财政局发债
销售市场观点:可以好一些
10月销售市场总体回落,关键是受经济发展托底现行政策预测扰动和美债利率走俏外资较快流出的影响,但随着近日增发国债、上调赤字率落地,上证在月末反弹、收复3000点。展望11月,积极因素延续累积,A股在更明确支撑下有望迎来反弹。关键变化有以下几个方面:①国内宏观现行政策预测向好,对年末中心经济发展工作会议确定明年经济发展目的和宏观现行政策力度的预测延续改善,提振销售市场信念;②美债收益率难以快速上行,美国宏观经济发展数据超预测已被消化,估计10年期美债收益率触及5%阶段性顶点后坚持波动,北向资金流出趋缓,中美关系有所改善,A股总体外场风险缓释;③经济发展延续复苏向好,经济发展复苏动力逐步从生产端转向消费端,促进经济发展深层次修复力度,受基数影响通胀数据可能有所走弱但不会影响经济发展修复预测;④货币现行政策连续宽松,11月降准可期,对冲增发国债、专项债提前批以及特别再融资(162717)债券发行的影响,维持资金面和利率基础稳定。因此A股所面临的总体环境较10月改善,对11月销售市场可以更加好一些。
国内现行政策逐步落地,关心销售市场对中心经济发展工作会议定调预测,美债利率连续高位波动但难以再快速上行。随着增发国债等现行政策落地且临近年末,销售市场针对国内现行政策的期望逐步转向对年底中心经济发展工作会议明年经济发展目的和现行政策力度的期望。全年GDP增速可能最终落在5.3%以上,最近现行政策落地也表明了中心针对稳增长的决定,对销售市场形成支撑。美联储11月议息会议可能率不加息,美债利率连续高位波动但难以再快速上行,A股外场风险抑制有所缓解。同时,也要紧密关心国际地缘形势变化。
10月宏观经济发展数据可能受基数扰动影响,但经济发展延续复苏向好。三季度和9月宏观经济发展数据好于预测,10月高频数据显示经济发展再次处于复苏通道,去年10月国内疫情抬头,估计部分10月经济发展数据基数扰动增加。其中,服务业仍然较快修复,商品需求与生产小幅改善,生产端复苏速度有所放缓,地产销售脉冲式修复后连续弱势。估计10月社零同比7%,固投累计同比3.0%,其中制造业投资6.3%、基建投资4.5%、房地产(512200)开发投资-9.6%,出口同比-3%,CPI同比-0.5%,PPI同比-3%。同时,三季报聚合披露,估计全A业绩较二季度有所改善。
内宽松不变,配合财政局发债,11月降准概率高、降息有肯定空间。考虑到增发国债、专项债提前批额度以及最近地方政府化债的特殊再融资(162717)债券发行规模增加,且11月MLF到期量高达8500亿,因此为配合财政局发债和对冲MLF到期影响,11月降息降准均存肯定概率。人民币汇率阶段性企稳,按照历史经验看北向资金有望减少流出。
行业配置:成长类潜力反弹可期,再次加强金融版块配置
10月风格及行业层面基本全部下跌,汽车、电子受益于华为链催化的影响,行业表现排名靠前,仅有的上涨行业,医药生物的估值底部中长配置逻辑也得到销售市场认可。然而美容护理、通信、社服等版块回撤幅度较大。当前位置上,对销售市场后势行情可以好一些,A股有望迎来阶段性反弹。随着国债增发落地,销售市场对将来现行政策托底经济发展的信念复原,也开端对中心经济发展工作会议的积极定调产生期望,同时为配合发债估计流动性也将处于再次宽松的环境,高频数据显示增长复苏动能延续向好。海外美联储当下再次加息的概率较小,美债估计高位波动但不会进一步大幅上行,资金流出风险减小,对A股大盘的风险抑制减弱。配置思路上,一方面考虑若销售市场反弹可能带来的最大变化,即超跌反弹方向,另一方面考虑当前销售市场经济发展基础面上最突出的边际变化,即经济发展温顺复苏利好方向。具体地,意见关心两条主线。
(1)具备潜力的成长类行业反弹,包含:
①受益于华为链催化而反复发酵的电子、通信。电子仍处于行情的第一阶段及估值修复阶段,距离其历史可比天花板位置仍有较大空间,且第一阶段行情完毕后仍有驱动力转换为盈利支撑的第二阶段可期望。通信行业本轮估值高点和当前估值位置距离本轮估计可修复空间同样存有较大修复。叠加华为链催化剂频出。电子和通信仍是成长中最值得配置的中长期方向。
②超跌后配置价值增加的电力设备。接下来,A股有望演绎一段反弹行情,而前期超跌的行业有望迎来更大的反弹弹性,电力设备无论是超跌时间還是幅度都首当其冲。此外,最近华为链汽车发酵有望扩散至新能源方向。
③估值底部及中长期投资预测拐点突出的医药生物。
(2)经济发展边际改善叠加销售市场增持认可的金融风格。包含银行、非银金融版块均可增加配置。人们估计Q4季度GDP增速有望进一步回升至5.2-5.3%,同时存有降准降息概率,因此依然满足金融风格行情演绎的宏观组合环境。此外根据公募主动权益型基金的收益率和聚合度,今年年尾发生风格切换的可能性降低,因此7月以来的金融风格行情也有望连续。而具体到银行层面,随着1万亿国债落地以及释放了稳增长信号,经济发展运作和预测有望加快改善,资产质量也将随之改善。保险层面,一是炒停险仍有望带来保费快速增长,二是经济发展预测转好有望带来广义景气提升。
风险提醒
美联储货币现行政策收紧超预测;国内经济发展预测存有较大偏差;国内现行政策收紧超预测;地缘政治冲突风险超预测等。
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