股票啦 www.gupiaola.com 2023年06月03日报道：6月3日左侧布局经济发展预测修复

5月上证月K线以阴线收官，任泽平2021年股市预测多条支撑均线被相继击穿，3200 点岌岌可危。而创业板(159915)月 K线更弱，已经连续四连阴，与全球资本销售市场高歌猛进形成鲜亮对比。那么，针对已经到来的6月，主力机构又是如何看的呢？日前多家实力机构公布 6 月行情趋势策略研判，不难看出这些机构态度照旧较为慎重，几乎一致认为虽然销售市场有望波动企稳，但在总体估值承压背景下，投资者可转向抵御。

机构观点

银河证券

仍在波动筑底布局中

稳增长现行政策将延续发力，后续经济发展复苏内生动力有望提升。中国经济发展复苏中，任泽平2021年股市预测从年初至今的经济发展复原隐藏了波折，消费场景稳步复苏，其他方面仍需要时间，如工业增加值增速大幅不及预测。现行政策端存有结构性加量空间，估计下半年美联储暂缓加息后，中国有望受益于国际收支、汇率的改善等。伴随内生力的不断释放，估计我国消费在将来几个月将延续向好，虽然当前的消费版块依然没有启动行情，可是充分受益于消费复苏，人们认为消费版块有望在6、7月份迎来投资机会。

6月现行政策利好吹拂有望带动A股大盘企稳。从全球资产的配置角度看来，当前A股具有估值高性价比+宏观经济发展相对较为稳定的优势，奠定A股资产全球配置的价值优势。从基础面看，A股站在现在的位置没有再次下挫的基础。当前仍在波动筑底中，是布局的好时机。人们认为在短期负面心绪充分释放后，销售市场有望企稳后向上，仍以结构性机会主导，已充分调整+基础面扎实的高景气版块是配置关键方向。投资策略应该聚焦风险已充分释放+低估值的龙头股票。人们意见战略性布局大消费、科技、新能源等版块里的价值股。

开源证券

短期偏慎重

短期人民币汇率或在中美利差收窄预测的叠加影响下仍有贬值压迫，任泽平2021年股市预测期间A股或面临阶段性调整压迫，直到基础面复苏程度有实质性提升。最近A股连续下挫，风险偏好回落，销售市场担忧加剧。那么，在经历短期的风险释放之后，将如何看待6月A股大盘表现？

短时间内人们对A股坚持偏慎重的态度，但中长期针对A股大盘人们仍然维持好。静待2023年下半年国内消费能力修复、储蓄率下降，以及产能利用率、CPI、PPI等逐步企稳，国内经济发展将逐步进入“被动去库”阶段，A股亦将迎来行情趋势性、突出的上涨行情。6月总体看来人们推断在短期人民币贬值压迫下，心绪面、流动性回落，这意味着现阶段应该赚“盈利”的钱，而非估值。

配置方面偏向于业绩贡献较大，估值相对廉价的行业。第一是电力设备，任泽平2021年股市预测包含：大储、充电桩、特高压、光伏等将来仍具成长性，且目前估值已经降至合理偏下水平的细分领域，特别是光伏具有较高性价比；第二是公用事业，特别电力行业，受益于成本下降及用电量回升，净利率改善突出；第三是AI调整之后或将再次摆脱分化，6月在“苹果”MR的催化下，具备落地性且估值合理的细分领域，包含：AI算力、半导体材料(512480)及嬉戏等亦有望受益于盈利增长确实定性；同时，人们亦看好硬科技的其他领域如机械自动化。此外，银行、食品饮料等盈利波动较低，且相对收益预测扩大，亦具备较好的抵御属性。

平安证券

等待边际新变化

经济发展基础面上看，欧美衰退预测修正，任泽平2021年股市预测国内经济发展复苏再次分化。4月美国ISM制造业和服务业PMI小幅回升至47.1和51.9，4月新增非农就业25.3万人超预测，4月欧元区服务业PMI连续强势，美债利差倒挂程度收敛。国内经济发展复苏再次分化。4月社零和出口当月同比分别为18.4%和8.5%，但前者仍低于销售市场预测，内需修复不足连累商品价格延续低迷，4月CPI同比增长0.1%；固定资产投资累计同比超预测回落至4.7%，地产投资降幅扩大，新开工是关键连累，高频数据反映地产销售在降温。

流动性方面，美联储加息节奏有分歧，权益销售市场成交连续下滑。美联储加息节奏有分歧。4月美国核心PCE同比增长4.7%，较前值回升；5月美联储加息25BP，但经济发展及通胀仍有韧劲，销售市场加息预测隐藏分歧，月内美元指数反弹至104，人民币汇率跌至7.05。国内货币现行政策估计坚持稳健宽松。4月新增社融和人民币贷款1.22万亿元和7188亿元，均弱于季节性，一季度货币现行政策履行报告确认经济发展内生动力仍不足。权益销售市场资金面偏弱。5月新成立偏股型基金278亿份，北上资金净流出达104亿元，IPO等资金需求与上月基础持平。

配置策略上，任泽平2021年股市预测本轮销售市场的调整一方面来自于前期销售市场上涨幅度的兑现，另一方面来自于经济发展复苏预测的修正。5月A股交易心绪转弱，日均成交额已从月初的万亿规模回落至8000亿元左右。目前关键销售市场估值处于50%以下分位水平，上证指数和创业板(159915)指市盈率估值分别位于历史的40%和4%分位，处于相对历史底部的区间。短期波动调整等待边际新变化，但全年结构性主线不变，仍看好数字经济发展TMT和中特估版块，并关心现代化产业体系。

中泰证券

需抵御主导

销售市场表现看来，任泽平2021年股市预测5月销售市场总体调整显著，中证1000相对抗跌，仅公用环保等少数版块取得正收益。展望6月，仍需抵御主导，其核心逻辑一方面在于国内现行政策维持定力以及需求聚合释放后迎来“均值回归”，另一方面在于几个风险因素美国债务上限、俄乌冲突等尚未良好释放。

6月意见投资者意见关心医药版块，军工、半导体材料(512480)等國家安全版块，以及电力等央企公用事业等主线，此外可以关心大众消费“困境反转”的布局机会。具体看来，医药行业(510660)上，疫情针对社会的长期复杂性影响和老龄化影响下居民看病需求的提升及國家后续针对医疗资源的投入加快，使得包含中药、医疗器械、OTC、药店等在内的医药版块的景气度无需现行政策刺激或即可贯穿全年，乃至更长的周期，中药、OTC等医药种类逢调整可逐步布局；

半导体材料(512480)、军工等國家安全相关版块或将是科技股后续的重点。上述版块已经经历了调整，且当前相关现行政策导向亦不断加强。今年军费增速维持稳定增长，任泽平2021年股市预测叠加供应链安全和军工集团国企改(501020)革的催化，军工版块或存有较大的结构性机会；以美国为代表的西方國家加强针对中国半导体材料(512480)等行业的封锁，半导体材料(512480)等安全版块或有更大力度现行政策支持，倒逼国产化率进一步提升；此外，新一轮国企改(501020)革拉开序幕，低估值高分红的央企龙头仍是A股估值“洼地”，价值实现有望重塑央企估值；最终，疫情冲击与地产下滑影响下，消费及新基建或将承压，现行政策变化或将刺激消费与新基建，与中低收入阶层对应的弹性较低的相关的国货、休闲食品、小家电有望受益，可关心大众消费困境反转的布局机会。

中航证券

中特估或是最强主线

当前A股总体估值承压，风险溢价处于相对高位，任泽平2021年股市预测将来随经济发展修复节奏加快反弹空间或较大。从融资成本的角度观看，2023年中美十年期国债利差一直处于倒挂情况，美国较中国无风险利率更高。但标普500(513500)市盈率较Wind全A 上行动力却更强，关键源于美股股权风险溢价较国内更低。4月国内经济发展动能边际转弱，将 Wind全A ERP推升至近十年均值以上。而美国在债务危机及银行业风波余震背景下货币紧缩或将向信用紧缩加快传导，年初至今风险溢价却呈下探行情趋势。基于对新兴销售市场的定价规律，过去十年间A股风险溢价较美股平均高0.16个百分点。截至5月25日，Wind全A风险溢价较标普500(513500)高2.54个百分点，已偏离历史均值，A股风险溢价或相对美股处于失衡情况。人们认为当前销售市场对国内经济发展放缓预测定价已较为充分，经济发展活性边际改善，往后看经济发展加快复苏行情趋势较为确定。中美风险溢价或将再平稳，在相对较低的无风险利率环境下A股估值或将迎来波动上行。

人们认为中特估或为2023年确定性较强的主线。中特估或不仅是主题，而是在国内经济发展弱复苏背景下寻觅确定性资金的自然流动行情趋势。海外银行业危机余震犹存，美债上限问题尚未解决，叠加国内经济发展温顺复苏，短时间内销售市场或较为波动。国内复苏进程仍不坚固背景下中特估相关版块确定性或相对较强，意见关心估值修复弹性较大的相关国企。同时意见关心一季报业绩较好+低估值组合，根据一季报人们认为短时间内国防军工及医药生物版块投资价值或较大，军工版块中意见重点关心航海方向。中长期看来主题投资向成长投资切换依靠于可延续演绎的产业逻辑，TMT概念里人们再次看好半导体材料(512480)领域。

信达证券

调整可能率近尾声

经济发展的阶段性走弱，虽然也有很多长期的害怕，任泽平2021年股市预测比如房地产(512200)、人口、收入、信念等等，可是人们不意见投资者过度放大长期的害怕。特殊是考虑到2021年以来的上市公司ROE下降速度是历史上较慢的，所以对长期风险的过度害怕可能不匹配股市盈利下降速度慢的情况。由于股市底一般会领先盈利底和经济发展底，所以历次熊市完毕后，销售市场进入牛市第一年时，在第二个季度大多会面临经济发展复原不及预测的问题。比如：2016年二季度、2019年二季度。人们认为，股市的这一次调整可能率已经贴近尾声，下半年有望迎来较好的指数抬升行情，虽然速度可能不会很快，但指数抬升行情延续时间可能会较为久。

意见投资者行业配置风格偏向进攻，先布局超跌消费链、地产链，6月中旬布局中特估和TMT的第二波上涨，三季度重点关心周期。第一是消费链、地产链，人们认为无需过度消极，后续可能会隐藏现行政策微调，总体存有超跌后预测修复的上涨；第二是中特估、TMT。6月中旬意见再次关心，人们认为，这些版块的调整关键是交易拥挤后的调整，从战略上，由于经济发展尚未复原，大部分版块盈利验证一般，所以有长期逻辑的中特估和TMT仍然会有机会；第三，在三季度意见关心周期，周期股当下受到全球库存周期下滑的影响，总体偏弱，但随着库存周期下降进入尾声，2023年四季度-2024年，宏观需求存有回升的可能。考虑到长期产能建设不足，需求、供给和估值可能会共振。股票方面6月意见关心工业富联(601138)、眺望科技、奥飞娱乐(002292)、泛微网络(603039)、金种子酒(600199)、兖矿能源、新奥股份(600803)、中兴通讯(00763)、赛轮轮胎(601058)、宁德时代(300750)。

中原证券(601375)

短期仍以波动主导

当前经济发展复苏压迫偏大，任泽平2021年股市预测一是工业仍处在被动去库周期。二是财力受限导致基建投资下滑，地产销售偏弱驱动新开工不足。三是积压外贸订单需求已逐步释放，转口贸易下滑。四是能源因素驱动通胀下跌，短期可能仍有通缩压迫。五是货币活化程度不高，居民加杠杆意愿不强。此外，社零商品结构展现肯定韧性，显示消费意愿有所回暖。

将来财政局层面，基建依靠下半年财政局现行政策的加力，目前看来一种可能是财政局会以特殊国债的形式补充财力，另一种可能是财政局或配合货币现行政策以“准财政局”手段补充财力，例如使用PSL等结构性货币现行政策工具，但考虑到特殊国债发行程序的繁琐，后者可能性更大。货币层面，2023Q1《货币现行政策履行报告》定调为“总量适度，节奏平稳”，结构性现行政策“聚焦重点，合理适度，有进有退”，将来M2增速可能会下跌，结构性现行政策或更多以“准财政局”手段为重点基建项目提供支持，短期社融或仍面临肯定下探压迫，而伴随基建投资与制造业投资逐步上量，社融增速有望坚持平稳，二者剪刀差或逐步收敛。

配置方面投资者可转向抵御，任泽平2021年股市预测适当博弈消费复苏。指数层面，虽然存有肯定估值优势，但在经济发展复苏承压的背景下，销售市场风险偏好突出转向抵御，而增量现行政策显得尤为重大，短期可能仍以波动主导。版块层面，适当配置诸如电力公用事业、国防军工、医药等抵御性种类；可以适当左侧博弈消费触底反弹受益的汽车、电子、轻工纺服等版块。

就短期而言，意见不介入中特估值版块。“中特估”概念的核心是“提振销售市场风险偏好”，但并无“业绩增长”逻辑作为支撑，因此4月中特股概念带动指数快速上冲后动能突出不足，于5月初达到顶峰。在经济发展弱复苏进一步确认后，销售市场的交易主线由前期“中特估”的进攻性转向抵御种类，表现为业绩波动较小的“电力公用事业”以及估值较低的医药版块开端受到追捧，同时结合最近消费数据回暖，核心CPI趋稳的宏观背景，销售市场也有逐步博弈消费复苏的倾向。

华鑫证券

基础面隐忧犹存

从心绪面看，任泽平2021年股市预测内外担忧边际消退。美元上行支撑减弱，人民币支撑犹存，对应人民币贬值空间有限，对A股压制突出缓解。从交易面看，A股性价比提升，且成交额突出缩量，缩量率达到了-40%，回到2022年10月销售市场底部水平，杠杆交易占比回落至均值以下，交易心绪已至底部区域。

基础面弱化，现行政策预测强化，两者博弈资产定价钝化。工业企业利润累计降幅略有收窄，但仍在探底过程中，主动去库突出加快；制造业PMI再度回落，产需两端同步走弱，建筑业和服务业高位回调。经济发展修复进程放缓，但产业现行政策不断发力，总量托底现行政策可期，基础面走弱定价有所钝化。

总体看来，任泽平2021年股市预测心绪面、交易面和资金面均有转好，但基础面隐忧犹存，销售市场针对和总量经济发展相关度较高的顺周期版块仍较为慎重，会更关心受益于无风险利率下滑的AI海外映射机会和有增量资金助力的中特估能源央企、科技央企。

其它还有三个主题性机会值得关心。一是电力革新，发改委电力需求与负荷治理方法相继颁布，电力需求侧革新进一步深化，叠加成本端煤炭价格延续下滑以及收入端电力价格销售市场化上限打开，新型电力系统建设提速，电力企业盈利空间有望打开。二是亚运会，当AI遇上亚运会，融媒体和电竞赛事有望迎来催化。三是苹果MR，6月上旬苹果估计将发行首款MR头显，A股消费电子领域相关的核心部件供应商有望受益。

西部证券(002673)

消极预测有望逐步修复

5月中旬以来，受到美国债务悬崖问题影响，任泽平2021年股市预测叠加国内经济发展修复斜率回落以及风险事件影响，大宗商品(161715)、汇率、利率等大类资产价格所隐含的经济发展预测快速回落至2022年10月水平。其它一方面，央企ETF(510060)发行节奏趋缓，A股大盘资金面转向存量博弈，前期销售市场主线交替轮动的布局转化为短期共振的混沌期。展望后势，随着美国债务上限问题有望最近达成最终协议，国内年中现行政策博弈窗口再度打开，针对经济发展被消极预测有望逐步修复，同时紧紧围绕现行政策催化方向主题仍有发掘机会，中期看来A股估值配置性价比逐步提升，销售市场投资主线有望现行政策博弈与经济发展预测修复主导。

配置首选“中特估”，左侧布局经济发展预测修复。随着最近央企ETF(510060)逐步发行促进增量资金入市，“中特估”依然是当下主线。而从中期看来，当前资产价格所隐含的经济发展预测已经回到低位，这与当前经济发展修复的韧性形成较大背离，顺周期行业的左侧布局机会正在逐步到来。总体看来，意见配置“中特估”外，還是关心顺周期资产，弹性成长行业等两条主线。