股票啦 www.gupiaola.com 2022年08月29日报道：8月29日紧紧围绕全球过剩的金融资产支撑的需求

本周沪深指数下挫0.67%，下周A股将如何运作？人们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考我国股市未来发展预测。

中信策略：A股仍处高波动窗口 转向偏冷门行业

本周已开启的切换估计将延续推进，本轮切换既非容易的小切大，也非传统的成长切价值，而是赛道内高切低，行业间热切冷的“非典型切换”；同时，现行政策加力应对经济发展压迫，货币现行政策已先行，国常会19条接续稳增长，中报聚合披露并收官，热门行业难超预测，部分冷门行业难低预测，外部通胀及衰退风险仍然较大，内外因素叠加下，估计A股波动将进一步加大，意见配置重心再次转向偏冷门行业。首先，多因素叠加压制经济发展修复斜率，稳增长现行政策加力，货币现行政策超预测降息宽信用，估计将来LPR还有进一步压缩空间，国常会布局19条稳增长接续措施，看点是“准财政局”发力，重督导地方履行。其次，中报业绩聚合披露并收官，业绩分化加快资金调仓，加大销售市场波动，结构上热门行业难超预测，冷门行业优于预测概率更大，前期销售市场错误定价纠偏后，行业估值将与盈利预测重新匹配我国股市未来发展预测。最终，估计外部高通胀延续期更长，美联储表态后，经济发展衰退的风险也更大，估计外部销售市场和北向资金短期波动仍然较大。综上所述，估计此次“非典型切换”关键体现为赛道版块内部转向估值和增长确定性匹配度更好的股票，从纯粹炒预测的股票转向成长白马；行业间从热门赛道行业转向医药、基础化工、消费当中相对冷门但已隐藏边际改善迹象的细分行业及股票。

民生策略：不要迟疑 拥抱“旧能源+”

人们曾提出，紧紧围绕全球过剩的金融资产支撑的需求，资源、劳动力和部分制造类商品依然短缺，解决的路径无非是：紧缩以抑制金融资产和需求，通胀导致货币信用体系遭受冲击，地区冲突平稳资源与消费以及虚拟需求缓解资源矛盾。在通胀主线下，人们意见以“旧能源+”思路积极布局。人们推选(1)“旧能源+”组合：作为传统能源本身的动力煤、油气，兼具能源网络基础建设需求与“能源”载体属性的工业金属(铝、铜)正在体现出人们前期指出的超预测弹性，能源转换的电力企业，不应该被忽视，看好解决老能源的空间错配(油运)，以及能源矛盾带来的货币冲击黄金我国股市未来发展预测。(2)对中国需求预测修复可以关心：房地产、白酒、纯碱。(3)成长领域关心通胀下的解决路径：国防军工、元宇宙。

兴证策略：不必为切换而切换 景气是核心

复盘历史，A股系统性的风格切换只有两种情形，一是现行政策系统性的放松，二是经济发展行情趋势性的复苏。如2014年底的大盘股行情，背后是经济发展下滑压迫下，“9·30新政”、央行降准降息等现行政策宽松不断加码促进我国股市未来发展预测。又如2016年初，销售市场在完成股灾的最终一波下挫后，随着经济发展强势复苏、再融资现行政策收紧，行情主线由成长转向价值。因此，在当前国内经济发展复苏乏力，货币坚持宽松却又不会系统性“大水漫灌”的宏观环境下，隐藏系统性风格切换的条件并未满足。

海通策略：当前销售市场风格临时难切换 再次看好高景气成长

12、14年底风格转向价值的共同背景是估值低和基金持仓少，12年催化剂是基础面转好加革新预测，14年是货币现行政策宽松。估值裂口和基金持仓角度，当前销售市场具备部分风格切换条件，但基础面或现行政策面催化不够，时间也尚早我国股市未来发展预测。7月初来的调整已至后期，行业层面，再次看好高景气成长，如新能源。除了风光储和电动车，成长中还可关心数字经济发展相关领域。

国盛策略：Q3末是销售市场风格的收敛期 Q4切换概率在提升

本轮风格收敛的延续性仍可能超出销售市场预测，理由如下：1、信用坍塌式下滑后，稳增长必要性和现行政策履行力度有加强必要，接下来1-2个月，临近二十大会议，现行政策定力的预测正渐渐被底线思维取代；2、周末鲍威尔Jackson Hole讲话着重强调了“历史教训”的吸取和“通胀预测”的治理，孤注一掷抗通胀的背后，中美利差再度拉大，突出抬升了人民币汇率贬值以及进一步宽松的压迫；3、往后看，“量缩+价降”可能是接下来货币现行政策的关键运作模式，这意味着剩余流动性再次回归常态化我国股市未来发展预测。

国海策略：维稳行情 风格再平稳

9月销售市场有两个关键点，一是经济发展旺季成色将迎来验证、二是维稳行情往往具备结构性机会，人们倾向于认为在现行政策二次加力，经济发展预测转好的背景下，风格将迎来阶段性再平稳，价值有望占优。8月经济发展在地产疲弱以及疫情、高温的影响下偏弱，金九银十旺季将至，地产、消费、基建均有看点，有望迎来类似于今年6月经济发展的环比改善，海外经济发展下滑放缓，外需压迫目前不大，也提供了经济发展边际改善的契机。外紧内松布局强化，美联储官员明确信号纠偏此前销售市场“偏鸽”的预测，缩表在9月加快，但美债利率是上有顶下有底的布局我国股市未来发展预测。降息之后，国内流动性更没有必要收紧，从而释放紊乱信号，总体而言，流动性并非当前销售市场关键矛盾。“824”国常会布局第二轮稳增长举措，重点突出基建与地产，稳增长举措向经济发展大省倾斜。中美关系在管控分歧的基础上趋向稳定，为G20峰会上双方领导人可能的会晤做铺垫，维稳窗口期风险偏好有望提升。

广发策略：如何观看本轮风格切换的时机？

当下A股与去年底销售市场面临的“慎思笃行”存有三点重大不同。(1)A股所处盈利周期位置不同：21年底时正面临较大的盈利回落压迫，当下A股表观盈利已处于底部。Q3-Q4“环比”改善行情趋势具备较大确定性我国股市未来发展预测。(2)信用周期不同：22年4月社融塌方亦确认信用周期底部，当前总体信用紧缩的过程基础完毕，局部(地产)信用紧缩仍在发酵，但最近利率调降进一步释放宽货币稳增长信号，22Q4现行政策“松绑”有望进一步发力。(3)当前离22年“复合现行政策底”更为贴近：海外从22H1的“滞胀”交易转向Q3“衰退+紧缩”共振，Q4或迎来海外“衰退”交易进一步升温+国内现行政策力度进一步加大的“复合现行政策底”窗口期。

华福策略：聚焦消费版块投资机会

从中美经济发展周期错配看来，中国经济发展目前处于低位，将来有进一步复苏预测，价值版块具有较高的安全边际。美国经济发展周期正从高位回落，GDP连续两个季度环比负增长，陷入所谓“技术性衰退”的陷阱。而相应的制造业存货增速，也从一季度高位的近12%，下降到了二季度的8.2%。虽然美国失业率依然坚持在低位，7月份达到3.5%，但另一个指标“每周制造业工作时间”却已经展现下降行情趋势(倒序)，这意味着实际的制造业工作需求在下降，将来或许将推升失业率。而中国当前的经济发展弱势，很大程度上受制于疫情的反复我国股市未来发展预测。因为这影响了人们的预测，从而降低了针对投资与消费需求方面的支出。将来，假如疫情有所缓解，人们预测变化后，经济发展将会有较强的上行动能。从数据上看，代表长期预测的人民币中长期贷款增速依然在底部徘徊，可是隐现上行动能。由于价值版块，包含金融、消费等版块与经济发展景气相关度更高，当前配置具有较高的安全边际。

西部策略：耐心比信念更重大

大盘股的配置价值正在凸显。当前销售市场核心矛盾仍然是通胀与经济发展的拉锯战，虽然7月CPI上行幅度不及预测，可是行情趋势并未发生变化，随着金融数据的公布，下半年经济发展修复仍有颠簸。同时随着海外加息预测再度升温，美元指数进一步走强，人民币汇率再次面临压迫，需要警惕短期波动率放大。从资产配置的角度看来，大盘股的配置价值正在逐步凸显，销售市场总体风格将回归龙头。短期看来，随着重大会议窗口期临近，粮食、能源与信息安全仍将是销售市场关心核心，重点关心短期业绩拐点、长期转型预测的火电，四季度仍有较大供需缺口的农业，以及现行政策行情趋势确定的信创产业；其它一方面，欧洲经济发展风险上升，关心受益于“欧洲替代”的铝、锌、维生素、化肥农药、钛白粉等细分行业的投资机会我国股市未来发展预测。从中期看来，通胀仍然是全年最重大的投资主线，延续关心受益于通胀上行的农业，业绩稳健的食品饮料，家电和医药等消费行业龙头，以及虚拟现实，嬉戏等泛消费概念。

华西策略：财报季调整期 亦是再次布局期

海外方面，美联储货币紧缩预测再次加码，对全球资金风险偏好仍是制约；国内方面，上市公司中报披露进入尾声，不排解大多数业绩较差的公司在最终阶段披露，部分行业盈利预测存有阶段性下修可能。中长期看来，调整亦是再次布局期，一方面资产配置荒客观存有，流动性富余的环境有利于对A股估值形成支撑；另一方面，国常会明确稳增长加码发力，下半年国内经济发展仍将有亮点隐藏。行业配置上，以传统能源和新能源主导的能源类配置主导线，如：1)“光伏、风电、特高压、储能”等新能源相关；2)“煤炭、油气设备”等传统能源相关我国股市未来发展预测。主题方面关心“信创、自主可控”等。