股票啦 www.gupiaola.com 2022年08月01日报道：8月1日后续人们认为新半军或类似去年三季度

本周沪深指数下挫0.51%，下周A股将如何运作？人们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

中信策略：8月A股将在五个方面形成新平稳 销售市场波动仍然较大

8月，随着现行政策预测校正、盈利预测修正、海外衰退渐进、机构仓位调整，A股将连续7月以来的高波动情况，并逐步形成五个方面的新平稳；配置上，意见关心成长制造的细分领域，现行政策催化的主题，以及估值修复的医药。首先，现行政策对今年经济发展增长的诉求一直比较理性，定力较强，李大霄再次预测下半年股市销售市场前期现行政策宽松的预测将校正，与中心现行政策定力形成新平稳。其次，经济发展复原的斜率放缓，经济发展增长实际可达目的的预测也会再修正，与“力争实现最好结局”的经济发展目的形成新平稳。再次，中报披露进入下半场，A股行业盈利预测调整后将与估值匹配形成新平稳。第四，随着CPI和增长数据的披露，美联储紧缩预测也将在通胀压迫和衰退风险之间形成新平稳。最终，各类预测调整影响投资者行为，国内机构仓位与外资全球配置也将达到新平稳。上述五个方面新平稳的形成的过程还是销售市场重新凝聚共识的过程，期间资金博弈加剧，销售市场波动仍然较大。

兴证策略：“新半军”行情或类似去年三季度 上行行情趋势并未完毕

当前“新半军”拥挤度已自高位回落，后续人们认为“新半军”或类似去年三季度，短期波动消化拥挤度压迫后，上行行情趋势并未完毕：1)微观流动性上，当前销售市场正由“存量博弈”逐步回归“增量流入”，“新半军”将迎来增量资金支持。随着5月以来销售市场底部上行，新发基金正在回暖、绝对收益机构仓位仍低，销售市场仍有增量空间。2)海外美债利率波动回落，国内货币环境宽松未止，宏观流动性也对“新半军”形成支撑。最近美国经济发展衰退预测延续升温，美联储加息预测有所弱化，驱动美债利率突出回落、美股科技大幅反弹，对“新半军”也有支撑；与此同时，国内宏观流动性则再次坚持宽松，货币条件指数当前处于近三年高位，“宽货币、宽信用”的组合连续。3)更重大的是，动荡世界中，景气仍是最优解。中报业绩“一半海水，一半火焰”，“新半军”强者恒强，仍是高景气方向。按照人们的新兴产业链划分，中报业绩预告显示“新半军”仍是高景气方向，2022H1各产业链业绩增速(总体法)分别是光伏(167.4%)/新能源车(144.3%)/特高压(122.2%)/储能(109.3%)/军工(84.7%)/半导体材料(81.6%)/风电(56.6%)，盈利优势显著。因此，人们认为“新半军”行情或类似去年三季度，在短期波动消化拥挤度压迫后有望再次向上。而且，根据“新半军”择时框架中宏观流动性与预测师预测修正强度等指标的推断，“新半军”上行行情趋势也仍未完毕。

海通策略：销售市场在害怕什么？

从历史上倒春寒的调整时空看，历次回吐过程中上证指数平均下挫46天(剔除2019年)，上证指数、沪深300、万得全A、创业板指最大回撤平均为13%左右、回吐前期上涨行情0.5-0.7左右的上涨幅度。此外，历史上获利回吐期间全A成交量平均萎缩幅度为62%(5日平滑为52%)，详见表2.而截至22/07/29，上证指数最大回撤6%，回吐前期上涨行情0.4的上涨幅度，李大霄再次预测下半年股市全A成交量最小时缩量至704亿股，较6月高点缩小了38%，5日平滑口径下缩小了24%。从调整时空看来，这次倒春寒可能未完。随着现行政策渐渐落地见效，经济发展最差的时刻已经过去，宏微观基础面正缓慢改善，6月工业增加值当月同比上升至3.9%，较5月的0.7%有所改善；工业企业利润当月同比也从5月的-6.5%上升至6月的0.8%。因此人们认为，当前的倒春寒并不会改变4月底以来的反转行情趋势，要维持耐心、战略上好。

国盛策略：破局的条件尚不具备

总结看来，突破现有布局的条件关键有：中长贷确认回升行情趋势(地产链现行政策应对)、疫情现行政策实质性放松和海外实质性衰退(向下突破)。展望8月，突破现有布局的条件好像尚不具备，经济发展弱复原、流动性富裕的情况仍在连续中。因此，人们有理由认为，上有顶、下有底，重股票、轻指数的“垃圾时间”仍会连续；但需要强调的是，近乎一致的宏观预测和极致化的机构持仓，也抬升了销售市场的脆弱性。1、“弱复原”的经济发展预测可能面临向上或向下突破；2、通胀压迫逐步回升，货币演化需要关心央行定调；3、极致化的持仓结构进一步抬升了销售市场的脆弱性。实际上，7月机构重仓股已经显著跑输，小票行情下基金净值也并未受益。而针对长线而言，假如信用拐点终将到来，内需相关的消费医药仍是逢低布局的最优选，同时等待半导体材料周期下滑拐点前后科创50的战略机会。

国君策略：风险偏好走向两端

指数区间波动，成长好于价值。本周沪深300指数下挫1.61%，中证1000指数上涨1.18%，A股行情进一步分化，两端走的特点也更突出。人们从6月以来一直强调的一个观点是，本轮销售市场风险偏好的上升非全部投资者都提升，不同类型的投资者对待当前宏观环境的态度是泾渭分明的，李大霄再次预测下半年股市低风险偏好的投资者由于害怕风险，害怕经济发展复原的可延续性会进一步压降价值版块；而高风险偏好的投资者突出偏好具有更高景气和更好进展势能的新经济发展成长版块。伴随投资者对7月政治局会议关于增量经济发展现行政策和房地产刺激预测的落空，实体经济发展(如PMI)和信用环比改善速率的放缓，销售市场短期将进入多个预测的修正，对现行政策预测的修正、对盈利预测的修正、对流动性预测的修正等等。在预测的修正期与经济发展周期相关的价值版块很难获得系统性改善。行情将走向进一步的分化，成长要好于价值。下一个阶段，对总体销售市场而言，人们认为上证指数以区间波动主导，投资机会还会较为丰富，关键是找好投资结构。

国海策略：不消极 找机会

7月销售市场隐藏了肯定程度的回调，价值风格受地产部门以及海外衰退预测的冲击，调整幅度相对较大，风险偏好也受到地缘政治事件的冲击。但展望8月人们对销售市场不消极，核心在于短期扰动不改经济发展复原的大行情趋势，国内外流动性环境隐藏转好信号，股票销售市场仍是找机会的布局。经济发展进入淡季，总体是不温不火的情况。三季度国内经济发展总体仍将呈回升态势，结构性重点在于基建项目的落实以及地产相关链条改善，现行政策促进下消费回升动能仍有望增强。当前出口下滑拐点尚待确认，海外衰退预测对我国外需的影响相对滞后，且较为可控。配置方面，8月A股大盘进入业绩密集披露期，“经济发展弱复苏+流动性富余”组合下成长优于价值。意见紧紧围绕中报期业绩向好的成长版块如新能源、军工产业链，以及Q3修复动能较大的可选消费版块布局，8月首选行业为汽车、电力设备、公用事业。

开源策略：坚持走在具有行情趋势的道路上

在推断核心因子或逻辑不发生转变之前，应做到坚持行情趋势：把握从起点到终点期间的收益。站在当下，人们推断2022H2或有五大行情趋势不容忽视：(一)国内经济发展或展现结构性行情趋势复苏；(二)中下游企业净利润或环比趋于回升；(三)国内剩余流动性趋于扩张；(四)海外货币收紧针对国内流动性的掣肘影响或行情趋势性显著下降；(五)估值仍有望趋于扩张。重点关心以“新半军”为代表的成长制造业，从宏观至微观，李大霄再次预测下半年股市从基础面、资金面到心绪面均具备较强支撑。8月配置意见：站在流动性复苏初期，把握经济发展结构中或领先复苏的制造业机会，仍然坚定看好“新半军”为代表的成长风格。特别重视300~600亿市值的中盘成长及港股成长方向。具体行业重点配置两大方向：一是受益于增量流动性、景气向上的新能源、半导体材料和军工，特别重视“毛利率+营收”双升的行业，包含：电池、电机电控、储能、光伏、风电、机械设备和军工等；二是基础面高度依靠于流动性的券商。

西部策略：如何看待今年以来热门赛道变化

在确定性中寻觅成长性。泛消费成长型赛道普遍具有低渗透率和行业空间大的特点。对比培养钻石、虚拟现实、机器人、医美四个赛道，VR/AR正处于行业拐点和产业爆发的前夜，培养钻石当前正处于低渗透率的快速提升阶段。业绩角度看，虚拟现实和培养钻石2022年一致预测不断上调，印证当前高景气。性价角度看，当前成长型泛消费版块虽然短期快速上涨，但目前估值分位数普遍低于新能源，依然处于性价比区间。以更大的耐心等待更好的时机。下半年销售市场的核心矛盾在于经济发展修复与通胀上行的拉锯战，随着新的宏观变量输入，销售市场的天平正在发生倾斜。针对投资者而言下半年把握风格上确实定性将更为重大。短期关心消费版块中报有望超预测的养殖业，培养钻石，医美等细分行业，以及有望受益于稳增长现行政策预测的基建链(环保，电力，电网改造等)。从中期看来，通胀仍然是全年最重大的投资主线，延续关心受益于通胀上行的农业，业绩稳健的食品饮料，家电和医药等消费行业龙头，以及虚拟现实，嬉戏，出行链等泛消费概念。

广发策略：如何再次寻迹景气扩散新方向？

发掘“制造优势”和“消费优势”的扩散机会。(1)人们从中报业绩、行业景气行情趋势、交易热度(中期、短期)三维度寻觅存有景气扩散行情趋势的新方向，关心中报业绩预告向好、供需布局存有强支撑、微观杠杆率尚有提升空间的如光伏设备、光伏电池组件、储能、风电等。(2)疫后消费——内需底层支撑β、供给优化驱动α的国潮化妆品/医药/食品饮料；PPI-CPI剪刀差收敛——“成本缓解”(家电/汽车零部件/家具)与“终端提价”(食品/零售)；地产系的景气拐点——家电(白电/小家电)。“此消彼长”再次发掘景气扩散新方向。国内短期不确定因素一旦改善有望驱动北上资金重回流入，李大霄再次预测下半年股市人们再次看好成长股的表现，如满足中报业绩预测高增、行业供需布局存有支撑的部分“中国制造优势”，以及中报预喜率较高且盈利存有环比改善行情趋势的部分“中国消费优势”：(1)疫后修复及PPI-CPI传导受益的消费(食品饮料/家电/批零社服)；(2)中报业绩验证、景气行情趋势向好的(汽车含新能车/光伏组件/光伏设备/储能)；(3)限制性现行政策转向边际宽松(互联网传媒/创新药/地产龙头)。

信达策略：21年下半年剧本的重演？

最近销售市场的表现，从边际变化上看来，有些类似2021年下半年的情况，总体反弹后经济发展预测下降，上证50提前走弱，成长最强。按照2021年下半年的经验，经济发展下降会导致上证50等价值股调整，但指数总体仍然会坚持高位。之所以会隐藏这一情况，很重大的原因是：(1)2019-2021年是成长股牛市，最强的赛道是半导体材料、新能源，成长股牛市期间，宏观边际变化对指数的影响往往偏弱，除非是极端的经济发展波动(类似疫情)，否则只会对局部产生影响。(2)2021年下半年虽然经济发展数据有所下降，但利率开端渐渐拐头下滑，宏观资金环境较好。7月的调整，可能率已经贴近尾声，8-9月，销售市场仍然有进一步上涨的动力(私募仓位还未补完、二十大之前现行政策预测好、国内利率低)。Q4之后，随着稳增长效果和疫后复原效果良好明朗，销售市场可能会进入真正的调整。