股票啦网 www.gupiaola.com 2022年07月11日报道：7月11日顺着分母端贴现率下降寻觅股票

本周沪深指数下挫0.93%，下周A股将如何运作？人们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

中信策略：行情步入关键窗口 中报分化引领配置

销售市场行情步入关键时间窗口，今年中报季是近年来宏观经济发展数据最弱而且上市公司业绩分化最大的时期，三因素共同导致短期销售市场波动加大；同时经济发展仍处于快速复原的过程中，月度级别的估值修复行情基调仍未变化；结构因素占主导，中报延续高景气和隐藏拐点的行业是最重大的配置线索。首先，估计此次中报业绩分化庞大，简单诱发版块和行业间迅速调仓，投资者进入焦虑期，存量赎回有所增加，后入场资金简单动摇，外部扰动因素开端增多，A股在大幅反弹后更简单在心绪上受影响。其次2021风水预测股市，宽松的货币基调没有发生转向，稳增长更注重前期现行政策的落实，疫情防控进入精准和常态化阶段，对经济发展的影响突出弱于二季度。最终，从行情结构上看，新旧能源转换照旧是中报季最核心的业绩超预测线索，此外，成长制造亮点更多，医药分化突出，消费关心疫后修复。总体而言，人们估计行情节奏趋缓，紧紧围绕成长制造、医药和消费轮动重估，意见再次均衡配置。

国君策略：风格分化连续 回调上车选成长

销售市场波动，顺着分母端贴现率下降寻觅股票。最近销售市场在触及3400点之后有所调整，引发投资者担忧的有两大因素：第一，海外衰退带来经济发展上的风险；第二，国内流动性会不会重新收紧。对第一个问题，人们认为经济发展增长复原缓慢已有充分预测。在2021年底与2022年一季度，由于地产、货币、财政局现行政策相对克制，加之疫情，经济发展因素存有高度不确定性。可是，4月以来经济发展现行政策和疫情防控更加积极，因此经济发展复原和力度不再是不确定，相反是确定的且预测内的。通过历史钻研人们发觉，当经济发展下滑预测较为充分，同时现行政策突出改善，预测的转好会促进股市筑底回升，比如1996-1998年以及2014年。针对第二个问题，人们认为央行最近地量逆回购，更多是抑制资金空转，基础面尚不支持货币现行政策实质性扭转，这不同于2020年5月后。当下股票销售市场的内在逻辑在于，经济发展预测改善但经济发展未突出转好，所以找股票不能通过经济发展线索。从预测硬着陆到预测经济发展修复，人们对将来股票销售市场不消极，调整中可以顺着国内无风险利率与风险评价下降以及风险偏好提升找股票。

兴证策略：从“货币·信用”框架看当前行情延续性

5月以来销售市场显著上涨、“新半军”如期反转。4月底销售市场剧烈调整之际，人们推断消极预测已很大程度反映在股价中。4月29日政治局会议后，人们再次强调，销售市场底部确认、马上迎来修复。6月26日中期策略提出，三季度仍是值得把握的做多窗口。5月以来销售市场延续上涨，兴证策略首创、首推的“新半军”也成为销售市场上涨的核心主线。至少三季度2021风水预测股市，“宽货币、宽信用”的组合仍将延续，并将为行情提供支撑。“货币·信用”体系是人们推断销售市场行情及风格特征的核心框架之一。因此人们认为，“宽货币、宽信用”下，三季度仍是做多窗口。而且，微观流动性也将提供助力。风格层面，“宽货币、宽信用”组合对科技成长风格最有利，消费风格也有超额收益。

海通策略：第一波上涨时空已突出 休整等待基础面

借鉴历史，底部第一波上涨时空已经突出，阶段性休整很正常。对比过去5次熊市见底后的第一波修复行情，以上证综指刻画，指数上涨的平均延续时长为79天，第一波修复时的最暴涨幅平均为25%(沪深300平均涨28%、万得全A平均涨32%)，而第一波修复行情走完后上证综指、沪深300、万得全A平均最大回撤均为16%。4月底以来A股上涨延续72天，上证指数最暴涨幅为20%、沪深300为21%、万得全A为27%，这次销售市场修复时空已经较为可观，详见表1.诱导销售市场阶段性休整的因素是：第一，CPI阶段性高企。3月下旬以来猪价开端上行，6月底生猪均价相较5月底环比上涨30%、同比上涨27%，6月CPI同比上行至2.5%，略高于一致预测的2.4%。第二，中报数据较差。借鉴2020年疫情冲击下，7-10月A股盈利预测大幅下修，销售市场经历前期暴涨后估值回升到中高位，销售市场进入波动调整阶段。人们认为今年中报期盈利预测还会下修，幅度可能小一点。第三，当前美欧经济发展处于滞胀期，美欧经济发展下滑会对我国外需形成冲击。

国盛策略：除了中报 还须关心几件事情

6月末以来，大盘指数在3400点年线临近反复波动，销售市场做多动能稍显收敛。前期报告中，人们提到二季度业绩针对6-7月股市涨跌具有较强的解说力，当销售市场开端定价业绩，而实际披露率又偏低时，有哪些方法可以发掘中报线索？接下来，除了中报，还有哪些信号需要重点关心？总的看来2021风水预测股市，三季度销售市场进入重大观看窗口，除了中报之外，后势需要紧密关心的信号有：1)宏观流动性，2)交易拥挤度，3)6月信贷及后续走向；在基础面右侧信号确认前，战术上再次以业绩确定性为抓手；结合上文几种方法，二季报估计业绩排名靠前的行业聚合于：上游(锂、纯碱、煤、石油、种业)、部分先进制造(电池、光伏、储能、军工电子)。在中长贷拐点确认后，意见重点关心大消费的战略配置机会，同时长线布局高性价比的科创。(一)行业轮动，谁来接力稳增长？——大消费。(二)长期配置版块性价比之王——科创50.风险提醒：1、疫情进展失控；2、经济发展大幅衰退；3、现行政策超预测变化。

西部策略：为什么波动率上升？如何应对？

不同环境下波动率上升具有不同的反馈机制。在盈利预测上行周期中，销售市场会赋予波动率以正向反馈，而反过来销售市场则会延续赋予负向反馈。在当前盈利筑底环境下，把握低波动行业确实定性溢价将是更优挑选。知止不殆，以退为进。针对投资者而言下半年把握风格上确实定性将比追逐更高预测收益率更为重大。短期关心盈利预测相对稳健的消费(农林牧渔，纺织服装，家电，食品饮料)和有望受益于稳增长现行政策预测的地产链和基建链(地产，建筑，建材，环保，公用事业等)。从中期看来，通胀仍然是全年最重大的投资主线，延续关心受益于通胀上行的泛农业(种植业和种业、养殖业、化肥农药、农资冷链物流、农业机械化等)，以及业绩稳健的食品饮料，家电和医药等消费行业龙头。

国海策略：大宗商品价格回落 哪些行业有望受益？

结合成本与需求两个因素考虑，当前由需求拉动成本上涨的新能源相关产业景气处于高位，将来成本趋于回落、需求逐步回暖的中游制造以及下游消费行业景气度有望上行。在当前上游原材料成本压迫趋缓，“内需向上，外需向下”的大环境下，人们坚持A股有望延续演绎独立行情的推断，现阶段国内经济发展正处“加快爬坑”期，消费以及顺周期行业有望获得相对收益。以成本为纵轴、需求为横轴建立坐标系，结合两个因素的预测变化情况可以将坐标系分为四个象限2021风水预测股市，处于第一象限“成本上涨、需求向好”的行业景气度高企，处于第四象限“成本回落，需求向好”的行业景气度有望上行，而需求预测较弱，处于二、三象限的行业景气度则相对较低。对应看来，现阶段新能源相关产业最符合第一象限特征，在上游资源品见顶回落的形势下，现阶段多数行业位于三、四象限，其中中下游需求回暖行情趋势较为确定，机械设备、交运设备、汽车和家电等中下游设备制造行业盈利有望迎来改善，与居民消费相关度较高的食品饮料、家具以及行业周期底部回升的畜牧养殖业行业景气度亦将逐步走高。

华西策略：财报、物价 7月A股运作的核心因素

财报与物价—7月A股运作的核心因素。经过过去两个月的反弹，销售市场总体估值已经回到了近十年中位数临近，A股蜜月期可能临时告一段落，有肯定概率进入波动行情。后续重点跟踪三个方面，上海疫情的进展、猪价行情及企业中报的披露情况。在疫情得到有效操纵，不再发生如今年3-5月的大规模反复的前提下，人们认为A股运作下滑有底。行业配置上，意见关心三条投资主线：1)受益于國家现行政策重点扶持的高景气版块，如“新能源(光伏、特高压、储能)、新能源整车及上下游”；2)涨价受益相关，如“养殖”；3)估值回到相对合理范围的消费品，如“医药、食饮”等。

广发策略：“此消彼长、瓜熟蒂落” 抓牢景气资产

A股“此消彼长，瓜熟蒂落”，关心“现行政策暖风”下的中国优势资产。A股“此消彼长”的独立行情最大驱动力源自于：决策层致力于复原经济发展活力改善A股大盘的风险偏好2021风水预测股市，海外则展现“衰退预测+货币紧缩”的组合，人们构建的“此消彼长四象限框架”可能率将再次展现“美国衰退得快+中国复苏得慢”的组合，成长占优，特别是高景气确定性高的大盘成长股。意见配置“现行政策暖风”下的中国优势资产的3条主线：(1)疫后制造及消费修复：汽车(含新能车)/光伏组件/零售等。(2)再加杠杆：限制性现行政策转向边际宽松(互联网传媒/创新药/地产)；(3)国内定价主导的通胀链：上游资源/材料(煤炭/钾肥)和养殖业。

中金公司：后续需要再次注意把握销售市场节奏和灵敏性

4月底至今中国内部环境隐藏较为有利的边际变化，带动销售市场摆脱一轮较为强劲的反弹行情：海外经济发展衰退预测加剧，同时为了应对“滞胀”总体现行政策环境走向紧缩，中国销售市场韧性凸显；内部疫情突出转好，现行政策延续加码稳增长、稳预测，资金宽松、复工复产深化对销售市场带来支撑。最近要注意的内外部环境包含：国内经济发展数据延续改善，6月份增长数据可能相较4-5月份总体突出回稳，相应在中美长端利差倒挂及最近国内CPI有所上行背景下，销售市场开端关心国内相对宽松流动性环境的延续性，意见临近7月中旬，需要注重现行政策层面的相关表态；海外销售市场正在渐渐从交易“滞胀”过渡到“如何摆脱滞胀”，经济发展衰退预测依然是全球投资者的关键担忧，最近大宗商品价格波动加大，如若上游价格压迫后续有望延续缓解，可能也会给中下游行业盈利带来预测改善。中金公司认为后续需要再次注意把握销售市场节奏和灵敏性，轻大盘、重结构。