股票啦 www.gupiaola.com 2022年06月13日报道：6月13日不构成系统性的冲击

本周沪深指数上涨2.8%，下周A股将如何运作？人们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

中信策略：估值修复主行情仍处初期

国内经济发展快速修复和外部压迫突出缓解，共同促进投资者信念复原，活泼私募加仓、公募基金调仓、外资延续流入带来增量资金接力李大霄对股市预测，当前仍处于估值修复主行情的初期，估计中报季开端四大主线修复会更加均衡。首先，投资者信念在迅速复原，经济发展修复进度超预测，疫情防控和经济发展进展进一步调和，通胀压迫下全球贸易环境阶段性改善，制造业成本压迫逐步缓解。其次，增量资金开端形成接力效应，5月销售市场调整中已充分降仓的私募成为当下主动加仓和边际定价的主体，公募从稳增长种类流向流动性欠佳的成长版块导致后者在短时间内大幅上涨，外资在国内局部疫情缓解以及平台型经济发展现行政策更为明朗后复原延续流入。最终，从此轮延续数月的中期修复行情所处的阶段看来，销售市场才刚跨过消极心绪平复阶段，6月至中报季是估值修复的主行情阶段，当前复工复产主线领先修复，估计中报季开端四大主线修复将相对均衡。配置上，意见坚持均衡布局现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大轮动主线。

兴证策略：爱惜海外动荡下的布局期

波动期更将是一个布局期：1)海外针对A股大盘的影响更多是尾部风险的释放，不构成系统性的冲击。最近美债利率上行关键由实际利率，或者说美联储加息预测升温促进，长期通胀预测变动幅度不大。而当前销售市场的加息预测已打得相对丰满，在一边倒押注6、7月会议加息50bp的基础上，进一步博弈9月加息50bp乃至75bp的可能。对应全年累计加息275bp和300bp.这意味着，只要后续美联储加息缩表节奏未显著超过销售市场预测，美债利率上行的空间可能率有限，而且随着下半年美国经济发展以及美股盈利的下滑信号更加明朗，美债对“新半军”的压制也将逐步缓和。2)国内经济发展逐步回暖，同时现行政策可能率坚持宽松。随着疫情延续改善、多地进入解封阶段，经济发展已开端逐步回暖，5月PMI显著回升，出口大超预测。然而，由于本轮疫情的不确定性，以及国际环境的复杂性，现行政策宽松仍有望坚持。3)资金面上，随着风险偏好逐步修复，基金发行已隐藏回暖迹象，外资延续流入，绝对收益机构也有望提升仓位。存量博弈的布局将渐渐被突破，销售市场以及“新半军”也将迎来增量资金支持。下半年，人们认为销售市场风格将进一步回归以“新半军”为代表的科技科创。因此若“新半军”进入波动期，则将是一个为中长期布局的黄金窗口。

国君策略：预测上修打开空间 回调上车选成长股

经济发展预测转好，指数上行的空间有望进一步打开。本周上证指数连续波动上行，收报3284.83点李大霄对股市预测，并多次日内调整后走高，销售市场强度超预测。人们认为销售市场强度超预测的背后是投资者对经济发展预测隐藏上修。回首5月以来的反弹行情，分为两个阶段，第一阶段的行情由政治局会议明确稳增长、平台经济发展监管放松以及上海解封、经济发展重启带来的投资者对经济发展系统性风险担忧的下降和风险偏好的底部回升。伴随着经济发展迈入正常化、稳经济发展现行政策进入加快落地期，行情进入第二阶段，投资者开端修正前期3-4月对经济发展极度消极的预测，对经济发展企稳复苏的信念增强，经济发展预测突出转好。随着宏观现行政策的进一步放松、信用条件的宽松以及经济发展活动进入正常化和早周期的复苏，人们认为投资者对经济发展预测上修的过程还没有完毕，指数上行的空间也有望进一步的打开。因此，调整人们前期相对慎重的看法，往后看人们认为国内A股大盘仍处于可为期，上修上证指数的运作区间，对A股大盘的推断总体好。鉴于本轮销售市场反弹已累计较暴涨幅，如隐藏回调是投资布局A股大盘的良机。

中金策略：A股流动性宽松支持心绪修复

向前看，人们认为中外现行政策周期再次反向，中国销售市场下半年相对海外可能坚持相对韧性，在通胀不高、现行政策空间充分、基础面延续修复下，中国销售市场已经具备中期投资价值。考虑到流动性放松仍在加码、总体销售市场修复空间尚不算显著、销售市场心绪转好可能有肯定惯性，人们认为短线A股大盘或仍有望在波动中再次修复，但整个下半年看，在内外部不确定性因素影响下，销售市场路径可能并非单边上行，销售市场绝对收益的空间取决于中国能否尽快实现基础面的延续企稳改善。结构上，人们意见下半年以“稳”主导。最近成长风格受到了销售市场的广泛关心，人们认为在流动性宽松的背景下，部分前期下滑较大、估值和盈利逐步匹配、景气度坚持高位的部分成长可以做结构性布局、关心阶段性修复，而战略性风格切换至成长的契机需要关心海外通胀及中国稳增长等方面的进展。

国盛策略：深V反转概率不高 回归“确定性”

5月以来，支撑销售市场反攻的三级驱动：疫情拐点确立、联储紧缩峰值、信贷总量触底，均已得到较为充分的反映李大霄对股市预测，而内外部形势的一些新变化需要重视：一方面，企业中长贷同比再次负增，表明内生性信用扩张仍未实现，且全A的业绩预测也未跟随大盘的反弹而隐藏改善迹象，意味着宏观、微观基础面上行行情趋势确实认尚需等待。另一方面， 5月美国通胀数据超预测上行，美联储加息预测重拾升势，美国名义与实际利率再破前高，或对国内销售市场形成肯定压迫。总的看来，前期促进销售市场反攻的三级驱动正在逐步兑现，且与2020年相比，当前的销售市场环境明显更为复杂，A股复刻20年疫后深V反转的概率并不高。在右侧信号印证之前，节奏上不必急于一时，战术上再次以确定性为抓手：1、中报业绩确实定性(光伏设备、航天装备、上游能源)；2、稳增长现行政策确实定性(优质银行、建筑央企、国企开发商)；3、远期业绩改善确实定性(医美、免税)。选股思路上再次推选“红利+预测改善”组合。需强调的是，A股大盘的至暗时刻已过，战略上已无消极必要，下半年聚焦大消费与科创50的战略机会。

西部策略：熊市反弹的时间与空间

相比历史熊市反弹，本轮反弹的时间和空间演绎尚未到达极致。人们复盘了历史上三轮熊市中A股发生过的四次超跌反弹。从过去四轮超跌反弹阶段看来，反弹平均延续约44个交易日，万得全A的平均反弹幅度达到23%。从本轮反弹看来，自4月26日以来，销售市场反弹延续了29个交易日，上涨幅度为17.34%，无论是从时间還是空间看来，都低于过去几轮熊市反弹的平均水平。行业层面看来，过去四轮熊市反弹，国防军工(36.11%)、房地产(30.61%)、有色金属(28.96%)、建筑材料(27.90%)与纺织服装(26.85%)在反弹阶段取得了更高的绝对收益，从本轮反弹看来，电力设备(38.49%)、汽车(38.14%)、有色金属(31.89%)、国防军工(29.91%)与基础化工(26.86%)截至目前取得了更高的绝对收益。相对而言，部分前期上涨幅度过大行业的调整压迫会更加突出。

民生策略：合久必分 合力之后的方向挑选

人们认为不能容易地线性外推认为将来A股能够真正“脱敏”全球宏观环境的变化，投资者需要看到的是海外通胀已经不可阻挡李大霄对股市预测，在疫情操纵后伴随复工复产从低位修复的经济发展预测，需要投资者在对将来认知和假设中做出更多回答：(1)假如投资者信任中国经济发展动能会延续复原，那么在这种场景下大盘价值和大盘成长风格将会存有机会。(2)假如投资者认为中国需求复苏仍具备不确定性，那么自身变化减弱后将陷入全球滞胀交易的泥潭中。在不同基础面路径假设下：第一，无论是国内复苏還是滞胀，资源都最具确定性：能源(油气、动力煤)、金属(铝、铜、金、镁)以及资源运输(油运、干散运)。第二，假如经济发展总量再次修复，则可以关心与经济发展总量企稳回升更相关的大盘风格(银行、地产、白酒)。第三，针对成长而言，也要从行业布局和产业链的利润分配动身，新型能源系统的上游是更优的挑选(可以关心三氯氢硅和白银)。同时也可以挑选远离通胀的高端制造版块：军工。第四，主题意见关心：高标准农田建设(水利建设、自动化农机)。

华西证券：步入U型行情右侧上沿阶段

“赚钱效应”延续近一个多月，当前A股大盘做多心绪犹在，但在好的同时人们也应提防销售市场上涨过快后的正常调整。一是高通胀压迫下，海外央行加快货币紧缩的扰动；二是企业盈利仍是当前销售市场再次上行的掣肘，不少行业的中报将会面临压迫。人们认为A股已步入U型行情右侧上沿阶段，在某个窗口期适当的休整，盈利因子发挥阶段性作用，可能会使得行情走的更稳更远。中长期角度看来，A股处于夯实底部区间，中枢逐步上移的行情趋势并没有发生改变。行业配置上，关心三条投资主线：1)低估值高景气版块：采掘、石油石化、电力等；2)新能源(车)及上下游产业链、新能源高景气版块：新能源整车、电池、电网、光伏等；3)估值回到相对合理范围，且具备护城河的版块：一线白酒。

广发策略：A股不卑不亢、价值先行 战略看好小盘成长股

人们从5月上旬以来延续提醒中国现行政策经济发展最消极时刻已过，美国5月CPI创40年新高李大霄对股市预测，欧美销售市场重回“紧缩”交易。人们推断“国内现行政策底”已经得到夯实，而“海外现行政策底”还需要等待，意见不卑不亢，价值先行，战略看好小盘成长股，运用“广发策略三大行业较为框架”，发掘当下销售市场结构性亮点，推选：(1)“旧式”稳增长发力&通胀受益链条(地产/消费建材/煤炭)；(2)宽信用发力：受益于民企信用环境逐步改善的小盘成长股如半导体材料设备等，以及“能源安全”战略下景气催化的油气/新能源结构性机会，如光伏电池组件等；(3)“疫后复苏”线索：寻觅制造/出口/消费服务的供需修复领域如汽车(含新能车)/商贸零售/医美等。

信达策略：有些2019年的感觉

在2022年年度策略《V型大波动》中，人们首次提出2022年股市可能是V型，上半年类似2018年，下半年类似2019年，其实这一对比并不只是形态的对比，而是基于不同盈利阶段，牛熊情况的对比。4月下旬以来的上涨，最大的变化并不来自盈利或盈利预测，虽然有疫情改善的影响，但上涨最多的版块和疫情改善关系不大。关键是估值、资金和仓位回补的影响，这一情况和2019年Q1的反弹比较类似。人们认为下半年股市的牛熊情况可能会类似2019年，盈利尚没有隐藏行情趋势性改善，但由于估值提前跌到位，股市会先有一次估值修复，然后等待验证盈利的逻辑。销售市场会在每一次经济发展预测害怕释放后迎来较大的反弹(2019年Q1、8-9月)，而一旦验证盈利能否改善，往往是低于预测的，2019年4月、7月和10月，三个季报披露期，股市均偏弱。展望后势，战略上，2022年可能是V型大波动，上半年类似2018年，下半年类似2019年，战术上，将来半年，每一次季报期，可能都会有阶段性回撤，每一次季报空窗期，销售市场都可能还不错。