股票啦网 www.gupiaola.com 2022年05月16日报道：5月16日A股大盘的韧性突出增强

本周沪深指数上涨2.76%，下周A股将如何运作？人们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

国君策略：吃饭行情 阶段性做多

股票(预测)与经济发展是一个反复追赶的关系，前期销售市场暴跌的过程中股票估值已领先于经济发展掉到了地板上，贴近过去5年以来的最低值。明日股市大盘走势预测人们在五一节前一周的报告《义无反顾》中提醒了5月销售市场技术性反弹特别是前期估值深度压缩版块的反弹的机会。阶段性做多与技术性反弹(吃饭行情)还有空间：1)极低的估值水平，进一步杀估值的动能较低，意味着抛压减小；2)上海进入复工复产，供应链修正的预测边际改善；3)一季报业绩已经披露完毕，二季度业绩预测已经处于比较低的水平，因此基础面利空相对处于真空期。A股大盘的筑底和磨底需要时间，但阶段性做多的阻力要比做空的阻力更小。仍需要指出的是销售市场逻辑并未从反弹转向反转，股票价格在反弹后会重新审察基础面修复的力度(胜率)与平稳微观交易结构(赔率)，3150-3200以上做多动能会逐步衰减，可以阶段性做多，但不宜追高。

中信策略：销售市场信念逐步复原 四大主线引领中期修复

投资者信念开端逐步复原，A股大盘的韧性突出增强，人民币汇率波动和美联储加息对A股大盘的影响也突出衰减，估计销售市场开启延续数月的中期修复行情，现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线轮动慢涨。一方面，多重因素改善下投资者信念开端逐步复原。疫情防控局面有突出改观，销售市场更坚定了奥密克戎可以被有效操纵的信念；估计4月是全年经济发展低点，复工复产将促进经济发展从5月开端行情趋势性转好；海外通胀压迫成为矛盾焦点，贸易环境或阶段性改善；投资者仓位充分调整后势场卖压突出消退，最近延续有增量资金底部布局。另一方面，汇率波动和美联储加息对A股大盘的影响已经衰减。从影响汇率的因素看来，跨境资金流动稳定，延续快速的单边汇率波动很难延续；同时，配置型外资复原净流入行情趋势，国内投资者对美联储本轮加息的博弈行为在4月也已经完成，5月后突出减弱。总体而言，销售市场信念开端逐步复原，估计A股正式开启延续数月的中期修复行情，意见坚定布局现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线。

中金策略：A股大盘展示相对韧性

在美股等全球销售市场最近表现不佳的背景下，A股大盘显现相对韧性。明日股市大盘走势预测人们认为原因可能关键来自以下几个方面：1)最近国内疫情防控进展较为积极，近日上海多个区域继续实现社会面基础清零、逐步复工复产，北京疫情并未隐藏突出蔓延态势，全国单日新增确诊病例高点回落，疫情边际转好迹象渐强，疫情对经济发展带来的短期扰动预测减弱；2)国内稳增长现行政策预测升温，一季度政治局会议进一步加强了稳增长、稳预测信号，最近央行、发改委、证监会等多部门密集表态，内容涉及货币现行政策、降成本、减税降费、纾困、维稳资本销售市场，等等，投资者心绪在政治局会议后有所改善；3)地缘局势目前仍在僵持情况，未隐藏恶化。向前看，海外销售市场特别是美股在美国货币现行政策加快收紧、通胀数据高位未见拐点、增长在需求连累下承压等背景下最近表现波动，外部因素对A股大盘有边际影响，但从目前的形势看来，左右A股大盘的关键矛盾還是以内部主导。结合人们在3月底公布的报告中的推断标准，人们认为目前A股大盘现行政策、估值、资金、行为等指标均部分显现偏底部的一些特征，销售市场已经具备中线价值，将来重点关心在国内稳增长现行政策逐步落地的背景下基础面修复的情况。销售市场短期仍有肯定不确定性，本周社融低于预测可能部分反映当前需求偏弱的特征，“稳增长”也仍将再次面临房地产、疫情、海外环境等挑战，人们意见再次耐心等待更为积极的催化因素。结构上，人们认为低估值“稳增长”领域仍具备肯定配置价值；最近成长风格有较好表现，可能关键受益于疫情防控进展积极等因素带来的估值阶段性修复，后势表现可能还需要综合海外增长、通胀和现行政策等宏观因素变化以及国内“稳预测”举措来综合推断。

国盛策略：信贷冰点 反攻再次

本轮信贷的冰点可能率已经隐藏。从整车物流货运指数等高频指标看来，最近经济发展活动已经隐藏突出的企稳迹象，疫情扰动最大的时间点已经过去。后续5、6月政府债针对信贷增长将起到突出的正向拉动作用，因此，信用的行情趋势还有很高的不确定性，但本轮信贷的冰点可能率已经隐藏，5-6月有望看到信用的企稳。继疫情形势拐点与联储紧缩预测峰值后，信贷触冰意味着反攻的三级驱动也已就位。自4月底以来，人们先后见到疫情向下拐点确实认、联储鸽派缩表的落地，假如4月就是本轮中长贷的冰点，则意味着反攻的三级驱动也已就位。宏观预测的扭转，本就不可能一蹴而就。但一方面，当前指数照旧处于底部高性价比区域，即便底部反弹已有200点，仍然对应ERP的90%分位；另一方面，前期压制销售市场风险偏好的因素渐次转好，足以支撑A股从超跌区间再次反攻。

西部策略：反弹仍在途 把握疫后修复线索

随着最近针对海外扰动，以及汇率担忧告一段落，销售市场将重新回归疫情修复主线。明日股市大盘走势预测针对销售市场而言，风格挑选会比销售市场总体推断更加重大。从结构上看重点关心四条主线，1)随着通胀预测逐步升温，CPI相关的农业等必需消费品版块依然是全年的主线行情；2)疫后复苏相关的快递物流，餐饮旅行，机场航空，以及传媒等线下经济发展相关行业有望迎来修复；3)受益于人民币汇率贬值的纺服，家电，轻工，电子，通信，汽车，航运等行业；4)受到疫情扰动较小的食品饮料、家电、医药等传统消费版块也有望迎来转机。

华西策略：反弹到反转条件具备了？配哪些版块？

静待云开见明月。4月27日至今，A股经历了一轮反弹，表现为行业版块普涨，且前期下滑较大的成长版块跑赢大盘。当前销售市场仍处于超跌后的反弹阶段，随着国内疫情改善，稳增长、宽信用现行政策工具将不断落地夯实A股“现行政策底”，但同时企业业绩增速尚未见底，盈利能力改善也需要时间，销售市场行情趋势性反转还需验证基础面数据的改善和企业盈利重回上行。具体到行业配置上，关心两条投资主线：一是稳增长相关，如“银行、房地产、建材”等；二是受益国内疫情边际转好的部分消费品，如“食品饮料”等。

广发策略：不卑不亢 价值先行

A股核心矛盾由“美联储坚决紧，而国内有底线的松”转向“美联储坚决紧，国内信用底已过”。明日股市大盘走势预测当前销售市场针对疫情防控对经济发展的扰动过于消极，而人们认为中国现行政策经济发展最消极的时刻已过，销售市场将从过去五个月的泥沙俱下转向具备较丰富结构性机会。国内现行政策经济发展环境逐步改善+美联储坚决紧组合下人们意见首要关心价值股，其次关心受海外影响较小且交易结构不拥挤、前期超跌小盘成长股(500亿市值以下)。行业配置关心：(1)“旧式”稳增长发力(地产/消费建材/家电/银行)；(2)“供需缺口”通胀受益资源/材料(煤炭/铜/钾肥)；(3)受益民营信用环境逐步改善且交易结构健康赔率更吸引的小盘成长股(光伏电池组件/半导体材料设备)。

信达策略：还有哪些尾部风险？

在《多维度对比2018年Q4》的报告中，人们提到很多宏大问题的害怕，虽然还没有完毕，但可能已经反映在估值中了，总体宏观环境比2018年略好一些，目前已经进入类似2018年Q4的底部区域。不过从短期看来，还有一些尾部风险会对销售市场产生扰动：(1)这一次疫情延续时间比2020年Q1略长，对Q2经济发展和中报的影响尚未良好完毕；(2)美国经济发展有从滞胀转变成衰退的风险；(3)存量公募仓位非很低，与历史上熊市底部不太一致。这些尾部风险不会改变下半年可能会V型反转的大推断，但会影响节奏和时间。由于前期调整较大，4月底以来，销售市场隐藏了稳定的反弹，反弹的力道关键来自三点：超跌+疫情数据改善+一季报风险落地，第一个力道已经兑现，第二个力道会分成2步，第一步是疫情数据改善，这个预测已经大部分兑现了，第二步是宏观数据改善，这个可能要再等一段时间才能显现。战略上，2022年可能是V型大波动，上半年类似2018年，下半年类似2019年。

民生策略：突破“叹息之墙”

本周A股大盘大幅反弹，关键宽基和风格指数均有所上涨，其中风格隐藏了突出的反复：这一次反弹中中小盘/成长风格更占优。明日股市大盘走势预测销售市场的边际交易逻辑变成了：疫情复工、消费场景复原和稳增长现行政策的发力。不可否认的是，从短期因素看，中下游成长股和相关的稳增长产业链实在迎来了更为直接的预测改善。关于本轮大宗商品特殊是金属的快速下挫“破位”，从而引发的针对全球经济发展“衰退”的担忧，则需要进行拆分：以美元计价的铜铝价格下挫幅度突出大于以人民币计价的铜铝，沪铜行情尚未“破位”，而金融属性较弱的能源行情具有韧性；而从期限利差反应的供需看来：中国需求影响较大的铜铝收敛幅度更为突出，供需实在走弱，但需求更广的原油在美国抛储下依然具有韧性。越靠近中国需求的商品、越靠近美元计价的商品隐藏了突出的下挫。考虑到近日投资者已经开端交易复工复产、基建复原，那么需求复原方向具有确定性；历史上看美元指数上行领先于实际利率上行，本轮实际利率上行幅度正在贴近2013年水平，阶段性的冲击在将来可能会告一段落。

兴证策略：“新半军”修复仍是上半场

美股美债双杀后的缓和窗口，将支撑本轮“新半军”修复的延续性。1)最近美债利率上行已在趋缓。在人们的“新半军”择时框架中，美债利率上行是抑制科技成长版块表现的重大因素。美债销售市场在经历5月4日美联储议息会议后的几日波动剧烈后，最近随着销售市场对加息预测隐藏降温，即便4月通胀数据回落程度不及预测，美债利率也仍在再次回落。往后，至少在6月初启动缩表乃至6月15日再次加息前，美债利率再度大幅上行的概率不大，或进入一个平台乃至修复期。2)美股也有望迎来阶段性企稳。其中，以科技成长和高估值白马主导的纳斯达克指数已较低点大幅反弹6%以上，同样引领美股，并有望与A股科技版块共振。3)随着季报期过去，销售市场也将更加理性、镇静地去发掘“新半军”中被掩盖、错杀的亮点。去年底开端销售市场针对“新半军”业绩的担忧加剧了版块总体的调整。“泥沙俱下”中，不少景气仍强的方向同样难以规避系统性的下挫。而当前随着季报的披露，在总体下滑的盈利环境中，“新半军”仍有亮点，可以更好的锚定业绩及估值预测。4)与此同时，国内现行政策将延续宽松。本周公布的4月金融数据不及预测，关键是受到疫情连累。而央行也数据公布会上明确表达将“积极主动谋划增量现行政策工具，再次稳定信贷总量，再次降低融资成本”。后续，货币、信用现行政策仍有望进一步放松。5)国内疫情、供应链状况也在逐步改善。国内新增病例数量已显著下降，上海也表达将努力在5月中旬实现社会面清零。6)最终，结合人们择时框架的推断，5月将是“新半军”的修复窗口，当前仍是上半场。