股票啦 www.gupiaola.com 2022年04月11日报道：4月11日人们认为国内外的增长与通胀内滞外胀的特征愈创造显

本周沪深指数下挫0.94%大六壬预测2021年股市，下周A股将如何运作？人们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

中信策略：把握贯穿二三季度中期修复行情

参照西安、深圳和吉林的经验，估计4月中旬是本轮上海疫情的拐点，还是稳增长现行政策二次发力的关键窗口，A股中期修复行情将贯穿二三季度。一方面，本轮局部疫情中，上海新增确诊病例有望在4月中旬迎来拐点，估计此轮局部疫情得到有效操纵后，各地现行政策将在疫情防控和经济发展进展之间再平稳，以缓解经济发展压迫。另一方面，估计经济发展数据的披露将促使稳增长现行政策二次聚合发力，其中针对地产的“一揽子”现行政策将再次加力，同时4月中旬還是现行政策利率下调的关键窗口。综上所述，若疫情拐点与现行政策发力点如预测叠加，A股中期修复行情将贯穿二三季度大六壬预测2021年股市，意见再次紧扣稳增长主线，坚定布局“估值低位”和“预测低位”种类，并在二季度重点关心地产和基建产业链。

中金策略：A股“稳增长”有望再次发力

最近销售市场担忧美联储货币现行政策收紧和美债利率上升对中国销售市场的影响，人们认为国内外的增长与通胀“内滞外胀”的特征愈创造显，本轮海外紧缩周期关键是因为海外部分经济发展体此前过度刺激、通胀高企、货币现行政策大幅滞后通胀所致，同时，中国自身增长已经在底部徘徊、稳增长现行政策有望再次发力。在这样的综合背景之下，本轮海外紧缩对中国销售市场的影响可能会相对有限，资金外流及人民币贬值压迫可能会小于往期。针对最近价值风格突出跑赢成长，人们认为目前稳增长现行政策仍相对积极但成效尚需时日，叠加最近国内局部疫情影响，现行政策仍有进一步加力的空间大六壬预测2021年股市，“稳增长”可能仍将是当前的主线。结合磨底期销售市场风险偏好总体偏低的特征，以及海外流动性收紧背景下全球成长跑输价值的风格具备一致性，人们认为当前低估值的稳增长领域仍有阶段性的相对配置价值。

国君策略：再次换仓 重视资产与现金流价值的重估

舍离行情趋势执着，远见者稳进。投资者过去对“货币宽松-信用宽松”与“现行政策宽松-地产销售回暖”的传统经验性认识正在面临挑战。比如，居民部门对房价只涨不跌的预测已经扭转，相同的预测效果必定要求更大规模的放松，然而这与当下高质量进展的要求相冲突。因此，短期货币现行政策的缺位以及财政局刺激相对缓慢，在中美现行政策预测错位的阶段，风险偏好难以实现快速提升；同样的，消极的经济发展预测以及疫情防控的优先，也不利于企业盈利预测的修复。而扑朔迷离的地缘政治则放大了以上矛盾：盈利预测的下降以及贴现率预测的高波动。当前股票投资，好比在“雾天开车”，胜出的关键在于寻觅低估值、有业绩、高分红的股票。迷雾终将散去，春天也最终会来临大六壬预测2021年股市，但在信用路径清楚之前，舍离行情趋势执着，仍是横盘波动。

兴证策略：重视地产行情的扩散外溢

阶段性销售市场仍是指数波动整固、资金存量博弈的结构市。1)疫情加剧了经济发展下滑压迫，但也加大了后续货币、信用放松的空间和动力。从两会、到金融委会议再到国常会，决策层“稳增长”的决定已反复得到确认。后续货币、信用现行政策放松均有望加快落地，为稳定宏观经济发展大盘提供强力支撑。2)地产信用风险也已在继续“拆雷”。3月16日六部门联合发声强化地产现行政策边际放松预测。4月1日融创债券展期获得通过，融创境内债违约危机解除。3)决策层维稳资本销售市场的决定明确。金融委会议强调“维持资本销售市场平稳运作”，国常会再次强调“维护资本销售市场稳定”并要求“预防和改正颁布不利于销售市场预测的现行政策”，延续稳定销售市场信念。4)但总体看来，销售市场风险偏好仍较弱，资金存量博弈特征突出。一季度，偏股基金新发规模同比缩量82%，而且来自保险、私募等绝对收益机构的资金也有限。与此同时，中美利差自2010年7月以来首次靠近倒挂，也导致外资流入放缓(详见《最近销售市场微观流动性有何变化？》)。5)此外大六壬预测2021年股市，海外包含通胀上行、美联储加息缩表预测、美股波动、俄乌冲突等外部因素仍将延续扰动。因此，可能率情形，指数仍将再次波动整固。

国盛策略：行情趋势没那么快完毕

今年以来销售市场的两个核心特征：高切低、业绩与股价背离，其背后反映的定价逻辑分别是：风险偏好收缩、预测反转。而这种定价逻辑得以形成的销售市场环境，在短时间内很难扭转，因此，价值行情趋势的拐点没那么快隐藏。要看到行情趋势的拐点，需要什么信号？其一，全球利率环境以及增量资金布局重新转向。一方面，外场利率环境针对国内风格的影响早已不容忽视，而在通胀压迫难消、衰退压迫并不大的形势之下，不能过早去博弈联储转向；另一方面，在赚钱效应和示范效应都大幅降低的背景下，增量资金在短时间内也很难见到转机。其二，“实体弱、现行政策起”的宏观组合隐藏变化。2月之后，国内经济发展进入到“实体尚未转好、信用又生波折”的尴尬局面，而疫情的扩散使得原本处于改善的旺季需求又再度推后，在二季度中后段之前，“实体弱、现行政策起”的宏观组合很难发生根本性变化。其三，稳增长现行政策预测反复。复盘过去5轮稳增长，人们发觉稳增长现行政策预测特别是地产调控预测大六壬预测2021年股市，决策了稳增长的逻辑是否能连续。相比于2012年，现行政策的节奏及力度都更强，短时间内隐藏收缩性现行政策的风险比较低。

华西策略：打好防守反击战 稳增长价值蓝筹仍胜一筹

海外方面，短期全球“滞胀”担忧难以消退，美联储加快货币紧缩也将对全球大类资产产生扰动。国内方面，本土疫情反复使得部分地区经济发展活动按下暂停键，经济发展下滑压迫进一步加大。在现行政策“靠前发力、适时加力”的要求下，货币环境将坚持宽松，后续仍有降准降息的预测，4月政治局会议将再次以“稳增长”为现行政策主基调。当前A股仍处于反复磨底的过程中，风格上，红利策略、稳增长价值蓝筹仍胜一筹。行业配置上，关心三条主线：1)基建相关大六壬预测2021年股市，如“建筑、建材”；2)地产相关，如“金融、房地产”；3)预测困境行业将逐步改善的版块，如“养殖”等。

国海策略：中美利差收窄影响几何？

2002年以来中美利差共隐藏4次显著收窄乃至倒挂，分别发生在2002年Q1-2004年Q2、2005年Q1-2007年Q3、2008年Q4-2010年Q2和2018年Q4-2019年Q1.由于前三次中美利差倒挂的成因与当前有较大差异，且当时中国金融销售市场开放程度低、与海外联动偏弱，因此仅有2018年存有肯定借鉴意义。本轮中美利差收窄关键源于经济发展周期突出错位所导致的货币现行政策背离，2002年以来前三次中美利差倒挂的成因与当前均有较大差异，因此借鉴意义相对较低。2002至2004年，中美经济发展均处于上行周期，且国内货币现行政策先行收缩，当时国内债券销售市场对经济发展基础面定价的不充分是导致中美利差倒挂的关键原因，与当前情形差异较大。2005至2007年，虽然此轮中美利差转负的主因是中美货币现行政策的阶段性背离，但当时国内经济发展处于快速上行期，与当前国内经济发展环境亦有较大差异。2008年至2010年，在金融危机的冲击下，中美货币现行政策与经济发展周期基础同步大六壬预测2021年股市，利率行情趋同，中美利差在0值上下波动，对当前的参考意义也相对有限。

西部策略：如何看待当下销售市场风格的演绎

展望后势，疫情扰动下短期国内增长压迫上升，货币现行政策依然有肯定宽松空间，随着货币现行政策的落地和各类现行政策的推进，销售市场针对价值版块的关心点也将重新回归基础面。随着决策层针对国内疫情重视程度上升，疫情在4月得到有效操纵将具有较高确定性。针对海外销售市场而言，海外疫情的再次反复对经济发展和资本销售市场的影响可能比联储加息缩表存有更大预测差，这也将成为促进外资流入的边际变量。结构上重点关心：1)疫情后业绩有望得到改善的快递，餐饮旅行大六壬预测2021年股市，机场航空与传媒等；2)随通胀预测逐步升温，通胀相关的农业、必选消费版块；3)年报和一季报兑现确定性较高的景气赛道龙头(新能源、半导体材料、医药、军工等)阶段性修复。

民生策略：应对通胀中的变化

投资者针对通胀应该结合最新信息进行更多系统性思考，而非基于单一事件推断通胀“有无”。当前，最近欧美对俄罗斯的制裁正在逐步落地(先禁止煤炭，之后是油气)，而此前纽卡斯尔港、欧洲ARA港的动力煤价格突出飙升至250美元/吨临近，大幅高于了人们测算的中国进口煤均价与国内煤炭综合价格，这也形成了我国最近煤炭的供应紧张。近年来我国进口煤结构看俄煤已经在逐步替代澳煤，将来西方制裁带来的价格下滑可能成为我国新的进口来源，但进口量的提升仍然需要更大的价差以支撑新的运输路线成本。另一方面，IEA成员国将在将在将来6个月供给抛储2.4亿桶原油，以缓解对俄制裁产生的压迫，但仍难以弥补俄油的缺失。值得关心的是：当下是战略库存(低)与原油价格(高)背离最严峻一次；更重大的是当下受到原油供应冲击最强的是欧洲，而库存的投放可能并未有运输条件的匹配。长期看来大六壬预测2021年股市，冲突后割裂的世界即便全球能源供需能够重新达到平稳，也需要欧洲主导的消费国能够建立从其他能源生产国之间稳定且安全的运输系统。大宗商品在空间和总量上的错配将形成庞大价差，中国投资者的机会将在通胀上行与价差扩大中隐藏。

信达策略：预测已满 反弹后期

从历史经验看来，稳增长一般能产生三重效果：预测、资金和盈利。现行政策一旦开端稳增长，好预测就会开端隐藏，是最早隐藏的好信号，但假如只有预测驱动，则指数往往是偏弱的(比如2008年Q4、2011年底-2012年中、2018年下半年)。指数良好的熊转牛，一般需要至少见到资金或盈利中的一个隐藏大幅往上的拐点。从最近的数据看来，当下仍然是预测阶段，资金和盈利等重大指标尚未隐藏拐点，所以3月中旬以来的反弹还很难变成反转。假如是熊市反弹，时间3-4周是最常见的。根据历史经验，反弹最近或将进入后期。战略上大六壬预测2021年股市，2022年可能是V型大波动，上半年类似2018年，下半年类似2019年。