股票啦网 www.gupiaola.com 2022年03月28日报道：3月28日人们认为短期销售市场仍可能反复

本周沪深指数下挫1.19%，股市下周大盘预测下周A股将如何运作？人们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

中信策略：多项稳增长现行政策将形成合力 A股将逐步企稳并进入中期上行通道

A股已从心绪驱动回归基础面驱动的常态，并将进入现行政策的关键发力期；近两周来疫情对经济发展影响较大，稳增长现行政策发力的必要性和紧迫性迅速提升，多项现行政策组合将逐步推出，并形成合力；二季度经济发展将逐步修复，A股也将逐步企稳，股市下周大盘预测并进入中期上行通道。首先，本轮国内疫情影响估计关键聚合在3~4月份，对经济发展的实际影响较大，或连累一季度GDP同比增速0.5到1个百分点。其次，稳增长现行政策发力的必要性和紧迫性迅速提升，估计将二次发力，选项包含：地产现行政策加大托底力度、货币现行政策总量工具再发力、财政局减税降费并加快支出项目落地、基建投资加快形成实物工作量、地方政府针对微观主体纾困方案落地等。最终，外部风险冲击的高峰已过，俄乌冲突日趋明朗，港股和中概股的监管影响不改其中期修复行情趋势。配置上，意见把握稳增长现行政策二次发力的关键窗口，紧扣相关主线，重点紧紧围绕“两个低位”均衡布局，迎接二季度价值和成长的共振上行。

中金策略：A股磨底阶段维持耐心

展望后势，人们认为短期销售市场仍可能反复，但“稳增长”现行政策更有针对性地发力可能也将渐渐带来基础面预测的改善，股市下周大盘预测类似前段时间大幅下挫的阶段可能已经完毕，销售市场短期可能仍处于磨底阶段。结合最近销售市场调整后的估值已逐步贴近2018年12月和2020年3月底部的水平，人们认为中期维度，销售市场机会大于风险，将来若配合销售市场成交可能进一步萎缩至7000亿元左右等交易心绪降温的指标，可能更有助于推断销售市场的阶段底部隐藏。将来关心潜在的四方面转机：1)俄乌局势明朗和全球通胀压迫缓解，带来“滞胀”害怕边际缓解；2)“稳增长”现行政策再次发力，特别是目前担忧较多的房地产等领域；3)国内局部疫情情况进一步明朗；4)中美关系边际趋稳，中概股问题相对明确等。

国君策略：螺蛳壳里做道场 短期以横盘波动主导

从现行政策底到销售市场底，做好防守反击，而非行情趋势反攻。假如以估值角度衡量，本轮上证调整的最低点3023.30已经贴近2018年消极情形的定价，叠加金稳会的加持，股市下周大盘预测部分投资者开端交易行情趋势反攻。可是这一期望极有可能落空，从当前股票定价角度看来，企业盈利预测下降以及贴现率预测上升的局面并没有得到扭转，叠加疫情短期的蔓延和强有力的管控，经济发展增长与企业盈利见底程度和节奏的能见度进一步降低。人们即便参考2018年股票见底的行情，在2018年10月19日决策层喊话稳定军心之后，A股在年末的交易仍显得困难，直到2019年1月中旬天量社融的隐藏改变了投资者对基础面和信用宽松的消极预测，开端交易行情趋势反转。从策略角度看，春天最终会到来，人们也要为终将到来的春天做好预备。可是其前提是，在需求侧现行政策和基础面预测清楚之前，投资者仍需要做好防守和等待。

中信建投策略：从战略抵御到战略相持

回首历史发觉：上证指数连续下挫5周及以上的情况在2005年以来共隐藏过17次，此前16次反弹概率为62.5%，探底概率为37.5%，股市下周大盘预测2016年以来反弹概率83%，探底概率17%。因此人们认为，在前期销售市场的经济发展下滑压迫、通胀压迫以及流动性紧缩压迫等消极预测快速释放之后，指数层面有望迎来中短期维度反弹。展望后势，4月的A股大盘有望从突出的现行政策失望重回现行政策期望的逻辑。这关键是因为疫情针对我国3月和接下来4月的经济发展都造成了显而易见的破坏。消费、出行、物流、生产均受到影响。而新增信贷较差的结构也暗示经济发展复苏并不稳固。为了应对当前的经济发展下滑压迫，国内现行政策仍然需要“以我主导”，新一轮的宽松和稳增长现行政策一往无前，销售市场将针对4月下旬召开的政治局会议抱有更大的期望。

国海策略：现行政策底到销售市场底如何演绎？

A股“现行政策底-销售市场底-经济发展底”的周期见底特征较为清楚，销售市场底一般滞后于现行政策底1-3个月左右隐藏，现行政策发力的初现成效导致销售市场对将来经济发展预测开端由消极向好转变。经济发展底一般滞后于现行政策底3-6个月左右隐藏，标志着前期压制销售市场的负面因素得到根本性缓释，之后A股也开端从底部企稳回升。2008年的现行政策底领先销售市场底一个半月左右，经济发展底则滞后于销售市场底隐藏，股市下周大盘预测前期投资者对经济发展前景信念不足是导致销售市场再度走弱的主因。2012年的现行政策底与经济发展底基础重合，销售市场底则滞后两个月后方才隐藏，在缺少超常规刺激现行政策的情况下，心绪面的扰动是销售市场反弹后再次回落的主因。2015-2016年的销售市场底滞后现行政策底约5个月，“熔断”机制设计缺陷、汇率贬值压迫叠加经济发展修复预测不稳主导了本轮下挫。2018年的现行政策底至经济发展底延续了54个交易日，期间宽基指数波动磨底，销售市场心绪在三季报业绩不及预测的背景下坚持疲弱，随着2019年初经济发展阶段性企稳，销售市场心绪才有所修复，销售市场与经济发展同步见底回升。2020年现行政策底至经济发展底延续了36个交易日，期间宽基指数波动下滑，销售市场恐慌心绪是主导因素，后续在复工复产有序推进和美联储的超常规刺激下经济发展底与销售市场底同步确认。

国盛策略：四月不决断 季报窗口期内销售市场有何规律

疫情扩散之下，稍有起色的旺季需求重新回落，部分高频数据降至历史低位。3月以来国内新一轮疫情的扩散，对旺季的开工复产造成了较为突出的负面影响；与此同时，股市下周大盘预测房地产前端销售同样未见起色，销售及土地成交均再破前低。历史上，所谓的“四月决断”，是建立在重大会议召开完毕、上市公司业绩披露且旺季经济发展数据如期落地的基础上，但当前疫情扰动下旺季需求推后，也导致了决断窗口再度推后。参照2020年二三季度的疫后复苏过程，二季度中后段是重大的观看窗口，若本轮疫情扩散能够在4月初得到有效操纵，则信用底到经济发展底的传导有望在二季度中后期实现。

兴证策略：二季度有哪些潜在的超预测和风险点？

“现行政策底”+“销售市场底”已经隐藏。一方面，随着俄乌冲突恐慌心绪显著释放、美联储3月加息“靴子落地”，海外销售市场“幺蛾子”最多、投资者避险心绪最强的时候已经过去。另一方面，股市下周大盘预测国内现行政策放松的方向明确，金融委会议针对销售市场最关心的A股暴跌、中概股监管冲突、港股暴跌、互联网监管等问题“对症下药”给出明确部署，“现行政策底”已然明朗。可能率情形，销售市场将进入一段指数波动整固、投资者心绪渐渐修复的窗口。投资策略：“小高新”+“大金融”“哑铃型”配置：一方面，在调整较多的医药、计算机、“新半军”中自下而上寻觅符合“小高新”特征的标的；另一方面，关心受益于“稳增长”预测的金融地产、新老基建等版块。长期，再次聚焦科技创新的五大方向。

西部策略：假如海外疫情再度反复 对销售市场会有哪些影响

海外疫情仍有反复风险，总体销售市场影响有限，可是结构上有望倾向成长。今年3月以来随着海外防疫措施不断放开，叠加最近BA.2变种的传播，海外疫情隐藏反弹迹象，股市下周大盘预测全球7日平均新增确诊病例近160万例。从近两年看来，西方传统假期期间海外疫情往往展现出阶段性反复的特征，随着4月复活节假期的临近，将来海外迎来新一波疫情反复的概率正在显著上升。人们复盘了2020年海外疫情反复对美股的影响，总体看来疫情对股市的影响呈渐渐减弱行情趋势，在2020年6月、2020年9月与2021年7月前三次疫情复发过程中美股与A股成长版块显著跑赢价值版块，而在2021年11月疫情第四次复发时疫情并非销售市场核心关心点。从当前看来，中美成长版块目前依然具有较高的联动性，假如将来海外疫情反复，引发针对经济发展和流动性预测的修正，针对A股成长版块有望带来心绪提振。

信达策略：V型反转什么情况下会隐藏？

A股历史上一般熊市时间较为久，不过也隐藏过短暂熊市(季度内下滑>20%)后的V型反转，比如2009年Q4、2010年下半年、2013年下半年。隐藏季度内较大调整后，V型反转的条件有两个：(1)将来半年内业绩延续超预测；(2)估值极低+现行政策极宽松。人们认为第一个条件年内很难隐藏，第二个条件有可能在二季度末或三季度隐藏。假如参考美股的经验，股市下周大盘预测V型反转只需要货币现行政策的再次宽松，这是需要高度重视的与A股历史比较不同的上行风险。短期看来，之前两周的反弹，空间上走得太快，时间上还没到，所以可能需要让空间等等时间。反弹核心驱动力是“超跌反弹 + 现行政策稳定预测 + 季报前后估值和业绩匹配度再修正”。第一和第二个动力已经兑现了很多，第三个动力还有余力，随着4月初一季报逐步披露，有可能把反弹时间连续到4月中。战略上，2022年将会是压缩版的2018-2019，上半年类似2018，下半年类似2019。

民生策略：布局 直到通胀的尽头

供给冲击下，供给曲线的末端是近似垂直的时候，价格将会上涨直至没有任何需求承接，一个较好的衡量价格水平已经“杀死”了多少需求的方式则是观看产业链的利润分配，而非容易认为没有需求增长就不会有通胀：当中、下利润被上游压缩到肯定的极值时，才会有足够多的个体停止生产，股市下周大盘预测将对上游的需求压缩至供需缺口逆转。人们首先发觉的是即便在美国通胀水平如此高企的当下，也还有中下游利润空间未被上游所“吞噬”——1970年代上游利润占比最高时达到38.2%，而2021年平均的上游行业利润占比仅15.4%；第二，以国内而言，自2020年三季度起，上游利润占比开端上升，但当前上游利润占比仅略微超过疫情前水平，上/下游和上/中游利润比相针对历史最大值有很大差距。从销售市场定价看来：当前上游相针对下游的相对PB估值倍数仅达到2019年三季度的水平，还未到2016-2017年供给侧革新时的水平，此时隐含的是中下游成长股居多的领域将来盈利能力可以延续坚持和改善的预测，明显不符合“杀死需求”这肯定价标准。最没有对“大宗商品”定价做好预备的可能是中下游的需求敏感型行业。当前新的变量是，各国决策者都在税收减免和财政局补贴上支持下游，实质上增加了上游盈利的延续性。