股票啦网 www.gupiaola.com 2022年02月14日报道：2月14日这是去年中心经济发展工作会议以来

本周沪深指数上涨3.02%，十大机构预测股市行情下周A股将如何运作？人们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

中信策略：当前销售市场关心的四大焦点问题

焦点一，稳增长主线的延续性如何？人们认为，稳增长现行政策基建先行，地产后至，多项现行政策产生合力后，国内GDP三季度同比将复原至5.5%左右的潜在增长水平，这将支撑稳增长主线的季度级别行情。焦点二，成长赛道何时迎来系统性修复？人们认为，当前销售市场风格正处于由成长向价值的转换的过程中，并将延续至少一个季度；二季度成长赛道在三大条件齐备后，有望迎来系统性修复。焦点三，全球货币收紧对A股影响如何？人们认为，上半年中美货币现行政策的阶段性错位下，十大机构预测股市行情外场货币收紧对A股影响关键在心绪层面，实际影响有限。焦点四，当前时点如何把握销售市场机会？人们意见，全年坚守蓝筹风格，当前则紧扣稳增长现行政策催化的价值蓝筹主线，再次坚定紧紧围绕“两个低位”积极布局。

信达策略：为什么股市越稳越弱？

上周公布的信贷和社融数据均超销售市场一致预测，这是去年中心经济发展工作会议以来，稳增长现行政策不断推进的又一有力证据。可是为什么股市越稳越弱？人们认为，由于稳增长的初期，企业的当期利润一般都不太好，所以估值特殊重大。相比历史上的稳增长，这一次全A(非金融石油石化)的PB更高，当下PB为2.7倍，2008年底、2014年中、2018年Q4，A股总体均跌破了2倍PB，总体估值没有达到极值，股市就很难挣脱盈利的影响。战略上，十大机构预测股市行情2022年将会是压缩版的2018-2019，上半年类似2018，下半年类似2019。春节后隐藏的反弹是战术性反弹，关键催化剂是“稳增长现行政策推进+业绩空窗期+超跌反弹”，好情形下，反弹能延续到两会。

中金策略：A股现行政策加力 主线“稳增长”

人们认为当前成长股调整幅度可能已较大，但短期正面催化剂缺少背景下投资者风险偏好的调整可能需要时间，中国稳增长还在再次发力，销售市场关心点可能会再次在“稳增长”相关领域；其它，海外销售市场也在反应全球货币收紧的影响，制约全球高估值成长版块表现。人们推断要等中国增长预测逐步稳定，海外销售市场对货币收紧的反应到肯定程度，销售市场风格可能会逐步具备回到成长风格的条件，初步估计时间点可能在二季度初左右，后续仍需根据实际进展延续更新。综合看来，人们认为对中国销售市场无需过度消极，历史上在销售市场相对低位、预测偏低的背景下隐藏超预测的信贷和社融增量，十大机构预测股市行情从两到三个月的周期对销售市场影响偏积极，假如这些指标具有肯定延续性的情况下将更加突出，前瞻指标改善有利于增长预测的改善。风格方面，人们认为“稳增长”仍是将来的阶段主线，成长风格大幅杀跌空间可能相对有限，但可能还不焦急抄底。

国泰君安：3月销售市场将逐步回暖 积极加仓

大势研判：待阳春三月。本周销售市场波动上行，上证指数累计上涨3.02%重回3450点。人们认为短时间内销售市场在消化负面因素的过程中仍以弱势整理主导，但不必消极，进入3月随着积极因素的上修，销售市场将逐步回温。1)海外流动性负面冲击仍需消化。1月美国CPI同比攀升至7.5%创40年新高，3月加息50BP预测进一步强化，美债利率站上2%大关。短期看来，估计2月美国通胀水平仍将抬升，国内销售市场仍需延续消化海外加息预测快速波动带来的负面影响。但进一步往后看，伴随着美国经济发展数据的转弱与通胀的触顶，加息预测有望在一季度见顶，同时3月FOMC会议也将阶段性降低流动性预测的不确定性，进入3月海外流动性预测带来的负面冲击将加快弱化。2)盯住风险偏好的两个锚，积极因素将逐步上修。当前稳增长下基建力度或者说地方债问题，以及地产的复苏情况，作为将来宽信用斜率的核心主导，将成为销售市场风险偏好的两个重大锚。目前1月社融数据虽然结构性问题仍存，十大机构预测股市行情但总量超预测已现积极信号，宽信用正在路上。往后看，随着3月全国两会的临近，稳增长现行政策将加快推进与发力，基建与地产预测均将逐步上修。综合看来，不必对销售市场短期的弱势整理消极，3月随着积极因素的上修销售市场将逐步回温，开年积极加仓。

国盛策略：天量信贷后的销售市场挑选

节后沪深指数连涨四日，但结构大幅分化，以红利、低估值为代表的价值股王者归来，红利指数、大盘价值周度上涨幅度超过6%，而双创指数照旧颓势。一季度已经行至中途，在社融、信贷放出天量后，销售市场会作何挑选？从信用周期对股市影响看来，在信贷脉冲确认扭转后，销售市场理论上无须再消极；宏观变量往往非趋向一致的，以组合的视角看来，将来一段时间仍处于(经济发展弱、货币松、信用起)的组合，十大机构预测股市行情在此区间下更应该重视结构，其中最突出的就是价值风格的回归；三元框架没有考虑的是海外环境的变化，在国际化推进的背景下，外场变量对A股定价的影响日益提升，特别是美债利率针对国内风格的影响要予以重视。

华西策略：反复磨底 中长期处于战略布局阶段

当前的A股仍处于波动、反复磨底期。此次A股高估值景气赛道的调整，是前期普涨后的一场“倒春寒”，诸多制约A股大盘走强的因素需要逐步消化。稍长一些时段看来，A股处于战略布局阶段。其一，销售市场心绪经过将近两个月的释放，以及短期的暴力宣泄，风险已经得到较充分释放；其二，中国经济发展长期稳健向好行情趋势不变，当前正处于宽货币向宽信用传导期，后续稳增长现行政策有望逐步加力；其三，从上市公司年报预告看，十大机构预测股市行情A股企业盈利不乏结构性亮点。配置上，关心两条投资主线：一是现行政策“稳增长”配置种类，如“银行、地产、建材建筑”等；二是受益提价(涨价)预测的，“食品饮料、养殖、农产品”等。主题方面，关心“新能源(车)、数字经济发展、种业”等。

广发策略：社融拐点确立 如何研判风格？

年度策略提出的“两大预测差”、及机构资金“负反馈”是A股大盘波动主因。两大预测差：1、美国滞胀美联储被迫超预测紧缩；2、中国稳增长符合预测但最终效果低于预测。此外，年初即下挫触发了绝对收益产品被动减仓，相对收益进行高-低区换仓，十大机构预测股市行情加剧波动。节后开门红有望连续，短期稳增长链条占优、中期布局低PEG成长。3大因素的变化将支撑A股短期开门红；中期仍然面临两大考验：美联储较快节奏加息+缩表、中国稳增长的兑现效果。美债利率影响成长、信贷影响价值，本轮T3右侧短期价值仍有机会、中期逐步布局低PEG成长。再次用PEG思路进行高区-低区均衡配置：1、低区“稳增长”和“双碳”交集(券商/消费建材/煤化工)；2、PEG合意科技赛道股(新能源整车/风电光伏/数字经济发展)；3、疫后服务消费(酒店/航空)。

西部策略：通胀交易提前启动 用通胀战胜通胀

“稳增长”现行政策导向下，消费K型分化的弥合值得期望。疫情以来，疫情后快速的流动性注入使得金融系统相针对实体经济发展复原更为迅速，反映到收入层面是居民收入中财产性收入的增长更快，也促进了可选消费品需求的修复更加猛烈，与之相对的是一定消费的复原偏慢。参考历史类似情况，在货币现行政策逐步退出，财政局接力的背景下，往往能看到的是消费分化缺口的弥合。通胀交易提前启动，配置通胀，交易宽信用。随着通胀交易的提前启动，人们认为投资者需要积极配置盈利与通胀高度相关，且受益于线下经济发展复苏的消费版块，特别是一定消费品依然是贯穿全年的配置主线，包含养殖业，种植业，食品加工，餐饮旅行，十大机构预测股市行情零售，纺服，中药，橡胶制品等。其它一方面，在今年快速轮动的销售市场环境下，风险偏好较高的投资者可以遵循信用周期，积极参与在信用周期上行阶段盈利拐点隐藏概率较高行业的轮动性交易机会。此外耐心等待销售市场企稳后，业绩能够确定兑现的优质成长龙头有望迎来阶段性修复。

招商策略：新增社融增速转正与A股转机

开年以来，中美利差快速收窄以及A股自身筹码结构恶化，导致A股调整。1月国内新增社融总量超预测，新增社融增速已实现转正。历史上新增社融在增速转正后的当月或者1个季度内A股见到大底，时滞的差异关键源于人民币汇率。在中美货币现行政策内松外紧的背离阶段，人民币汇率有贬值压迫，直到美联储释放鸽派信号、中美利差企稳并重回扩大后，A股才会见底并重回上行。当前美国通胀连续超预测导致3月加息50bp的预测强化，美债收益率快速上行，中美利差已经收窄至80bp，人民币贬值及资本流出的担忧压制A股风险偏好。人们认为，美联储3月加息之后，销售市场将会进一步观看美联储是否会有更加鹰派的动作，十大机构预测股市行情假如届时隐藏边际缓和，美债收益率下滑，中美利差重新扩大，A股有可能重回上行周期。展望全年，人们坚持 A股前稳后升、形态类似“√”的观点，全年可重点考虑“低估值+”和洼地策略。稳增长方向除了传统领域的估值修复行情，还应重点布局新基建(新能源基建、数字基建)中低估值的版块。

兴证策略：参考历史 当前稳增长版块处于什么阶段

节奏上看来，当前较为类似2014年7月(6月社融数据超预测)的时候。在历次“稳增长”过程中，社融都是影响销售市场预测乃至形成对“稳增长”信念的重大信号。1月社融放出“天量”将进一步坚定销售市场信念，类似2014年7月，在6月社融公布并大超预测后，金融、地产、有色等版块带动销售市场上涨。关于“稳增长”的延续性，房价下滑压迫是个很好的领先指标。例如，08、12、14年三轮稳增长行情，在房价环比转正前，十大机构预测股市行情银行、地产、券商等低估值版块的修复并不会终结。乃至在转正之后“稳增长”版块仍能进一步上行。参考历史，在房价下滑压迫缓解、70个大中城市住宅价格环比转正前，银行、地产、券商等低估值版块可能率能有超额收益和绝对收益。因此人们推断，“稳增长”远未到右侧，“mini版2014”将再次演绎。