股票啦 www.gupiaola.com 2021年03月22日报道：3月22日这次下挫是牛市回撤

本周沪深指数收跌1.4%，下周A股将如何运作？人们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

中信证券：A股正处于存量资金博弈的平静期 提前布局通胀预测拐点

A股正处于存量资金博弈的平静期，有底有压，通胀预测和美债收益率的拐点是凝聚配置共识的关键；意见紧扣这两者行情趋势，提前布局通胀预测的拐点。首先，A股大盘流动性再次处于紧平稳情况，存量博弈特征突出，销售市场结构的分歧较大。其次，海外再通胀交易已经进入下半场，估计通胀预测将在4月见顶；10年期美债收益率进入缓慢上行期，最终料将倒逼美联储采取应对措施，2019风水预测股市估计本轮高点在2.0%左右。最终，欧美经济发展的需求回升高度依靠疫苗和现行政策，实际复原可能比较缓慢，不确定性高，当前销售市场预测过于好，大宗商品价格进一步快速上行动力不足。

海通策略：这次调整是牛市回撤 会引发风格转变吗？

牛市没完毕，这次下挫是牛市回撤。2月18日以来的销售市场调整，让不少投资者害怕本轮牛市已走到尽头，人们认为牛市何时完毕关键是要看牛市的逻辑有没有被破坏，当前牛市并未完毕。借鉴历史，牛市完毕的信号有两个，一是基础面见顶；二是心绪指标达到极致，目前都没到。

安信策略：弱势反复 伺机而动

本周销售市场先连续上周的温顺反弹行情趋势，但周五投资者对美债收益率上行、新兴销售市场加息、中美关系等外部因素担忧上升，销售市场再次显著调整。对此，人们认为A股大盘的内因是第一位的，假如销售市场估值修正至疫情前水平或者说和盈利增长更为匹配时，2019风水预测股市人们估计销售市场对外部利空因素的敏感度将显著降低。总的来说，人们认为A股在完成估值修正从前，战略上仍需以抵御主导。过去两周的销售市场以交易性机会主导，操作难度较高。

广发策略：微观结构修正进入第二阶段

微观结构恶化仍然是A股大盘的核心矛盾。美债利率上行而中债利率回落，但A股仍较海外股市表现更差。本周美债10年期国债利率再次小幅上行突破1.7%而中债10年期利率则稳定在3.2%临近，但A股仍较美股及全球关键股票指数表现更弱，以“茅指数”、“创业板指”调整幅度更深。避闹取静，“碳中和”恰逢其时。站在A股产能利用率高位来明白“碳中和”带来的行业供给收缩潜力，类比2010年下半年“拉闸限电”带来的周期股投资机会，销售市场将从“将信将疑”到“逐步确认”。

国盛策略：价格比时间更重大

当前对投资者而言，价格比时间更重大。销售市场在当前点位，已经包含了国内通胀上行导致货币现行政策收紧、中美摩擦加剧、美债利率大幅上行乃至全球流动性收紧等多重担忧和消极预测。但事实上：1)当前全球共振式复苏下，国内企业盈利仍在延续修复上行。2)国内仍处于通胀上行初期，货币现行政策也仍未隐藏显著收紧的信号。而且，在现行政策不会急转弯的前提下，2019风水预测股市将来也很难看到系统性的变化。3)全球货币现行政策坚持宽松，财政局刺激也延续加码。4)经历过去几年中美贸易摩擦之后，国内销售市场也已做好中美竞争长期化的预备。因此，销售市场消极预测将被逐步修复。意见在调整中，精选长期景气向上、估值已来到合理中枢的版块。

兴证策略：回归业绩找α

总体而言，人们看好销售市场，把握做多窗口期。人们自11月份以来重点推选的优势制造出口链+消费中的服务型消费延续位列行业上涨幅度榜前列。过去1个月多销售市场受到美债收益率上行的冲击，销售市场隐藏较大幅度的调整。站在当前时间点，人们认为销售市场调整进入后段，最大的冲击可能已经过去，诸多强势版块回到2020Q3水平，低估值版块完成一轮估值修复。往后看，回归业绩基础面，一方面中美地产周期共振，经济发展复苏，量价齐升。另一方面结合年报、一季报，优胜劣汰，估值在合理区间，公司业绩符合或超预测的方向，将是下一个阶段重点关心和阿尔法的来源。把握3条主线：1)全球复苏，量价齐升的中上游周期制造品；2)从疫情中逐步复原的服务型消费；3)碳中和主线。

华西策略：枕戈待旦 配置上重抵御

本周销售市场受到美债收益率上行，海外疫情反复等因素影响，总体展现调整。全周上证指数、中小板指数和创业板指数涨下滑分别为：-1.40%、-3.43%、-3.09%。2021年春节后，销售市场总体展现波动下滑，多数投资者针对2021年抱团股行情仍存有较大疑虑。站在当前时点，销售市场行情趋势性向上机会并未到来，2019风水预测股市“以守待攻”仍是当下最优的策略挑选。销售市场风格上，人们意见再次回避高估值科技版块，转而配置周期版块，而前期下滑过深的部分核心资产可能领先企稳。

开源策略：销售市场回归价值安全线 阶段性企稳已有可能

A股春节之后隐藏了突出的调整，特别是核心资产。部分投资者认为是美债实际利率的大幅上行导致了春节后势场的波动。但人们认为，更为核心的因素是大部分行业2019-2020年的估值扩张本应在2021年通过盈利逐步消化，却因为大量新发基金进场导致销售市场的核心矛盾进一步激化。在深度调整之后，当下销售市场的定价逻辑突出交回到绝对收益者手中，价值的安全线开端成为重大参考。