明日股市预测 各大券商强烈推荐6只牛股

洲际油气（600759）深度报告：油气改革前夜，“一带”上的明珠

　　洲际油气（600759）

　　2015 年公司业绩将爆发。马腾油田将在稳产的基础上进入加速增产的阶段，正在收购的克山油田有望在下半年实现并表并逐步贡献产能，同时前期处置资产的回款也有望在年内陆续到账，2015 年将是公司业绩爆发式增长的拐点。

　　油气改革序幕将起，“一带”战略出门首站。公司油气资产的重点配置方向是中亚的哈萨克斯坦，作为“一带”战略出门的首站，哈萨克斯坦和中国有望在能源、基建等方面进行更加紧密的合作和互补，将利好公司在哈业务；同时国内油气改革渐行渐近，公司有望成为受益最大的民营油气公司之一。

　　产融并举，助力未来发展。公司已建立良好的产融互动关系，拥有多元化的融资渠道，不仅有助于未来财务成本的降低，还能够在多元融资渠道的支撑下，进入快速发展期，实现产融并举“1+1”大于“2”的效果。

　　“增值”+“并购”循环发力。公司的目标是用3-5 年的时间成为年产500万吨以上的独立石油公司。油气领域空间巨大，在低油价下，通过内部“增产、增值”、外延“并购扩大”的循环发力，公司有望实现既定目标。

　　公司盈利预测及投资评级。预计2015 年公司净利润为12.36 亿元，较2014年0.93 亿元大幅上升1229%；2015 年至2017 年公司EPS 分为0.53 元，0.57 元和0.79 元；对应P/E 分别为19.11，17.78 和12.98；对应P/B分别为3.19，2.98 和2.73。维持公司“强烈推荐”评级。（东兴证券 杨行远，杨若木）
 

海澜之家（600398）2季度增速有所放缓，员工持股彰显信心

　　预测 1H15 盈利同比增长 30~40%

　　公司发布业绩预增公告，预计 1H15 净利润同比增长 30%~40%（1Q： 34.6%），扣非后净利润同比增长 45%~55% （1Q： 69%）。2 季度同店和业绩增长略低于我们的预期。

　　关注要点

　　预计 2Q15 同店略有回落，但仍处于行业最高水平。受春节销售火爆带动，主品牌海澜之家1Q15 同店增速估计在 30%左右。2Q15 为销售淡季，我们预计 1H15 主品牌同店增速不到 20%，全年同店增长预计 20%多。

　　员工持股计划彰显未来发展信心，有助于提高员工积极性。海澜之家拟实施第一期员工持股计划，将委托具有资产管理资质的机构管理，设立总资金规模不超过 4.5 亿元的资产管理计划；按照 2:1 的比例设立优先级份额和次级份额，向员工筹集资金总额不超过 1.5 亿元，用于认购资产管理计划的次级份额。此计划将于二级市场购买海澜之家股票，存续期限不超过 24 个月，锁定期 12 个月。2 倍杠杆的员工持股计划，预计高管占比约 30%，体现公司长期发展信心。按照 4.5亿元总资金规模上限和 15.17 元的最新收盘价测算，持股计划对应股份占公司总股份约 0.66%。随着员工持股计划的落地，员工利益与公司捆绑，各方将共同努力促进公司发展。

　　估值与建议

　　业绩预告意味着公司 2 季度净利润增长率回落到了 30％~40％，低于我们全年同比增长 45%的预测。我们分别下调 2015/16 净利润均 6.5％，对应 2015/16 年净利润增长 35.5%和 32.9%。

　　目前海澜之家 2015 年市盈率只有 21 倍，对应 35.5%的 2015 年业绩增速，公司价值仍被低估。 下调目标价 12.4%至 21.48 元，对应 30 倍 2015 年市盈率（22.6 倍 2016 年市盈率），有 42%的上涨空间。

　　我们看好公司长期发展前景，是品牌服装高增长的稀缺性标的。公司业绩增速和盈利模式仍是行业领军，维持“推荐”评级不变。

　　风险

　　产品售罄率过低，终端销售低于预期。（中金公司 郭海燕）
 

葵花药业（002737）品类丰富的OTC领跑企业

　　葵花药业（002737）

　　投资亮点

　　葵花药业主营业务以中成药为主，以“中药产业发展为龙头，向生物、化药医药领域逐步渗透，做大普药”为战略，经过多年的发展，已经成为享誉全国的知名药业品牌，得到了消费者的高度认可。

　　品种剂型丰富。公司已经形成以消化系统用药、儿科用药、呼吸感冒用药、妇科用药、风湿骨病用药、心脑血管用药为重点的六大领域，拥有药品批准文号 722 个，中药保护品种 1 个，独家品种 12 个，进入国家医保目录的药品 402 个，进入国家基本药物目录的药品 181 个。

　　品牌优势突出。品牌影响力是 OTC 企业的核心竞争力之一，公司持续投入大额资金和人力、物力进行品牌建设，累计投入媒体广告宣传费用超过 15 亿元，与各大主流媒体、行业协会等保持长期稳定的合作关系。葵花品牌得到了消费者和行业客户伙伴的认可。

　　营销网络完善。公司创立了“组合营销、控制营销”的葵花特色的营销模式，已建立覆盖全国的营销队伍和销售网络。公司的销售队伍由 8 个销售事业部组成；各销售事业部在全国建立了 200支销售团队。公司与全国近 800 家医药流通企业建立了良好稳定的合作关系企业，全国有 4，372 家临床医院在使用葵花产品，有约 30 万家药品零售终端、乡镇医院销售葵花牌产品。

　　财务预测

　　我们预测 2015~2017 年 EPS 为 1.36 元、1.65 元、1.99 元，同比增长 32.2%、20.7%、20.8%。

　　估值与建议

　　目前公司股价对应 2015~2017 年 P/E 分别为 36x、30x 和 25x，首次覆盖给予“推荐”评级。公司品种剂型丰富，品牌优势突出，营销网络完善，给予 59.0 元目标价，对应 15 年 P/E 为 43x。

　　风险

　　药品降价；中药材涨价；新药审批存在不确定性；并购存在不确定性。（中金公司 陈海刚，强静）
 

司尔特（002538）产能扩张破解营收瓶颈，整合大数据弄潮农业互联网

　　司尔特是集磷矿/硫矿-磷酸/硫酸-磷酸一铵-复合肥产业链一体化的化肥企业，拥有磷矿和硫铁矿资源，在磷酸一铵和复合肥领域有多年的产销经验，由于产业链一体化运营，其利润率较为稳定，在单质肥行业回暖、价格上升的期间其成本优势将得到较好体现。

　　在业绩上升期和互联网浪潮推动下，公司积极参与互联网转型。今年1 月发布增发预案，将募投2.06 亿元建设“O2O”农资电商服务平台：拟以农资信息云为架构，以测土配方施肥研究基地的大数据为支撑，通过软硬件购置、集成及系统开发，搭建以测土配方施肥为特色的司尔特农资电商线上平台，提供农资展示交易、测土施肥决策支持等个性化、主动式服务；并在重点产粮大省，依托现有司尔特物流与经销网络，整合土肥、植保、农技推广等基层服务机构的优势资源，通过添置测土配肥仪器、信息化设备、电子显示屏等，重点建设10080 家村级农资电商线下服务站。通过线下体验和口碑营销促进线上销售、服务水平。

　　公司的互联网转型模式优势在于拥有全国的土壤、气候以及作物的大数据。 “O2O”农资电商服务平台所销售的复合肥主要为测土配方肥，目前公司的“中国测土配方研究中心”将在今年完工，数据来自中国农业大学的科研数据，从全国采集的土壤、天气数据将在这里汇总；公司在手握测土大数据的基础上，将对建立O2O 农化服务形成非常有利的优势，将大大降低技术服务人员的投入。

　　在现有产能利用率维持高位的时期募投新的复合肥产能，目标是破解营收瓶颈，以靓丽业绩铺垫发展久途。公司现有磷酸一铵产能55 万吨，产能利用率超过100%，而复合肥2014 年产能利用率也达到了70.5%；公司募投8.2 亿元用于在安徽省与河南省邻近的亳州市建设年产90 万吨新型复合肥项目，利用其便利的交通运输条件和积累的市场优势，逐步扩大司尔特在周边省份的市场占有率。目前公司产能主要集中在安徽省，销售区域逐步延伸，未来开拓空白区域刚刚开始，是支撑业绩增长的主要看点。

　　目前复合肥行业龙头积极参与互联网转型，正在从红海竞争转向集中度上升、服务为先的农资平台发展时期，随着品牌深入种植户，行业马太效应正在发挥作用，龙头企业通过转型扩大市场份额，实现全行业良性发展可期。目前涉足电商的复合肥企业平均PE 达到42 倍。随着司尔特产能扩张、电商落地，有望由估值低谷向上，由于公司近两年的高成长预期，我们按照PEG=1.05，给予44X2016PE，综合DCF 绝对估值法后给予公司目标价28.7-30.17 元，首次覆盖给予“买入”评级。（齐鲁证券 张俊宇，陈奇）
 

　三聚环保（300072）积极推动煤化工与石油化工协同发展

　　公司近况

　　我们近期调研了三聚环保，与公司管理层就生产运营情况和未来规划进行交流， 主要结论如下。

　　评论

　　公司的工程服务模式进一步更新，积极推动煤化工与石油化工协同发展。目的： 1）对冲低油、气价对于现代煤化工的冲击； 2）煤化工改造衍生产品与石油化工相结合在提高煤化工效益的同时可降低石油化工成本， 实现效益最大化。如煤制柴油组份可提高柴油的十六烷值，满足国五标准；费托合成石蜡质量高于石化石蜡；富余焦炭制氢可降低石化生产成本 30~50%。 公司优势： 1）公司目前的管理与技术团队涵盖了现代煤化工、石油化工、煤气化与煤炭焦化以及催化剂净化剂研究等领域，技术可交叉使用融会贯通； 2）投资与造气成本最低。依托现有焦化厂，焦炭经过预处理后再气化可省去前端煤粉碎或水煤浆化等流程，共用场地及公用工程等合计降低投资 50~60%； 3）下游产品设计丰富。通过焦化厂对几百元/吨的煤炭进行分质利用，产出甲醇 2，000 多元/吨、 LNG 约 4，000 元/吨、轻质油品 4，000 多元/吨、基础油 1 万元/吨左右、氢气 1~2 万元/吨，石蜡数万元/吨； 4）独有的渣油悬浮床加氢技术及最新的铁基费托合成技术。渣油加氢技术可提高轻油收率约 30%，按照全国 1 亿吨固定床延迟焦化加氢老工艺进行改造，工程市场约 2，000 亿元，增加轻油产出 3，000 万吨或1，500 亿元。公司现阶段着力加快内蒙古美方 2 亿方/年 LNG 及鹤壁 10 万吨/年渣油加氢等示范项目的建设进度，未来将择优运营百万吨项目。

　　因公司能源净化综合服务收益增长较快，公司预计 1H15 归属净利润同比增长 114~125%。公司定增申请于 6 月底获证监会发审委审核通过，拟以 17.13 元/股的价格定增不超过 1.17 亿股，募资近 20 亿元用于偿还银行贷款及补充流动资金，增加工程建设资金，且有望改善旧有的垫资工程模式。大股东+高管认购 80%彰显对公司未来发展和长期成长性的坚定信心。

　　估值建议

　　煤炭清洁利用及低阶煤分质利用是未来发展方向，有望获得政策大力扶持，三聚环保相关技术有望列入国家重点支持的模式。 我们上调 15/16 年 EPS 预测 14%/20%至 1.06 元/1.65 元，按定增股数上限算，预计分别摊薄至 0.90 元/1.40 元。目标价由41.88 元（除权后）上调 34%至 56 元，对应 16 年 40 倍摊薄后 EPS。维持“推荐”评级。

　　风险

　　油价长期低迷， 工程项目盈利低于预期，出现竞争者。（中金公司 方巍，高峥）
 

白云山（600332）短期行业竞争加剧，长期具三大增长潜力

　　白云山（600332）

　　王老吉单品成为公司业绩增量的核心来源。2012-2014 公司收入增量68 亿元，其中52 亿元来自王老吉收入增量。公司营收主要由大南药、大健康（王老吉）、大商业三部分组成，2014 年公司的营业收入为188 亿元，净利润11.9 亿元，大南药、大健康、大商业销售额分别为72 亿元、71 亿元、45 亿元。

　　短期来看，凉茶行业竞争加剧，2015 年净利润增长速度收到压制。（1）2015 年加多宝改红罐为金罐，加多宝背水一战，大幅增加品牌宣传和市场费用；（2）公司同样相应增加了市场投入，我们草根调研显示，今年二季度促销力度不减反增，价格战大幅升级，部分地区经销商节假日搭赠比例提升至买十箱送三箱；（3）再考虑到上半年凉茶的核心销区华南区域雨水较多，气温总体偏低，今年整体业绩承压。

　　长期来看，王老吉凉茶业务三大增长潜力来自于凉茶行业的进一步扩容，市场份额的增长和净利润率的提升。（1）凉茶行业2002 至2014 年年复合增速高达47.4%，2014 年受经济下滑以及气温降低的影响凉茶行业回落至9%。随着渠道的下沉、北方市场的拓展，我们认为未来3-5 年凉茶行业仍可以保持10%-15%的增速。（2）“红罐装潢权案”公司大概率胜诉，王老吉凉茶将独享红罐产品粘性带来的红利。公司如能把握好这一机遇，改善渠道竞争力，市场份额有望从27%提高至45%以上。（3）近年凉茶行业两大龙头的大量促销、渠道的相互干扰迫使公司凉茶净利率逐步走低至4%以下，远低于可口可乐16%、承德露露17%的净利率，如果红色金色包装区分后，王老吉加多宝正面竞争减弱，公司净利率存有较大的改善空间。

　　白云山大南药、大商业总体给予维持5%增速的判断，新品金戈未来三年可做到3 个亿以上。产品方面公司着力打造“明星品种”，大力发展儿童用药，大南药产品给予维持5%增速的判断。新品金戈未来三年可做到3 个亿以上，成为医药板块的重要观察窗口。

　　国企改革、科技提升与资本运作稳步推进，业绩释放值得期待。公司国企改革势在必行，激发公司经营潜力；技术方面加大科研投入和资源整合力度，提高效益；资金方面公司向大股东、国资委、公司员工以及战略投资者云峰基金计划定增100 亿元资金，以提升公司的核心竞争力，业绩释放值得期待

　　预计公司 2015-2017 年实现收入204、217、235 亿元，同比增长8.7%、6.5%、7.8%，实现净利润14.2、15.9、18.1 亿元，同比增长16.2%、12.2%、14.1%，对应EPS1.02、1.14、1.30 元。综合考虑公司竞争力和市场估值水平，建议目标价35.7-40.8 元，对应2015 年35-40xPE，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：竞争加剧风险，商标注入进展低于预期风险，法律诉讼失利的风险，部分药品面临被降价的风险，原辅材料价格波动的风险；经营风险（齐鲁证券 胡彦超）

　　投资者可以对最具爆发力六大牛股进行关注，从而进行有利投资。