上海机电：控股股东增持彰显信心，国企改革进程加速推进

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司

　　事件描述。

　　上海机电公告，控股股东上海电气的全资子公司上海电气香港有限公司于2015年7月3日增持公司21.42万股B股，占发行总股份的0.02%。上海电气计划自首次增持起12个月内，增持（含已增持的股份）不超过已发行总股份数2%的公司股份，并承诺在此期间不减持公司股份。

　　事件评论。

　　大股东公布增持计划并承诺一年不减持，彰显对公司长远发展信心。受市场震荡调整影响，公司股价近日较大幅度下跌。控股股东在此时点增持并承诺一年之内不减持，传达出积极明确的信号：一方面有助提振市场信心，防止集体踩踏使投资者利益受损，另一方面彰显了其对公司长期发展前景的坚定信心。

　　电梯业务保持稳定增长，预计未来两年符合增速约10%。我们认为，电梯受维保、保障房、公共设施、出口业务、旧电梯更新、维修保养等需求拉动，未来几年还可稳定增长。预计今明两年增速将在10%左右。

　　设立纳博精机发力机器人核心零部件，高斯业务有望剥离。公司今年2月与日本纳博特斯克株式会社合资设立纳博精机，年产20万台精密减速机，有望成为新的利润增长点。同时，公司高斯业务年内或将置出，亏损部分将逐步剥离。

　　“电梯+机器人”战略逐步清晰，国企改革进程加速推进。伴随亏损业务的置出、机器人减速器业务的落地，未来“电梯+机器人”的新增长模式逐步清晰。此外，上海国企改革已步入深水区，未来公司顺应变革的可能性较大，市场化将带来新的增长动力。

　　业绩预测及投资建议：不考虑资产变动的情况下，预计2015-16年销售收入分别约为223、234亿元，归属于母公司净利润分别约为13.6、16.5亿元，EPS分别约1.33、1.61元/股，对应PE分别约19、15倍。

　　若高斯业务剥离符合预期，预计15年EPS约为2.0元/股，维持“推荐”。

　　风险提示。

　　电梯需求较大幅度下滑。