华西能源（002630）：优秀的清洁能源一体化方案服务商

　　公司具备为客户提供清洁能源一体化解决方案的实力，打造核心驱动力。公司战略定位致力于提供多元化的能源系统解决方案，开发并持续推行更高效节能、更洁净环保的能源动力设备及技术系统集成方案。以传统锅炉煤粉制造业务为切入点，不断向特种锅炉领域拓展，特种锅炉涉及到循环流化床锅炉、碱回收炉、生物质锅炉以及其他余热锅炉等，同时依托原有的客户资源，在设备销售的基础上不断向锅炉总包业务拓展，锅炉技术方案不断向整体化、系统化方向发展，推动锅炉行业向EPC工程总包和BOT产业延伸。

　　放眼全球，受益于一路一带，海外总包业务突飞猛进。公司依托在锅炉制造产业的竞争优势不断布局海外，近期新签的西非1.63亿欧元1000t/h热力供汽EPC工程总包项目、巴基斯坦19，270万美元150MW燃煤电站项目EPC工程总包合同，彰显了强大的拿单实力，海外订单将逐步进入放量高峰期，可以预计订单执行将对未来三年业绩将产生积极的影响，不排除未来公司有继续斩获海外大单的可能，海外总包业务将迎来爆发期。

　　环保大平台+大金融的架构日渐清晰。公司前期收购并增资广东博海昕能环保有限公司，扩容公司的垃圾焚烧发电能力，不断完善环保大平台的架构。此次通过增发收购天河环境进军烟气治理产业，进一步夯实环保平台运营实力。另外公司通过增资自贡市商业银行股份有限公司，推动实业和金融的优势互补，环保大平台+大金融的发展路径日渐清晰。

　　市值空间巨大，给予“强烈推荐”评级。我们给予15、16、17年EPS分别为0.73元、1.05元、1.47元，对应的PE分别为37倍、25倍、18倍。我们看好公司未来长期的发展空间，合理价值区间为55.72元—61.28元，维持“强烈推荐”评级。国联证券