股票啦（www.gupiaola.com）2023年09月23日讯：今天12条利好消息：银行理财机构今年以来抵御性布局资产

最近，债市回调延续牵动着银行理财机构敏感的神经。今天12条利好消息

机构“敏感”是因为有前车之鉴。由于银行理财资金大比例配置债券，去年11月1日至12月12日，中证全债（净价）指数大幅下挫1.44%，引发银行理财破净率快速上升（“破净”指净值跌破1元），并在多因素共振之下最终引发投资者“赎回潮”。今年8月22日至9月22日，该指数已下滑0.62%，债市再现较大幅度回调，难免会让银行理财机构和投资者有所担忧。

不过，在笔者看来，此轮债市回调未必会引发银行理财销售市场再现“赎回潮”。今天12条利好消息关键原因是，经历去年的“赎回潮”后，银行理财机构已对产品结构、发行节奏、资产配置策略等进行了针对性调整，此前“债市回调—破净率上升—投资者赎回—理财机构被迫抛售资产—债市加快回调”的赎回传导机制中，诸多环节已与去年大不相同。

首先，银行理财机构今年以来延续调整产品结构，应对聚合赎回的能力提升。对比看来，在债市和股市回调时，封闭型和中长期定期开放型产品可以降低投资者赎回的冲动，幸免“羊群效应”放大赎回规模。从数据看，据银行业理财登记托管中心披露，截至今年6月末，存续封闭式银行理财的占比升至20.05%，较去年末上升2.77个百分点。此外，今年以来部分银行理财机构也加大了中长期定开型产品的销售力度。产品结构的调整有助于提升负债端稳定性。

其次，银行理财机构调整估值方法，降低了理财产品净值的波动性。今天12条利好消息今年以来大量银行理财机构推出“低波稳健”类产品，这类产品普遍运用混合估值法或摊余成本法，能够有效平抑产品净值大幅波动。

再者，银行理财机构今年以来适度操纵发行节奏，幸免聚合发行引发聚合赎回。资管行业一直存有“好发不好做，好做不好发”现象，即资本销售市场向好时产品易于发行，但此时大量发行产品往往简单被“套牢”。因此，年内不少机构主动调整发行节奏，合理操纵到期规模，幸免在销售市场行情好时扎堆发行产品，行情不好时投资者又扎堆赎回。

最终，银行理财机构今年以来“抵御性”布局资产，降低了“赎回潮”再次发生的可能性。今天12条利好消息去年年末“赎回潮”形成的重大原因之一是，为提升收益率，银行理财机构高比例配置流动性较差的信用债，部分机构乃至加杠杆持有信用债，而当债市回调引发大面积破净及投资者赎回时，理财机构只能被迫“贱卖”持有的债券，这加快了债市下挫，助推了“赎回潮”。为幸免类似情形再次隐藏，今年以来银行理财机构加大了高流动性资产的配置力度。截至2023年6月末，银行理财对现金及银行存款的配置比例升至23.7%，是有数据可查的历史最高点。大比例持有高流动性资产，有利于防范因投资者赎回而引发的踩踏式抛售资产以及其他连锁反应。

基于上述预测，笔者认为，银行理财机构应客观、全方位看待当下债市回调对银行理财销售市场的影响，并积极引导投资者。与此同时，银行理财机构也应未雨绸缪，防范债市在短时间内大幅调整等极端情况再次冲击理财业务的资产端与负债端。