股票啦（www.gupiaola.com）2023年02月03日讯：最新股市消息面：强化销售市场约束和法治约束

2月1日，中国证监会就全方位实行股票发行注册制关键制度规则向社会公布征求意见，标志着全方位实行股票发行注册制革新正式启动。

全方位实行注册制革新将总结试点注册制经验，突出把挑选权交给销售市场的本质，完善资本销售市场基础制度，在全国性证券交易场所各销售市场版块实行。最新股市消息面其中，革新重中之重是主板，精简公布发行条件，设置多元包容的上市条件，着重突出大盘蓝筹特色。

“全方位实行注册制革新在全销售市场引入了更加多元包容的发行上市条件、优化的发行上市审核注册机制以及更加销售市场化的发行承销等制度安排，在优化资本销售市场生态、完善多层次资本销售市场体系、提升资本销售市场服务实体经济发展功能、促进资本销售市场高质量进展等方面具有重大战略意义。”立信会计师事务所党委书记、首席合伙人朱建弟表达。

审核注册机制得到优化

把挑选权交给销售市场

全方位注册制革新的启动具有里程碑意义，意味着核准制将成为过去式，我国资本销售市场股票发行审核制度迈入新阶段。最新股市消息面

注册制革新的本质是把挑选权交给销售市场，强化销售市场约束和法治约束。说究竟，是对政府与销售市场关系的调整。注册制革新以信息披露为核心，将核准制下的实质性门槛尽可能转化为信息披露要求，交由投资者自行推断，监管部门不再对企业的投资价值作出推断。

“此次革新通过优化发行上市审核注册机制，促进监管部门职能转变，真正做到监审分别。”中航证券首席经济发展学家董忠云表达，上市审核注册机制是注册制革新的重点内容，此次革新总的思路是维持交易所审核、证监会注册的基础架构不变，进一步明晰交易所和证监会的职责分工，提高审核注册的效率和可预测性。

在交易所审核环节，由交易所承担全方位审核推断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求的责任，并形成审核意见。审核过程中，发觉在审项目涉及重大敏感事项、重大无先例情况、重大舆情、重大违法线索的，及时向证监会请示报告。最新股市消息面证监会对发行人是否符合國家产业现行政策和版块定位进行把关；在证监会注册环节，证监会基于交易所审核意见依法履行注册程序。

朱建弟认为，此次革新对交易所审核与证监会注册各有侧重又相互衔接的发行上市审核注册机制安排做了进一步优化，有助于进一步提升发行上市审核效率、晶莹度和审核尺度统一性，以及销售市场各方主体对审核结局的可预测性，为进一步发挥销售市场功能，支持更多符合条件的公司在资本销售市场顺畅实现直接融资，提供了更加高效和完善的制度安排。

“此次发行上市审核机制的优化有利于激活资本销售市场活力，加快销售市场的优胜劣汰。”银河证券策略团队负责人杨超表达。

设置差异化的上市条件

更好发挥销售市场融资功能

全方位注册制革新将落实建设多层次资本销售市场要求，设置差异化的上市条件，促进形成错位进展、功能互补的销售市场布局，着力提升资本销售市场服务实体经济发展能力。最新股市消息面

“主板将突出大盘蓝筹特色，关键服务于处于成熟期的大型优质企业，此次革新后主板定位更加明确，大盘蓝筹也能更好地发挥资本销售市场领头羊作用。而科创板、创业板与主板形成互补的销售市场布局，提高科创类企业的融资能力，促进其更好的进展。”华鑫证券首席策略预测师严凯文表达。

上市条件方面，主板进一步优化盈利上市标准，新增“估计市值+收入+现金流”“估计市值+收入”两套指标体系，同时明确已在境外上市和未在境外上市的红筹企业、存有表决权差异安排企业的上市标准。

“主板注册制下的第二套与第三套标准，不再要求发行人最近三个会计年度净利润为正，连续三年盈利不再要求，将有利于一些受行业或其他周期影响的大企业上市。其它红筹企业上市标准有肯定拓宽，有利于红筹企业回流。最新股市消息面”工业富联副总经理兼首席法务官解辰阳表达。

董忠云认为，主板上市条件不再要求连续三年盈利，仅要求最终一年盈利，提高上市发行的包容性，对实体经济发展特殊是研发能力强、科技含量高的企业吸引力增强，让更多科技创新型企业有机会登陆资本销售市场，更好发挥销售市场融资功能和资源配置功能。

其它，创业板也对上市条件进一步优化，支持符合条件的尚未盈利企业在创业板上市，取消关于红筹企业、特别股权结构企业申请在创业板上市需满足“最近一年净利润为正”的要求。

三方面改进主板交易制度

提高销售市场流动性

全方位注册制革新的重中之重是上交所、深交所主板，基于主板实际情况，充分借鉴科创板、创业板经验，以更加销售市场化便利化为导向，进一步改进主板交易制度。最新股市消息面

具体看来，主板交易制度有三大改进措施：一是新股上市前5个交易日不设涨下滑限制。二是优化盘中临时停牌制度。三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。

解辰阳表达，主板交易制度的改进，有利于提高新股的流动性，并促进新股定价的销售市场化。同时实现交易停牌的优化，减免异样波动的产生。其它，还在肯定程度上加强投资端供给，促进交易的便利化。

此次革新对两项制度未作调整。其一，自新股上市第六个交易日起，日涨下滑限制再次维持10%不变。最新股市消息面其二，坚持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制。

“考虑到主板投资者背景多元化，对销售市场的专业化程度参差不齐，没有放宽涨下滑限制还是目前情况下对投资者的一种保卫措施。”上海交通大学上海高级金融学院副院长李峰表达。

解辰阳预测称，从实践经验看，主板存量股票第六个交易日起波动率相对较低，10%的涨下滑限制可以满足绝大部分股票的定价需求。

完善新股定价机制

约束非理性定价

全方位注册制革新中，发行承销制度革新充分借鉴科创板、创业板试点注册制经验，对主板股票发行定价、规模不设限制，进一步完善以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售机制，同步强化销售市场约束。最新股市消息面

瑞银证券全球投资银行部联席主管孙利军表达，注册制以信息披露为核心，引入更加销售市场化的制度安排，针对新股发行的价格不设任何行政性限制，而是交由销售市场来决策。

在董忠云看来，此次革新中，发行承销制度得到优化，通过完善新股定价机制等措施，进一步约束非理性定价：一是同意采取直接定价方式，并约束定价上限，发行价格对应的市盈率不得超过同行业上市公司二级销售市场平均市盈率；二是明确运用询价方式定价的，向证券公司等8类专业机构投资者询价；三是维持最高报价剔除、参考“四个值”定价的制度安排，完善询价定价约束机制；四是上交所、深交所均明确主板项目券商不跟投，科创板与创业板再次坚持现行跟投制度。

董忠云认为，新股询价定价制度建立了更规范的价格形成机制，促进买卖双方博弈更加均衡，提高新股定价的销售市场化水平，有助于充分发挥机构的价格发觉和资源配置能力，幸免非理性的报价、申购行为。最新股市消息面

孙利军说，在全方位注册制下，市盈率隐形限制被突破，销售市场化询价定价机制将在A股各版块得以全方位实现，机构投资者报价影响力和价格决策权将得到进一步提升，其需要形成更为系统和专业的钻研体系用以指导新股报价。