股票啦（www.gupiaola.com）2020年10月29日讯：今天12个股市要闻消息_“逆周期因子”淡出中间价报价模型 专家估计人民币汇率短期波动性将增大

日前，外汇交易中心公布消息，最近部分人民币对美元中间价报价行基于自身对经济发展基础面和销售市场情况的推断，继续主动将人民币对美元中间价报价模型中的“逆周期因子”淡出使用。调整后的报价模型有利于提升报价行中间价报价的晶莹度、基准性和有效性，还是外汇销售市场自律机制中销售市场主体发挥作用的体现。

在此次调整后，人民币汇率怎么走？中国银行钻研院钻研员王有鑫在接受《证券日报》记者的采访时认为，在经济发展基础面和中外利差带动下，估计人民币将再次处于强势阶段，不过考虑到四季度海外金融销售市场波动可能会带动美元逆势反弹，估计人民币汇率的短期波动性将增大，或紧紧围绕潜在行情趋势水平上下波动。

“逆周期因子”首次隐藏在公众视野中是在2017年5月份，外汇销售市场自律机制核心成员基于销售市场化原则将人民币对美元汇率中间价报价模型由原来的“收盘价+一篮子货币汇率变化”调整为“收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”。

外汇销售市场自律机制秘书处此前表达，引入“逆周期因子”关键目的是适度对冲销售市场心绪的顺周期波动，缓解外汇销售市场可能存有的“羊群效应”，使中间价报价更加充分地反映我国经济发展运作等基础面因素，更真实地体现外汇供求和一篮子货币汇率变化。

近两年，“逆周期因子”经过了多次调整。2018年1月份，随着我国跨境资本流动和外汇供求趋于平稳，人民币对美元汇率中间价报价行基于自身对经济发展基础面和销售市场情况的推断，继续主动对“逆周期系数”进行了调整，使“逆周期因子”回归中性。值得一提的是，虽然将“逆周期因子”调至中性，可是“收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”的中间价报价模型并未改变。

2018年8月份，“逆周期因子”又被重启。彼时，外汇交易中心公布消息表达，受美元指数走强和贸易摩擦等因素影响，外汇销售市场隐藏了一些顺周期行为。基于自身对销售市场情况的推断，人民币对美元汇率中间价报价行继续主动调整了“逆周期系数”，以适度对冲贬值方向的顺周期心绪。

针对此次“逆周期因子”淡出中间价报价模型的原因，王有鑫认为，逆周期调节因子渐渐淡出使用符合销售市场形势变化和现行政策预测导向。5月28日至今，人民币升值幅度在7%上下，受此影响，企业结汇率增加，售汇率下降，外汇供求和跨境资本流动形势改善，外汇销售市场风险大幅下降。在此背景下，“逆周期因子”渐渐淡出使用符合销售市场形势变化，有利于人民币汇率的稳定和有序波动。

昆仑健康资管首席钻研员张玮对《证券日报》记者表达，此次“逆周期因子”的淡出，可以与最近下调远期售汇预备金率连在一起看。

“单就‘逆周期因子’而言，调整的只是中间价报价。而运用下调远期售汇预备金的方式，不仅能够影响汇率，还可以汲取销售市场上的人民币存量，对冲远期通胀走高的风险。”张玮表达。

王有鑫表达，前期央行已通过将远期售汇风险预备金率降至0和再次推进金融开放的表态释放了稳定汇率的信号，因此，此时部分报价行调整中间价报价机制还是顺应销售市场形势和监管意图的表现，属于意料之中的变化。

张玮认为，随着汇率革新的深化以及我国金融业的不断开放，人民币汇率展现以销售市场供求为基础双向浮动、弹性增强。而金融业开放是不可逆的行情趋势，人民币汇率将来也将延续维持双向波动。

展望后期人民币行情，张玮认为，关键取决于中美货币投放力度和经济发展复苏程度。单就经济发展差异而言，中国先于美国的经济发展复苏。在货币投放层面，虽然6月份美联储的扩表规模一度暂缓，但8月份以后又再次步入扩张通道。人民币相对美元而言还有可能再次强势，但再次上涨的空间较为有限。