股票啦（www.gupiaola.com）2020年09月22日讯：今天10条利好消息集锦-今天视点：大象级头部企业叩门科创板带来三大考验

最近，蚂蚁集团已通过科创板上市审核。

虽然名为“蚂蚁”今天10条利好消息集锦，但经营业绩、募资规模、销售市场影响力实为“大象”。同时，京东数科、吉利汽车等各大头部企业纷纷申报IPO。笔者认为，头部企业乃至是“独角兽”企业频频“叩门”，科创板的容量和质量将稳步提升。

首先，行业头部企业、“独角兽”往往是销售市场细分领域的最创新者，审核、注册环节的信息披露不仅专业门槛高，而且需要把握最佳尺度，进行“智慧问答”。

与科创企业研发工作的争分夺秒相似，科创板审核环节也在不断提质。去年3月份，科创板审核工作启动初期寻求和把握尺度，销售市场各方在“大同小异”中逐步达成共识；去年底以来，科创板审核升级至“2.0版”，进一步突出审核问询的重大性和针对性。同时，强化风险揭示，进一步增强招股说明书的风险导向性。

如今，科创板审核环节的新任务是既让销售市场更深刻的明白“大象”今天10条利好消息集锦，也要维持远观、不打扰。此类科创企业是其所在领域的领军者，技术迭代、销售市场份额、进展战略、资金投向每项披露的背后，可能都暗含“独门武功”，披露的尺度、方式不仅关系到企业将来与竞争对手过招，也可能关系到产业链上下游的“江湖排名”。因此，如何做到“恰到好处”是科创板问答环节需要认真思考的问题。

其次，头部企业、“独角兽”属于稀缺资源，二级销售市场对其的亲热可以预测，因此发行环节将考验机构的专业能力。

针对科创板销售市场发行环节而言，“给大象称重”关键是指对其估值的推断。科创板已运作14个月，“独角兽”照旧属于稀缺资源，由于“参照系”不足，因此对其“称重”的第一个难点在于价值推断如何尽量精确。针对有理想的“参照物”企业，销售市场针对发行市盈率较为简单达成区间共识；可是假如没有可比公司，报价机构则更需要参考企业的最近业绩、进展阶段、销售市场预测等要素，在静态业绩基础上给出合理的成长溢价。

定价的第二个难点则在于如何维持申购定力。由于“独角兽”企业的强稀缺性今天10条利好消息集锦，申购机构在报价时能否维持理性客观将受到考验，而且，由于科创板发行最高报价的剔除规则，非理性报价并不肯定能实现获配规模的最大化。

第三，将来更多“大象级”头部企业登陆科创板销售市场，将考验销售市场流动性以及对增量资金的吸引力。

经过了发行环节的火爆争抢，“大象级”科创企业一旦进入二级销售市场，对销售市场流动性以及流动性的结构都将提出考验。一方面，头部企业、“独角兽”作为大市值公司自身必定需要较多的流动性支撑其交投，特别是在限售股渐渐解禁后，资金的需求会进一步上升；另一方面，此类企业可能率会吸引资金主动涌入，销售市场中存量资金的结构自然发生变化，其余科创板公司的流动性存有潜在的降低风险。

要解决这一问题今天10条利好消息集锦，引入增量资金无疑是最好的方法。