股票啦（www.gupiaola.com）2020年06月20日讯：今天9个重大利好消息 上证综指修订编制方案：剔除ST股 延长新股纳入时限 计入科创板上市证券

投资者观看销售市场行情的“第一窗口”——上证综合指数的编制方法马上修订。

6月19日，上交所披露，其与中证指数有限公司决策自7月22日起修订上证综合指数的编制方案：其一，指数样本被实施风险警示的，从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除。被撤销风险警示措施的证券，从被撤销风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其计入指数；其二，日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券，今天9个重大利好消息于上市满3个月后计入指数，其他新上市证券于上市满1年后计入指数；其三，上交所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编制方案计入上证综合指数。

三方面优化上证综指编制

上证综合指数公布于1991年，是A股大盘第一条股票指数，核心编制方法沿用至今。近年来，销售市场对上证综合指数编制方案修订多有呼声，类似“上证综合指数失真”“无法充分反映销售市场结构变化”等意见也有所隐藏。今年全国两会期间，包含代表委员在内的销售市场专业人士再次提议对上证综合指数编制方法进行完善。

为充分响应销售市场呼声，进一步提高指数编制的科学性与合理性，更加精确表征上海销售市场总体表现，上交所、中证指数公司在充分听取销售市场意见、钻研我国资本销售市场进展变化、借鉴指数编制国际经验基础上，今天9个重大利好消息延续钻研并谨慎启动了上证综合指数编制方案修订工作。上交所建立指数编制专家咨询机制，积极征询基金公司、保险资管、境内外指数公司等机构及高校、钻研所等专家意见意见，最终形成上证综合指数编制修订方案。

业内人士表达，完善指数编制方案是国际主流指数的通行做法，有利于上证综合指数更加客观真实地反映沪市上市公司的总体表现。一方面，我国资本销售市场建立了风险警示制度，被实施风险警示的股票风险较高。截至5月底，上证综合指数样本中包含85只风险警示股票，剔除该类股票对指数本身影响较小，但有利于发挥资本销售市场优胜劣汰作用；另一方面，我国证券销售市场的新股上市初期存有波动较大的现象。2010年至2019年，新股上市1年内平均股价波动率是同期上证综合指数的2.9倍，延迟新股计入时间，于新股上市满1年后计入指数，有利于增强上证综合指数的稳定性，引导长期理性投资。同时考虑到大市值新股上市后价格稳定所需时间总体短于小市值新股，设置大市值新股快速计入机制，上市以来日均总市值排名在沪市前10位的股票于上市满3个月后计入，以保证上证综合指数的代表性。此外，科创板证券的计入不仅可提高上证综合指数的销售市场代表性，也将进一步提升上证综合指数中科创型新兴产业上市公司的占比，使上证综合指数更好反映沪市结构变化。

科创50指数展现三大特征

在上证综合指数修订编制方法的同时，为及时反映科创板上市证券的表现，为销售市场提供投资标的和业绩基准，上交所和中证指数有限公司将于7月22日收盘后公布上证科创板50成份指数历史行情，今天9个重大利好消息7月23日正式公布实时行情，彼时科创板开市运作恰好满一周年。

开市以来，科创板上市企业家数稳步增长，销售市场运作平稳有序，企业科创属性突出。截至5月底，科创板上市公司共105家，总市值1.6万亿元，吸引了一批符合國家战略、突破关键核心技术、销售市场认可度高的科技创新企业挂牌上市，企业研发投入较高，对促进经济发展高质量进展具有重大意义。

上交所表达，作为反映科创板证券价格表现的首条指数，“科创50”指数的推出有助于为投资者提供客观表征销售市场和业绩评价基准的工具，并为指数型投资产品提供跟踪标的。“科创50”指数为价格指数，同时也配套公布“科创50”全收益指数和净收益指数，从更多维度反映科创板销售市场。

据介绍，“科创50”指数的编制严格遵循客观性、科学性等要求，对涉及到的各个环节和要素，均从国内外经验和科创板特点等角度做了认真梳理，今天9个重大利好消息尽量做到既兼顾国际惯例，又立足于科创板销售市场实际情况。指数编制涉及样本空间、样本挑选、加权方式、样本调整等环节，具体方法如下：

一是样本空间。科创板同意红筹企业发行的存托凭证及不同投票权架构公司上市，属于境内资本销售市场的重大制度创新。从国际代表性指数的样本范围看，除平凡股外，部分成份指数还纳入所在销售市场唯独上市的存托凭证，如纳斯达克100指数。近年来，指数机构对不同投票权架构的公司股票总体倾向纳入，如2019年3月后MSCI全球可投资销售市场指数系列可纳入不同投票权架构公司股票，2020年5月份恒生指数将不同投票权架构公司股票纳入选股范围。参考国际成熟经验，并结合科创板自身特点，“科创50”指数除平凡股外，将红筹企业发行的科创板上市存托凭证、不同投票权架构公司股票纳入样本空间，以增强指数代表性。

二是新股计入时间。国际代表性成份指数通常根据所在國家和地区销售市场特点，在经历肯定的销售市场定价博弈之后才给予新股计入样本空间的资格，如标普500指数要求新股上市满12个月具备计入资格。为及时在指数中体现大市值公司的代表性作用，一般设置差异化的计入时间安排，如恒生指数根据市值规模将计入时间分为3个月、6个月、12个月、18个月、24个月不等。为提高“科创50”指数对销售市场的精确表征，同时兼顾客观进展情况，运用两阶段做法：现阶段，科创板新上市证券满6个月后计入样本空间，待上市满12个月的证券达到100只至150只后调整为上市满12个月后计入；同时，针对上市以来日均总市值排名在科创板销售市场前3位和前5位的证券设置差异化的计入时间。

三是选样方法。市值规模和流动性是国际代表性成份指数最基础与核心的标准，借鉴境内外代表性成份指数经验，结合科创板销售市场进展客观情况，剔除过去1年日均成交金额位于样本空间排名后10%的证券后，今天9个重大利好消息选取日均总市值排名靠前的50只证券作为“科创50”指数样本，能够在保证样本流动性的同时，实现较好的代表性。

四是加权方式。借鉴主流成份指数编制方法，运用自由流通股本加权。同时，国际代表性成份指数通常设置股票权重限制，如恒生指数、STOXXEURO50均规定股票权重不超过10%，纳斯达克100指数规定全部权重超过4.5%的股票权重之和不超过48%。“科创50”指数对单一样本设置10%的权重上限，前五大样本权重之和不超过40%。

五是样本调整。依据样本稳定性和动态跟踪的原则，建立季度定期调整机制，及时反映销售市场变化，季度定期调整生效时间为每年3月份、6月份、9月份和12月份的第二个周五的下一个交易日，并设置肯定缓冲区与调整比例限制，保证指数的稳定性，降低样本频繁变动带来的跟踪指数成本。其它，针对退市、退市风险警示等情况设立临时调整机制。

据上交所介绍，“科创50”指数总体展现以下特征：一是指数代表性充分。截至5月底，50只样本的总市值覆盖率约61%，在研发花费、营业收入、归属母公司股东的净利润、经营活动产生的现金流量净额指标上的覆盖率均超过60%。二是行业特征鲜亮。50只样本聚合于新一代信息技术、生物医药、高端装备等战略新兴行业，凸显了科创板创新驱动的行业结构特征。三是科创属性突出。50家样本公司平均研发支出占营业收入比例达13%，高比例的研发投入为业绩增长提供助推力，2019年营业收入同比增速13.4%，净利润同比增速28.8%，营收同比增速超过50%的有4家，增速在30%-50%的有12家，今天9个重大利好消息增速在20%-30%的有10家。将来，随着科创板上市公司数量与规模增加，指数会纳入更多代表性佳、销售市场影响力强的科创板上市公司，进一步提升指数的投资价值。

针对指数编制修订的实施是否会影响指数的连续性，是否会影响投资者观测销售市场行情的疑问，上交所表达，此次上证综合指数编制修订的实施，借鉴国际代表性指数编制调整的做法，拟运用无缝衔接的方式进行，即指数编制方案变更生效日点位与前一交易日点位无缝衔接，生效日实时点位基于前一交易日收盘点位及样本股当日涨下滑计算。因此，上证综合指数编制修订的实施不会影响上证综合指数的连续性，不影响投资者观测销售市场行情。

此外，据《证券日报》记者熟悉，符合条件的科创板上市股票与红筹企业发行的存托凭证将按照修订后的上证综合指数编制方案纳入。下一次，上交所将充分听取销售市场意见，经专家委员会审议后，形成科创板上市股票与红筹企业发行的存托凭证纳入上证核心成份指数样本空间（上证50、上证180、上证380等）具体安排。