股票啦 www.gupiaola.com 2023年08月31日报道：归母净利同增90.9%

上海家化(600315)

2023半年报评价：护肤品类增长行情趋势良好，一周股票行情大盘分析预测毛利率结构性优化

2023H1营收同减2.3%，归母净利同增90.9%，扣非归母净利同增30.7%：2023H1公司实现营收36.3亿元(同比-2.3%，下同)，归母净利3.0亿元(+90.9%)，扣非净利2.6亿元(+30.7%)。归母净利增速快于扣非净利增速，关键系投资的平安消费科技基金公允价值变动同比增加。单Q2看，实现营收16.5亿元(+3.3%)，归母净利0.7亿元，扣非净利0.4亿元，扭亏为盈。2023H1公司业绩位于此前业绩预告中值。 　 2023H1毛利率结构性提升，研发花费率有所提升：2023H1毛利率/净利率分别为60.3%/8.3%，分别同比增加0.3pct/4.1pct。毛利率结构性提升，关键系高毛利的护肤品类占比提升。2023H1公司期间花费率同比增加0.3pct，其中销售/治理/研发/财务花费率分别同比变化+0.3pct/-0.2pct/+0.4pct/-0.1pct。公司自2023Q2起调整经营策略，加强品牌投放，操纵促销投放，2023Q2销售花费率同比下降0.94pct。此外，公司延续重视研发投入，研发花费率有所提升。 　 护肤品类增长行情趋势良好，国内线上电商增速较快：(1)按品类：2023H1护肤/个护家清/母婴/合作品牌分别实现营收8.71/17.24/9.11/1.16亿元，分别同比变化+7%/-0.5%/-11%/-19%，占主营业务收入比例分别为24%/48%/25%/3%。护肤品类展现良好增长行情趋势，其中玉泽品牌增速零跑。(2)按渠道：2023H1国内线上/国内线下/海外线上/海外线下分别实现营收9.83/18.53/3.35/4.51亿元，占主营业务收入比例分别为27.14%/51.16%/9.25%/12.45%。其中，在兴趣电商高速增长的带动下国内线下电商增速行情趋势良好，海外业务由于英国通胀压迫较大消费意愿下降临时承压。 　 盈利预测与投资评级：公司是国内多品牌的日化龙头，聚焦核心SKU和爆款打造，一周股票行情大盘分析预测创新渠道和营销模式。考虑到海外业务阶段性承压，人们将公司2023-25年归母净利润从7.90/9.69/11.30亿元下调为6.81/8.15/9.72亿元，2023-25年归母净利润分别同比+44%/+20%/+19%，当前市值对应2023-25年PE26/22/19X，鉴于长期多品牌多品类竞争优势稳固，坚持“买入”评级。 　 风险提醒：行业竞争加剧，新品推广不及预测等。

中信证券(06030)

2023年中报评价报告：业绩维持稳健，一周股票行情大盘分析预测投行增幅扩大

业绩概览 　 23H1中信证券(06030)实现营业收入315.0亿元，同比下滑9.7%；归母净利润113.1亿元，同比增长1.0%；加权平均净资产收益率4.27%，同比减少0.37pct；23Q2实现归母净利润58.9亿元，同比减少1.3%，环比增长8.7%，业绩总体符合预测。分业务条线看来，23H1经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为-10%/11%/-9%/-22%/22%，占总营收比重分别为17%/12%/16%/7%/37%。 　 代理成交额市占率提升，代销小幅下滑 　 23H1中信证券(06030)实现经纪业务净收入52.9亿，同比减少10%，降幅较23Q1缩窄。代买业务方面，代买净收入同比下滑9%，23H1销售市场日均股基成交额同比持平，中信证券(06030)代理交易额市占率同比小幅提升0.03pct，推断代买收入下滑系佣金率下降所致。财富治理转型方面，23H1公司代销金融产品收入同比减少8%，估计降幅优于行业。截至23H1末，托管客户资产规模维持10万亿级，较2022年增长7%，人民币200万元以上资产财富客户数量超16万户，资产规模达1.8万亿元。23Q2末，公司代销股票+混合公募基金/非货币型公募基金保有规模分别为1,372/1,708亿元，在券商中排名第一，其中股+混保有规模市占率环比提高0.14pct。23H1公司境外高净值客户规模增加，财富治理产品销售收入同比增长178%，得益于财富治理全球化布局，境外财富治理收入贡献有望逐步提高。 　 境内承销稳居第一，境外融资排名领先 　 23H1中信证券(06030)实现投行业务净收入38.2亿元，同比增长11%，增幅较一季度扩大。23H1公司境内股权、债权承销规模分别为1,588/8,532亿元，市占率为24.0%/13.8%，均排名行业第一。境外融资方面，23H1香港销售市场股权融资业务排名中资证券公司第二，欧洲销售市场GDR项目承销规模2.47亿美元，排名中资证券公司第三，境内外承销规模均领先。展望将来，公司有望通过自身品牌实力提高市占率来抵御因阶段性收紧IPO带来的对投行收入的负面影响。 　 公募基金收入正增长，券商资管仍承压 　 23H1中信证券(06030)实现资管业务净收入49.7亿元，同比下降9%。公募基金方面，净收入同比增长2%，根据数据，截至23H1末，华夏基金治理规模为11,966亿元，排名行业第三。券商资管方面，一周股票行情大盘分析预测净收入同比下滑32%，关键是因为治理规模较2022年末再次下降11%至15,011亿元，但私募治理业务市占率仍排名行业第一，后续将再次推进资管子公司开业。 　 盈利预测与估值 　 23H1中信证券(06030)经纪业务市占率提升，投行境内外承销规模均领先，基金业务收入实现正增长，估计2023-2025年归母净利润增速为4%/15%/12%，对应BPS为18.27/19.65/20.99元每股。赋予公司2023年1.6倍PB，对应目的价29.23元，坚持“买入”评级。 　 风险提醒 　 宏观经济发展大幅下滑；销售市场交投活泼度大幅回落；销售市场革新进度不及预测。

海大集团(002311)

2023半年报评价报告：饲料主业稳健进展，一周股票行情大盘分析预测产品力延续向上

2023年8月28日，海大集团(002311)（002311）公布2023年半年报：公司2023年H1实现营收527.37亿元，同比+13.84%；归母净利润11亿元，同比+19.78%。2023年Q2实现营收293.78亿元，同比+11.4%；归母净利润6.92亿元，同比-3.56%。 　 投资要点: 　 公司2023年H1实现营收527.37亿元，同比+13.84%；归母净利润11亿元，同比+19.78%。2023年Q2实现营收293.78亿元，同比+11.4%；归母净利润6.92亿元，同比-3.56%。 　 饲料主业稳定增长。2023H1公司实现饲料销量1087万吨(含内部养殖耗用量83万吨)，同比增长约12%，销售市场占有率进一步提升：①水产饲料外销量同比增长1%，产品结构优化突出：公司特水料(高档膨化鱼料和虾蟹料)外销量同比增长约19%，且单吨利润稳定上升，实现量利双增；普水料(平凡膨化料和颗粒料)受草鱼、罗非鱼等普水鱼行情低迷影响较大，销量同比下滑19%；②禽饲料外销量同比增长8%，实现量利双升；③猪饲料实现对外销量增长22%，服务能力提升、客户结构延续优化。 　 种苗、动保业务延续增长。2023H1公司种苗业务实现营业收入7.31亿元，其中虾苗营业收入增长约25%，毛利率同比增长约3%。公司虾苗核心技术优势突出，销售市场效果表达突出；动保方面，公司对全国水产饲料核心销售市场内部竞合调整，也对部分水产动保经销渠道进行调整，总体实现营业收入6.08亿元，同比基础持平。受益于产品升级、化工原材料成本下降，及取缔部分无效、低毛利经销渠道后，动保产品盈利水平同比改善，一周股票行情大盘分析预测毛利率提升超4%。 　 盈利预测和投资评级考虑到饲料原料价格波动的影响，人们调整2023-2025公司归母净利润为30.45/41.08/54.52亿元，对应PE分别25.58/18.96/14.29倍。公司多年来进展稳健，饲料主营增速稳步提升，坚持“买入”评级。 　 风险提醒贸易壁垒引发的风险；海外销售市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动风险；公司业绩预测不达标的风险；二级销售市场流动性风险等。

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