股票啦网 www.gupiaola.com 2023年08月24日报道：实现营收1095亿元

恒力石化(600346)

2023年半年报评价：盈利先于估值修复，把握底部布局良机

投资要点 　 事件：公司公布2023年半年报，实现营收1095亿元，同比-8%，实现归母净利润30.5亿元，同比-62%，实现扣非归母净利润22.7亿元，同比-69%，中报业绩符合预测。其中23Q2单季度，实现归母净利润20.3亿元，同比-47%、环比+99%，实现扣非归母净利润16.9亿元，同比-49%、环比+190%。 　 大炼化进入业绩修复通道，估值性价比凸显：1)截至8月18日，汽油/柴油/PX/纯苯/聚乙烯/聚丙烯较原油价差分别处于近五年83%/75%/76%/73%/5%/4%分位，其中成品油和芳烃领先进入景气周期，烯烃盈利触底，后续随着淡季完毕也有望进入回升通道；2)与此同时，公司PB仍处于近五年1%分位，估值修复突出滞后于价差表现。站在当前时点，人们认为本轮炼化周期的底部已经确立，龙头企业有望在周期修复和产能扩张中，迎来新一轮的业绩上升期，而估值端尚未对此进行定价，大炼化配置的性价比已经凸显。 　 旺季行情渐近，长丝版块迎来向上弹性：23Q3以来，长丝展现淡季不淡行情。截至8月17日，涤纶长丝与下游织机开工率分别达86%/63%，较去年同期+22pct/+18pct，均处于年初以来高位。同时POY/FDY/DTY库存天数分别为13.0/18.3/24.4天，仍处于近五年中低位。向后看，金九银十开启在即，国内纺服和出口需求边际改善，长丝有望迎来量价齐升。 　 康辉分拆价值重估，新材料布局将来可期：康辉新材是公司新材料业务的核心载体，分拆上市有利于促进康辉独立融资和估值提升。截至2022年底，康辉新材合计拥有38.6万吨BOPET、24万吨PBT、3.3万吨PBAT产能。2023年起康辉将进入聚合投产期，其中苏州汾湖基地80万吨聚酯薄膜项目已于23Q1逐步投产，大连长兴岛基地45万吨可降解塑料项目已于23Q2逐步达产，其它营口和南通基地还规划了34.4亿平米的锂电隔膜项目，其中营口基地首条产线已于23年6月投产。除此之外，康辉还拥有六条复合集流体基膜生产线和2.4万吨/年光伏背板基膜产能，其中4.5μm复合铜箔基膜试样工作正在延续推进股市预测分析文章。 　 盈利预测与投资评级：人们坚持公司2023-2025年归母净利润为70、123、159亿元，按2023年8月22日收盘价计算，对应PE分别14.4、8.3和6.4倍。大炼化盈利延续改善，新能源材料加快推进，坚持“买入”评级。 　

风险提醒：需求复苏不及预测、分拆进度不及预测、原材料价格波动

安图生物(603658)

2023年中报评价：短期业绩承压，看好化学发光

投资要点 　 事件：公司公布2023中报，2023上半年实现营收21.08亿元(+1.8%，括号内为同比增速，下同)；归母净利润5.46亿元(+2.3%)；扣非归母净利润5.27亿元(+4.3%)；经营性现金流净额5.36亿元(-5.8%)，业绩略不及预测。 　 短期受到疫情影响，Q2开端加快复原：单季度看，2023Q2公司实现营收10.71亿元(+3.1%)，归母净利润3.04亿元(+3.6%)。公司分子业务在新冠疫情后需求下降对业绩造成肯定影响。 　 长期高研发投入，产品释放顺利：研发能力是公司基础，2023上半年研发花费3.11亿元(+23.03%)，研发花费率14.8%；截至2023年6月底，公司已获得产品注册证681项(2023上半年或证30项)，并取得了449项产品的欧盟CE认证。2022年公司多款新设备上市，包含流水线AutolasX-1Series、新一代高通量化学发光免疫预测仪AutolumoA6000、全自动生殖道分泌物预测仪AutowoMoW500等，不断提供增长动力。试剂方面，随着公司随着甲流、乙流、合胞等10个试剂盒上市销售，分子业绩有望加快成长。 　 流水线加快铺设：截至2023上半年，公司流水线项目已铺设133套，其中AutolasX-1系列流水线累计装机19套，AutolasA-1系列流水线累计装机量114套股市预测分析文章。 　 盈利预测与投资评级：考虑到行业反腐影响，人们将公司2023-2025年归母净利润的盈利预测从14.65/17.99/21.92下调至13.36/16.29/20.04亿元，当前股价对应2023-2025年PE估值为21/17/14倍，基于1)2023年院端加快复原；2)看好发光业务，人们坚持“买入”评级。 　

风险提醒：新产品研发进度不及预测，化学发光装机不及预测，疫情超预测进展等。

珠海冠宇

2023年半年度报告评价：业绩超预测，消费电子业务盈利回暖

事件说明。2023年8月21日，公司公布2023年中报。23年H1公司实现营收54.74亿元，同减4.59%，实现归母净利1.40亿元，同增125.05%，扣非后归母净利0.95亿元，同增293.20%。 　 Q2拆分。营收和净利：公司2023Q2营收30.97亿元,同增13.34%，环增30.28%，归母净利润为2.80亿元，同增2337.79%，环增300.44%，扣非后归母净利润为2.61亿元，同增2557.66%，环增257.83%。毛利率：2023Q2毛利率为25.39%，同增7.89pcts，环增6.73pcts。净利率：2023Q2净利率为8.30%，同增7.88pcts，环增15.14pct。花费率：公司2023Q2期间花费率为15.09%，同减1.3个pcts，其中销售、治理、研发、财务花费率分别为0.15%、8.78%、8.61%、-2.45%，同比变动-0.22%、-1.12%、1.79%和-1.75%。 　 产品多元化优势突出，消费类业务销售市场份额稳步提升。23年H1，公司消费类产品实现营收49.34亿元，同减6.79%，毛利率为24.32%，同增5.4个pcts。2023年以来，受全球经济发展下滑影响，消费电子需求隐藏萎缩，公司营收同比有所下降，然而，随公司工艺技术水平提升，叠加人民币汇率贬值因素影响，毛利率同比有所上升。公司笔电类产品不断扩大在现有客户的供货份额，手机类产品依托领先技术能力和产品质量优势首次实现苹果手机电池量产，PACK产品自供比例同比上升，消费类总体业务产品布局多元，估计公司销售市场份额有望延续提升。 　 研发制造优势积蓄，动力储能类领域战略布局扎实推进。23年H1，公司动力及储能类业务实现营收4.21亿，同增189.81%。车用领域公司自汽车低压启停电池入手，子公司浙江冠宇通过ASPICECL2认证，对开拓海外销售市场具有积极影响。储能方面，公司自主开发的大型储能标准电芯已进入国标认证阶段，估计2024年起逐步量产。为缓解产能瓶颈，降低频繁换线对产线良率及效率造成的影响，公司正布局投资建设动力及储能电池项目。目前在浙江规划建设年产10GWh锂离子动力电池，该项目正在建设中；重庆冠宇动力电池有限公司估计总投资40亿元人民币，建设6条高性能新型锂离子电池智能化生产线，形成年产15GWh高性能新型锂离子电池的产能规模，该项目还在前期规划中股市预测分析文章。 　 投资意见：人们估计公司2023-2025年实现营收130.44、157.71、188.71亿元，同比增速分别为18.9%、20.9%、19.7%，归母净利润依次为4.40、10.48、14.04亿元，同比增速分别为383.9%、138.0%、34.0%，当前收盘价对应2023-2025年PE依次为53/22/17倍。考虑公司多元化产品布局优势，动力储能类业务打开新成长空间，坚持“推选”评级。 　

风险提醒：下游销售市场增速放缓风险，竞争加剧风险，原材料价格波动风险，宏观环境及汇率波动风险等。

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