股票啦 www.gupiaola.com 2023年08月17日报道：2023年8月14日

天赐材料(002709)

2023年半年报评价：电解液盈利能力领先同行，拟发行GDR加码主业

事件说明。2023年8月14日，公司公布2023年半年报，实现营业收入79.87亿元，同比下降22.93%；实现归母净利润12.88亿元，同比下降55.67%，扣非净利12.71亿元，同比下降55.97%，基础每股收益0.68元。其中23Q2营收36.73亿元，同比下降29.56%，环比下降14.86%；归母净利5.94亿元，同比下降57.81%，环比下降14.53%。23Q2毛利率30.31%，同比下降11.75pct，净利率14.47%，同比下降13.29pct。 　 电解液盈利能力领先同行，一体化优势突出。出货量方面，人们测算公司上半年出货约17万吨，Q2出货量约9万吨，同比增长45%，环比增长超10%，全年估计出货50万吨。单吨盈利方面，公司Q1电解液吨净利0.7万/吨+，人们估计Q2吨净利水平在0.6万/吨，吨净利环比下滑的关键原因在于高价碳酸锂的库存减值。当前总体电解液行业基础处于盈利底部，公司下半年有望坚持0.55-0.6万/吨的吨净利水平。 　 磷酸铁盈利承压，看好下半年需求回暖。出货量方面，人们估计公司H1出货1.9万吨，Q2磷酸铁出货1万吨。盈利方面，人们估计Q2公司磷酸铁业务亏损，关键由于23年H1磷酸铁价格一路下滑，公司Q2对高位库存进行减值计提。下半年人们估计磷酸铁锂排产将逐步回升，有望开端贡献利润。明日股市分析预测8.1 　 拟发行近60亿元GDR、海外布局加快。公司拟发行GDR募资59.8亿元，用于摩洛哥年产30万吨锂电材料项目、美国年产20万吨电解液项目、四川年产30万吨电解液项目、广东年产20万吨电解液项目。此次拟投建的海外项目建设周长可能两年左右，投产后关键面向海外销售市场。 　 产能全球布局，坚定看好公司长期成长逻辑。公司虽然单吨盈利环比下滑，但实际盈利能力显著领先同行业，核心原因：1、公司现有六氟磷酸锂折固产能6.2万吨，年产15.2万吨锂电新材料项目也估计在三季度初投产，6F自供比例已达95%，而且公司6F液态工艺耗能更低，叠加规模化效应，公司6F成本大幅领先同行业。2、公司LiFSI产能逐步落地，规模化效应显现，长期看来添加比例有望达3%-5%，增厚电解液单吨盈利。 　 投资意见：人们估计公司2023-2025年实现营收239.16、317.27、389.53亿元，同比增速分别为7.2%、32.7%、22.8%，归母净利润为34.54、48.85、59.89亿元，同比分别为-39.5%、+41.4%、+22.6%，当前时点对应PE为20、14、12倍，考虑到公司一体化布局，盈利优势突出，磷酸铁贡献新增量，坚持“推选”评级。 　 风险提醒：新能源车(501057)销量不及预测，行业竞争加剧，原材料波动超预测，产能释放节奏不及预测，海外项目建成和投产进度不及预测的风险。

吉比特(603444)

2023年中报评价：业绩超人们预测，新产品周期已逐步开启

事件：2023H1公司实现营收23.49亿元，yoy-6.44%，归母净利润6.76亿元，yoy-1.80%，扣非归母净利润6.46亿元，yoy-3.29%；其中2023Q2实现营收12.05亿元，yoy-5.99%，qoq+5.26%，归母净利润3.69亿元，yoy+9.08%，qoq+20.51%，扣非归母净利润3.65亿元，yoy+9.12%，qoq+30.10%，业绩超人们预测。同时公司公布2023半年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发觉金红利70元(含税)。 　 核心产品连续稳健运营，《摩尔庄园》摊销调整贡献环比增量。2023Q2公司归母及扣非归母净利润环比增长20.51%、30.10%，超过人们预测，关键系：1)公司与《摩尔庄园》研发商于2023年5月26日合作到期，将不再负有履约义务的收入递延余额确认为营业收入，贡献环比利润增量；2)《问道手游》7周年活动表现出色，利润环比增加；3)《一念逍遥》步入稳定期，营收贡献有所回落，但在细腻化运营及缩减买量投放的背景下，人们估计其利润回落幅度较缓。展望后续，人们认为《一念逍遥》将坚持较为克制的买量投放，更为注重核心用户运营，人们看好其盈利能力提升，与《问道手游》延续贡献稳健利润。此外，2023Q2公司产生汇兑收益0.94亿元，环比Q1增加1.20亿元。 　 代理+自研新游储备充沛，关心《勇者与装备》进展。公司新游储备充沛，其中1)代理产品《飞吧龙骑士》已于2023年8月11日上线，截至8月15日其iOS嬉戏畅销榜最高至24名，且呈上升行情趋势；2)待上线产品中，代理产品《新庄园时代》定档2023/8/24，自研重点产品《勇者与装备》(小程序版)、《不朽家族》及代理产品《皮卡堂之理想起源》拟于2023H2上线，《重装前哨》《超喵星计划》《代号M88》拟于2024年上线，此外还储备有《最强城堡》(已有版号)《代号原点》《代号M72》《代号M11》等自研产品及《超进化物语2》等代理产品。公司新一轮产品周期已逐步开启，人们看好公司自研及代理新游相继上线，驱动2023H2业绩稳健向上，贡献2024年业绩弹性。明日股市分析预测8.1 　 延续研发投入，紧密AI等前沿技术。2023H1公司月均员工数1317人，较去年同期增加约268人，同比增长约26%，关键系在研项目稳步推进，嬉戏研发人员增加167人，海外运营增加33人。新技术方面，公司积极关心AI等前沿技术，已将AI应用于美术、音频资源生成创作，以及策划、开发、测试等嬉戏研发过程，提升研发效率与嬉戏体验。 　 盈利预测与投资评级：公司业绩超人们预测，关键受《摩尔庄园》摊销调整及汇兑收益影响，考虑到重点产品上线晚于人们此前预测，人们下调2023年盈利预测，估计2023-2025年EPS分别为20.65/27.03/33.11元(2023年此前为22.95元)，对应该前股价PE分别为21/16/13倍。人们看好公司新产品周期下的业绩弹性，坚持“买入”评级。 　 风险提醒：新游不及预测，老游长线运营不及预测，行业竞争加剧风险。

常熟银行(601128)

2023中期业绩快报评价：营收利润双位数高增，拨备安全垫足

事项： 　 8月14日晚，常熟银行(601128)（601128）披露2023年半年度业绩快报，上半年公司实现营业收入49.14亿元，同比增长12.35%，同比增速较Q1下降0.9pct；营业利润18.35亿元，同比增长20.0%，同比增速较Q1上升1.5pct；归属于上市公司股东的净利润14.50亿元，同比增长20.8%，同比增速较Q1上升0.2pct。 　 评论： 　 营收利润坚持双位数高增，利润增速在已披露快报银行中排名第二(仅次于江苏银行(600919)（600919）)。23Q2分别实现单季营收、营业利润、归母净利润25.04、8.21、6.55亿元，分别同比增长11.5%、21.9%、21.0%，均实现双位数高增。上半年营业利润、归母净利润分别同比增20.0%、20.8%，较Q1同比增速走阔。受益于疫后复苏促进的信贷需求回温暖资产质量改善，公司业绩有望实现稳定高增，全年营收有望实现10%左右的目的规划、净利润有望实现20%左右的目的规划。 　 贷款连续较快投放，资负结构进一步优化。规模指标上，截至2023年6月末，资产总额3178.14亿元，较年初增长10.4%，环比Q1微增0.3%；贷款总额2146.70亿元，环比Q1增长5.0%，较年初增长10.98%，其中Q1、Q2单季分别新增111.07、101.30亿元，贷款投放连续较快增速；总存款2422.09亿元，较年初增长13.48%，其中Q1、Q2单季分别新增267.80、19.83亿元。23H1资产端贷款占比总资产、负债端存款占比总负债分别为67.55%、82.77%，分别环比Q1提升3.02、0.49pct，资负结构进一步优化。 　 不良率坚持低位，拨备安全垫厚实。截至2023年6月末，常熟银行(601128)不良贷款率0.75%，环比持平；拨备覆盖率550.45%，环比提升3.15pct；拨贷比4.13%，环比提升1bps。常熟银行(601128)不良率当前处同业最低梯队、资产质量维持优异；拨备覆盖率环比Q1再次提升，远高于行业平均，拨备安全垫厚实。明日股市分析预测8.1常熟银行(601128)优异的资产质量是其成熟小微模式和优秀风控能力的体现，估计随着经济发展复苏、公司资产质量有望维持优异。 　 投资意见：常熟营收利润稳步高增，资产质量优异，坚持全年重点推选。常熟银行(601128)商业模式专心，通过十几年深耕小微打造了专业可复制的“常熟微贷模式”，风控优秀并不断下降渠道拓宽销售市场，个人经营贷在总贷款中的比例逐年攀升。常熟银行(601128)深耕常熟本地销售市场，近年通过村镇银行、普惠金融试验区等不断拓宽经营空间，信贷投放坚持较快增长。延续看好公司小微定位优势和经营扩张带来的长期高成长性，当前股价对应2023EPB在0.80X，考虑过去3年公司历史PB在1.06X，而过去三年是常熟银行(601128)受疫情冲击压迫最大的时间点，赋予公司2023年目的PB1.1X，对应23年目的价9.9元，坚持“推选”评级。 　 风险提醒：经济发展增长动能不足下银行息差进一步承压。银行信贷投放不及预测。

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