股票啦网 www.gupiaola.com 2023年07月05日报道：Alma

进攻转向防守！

今年表现优于99%同行的日本大型股权基金Alma Eikoh减仓芯片股，转投日清、花王等抵御性股票。美股证券投资分析这在肯定程度上给那些押注科技股将再次上涨的投资者带来警示。

日本股市今年的表现可以说非常亮眼，日经225(513880)指数较去年底上涨27%，创下近33年来的新高，而这一上涨幅度在全球销售市场看来还是“一骑绝尘”。美股证券投资分析

目前针对日本股市能否回到1989年近40000点的高点，引发业内商量。美股证券投资分析有学者表达，或需要等2023年的财报出来，并结合当时的汇率、设备投资情况以及企业是否给员工涨薪等情况具体预测。也有机构表达，日本销售市场短期可能会经历阶段性扰动，意见关心产业升级驱动下的周密制造、服务业的稳定需求和消费降级、老龄化行情趋势下医药制造业等结构性机会。

日本大型股权基金Alma Eikoh减仓芯片股

今年一直表现优秀的日本大型股权基金Alma Eikoh在过去一个月中已将瑞萨电子公司 (Renesas Electronics Corp.) 的仓位削减了近三分之一，而该股票今年的上涨幅度已超过一倍。美股证券投资分析Alma Eikoh基金经理Pulsford透露，其中一部分资金流入了“高质量”的防守型股票，如面条制造商日清食品控股和肥皂生产商花王公司。

数据显示，Alma Eikoh今年表现优于99%同行，目前，半导体材料(512480)依然是Alma基金最重大的配置，权重超过10%。美股证券投资分析Pulsford对芯片的超配仓位帮忙该基金今年的回报率超过了30%，跑赢大盘东证指数23%的上涨幅度。虽然Pulsford表达他“乐意买入更多”瑞萨电子的股票，但他认为该股票需要先冷静下来。目前，该股票价格是预测盈利的12倍，是一年前的两倍。

“将一些上涨幅度较好的股票转投到一些基础面强劲但最近表现较差的股票中。美股证券投资分析”Pulsford表达，而他押注日清食品是期望从强劲的利润增长中受益，因为收入差距可能促进对性价比高的廉价产品需求。此外，他估计花王公司的下一个季度业绩将触底回升，因为该公司总算达到了定价收益开端超过原材料成本上涨的临界点。该基金还超配三菱重工业和NEC公司等与国防相关的公司，Pulsford表达，这些公司将受益于政府支出的增加。

日本股市迭创33年来新高

《日本经济发展新闻》7月2日报道，2023年1至6月，全球上市公司股票市值总额上涨约一成，收复100万亿美元，日本股市上涨幅度位居全球关键股市之首。美股证券投资分析

据捷迅-辉盛工作站的数据显示，截至6月30日，全球股票市值总额达到103万亿美元，比2022年底上涨9%，此前创下的历史极值是2021年11月的120万亿美元。美股证券投资分析

从市值总额最大的15股票市看，日本股市的上涨幅度最为亮眼。美股证券投资分析日经平均指数比去年底上涨27%，创下近33年来的新高。此外资金也涌向了新兴销售市场，印度和南非的关键股票指数均表现亮眼。

针对日本股市的亮眼表现，日本企业（中国）钻研院院长履行院长陈言表达，至少三个原因促进了日本股市最近的上涨：

第一点是股神巴菲特一直在增持日本的综合商社。美股证券投资分析6月19日表达，对五家商社的平均持股比例超过了8.5%。这样来算，他是拿了几十亿美元进入到了日本股市。陈言认为，美国资本大量从美国流入到日本，不只是巴菲特个人，这肯定程度促进了这次股市的上涨。

第二点是日本企业如三菱商社回购了可能3000亿日元的股票，丰田回购了1500亿日元的股票。美股证券投资分析这种大规模的回购也在肯定程度上提升了股票的稀缺性，增加了股价提升的空间。

第三点是日元贬值。美股证券投资分析2022年6月初，1美元能兑换130日元，一年后为140日元，贬值8%。同样一家日本企业，在国外挣了1美元，今年换成日元能比去年多10日元，忽然增加 8% 的利润，财务报表就很好看。而日本的股市基础上一半都是外资在购买，所以到2023年后，因为汇率的原因，大家又开端进入日本股市。

三菱日联银行（中国）有限公司首席金融销售市场预测师孙武预测认为，日本薪资上涨促进通胀与股市反弹。美股证券投资分析日本央行如实施收益率曲线调整，或更利好日股。

还能再次上冲吗？

日本股市在1989年的顶点是贴近40000点，而目前可能是33000点，大致复原到此前的80%以上。美股证券投资分析那么，是否有再次上冲的可能性呢？

陈言认为，按照现在的通胀率和日元延续贬值的态势，是有可能的。美股证券投资分析他预测，是看2024年春季，届时2023年的财报出来了，但也需要看当时的汇率、设备投资情况以及企业是否给员工涨薪。这些要素都齐全的话，股价还会上涨。

陈言还表达，假如届时日本企业的设备投资没有、工人工资上涨幅度有限、出口疲软、汇率更低，那么这种情况下外资可能出逃，因为大量进入日本股市的外资都属于短期投资，“这时候美国资本可能会日元炒高，在日股高位离场，这样他们就能兑换更多美元。美股证券投资分析这种情况下40000点可能短暂隐藏，但会很快会回调。”

华泰证券(601688)固定收益团队认为，本轮日股上涨决策因素在于全球资金再配置、货币现行政策与基础面，尚缺少业绩驱动，通胀上行+日元贬至关键点位临近，日本YCC（收益率曲线操纵现行政策）调整的可能性升高，可能会对日本销售市场造成阶段性扰动。美股证券投资分析结构性机会如产业升级驱动下的周密制造、服务业的稳定需求和消费降级、老龄化行情趋势下医药制造业、确定性和稀缺性资产值得关心。

关于对日本是否摆脱通缩阴影问题的商量，国金证券(600109)首席经济发展学家指出，短时间内，日本经济发展可能连续修复。美股证券投资分析当前日本经济发展仍受益于疫后消费及服务业需求的回暖，去年10月日本全方位放开疫情治理措施后，入境旅行客流量突出上升，作为领先指标的消费者信念由30.8回升至5月的36.2，消费信贷增速上升使汽车等耐用品消费需求仍有韧性；企业贷款增速上升，企业设备投资对经济发展也具有支撑作用。

但困扰日本经济发展的中长期矛盾仍然存有。美股证券投资分析疫情后，日本老龄化程度进一步加深，2022年日本老龄化率已上升至29%，2022年总人口减少达56万人；日本全要素生产率尚未挣脱下降行情趋势，2023年3月为0.38%，低于过去十年的平均水平；其次，日本贸易依靠度高进一步上升，2022年达到39%，能源依靠度达到80%以上，经济发展情况易受海外影响。