股票啦网 www.gupiaola.com 2023年05月08日报道:人们期望通过长期在资本上获利
当地时间5月6日,A股上市公司投资美团伯克希尔·哈撒韦公司2023年年度股东大会在美国内布拉斯加州的奥马哈市举办。
马上年满93岁的伯克希尔·哈撒韦公司首席履行官沃伦·巴菲特(Warren Buffett)和99岁的伯克希尔·哈撒韦公司副主席查理·芒格(Charlie Munger),再次联袂分享了他们的投资“圣经”。
此外,A股上市公司投资美团巴菲特的两位自豪门生60岁的副董事长格雷格·阿贝尔(Greg Abel)和71岁的副董事长阿吉特·吉恩(Ajit Jain)也都参与了会议。
在长达五个半小时的问答环节中,有股神之称的巴菲特,和芒格一共回答了48个问题,再次为全球投资者贡献了一场精彩的投资盛宴。
以下为澎湃新闻记者整理的全程实录,A股上市公司投资美团全文超过五万字:
沃伦·巴菲特:早上好,谢谢你们的到来,我和查理都喜欢在现场看到大家。期望今天的问题都尽量地简洁,因为人们今天期望至少能回答60个问题。今天的提问有来自现场观众,还有来自网上观众的提问。
人们先直接进入到今天的营收报告的环节。今天早上人们第一季度的数字已经放到了网站上,A股上市公司投资美团人们很快地过一下,然后就开端问答。
人们在今年第一季度营业利润略超80亿美元,人们期望通过长期在资本上获利。总的来说,长期以来这部分的数字都是可观的。可是在单个季度和单年,或许有些时候会长达五年的时间里,股价波动会很大。人们也投资其他很多的业务,人们也把它们作为像是人们的股票一样,人们也整合了很多的业务,它们的价值并没有太大的上涨。所以人们的营业利润在这里,这是人们第一季度的数字,可能是略超80亿美元。
在平凡的经济发展环境当中,人们收到这样的反馈。人们大部分的事业在今年报告的营收都会比去年较低,A股上市公司投资美团都是因为过去六个月的经济发展的不景气造成的。过去几个月公司经历了很多的波动,这可能是二战以来最厉害的一次。
二战的时候人们可能没有方法获得商品和货物,可是这次的波动来自于其它的地方,在过去的六个月中隐藏了很多存货过多的情况。这非因为失业率、就业率的情况造成的,现在的经济发展环境在这六个月已经比较不一样了。人们很多的经理人针对这种情况也感觉到较为惊奇,存货怎么会一下子这么多卖不出去。现在人们才渐渐地让销售情况有所复原,今年可能比去年的速度要略微放缓了一些。
将来,针对明年和明天,A股上市公司投资美团我都没有特殊肯定的态度。不管是针对销售市场,還是针对人们的商业前景都是如此。
人们其实没有放太多的精力在商业前景上面,可是在今年第一季度的报告中,人们可以看到两部分,第一,人们的投资的收入会比去年同期大很多,这是一个长期以来人们渐渐建立起来的一个优势。人们现在在投资的收入方面還是不错的。
在保险的承保方面,它跟销售市场的活动并非良好相关。它跟一些自然灾害比如地震等是挂钩的。所以从一个可能性的角度去预测的话,人们今年可能前景会更加的可观,A股上市公司投资美团在承保上应该比去年做得更好。我不会觉得说,仿佛今年有一次庞大的风暴、地震或者是飓风会影响这样的预测。可是从可能性角度预测,今年的保险业看着比去年要好。
所以就是这两个关键的元素,让人们今年第一季度的营业利润看起来更高。可是我也想承诺,人们的营业利润今年应该比去年要好。
第二页是一些营业利润的数字,给大家总的看一看,从疫情开端到现在,人们营业利润变化的情况。人们会留存人们全部的营收,A股上市公司投资美团可能每一年300亿美元到350亿美元。可是从现在开端计算,将来的10年到50年他们的数字会更高,因为人们有一个优势,人们可以保留这样的利润保留这样的营收,人们還是会不断地留存、保留它们。
所以这些数字假如不上升的话,证明人们做得不好,人们是期望让它们稳步上升的。有时候在历史上这个数字上升的幅度比人们想象中还要大,可是我想说,基于人们现在资本的情况,这样一个增长会愈来愈稳健,不会有太大的波动。
下一页,可以看到5040亿美元的净价值,没有任何一家美国的公司可以达到这样的一个数字,A股上市公司投资美团没有这么大的数字。因为人们在美国,他们有一些其他公司可能会买伯克希尔的股票,所以能达到这样的价值。
现在讲到浮存金,浮存金也就是一种在人们手上持有的现金。在某种层面之下,它与人们熟悉是不同的。比如和在银行里的存款就有些不同。你在银行里存钱,一定要付给你利息。可是浮存金,基础上就是你在投保的时候万一有任何损失,你就一定支付,用这些钱来进行支付。所以这些资金是附有一个责任的,而且人们要再进行一些更多的使用。
人们现在的浮存金已经有1650亿美元之多,从1986年到现在,已经有比较大,而且让人惊异的增长,A股上市公司投资美团而且每年几乎都是如此。特殊是在这几年,这些东西并没有需要人们的员工或者任何的利息,而且也不需要随时进行提存。可是它真正地助长了相当的效益,而且也显示了人们现在已有的一些责任。
Ajit就是负责建立这些浮存金的关键人物,而且在全部的保险公司,在人们的保险公司,都是一些有比较有才能的人在进行治理,他们贡献了他们的智慧,比如Geico这个公司,在我刚开端职业生涯的时候,这些浮存金就已经在这里了。
所以你假如想一下,你的资产负债表以及你的财务报表中,全部的资产和责任,或者负债,这些是比较容易可以熟悉的。比如今天的股票持有人,A股上市公司投资美团在全部的这些金融以及长期的债务以及全部的财务状况之下,有的时候你会觉得某些东西是比较的昂贵,或者有的时候变得比较的廉价。可是浮存金是其它一种项目,还是一种人们所谓的责任。对人们来讲并不会花费任何的资金,也不会忽然就消逝了。
在财务的观点看来,它还是一种资产,也就是跟人们现在全部的持股人所持有的这些一样的,当然有的时候人们可以想成是一笔现金或者是公债。可是在4月的时候,人们买了可能有4亿美元的债券,在人们的现金资本里面。当然,再减掉人们现有的一些资金,人们后来也卖掉了一些现在的股票。这中间可能有40亿美元。人们也开端有了一些营收,可能有25亿美元。
我现在跟大家介绍,A股上市公司投资美团就让大家有所熟悉,现在伯克希尔现有的现金流状况。
再讲到最终一页,这中间人们看到了,每一年人们的股数也许会减少,可是人们的业务還是在再次营收中,而且会赚的钱更多。人们现在的股东们,以及全部的持股拥有者,每一年都会看到,现在在你面前的资金以及全部的资金数量。
假如你有一个礼拜、两个礼拜在休假的时候,A股上市公司投资美团你可以好好钻研一下这个,伯克希尔全部的一些精华都在里面。
今天将会回答很多的问题,人们现在就开端。
问题1:第一个来自加州的问题,人们了解现在硅谷发生了存款银行的危机,A股上市公司投资美团您觉得以后会怎么样,会成为全国的状况吗?
沃伦·巴菲特:容易来讲,这件事情是比较惨痛的。可是FDIC(联邦存款保险公司)已经有了可能25万美元以上所谓的限制。可是讲到人们的负债,负债的天花板究竟是多少,人们现在还没有到达这么惨痛的结局。我明天不期望上电视讲这些问题,向美国的群众解说现在发生的状况,还有只能赔到25万这样的事情。
我想这是每一个银行都不情愿再讲的。现在银行之中,在人们國家中已经发生了这样的状况,A股上市公司投资美团我想这些是比较不可幸免的一个状况。查理,你感觉怎么样?
查理·芒格:我没有任何要补充的。
问题2:做投资的时候,会隐藏比较的强势,A股上市公司投资美团或者太保守。您在做决策的时候,要怎么样才能在这中间进行相应的取舍?结局又会怎么样?
沃伦·巴菲特:我想要做比较平稳的投资计划以及决策。我跟查理在这么长的一段时间之中,人们经常要做很多的决策,当然我做的决策可能比查理更多。可是,我不记得在任何的时间中,在伯克希尔的历史上,人们做了任何的所谓心绪化的决策。
查理是比较理智的。查理,A股上市公司投资美团我想你这应该有所补充吧?
查理·芒格:人们今天的股东会议,是一个比较企业化的会议。是非你已经做了一个比较有心绪化的决策?
沃伦·巴菲特:没有,我想我在这么老的这些情况下,我期望能够有做一个比较理智的,A股上市公司投资美团而且是毫无心绪化的决策。特殊是在做投资人的立场,以及做业务的决策上。也许今天这中间有一个经理,他曾经在某一段时间之内为人们做过一些工作。人们那个时候忽视当时的一些事实。当然,伯克希尔那个时候的一些状况跟现在是不一样的。
人们业务有的时候进行得比较好,而且有的时候会进行得更好,但有的时候人们还是经营惨淡,可是我一定要讲,查理和我还是比较努力地在进行工作,查理你说是非?
查理·芒格:我当然同意你的讲法。
问题3:这个问题问Ajit和Greg,去年时Geico(美国第四大汽车保险公司)和BNSF铁路在真正竞争的销售市场上,结局没有占据到相应的位置。Geico现在的状况如何,A股上市公司投资美团还有将来几年之中,公司的现行政策以及全部的战略,怎么样解决现有的问题以及全部的挑战?
Ajit Jain:讲到Geico的状况,人们還是在领先的阶段,人们已经掌控得比较好。当然,竞争对手还是如此,达到新的业务的重点。当然,人们已经在做更多的改进。
接下来,人们还要开端做一些战略上的部署。Geico可能有六百多个不同的技术,从前是一些经典的原有的系统,A股上市公司投资美团人们那个时候已经看到了,已经综合了15、16世纪原有的系统,这些人们从前都说过了。可是这些挑战都是相当庞大的,而且是复杂性的。
人们现在一定要开端广泛地配合保费,也已经熟悉了这些结局。Geico在第一个季度得出的结局,综合的费率,还有93%以上的完成率,这些都是比较好的。第一个要告知大家的就是,与前一年较为的话,这中间的存金已经开端释放了,人们已经做了比较好的一些部署。
第一季度对汽车承保是较为好的季度,人们在全年看来还是较为好的。期望Geico明年年底可以达到96%这个目的点数。这中间人们還是要意识到,要做到96,A股上市公司投资美团很多承保人都要在这上面做出很多的努力和付出,来实现这样的成长。而且这个利润也可能在中间受损。可是人们期望在利润率和利润方面,都能够实现成长。
Greg Abel:伯灵顿铁路,人们对团队的成员比较自豪,经理人们也做得比较出色,每天都在铁路这个行业上做出比较大的成果。可是人们了解在技术方面还任重道远。特别是在铁路建设的精准度各个方面。
人们需要去看看运营商的数字,当然人们的团队每天都期望变得更加的高效,人们不断地应对客户的需求。人们再回到2022年之前的情况,A股上市公司投资美团看看之前2019、2020和2021年的情况,伯灵顿铁路的团队在效率方面是做出了比较大的进步的,也把很多价值交付给了股东和客户。与此同时,针对人们的员工来说铁路的安全也比较好。
去年这个情况没有停止,他们還是做出了庞大的进步。但2022年的情况是,人们没有去重塑铁路,人们刚刚从疫情中摆脱来,供应链有比较大的挑战。还有很多劳动力港口方面的挑战。可是人们的团队依然期望把铁路业务带回长期稳定的情况。
短期的一些数字,在2022年可能看起来不太好,人们还是比较清晰。可是人们真正专心的是能够把铁路的安全率重塑到从前历史的高度。给人们的客户带去长期的价值。这还是人们再次会在这个团队中看到的,A股上市公司投资美团他们会不断地取得进步。从长期的角度看,人们会从这个团队中看到比较好的结局,人们也为有这样的资产感到自豪。
沃伦·巴菲特:他们很多人都值得人们大家鼓掌。可是我想补充一点,Tod是我和Ajit选出来的负责Geico的CEO,帮人们解决匹配率和风险之间的问题。Tod在Geico的工作比较出色,跟Ajit通力合作,而且人们周末也会聚在一起商量事业。所以在很困难的情况下他们做出的成果是值得人们肯定的,而且他也在这情况下做出了比较多的改变。
同时,我想在这里提到一点,A股上市公司投资美团现在有很多的上市公司在过去的十年打造出来,还是跟保险有关。但其中没有一家是人们会考虑去买下来的。
现在好多人已经说Geico是一家技术公司而非保险公司了,当然人们肯定要用技术。可是人们依然是要把风险匹配率搞清晰。因为在承保上有损失的时候,他们也需要资本给他们支持。
可是在过去这么久,只有这一家公司是情愿去投的,那就是Ajit和其他四个人,A股上市公司投资美团他们一起加入了这家公司,然后把它带了起来,这是人们伯克希尔的保险公司。
现在的浮存金已经快五十亿美元了。你想,浮存金的金额从这里面打造出来,就超过了过去十年好多其他保险公司的总额。而且在这方面,人们不需要有任何的成本。人们真的是带动了这整个产业,也把比较多绝无仅有独特的才能带到了这个行业当中。人们带来了资本,带来了能力,而这样的资本和能力只有伯克希尔可以提供。就是这样的一种才能、金钱、财富和能量的匹配,带来了今天的成果。没有任何人、任何公司可以在这样的产业这样的空间中取得人们这样的成果。而且人们做到这样的成果还是没有付出任何成本的,这是任何一家上市公司都没有方法去匹配的成果。
人们看到人们这样去做,可是这样的做法没有方法去复制。Ajit,A股上市公司投资美团还有人们其他的伯克希尔特别保险公司的这些人,做出的成果真的是无与伦比的,他们也值得人们在此向他们鼓掌。
问题4:查理你好,我来自新加坡。我有一个关于人工智能(161631)和机器人(300024)的问题。人工智能(161631)和机器人(300024)技术现在在不断地提升,你们觉得它是更多的负面還是更多的积极的影响?特别是对股市,针对社会总体来说,有没有任何的产业或者公司,你们觉得会受到AI和机器人(300024)技术最大的影响?
沃伦·巴菲特:谢谢你把这个问题向查理提问,A股上市公司投资美团我是什么都搞不懂的。
查理·芒格:你假如去到中国比亚迪(002594)的工厂,会看到机器人(300024)到处都是,而且使用率真的比较之高,所以我觉得机器人(300024)的使用将会在全球愈来愈多。可是,我自己针对其中的一些炒作是感到有一些困惑的,特殊是像人工智能(161631),我觉得一些旧时代的智能技术(old fashioned intelligence)仍然比较好用。
沃伦·巴菲特:我觉得,人工智能(161631)中没有任何一项功能可以取代人们今天坐在这里的Ajit。人工智能(161631)实在可以做到比较多的出色的事情,A股上市公司投资美团比尔·盖茨之前把我带去看他们最新的技术,可能还非一个最新的版本,可已经比我想象中进步快多了。
我看到AI实在可以做比较多的事情,但它不能讲笑话,比尔·盖茨之前已经跟我讲过,它幽默还达不到。可是它可以做比较多的事情,这让我反倒有一些担忧,因为我觉得人们没有方法去良好掌控它。
人们创造AI的初衷是好的。在二战期间,人们曾经为了很好的初衷创造了原子弹,A股上市公司投资美团在当时这个创造也很重大,但由此掀开的种种事端这对后面两百年有好处么?对此人们并没有挑选。
那在将来两百年的时间里,我觉得人们也没有挑选,人们一定要去接受它、应对它、使用它。当你开端一项新技术的时候,之前爱因斯坦就提过,它可能会改变全世界。我也想提到,在人工智能(161631)的这个部分,它可以改变全球的面貌,而却改变不了人的想法和行为。所以这个问题问得很好,这还是人们能够给你的最好的回答了。
问题5:最近金融时报有报道,查理·芒格提到说在美国会有商业地产,A股上市公司投资美团还有银行的问题,银行现在充斥着商业地产的不良贷款。那你觉得这个商业地产方面的损失会有多大?哪一个地区、哪一个行业会受到最大的影响?伯克希尔会不会在商业地产商更加活泼?
查理·芒格:伯克希尔从前从来没有在商业地产上比较活泼,我觉得它不适合人们这样的投资人。所以我也不会期望说商业地产的问题会影响到伯克希尔。
沃伦·巴菲特:在美国和在全球,这些问题可能会比较的大,而且情况也会较为负面。可是人们觉得人们会渡过这场危机,A股上市公司投资美团因为有可能会有不同的人隐藏。这些楼已经建好了,它不会离开,可是这个楼的全部人和占有人会变。
我也问过查理,他们怎么去决策说这个楼的功能应该是什么样的。他们就说,没关系,看谁情愿来签这个租约,谁情愿签这个租约的名字。所以,地产的这个现象就会提示人们,究竟现在人的态度有些什么样的变化。而这些真正借债的人,他们会跟楼主进行谈判然后向银行借钱,所以这个背后有比较多的商业活动会隐藏在商业地产上,商业地产的开发等等,有些时候规模还会很大。
可是,这个后果还是渐渐人们开端看到了,这些能借到钱,可能以2.5%的利率借到钱的人,A股上市公司投资美团在现在因为利率的提高,他们借不到当时那么好的钱了。我觉得查理在商业地产上,他的经验应该更多,他的起点应该就是在那里。
查理·芒格:是的,比较的困难。
沃伦·巴菲特:人们在这个困难的情况下会做得更好。查理有一次跟我提过,人们可能聊了好几个小时,A股上市公司投资美团要不要把这个房子一美元卖掉。我就说人们不管那么多,人们再次做人们该做的就行了。查理坚决果断地说,没有问题。
问题6:我来自加州,我的问题是要问查理,或者是沃伦。人们现在看到这些技术上的颠覆现象,比较庞大地改善了现在的产能,AI已经发生其间。我想在以后的几年中,你觉得哪些东西会被接受?或者隐藏一些新的接受原则?在人们这些投资人看来,人们是非应该也要接受这样的意见?
查理·芒格:我想这么说,今天人们有比较多的有价值的投资人,A股上市公司投资美团这中间人们也看到了很多很多的机会,我的意见就是说,你要开端习性说这个钱赚得应该不会比从前多。
沃伦·巴菲特:我想查理就是这样,他告知人们的都是同样的事情。当然,人们意见都是一致的,而且人们两个处得比较好。人们当然以后钱不会赚得这么多,人们现在已经治理了可能有5080亿美元的资产,可是我会这么说,人们还会有更多的赚钱机会。
这些机会不管说是在技术上来讲,或者是全世界有多少的改变,从1940年到现在,人们看到了这些全部的变化。不管是汽车工业、飞机,或一些能源以及技术等等,A股上市公司投资美团全世界的改变,新的事情永远会发生,而且会取代原有的一些技术。可是这种层面之下会给人们更多的机会,除非你是笨蛋,你才不了解有这样的一个状况。
人们经营伯克希尔已经58年了,每年的增长也都是比较显著的。当然,人们也做了一些愚蠢的事情,可是做的愚蠢的事情還是有限度的。所以,假如你要把这些钱从别人身上赚来,这就是人们一开端做的。
在58年之中,人们很幸运没有做太多愚蠢的事情。当然,A股上市公司投资美团也做了一些。但讲到投资,讲到资本销售市场,投资的钱不会一夜之间就不见了。
查理跟我,有的时候在某些议题上会有不同的意见,可是我想,人们最终也会达成意见。到目前为止,人们讲的话也都基础上是对的。查理?
查理·芒格:你讲到人们现在有这么多的钱,而且有这么多有才智的人,A股上市公司投资美团在试着比别人更聪慧而能够取得他们想做的事情,也取得更多的金钱。我想,这些事情有些时候本质上是不同的。
沃伦·巴菲特:有的时候你也会偶尔发觉有一些让人不开心的插曲。可是今天人们在这里,我想你不需要真的要这么操作。我真正的想法就是,我今天真的很开心能够出生在这个世纪之中,而非我期望把这些钱变得愈来愈多,这就是我现在能够做的事情。查理会在不同的时间找其他的事情来做,当然我可以向你保证,人们有的想法不见得完良好全样的,可是绝对会越做越大的。
查理·芒格:没有错,A股上市公司投资美团这一点我是同意的。
问题7:2016年你们做了AIG(美国国际集团)的比较重大的交易。可不可以告知人们这中间增加的利息,还有这些资产的情况。
沃伦·巴菲特:现在这个问题我让Ajit回答,可是我先说一下,A股上市公司投资美团那个时候人们真正拿到了一百亿美元,可是人们是没有任何限制地把这些东西放在任何基金上。当然利息有的时候会造成某些程度上的影响。可是不管是AIG的项目還是其他的项目,其实情况都是相似的。
人们不肯定要找到良好匹配的基金,可是基础上来讲,人们也期望能够变现全部的资产。现在人们可能有1300亿美元以上的资产。人们期望比较保守地进行经营。
Ajit,假如我讲错了你改正我一下。AIG的目的,那个时候人们看到的这是一个比较独特的处境,A股上市公司投资美团没有一个人能够做到这样的结局。那个时候讲说人们没有任何的解决方案了,人们一定要这么做,这中间当然有很多的责任一定要担当。
伯克希尔那个时候基础上就是这样做了,所以人们那个时候讲到这种事情不会常常发生,可是那个时候有5亿美元在那里。
Ajit Jain:我想以一种方式来进行商量,就是那个时候的时间点,以及怎么样能够取得这场交易,A股上市公司投资美团究竟每一年的这些付给,以及收益是多少,这是人们要考虑到的。还有要较为您自己的期望以及真正讲到这些付给率,这是比较重大的。
刚才沃伦讲的这几个数字是比较重大的,96%的付给率,在人们现在看到的是如此,所以这个数字是比较好的,可是也非最好的。最终人们要付给的也就人们当时期望而做的一个付给的数目。后来又发觉比人们刚才讲的百分比还少了4个点。还有讲到净值上,这些做的交易还没有完毕,所以我现在比较慎重地,而且随时在进行关心。
查理·芒格:我想最有趣的一件事情,也就是伯克希尔公司还有保险公司,A股上市公司投资美团在每一块钱人们花的时候都应该得到4倍以上的结局。然后你一定要信任你今天做的这些责任是比较重大的,而且有的时候人们還是会放弃。
沃伦·巴菲特:没错,人们现在至少有250亿美元或者更多的东西,都是来自保险或者是跟保险相关的。每一年人们并非有相应的义务,每年人们也许不会付你股息,而且人们有的时候针对股息還是会有所削减的。
可是人们会告知你,人们现在已经有了100亿美元,可是人们不同意你要去买,A股上市公司投资美团比如五年或者十年的债券,人们非这样操作的。所以在保险公司以及其他更大的业务来讲,人们这中间没有那么多的负债。
人们不会保证人们永远不会有负债,可是目前来讲,還是比较好的。Ajit也看到了,他随时都在跟人们进行谈。任何一个人会想说假如我能一次得到5亿美元或者3亿美元,能这么赚就这么赚。可是假如要进行贷款或者是保险公司能够取得更高的费率,那当然是最好的。
问题8:我是一名律师,特意做遗产计划。沃伦先生,我跟你曾经碰过面,我想了解你的想法,这个现象是在做自己的资产或者遗产计划上都已经在发生的问题。假如一般的父母在讲说要把他们的遗产,A股上市公司投资美团没有分配给他的下一代的时候,假如说这些资产里面包含了家庭业务,很多人都会做继承的计划。这个公司以后是由谁来进行继承,或者来经营,而且什么时候开端经营。
假如原来的创始人已经不在了,那么他们的小孩并没有预备,比如说今天讲到的查理国王,或者是其他的其它一个查理王子等等。所以今天不管是查理·芒格或者是其他的,也就是为小孩预备遗产计划,假如这里在进行计划,他把全部的资产抛给球场对面这个人,可是这个人并没有预备好也不了解怎么做团队的部署和计划,那你把球抛出去的时候并不了解这个人能不能接住,那么这个要怎么分配?
沃伦·巴菲特:你描述的画面我已经了解了。因为我的年龄已经放在这儿了,A股上市公司投资美团我之前观看了好多好多的富足家庭在财产规划上隐藏的问题。这些问题都是特定于每个家庭特别的存有的。
在我的家里,我都没有签过遗嘱,这个遗嘱要在我的三个孩子读过、明白了、提出意见以后才会签。假如在60年代做这个事情,我觉得,在他们20岁和60岁的时候做同样的事情,效果也不一样。因为在这个家里,它取决于你做什么样的事业。变量也有成千上万。
所以假如这些孩子们在成长的时候,遗嘱已经向他们读了,他们听到了遗嘱上有什么样的内容,A股上市公司投资美团那我觉得,太早做这个事情,家长相当于是犯了大错。
我听过好多好多的这种情况,有一些人良好不向他的孩子们透露任何事情,有一些人用遗嘱去绑架他们小孩的成长。而且很多时候,遗嘱太早地进行宣读的话,也很难再改。查理在这方面应该也有很多的经验、经历。
查理·芒格:在伯克希尔人们也有相似的问题,A股上市公司投资美团就是在做财产规划上,都是一些老生常谈。
沃伦·巴菲特:但并非全部人都是这样。
查理·芒格:我觉得至少75%的人都做了这样的错事。
沃伦·巴菲特:我不了解是因为人们笨還是什么原因。
查理·芒格:我觉得伯克希尔的股票要怎么交出去还是一个问题。
沃伦·巴菲特:你现在问的是资产投资的问题,而非一个个人的问题。这些小孩们,A股上市公司投资美团假如他们勾心斗角肯定会出问题。那你最想要的是什么?你想要让你的孩子们,至少能够在财产规划上和平相处。
财产非唯独一个你可以去搞乱这个关系的,可是财产的规划在搞乱小孩的关系上,有时候会起到比较关键的作用。有些时候一出这个财产规划的问题,这些小孩们都去找自己的律师,然后再也没有方法协和地存有了。
所以在这个上面去妥当地处理真的比较重大,你想要你的孩子们能够,至少猎取某种价值,那这种价值需要在你的生活当中去践行。这样在你说的时候才会变得合理,A股上市公司投资美团他们会向你学习,了解你是一个什么样的人。不要觉得说草草地写一份遗嘱就完事了,你的行为、你的特质、你的价值才是他们最好的老师。你的遗嘱也应该跟这些价值和行为挂钩,然后他们才能够学会继承这样的价值,把这些价值跟家里财产的规模挂钩。
曾经有一个情况,有一个富人,他每一年会把他的孩子们召集在一起吃饭,然后一起从事一些活动,让他们去签署空白的一张财产证明。他不想让他们了解自己赚多少钱,可是我觉得这也非一个可行的形式。你假如想要了解说,你怎么去践行自己的生活才是很重大的。
问题9:这个问题是西雅图的一个人提出的,现在铁路脱轨这些事故,你提出了批判。BNSF(伯灵顿铁路)的行为也受到了大家的监管。有一个法官提出,A股上市公司投资美团BNSF在华盛顿一片原来属于印第安原始部落的土地上运营,触犯了法律也对环境造成了影响。伯克希尔和他们的子公司如何能够合乎这样的法律规定和监管?在长达二十年的时间里,伯克希尔都没有足够的现行政策来限制BNSF和他们这样激进的行为。
Greg Abel:这是人们现在团队正在处理的BNSF方面的问题。人们实在在部落的土地上达成了一个协议,在部落土地运输上达成了协议,就是每天人们能够运输多少量。人们也没有违反这样的协议,人们的团队是已经签署了这样的协议。每天可以有多少列列车经过这个部落的土地。人们也跟这些部落的首领进行商谈,这部分的商量还会再次下去。
人们在这边还是吸取了一些教训,人们也做出了承诺,这个承诺是什么人们也了解,A股上市公司投资美团人们不要容易地假设说可以自由自在地把人们的火车进入这样的土地,人们要尊重签署的这些协议。同时人们还是比较严厉地去对待最终的解决方案。最终我期望人们能够达成这个最终的解决方案,能够让部落让BNSF都能够满足。
在火车脱轨的这个方面,人们还是重新检测了铁路的质量,人们跟部落还是比较紧密地在进行合作,期望能够马上减轻这些事故所带来的影响。人们的团队和他们都是采取了积极的回应。人们真的没有看到这方面有长期的环境影响。
人们的团队之前也提到,脱轨是时时会隐藏的现象,人们比较严厉地去处理,即便在没有长期影响的情况下,A股上市公司投资美团人们也会看怎么幸免这种情况,怎么进行提前的检测、预测。最终,我觉得都是回应的问题,适当回应的问题。人们有一支团队还是时刻预备着回应社区这方面的问题以及社区所预测的影响。
沃伦·巴菲特:火车脱轨每年可能有多少起这样的事故?
Greg Abel:整个产业可能会超过一千起。
沃伦·巴菲特:人们有比较重的重载火车,而且有时候在比较炎热或者是严寒的环境下运作,A股上市公司投资美团有时候还要转弯,还有不同的级别,有时候隐藏轻微的错误都会导致很严峻的事故。所以铁路的建设真的非一个很简单的事情。
同时,有时候人们载重的这些货物要进行考虑,比如说像氨这些有挥发性的东西就要慎重了。可是这些成份還是需要在全国进行运输,而人们还是全国很大的运输公司,有些时候不得不去运载这样的货物。可是我想说,人们在这方面已经做得比从前要好了。
问题10:沃伦、芒格你好,我来自中国。我今天比较高兴也很荣幸来到现场。我的问题是,A股上市公司投资美团现在有更多的人已经在重视环境的保卫,政府还是在激励新能源的产业。你们觉得新能源方面的开发有什么样的前景?新能源的开发将来如何做得更好?
沃伦·巴菲特:Greg刚才提到的就是一个很好的回答。人们之前买下了伯克希尔能源这家公司,人们每一年都是在预备这样的年报,期望能够帮忙解决环境方面的很多问题。而且在这方面,人们的投入其实很大很大。
要做到这一切真的比较不简单,人们的这个行业要跨过很多的治理辖区、很多的州,A股上市公司投资美团我觉得美国应该在这方面做得比现在好才对,就是从传统能源向新能源的改变。而且人们在这方面还是做了比较多的成果。Greg能不能详细讲一讲?
Greg Abel:是的,毫无疑问人们正在进行能源的变革,全球都是如此。沃伦刚才也提到,在美国人们期望能够至少在全国,能够每个州各个击破来解决这个问题。
伯克希尔能源这家公司,在下面有三家美国的公共事业的公司,他们在不同的州运营,A股上市公司投资美团每一个州也有不同的计划,期望把这些计划进行一个整合。这方面的机会比较的大,因为这种转型正在发生。人们还是把自己的目的进行了同步,就是人们期望在2030年把碳脚印能够跟2005年相比降低50%。这还是人们在公共事业方面期望能够取得的成果。
人们正在路上,可是这个过程真的是不简单的。人们在2005年左右买下了安宁洋(601099)电力公司,还是期望能够投入可再生能源的开发,在爱荷华州人们做到了这一点。安宁洋(601099)电力在六个州运营,现在人们其实有一个很好的建设计划,就是怎么样建设、能够带给人们客户什么样的回报,人们现在已经来到了2023年,人们现在已经投入了600亿的输电的计划。我觉得这个成果针对人们的顾客来说是好的。
可是在输电上,人们一定要考虑怎么样去使用更多可再生能源。沃伦也提到说人们不可能,A股上市公司投资美团仿佛哪一天醒来这个问题一夜之间就解决了。人们需要投入资源,投入这个输电的网络。
人们现在也跟能源公司进行更多相应的计划。在以后的时间中,你们将会看到,人们现在已经有了一个团队,肯定在面临进行解决现在全部的挑战。这是一些比较好的业务机会,针对任何一个公司来讲,以及人们的持股人,都是比较好的。人们现在已经配置了这些资金,而且很突出的,已经得到了资金上的回报。
可是我想,这是一条长远的道路,A股上市公司投资美团也非说现在只要把这些时间一开端变化就可以做到的。还要根据以后的演进和不同的技术,可是这个流程是肯定要发生的。
沃伦·巴菲特:我想你讲到了一个比较重大的问题,我现在不了解人们的政府是以什么样的形式,还有想法,怎么样能够解决你刚才讲的这些问题。从前人们曾经解决过一个问题,在二战的时候,全部美国的一些资源都整合在一起了,福特公司也不做汽车开端做坦克车等等。所以这些汽车工业公司,以及其他的在美国之中发生的这些整合的现象,都是不可忽视的,因为在政府的领导之下。
美国也有相应的技术,而且也有这样的设施。二战的时候你已经看到了,只要大家觉得有这种需求的话,A股上市公司投资美团人们就可以把这些整合在一起,而且可以整合全部的工业产能进行相应的计划,能够发生有效的活动,打败全部的一切。
可是人们如何能够再开端建造同样的机制,现在仿佛還是没有方法。
问题11:人们了解Greg Abel和Ajit Jain就是伯克希尔的下一代领导,现在Greg和Ajit,A股上市公司投资美团你针对他们以后的计划和担任的角色,想法是怎么样的?
沃伦·巴菲特:我想这个问题第一个就是,Greg肯定会继承我现在做的一些工作。可是我想,我现在還是在位,那他需要能够做的事情是相当于,或者是在某种程度是比较贴近于他可以做到更好,而且可以治理更多事情的一些情况。当然,他也许还需要别人来代替他。
现在的问题是说,Ajit的责任以及他现在做的工作,Ajit的一些想法,A股上市公司投资美团也就是他会跟Greg一起给他做更好的意见,而且做最终的决策。可是我想,这些事情都非那么简单的。
每一个人都在讲要做所谓履行的位置,以及全部的相似的事情,那人们不见得有这么多的人可以进行人们现在讲得更多而且有更大的,在会计上更有价值的一些公司。可是我想,人们现在不见得是只需要五个人,人们需要更多的人,还有更多更好的一些运作的经理,设计人们现在更佳的计划,比如保险,还有其他的一些业务等等。假如这些人不够聪慧的话,人们绝对不会让他们替人们做任何的决策。
当然我现在只讲到两个部分,以后还会有更多的改变,A股上市公司投资美团而且在不时的时间内,这些计划都会改变。查理你怎么讲?
查理·芒格:我想我没有什么要补充的。可是我要讲,人们有很多很好的人员在伯克希尔。为什么人们公司的运作跟很多的大型公司较为,人们得到的结局更好,就是因为人们非那么经常更换人们的经理人。
问题12:我来自日本,我的问题是,你经常提示人们,A股上市公司投资美团不要跟美国下赌注。你觉得美国在以后的将来,是非还维持现在这么坚实的情况,還是它有一些风险?你的答案是怎么样,理由是什么?
沃伦·巴菲特:我想这中间有很多的特质,当然讲到美国、日本,这两个國家都是让人觉得比较不可多得的。我想,两百三十四年,从这个國家开端,我跟查理其实已经活了这个國家的全部寿命的可能有三分之二了。我想人们那个时候也经过了很多的试炼,经过了46次的全国选举。当然,有些决策是不太好的,同时人们也有内战。
可是人们的國家也有更多的优势,因为人们占了可能全世界,A股上市公司投资美团25%的GDP。我想,并非因为这些全部的优势,当然人们也有两大洋在人们的临近。
人们了解加拿大和墨西哥是人们的邻国,可是这些都是比较神奇的,可是我要这么讲,美国其实是全世界可以生活最好的地方,我在这里出生,而且我才刚刚做了我的臼齿的手术。我自己在想,我不了解究竟是谁创造了这种做牙齿的方式,或者是有这种止痛剂,当然我已经用了。
在百年之中,人们并非罗马帝国,可是人们不要忘记这些全部的事。人们那个时候也有原子弹,A股上市公司投资美团可是现在面临的挑战是比较大的。当然,人们也期望全世界能够整合在一起,而且良好地整合。
我是1930年生的,那时候全世界只有20亿人口,现在有77亿,这些成长都一直在发生之中。77亿的人口使用更多的能源,这些都是人们在更多的人口发生之后发生的事情。当然,还有更多的挑战。
可是,人们的这个世界還是让人觉得高兴的。人们现在要做的事情就是怎么样解决一定要解决的重大的问题。当然,A股上市公司投资美团这种神奇的事情不会马上就发生,也不会在2050年的时候人们大家都已经开端进行欢呼了,都解决了。人们一定要接受现在的一些情况。
当然,我也非要允诺你什么样的事情会发生。所以美国是能够解决很多比较重大的问题的。查理你怎么说?
查理·芒格:我想我還是没有那么好的,我没有巴菲特那么好。我觉得人们要有更少的期望值,人们的文化、人们的文明已经有了更多的威胁,A股上市公司投资美团像这些财富经理,人们不需要太多这样的人,他们真的是威胁。
沃伦·巴菲特:查理的生日是1924年,你肯定不会想回到那个时候。
查理·芒格:对,我现在看到的这些财富经理,财富治理人,A股上市公司投资美团我真的不喜欢他们的所作所为,我不想他们任何人进入这个行业。我觉得因为有他们,世界变得很疯狂。
沃伦·巴菲特:你们自己选,生活在人们那个时代,還是你们这个时代。
问题13:沃伦在2022年年报中提过,伯克希尔一直都会用现金买国债,也会在各种时刻持有更多的现金。特殊是在经历这种保险承保损失或者是不确定的时期。沃伦去世之后A股会转化为B股,A股上市公司投资美团进入基金会,基金会又会把这个钱捐给其他的事业,可能要花十五到二十年的时间他的股权才会被卖光。
人们想了解,有没有人可能会把这些股权渐渐积攒在自己手里,而且根本不管伯克希尔在沃伦在世的时候所做的承诺,而会去贪欲地用其他的目的来使用这些钱?我想问沃伦和查理,会不会害怕这种事情发生?
沃伦·巴菲特:我觉得人们有的时候会想一想,可是我不会很大地担忧这种问题。Greg和Ajit会有一段蜜月期,很多人们留下的东西还会存有,A股上市公司投资美团可是最终他们也会不断地被人们评价,就是人们的运营和其他人相比好多少。在将来十二到十五年当中,这个数量也会比较大。
所以我觉得这一切是有限制的,没有人会能以一己之力完成这些。因此很重大的是,伯克希尔关心的是一个國家的资产而非一个國家的负债。人们的纪录也说明了这一点。将来的十二到十五年,人们的资本可能比大部分的公司還是要多,人们依然可以在國家的经济发展当中投入比较多的钱,带来更多的就业,更多的投资,以及行为的变化。
我觉得假如最终人们渐渐地消逝在这个世界,A股上市公司投资美团那可能真的是千真万确的。查理你想说什么?
查理·芒格:我没有花很多的时间想说将来十二到十五年会发生什么,我每天把自己的责任给做好,做到最好。我在这方面思考得较为哲学一点,可是我觉得没有必要忧虑这些问题。
沃伦·巴菲特:人们两个人都不害怕,可是人们会做出规划,我的心里会想说,A股上市公司投资美团伯克希尔的这个模式,你看在过去的五十、六十年也变了比较多。我之前第一时间做出的一个决策就是,人们不会一直作为一个纺织品公司存有。
这么多年来,人们做出了一些好的决策,人们从来不会做出扼杀自己的决策。一切都是跟规划有关,所以针对你的这个问题没有方法直接回答。可是人们一直都维持一个良好的体态,比其他人更好。人们不会有太大的负债。
人们要有的,比如说是保单,可以实现现金收入的保单,集聚大部分的资本、资金,能够让人们有尽量的多元化,A股上市公司投资美团有更好的收益的资本。而人们的这个商业模式,可能会被好多人进行评价,跟其他人做较为。我觉得人们现在的地位還是较为安全的,人们有了这么大的股东群体,比很多人都要大,比这个國家的任何人都要大。
现在有一些可能员工持股的公司,可能会是一些新的现象,可是人们这种模式已经存有了五六十年,人们把股东作为公司的全部人,就是要有愉快的客户,人们要受到社区的欢迎,而非让他们关上他们的大门。而且政府也要对你感觉良好,当有金融危机的时候,你可以提供这个國家在那个时刻需要的资源。
问题14:我来自北卡罗来纳州。人们之所以来到现场的原因之一,是因为你是一个很好的故事的讲述者,这些故事人们都会带回家。能不能跟人们分享一些这样的故事,A股上市公司投资美团这些故事可能是人们从前没有听过的,比如说关于Abel先生,Ajit先生的故事,这些故事能够捕捉到他们的能力、他们的领导力以及领导风格的故事?
沃伦·巴菲特:我先聊一聊Ajit,讲讲他的故事。他1986年进到我的办公室,当时跟我提出要进入再保险业务的这样一个提议。十七年的时间里一直都是这样。他真的是一个好人,他是用一个传统的方式来运作公司,这个运作的方式還是绝对的优质。他没有尝试去改变一个体系,而是去改善这个体系。
十七年的时间里,人们其实没有任何的进展,人们都不了解何去何从。那是在Ajit来之前。Ajit在一个星期六(002291)走进了我的办公室,A股上市公司投资美团我当时星期六(002291)的时候边拆信边跟他进行交谈,他当时在保险上经验为零,可是他却经历了美国企业的各种运作方式,因为他是公司治理方面的顾问。
跟他进行谈话之后,我就决策要雇佣他,给了他一些启动资金,然后马上可以让他投入这个销售市场,有所作为。我觉得Ajit是现在全球选出的十个最佳的保险经理之一,而且他的地位绝对是无可取代的。人们依然享受相互之间的谈话,人们从前天天都聊,现在没有聊得那么频繁了,可是他真的是绝无仅有的一个人。
所以我想说,我看人非看他在哪上的学,A股上市公司投资美团我不会以这样的标准来雇佣谁。看简历的时候我从来不看他从哪个学校毕业的,可是Ajit刚好是上了比较好的大学。查理,你也给人们讲一两个故事好吗?
查理·芒格:我曾经问过路易,你体重这么轻,你怎么可能在斯坦福的校队效力,他说我速度很快。人们在公司实在有很多这样速度很快的人。
问题15:Ajit,保险这个行业,价格上过去十五年中的竞争比较激烈,A股上市公司投资美团而且比较的严峻。人们也了解历史上来讲,这些东西也让你压迫很大。今年伯克希尔并没有再配置更多的资源在这些资产上,以后是非有更好的收益?还有,讲到再保险下面的计划是什么?
Ajit Jain:这是比较好的问题。讲到资产的损失保险,你说的没有错,过去十五年中困难的境地不断在发生。有时候人们讲到再保险,以及全部的资产或者是灾难保险,在过去十五年你已经看到了。今天人们讲到这些资产损失保险在12月3日是等于要再更新的日期,而现在,还是在刚刚讲到了2022年12月,还有2023年12月,你可以看到至少有几十亿美元的钱会被记在人们的账面上。
可是去年,价格的改变以及人们现在期望的,A股上市公司投资美团并没有达到人们现在价格的原始要求。这是人们的结局,当然人们还是比较失望的。
人们现在已经讲到,有更多的好运一定要发生人们才能维持原有的价格。所以4月1日又有一些价格的变动,人们现在已经有了商业上的一些组成的报告展示给大家,展示出来的一些结局在讲到的这些资产赔偿保险,已经达到了可能50%。而且是比五六个月之前的结局是不一样的。
我想,有更多的能力能够同意人们让现在的这些工作重新再被撰写,A股上市公司投资美团而且维持人们的利润能够比较健康。这是人们唯独期望在讲的。当然人们现在的一些资产组合還是不安宁衡,人们现在在这上面有极大的损失。
当然,其他的一些灾难较为小,可是也有极大的影响。我也不了解这些事情会延续多久。假如飓风不断地在发生,在佛罗里达假如再发生的话,也许,可能会有150亿美元的损失。这就是人们现在的想法。
沃伦·巴菲特:能不能告知人们,Ajit现在已经看到了,A股上市公司投资美团已经用掉了大概有好几十亿,是非?
Ajit Jain:我现在讲到人们一定要开端讲到保险以及资产上的一些运作,我想人们可能会保有至少3000亿美元的资产,能够动用的可能是5%。所以我在完成沃伦刚刚讲的故事,几个礼拜之前人们原来有可能至少130亿美元可以动用,或者是可以动用150亿美元。结局30秒之中我就接到其它一个电话。我想沃伦可能没有注意到我讲的数字。
问题16:我来自墨西哥,今天我想问沃伦和查理先生,很多的公司现在买了很多的建材,期望能够赚钱,A股上市公司投资美团然后成为更有竞争力的公司。当你进行投资的时候,你经常在讲到,肯定要建立最具竞争力的模式。假如要给公司里的首席履行官比较好的建设性意见的话,你觉得在短期利润和建立长期护城河之间,如何做出挑选?
沃伦·巴菲特:我会这么回答,掌控你的命运。人们经常有来自华尔街的压迫,不过,人们不需要打电话或者跟这些股东们召开会议,或者人们不会对他们做任何的承诺,虽然有的时候人们也会发生错误。人们非为很多很多的人工作,而是一定要为你工作。
查理跟我经常在讲,为什么人们中间会学到这么多,比如买喜诗糖果的时候,人们也学到了更多。1966年的时候人们期望进入百货公司的业务,当人们进去的时候人们发觉人们做的决策是蛮愚蠢的。人们学习消费者的行为,并非在学业务的技巧。可是,假如你了解这些技巧当然更好,A股上市公司投资美团最重大的精髓就是很突出的。人们买了一个业务,比如苹果,苹果现在运作得也比人们现在能源的业务更大。而且人们拥有苹果的可能5%到6%。虽然我不熟悉这些变化的全部运作机制,可是我熟悉消费者在进行购买的行为,比如说你有了一部车会买第二部车,人们没有汽车销售的公司,也没有汽车销售的经验,可是人们可以看出消费者在开车时的一些行为。
所以喜诗糖果针对人们来讲是一个突破性的购买,可是人们再次学习,一个好的业务有的时候可能也会变坏。一些好的业务有的时候是可以维持一段时间全部的竞争力以及优势的。
所以,人们并没有所谓的配方,针对伯克希尔的人员来讲,可是人们经常可以看得出来,十秒钟之内人们就可以告知你说针对这个业务有没有兴趣。当然人们每天都会接到无数的电话,或者他们告知我说他想加入人们,或者要卖东西给人们。很多人讲的话简直是毫无道理的,或者他会预测将来等等。我想,A股上市公司投资美团谁能够预测将来呢?人们不了解将来,可是人们熟悉某些业务,还有它的价格是否合理。人们有的时候没有方法预测全部的东西,可是人们可以看出来今天消费者的行为如何,或者消费者得到的威胁到业务上的状况是怎么样,人们在延续进行学习。当然人们不见得一段时间后就变得比较聪慧,可是智慧是绝对会有建立的可能性的。所以你坐在办公室里每天接电话,是非这样?
日本的事情是容易的,人们可能和这五家公司都有过业务来往。比如在煤的发电厂,火力发电厂,或者是在盖的发电厂。五大商社的投资作为一个总体,可能能给伯克希尔·哈撒韦的收购带来14%的收益,它们还支付可观的股息,有时还回购股票。同时,伯克希尔·哈撒韦可以通过日元融资去除货币风险,那样成本只有0.5%。 最近人们第一次加入了这样的一个工作,人们发觉人们现在已经有了7.4%,而且在他们还没有了解的情况下就到了9.9%。
查理·芒格:所以他为人们做了一些什么,人们当时只有50亿美元,A股上市公司投资美团赚了100亿美元,就很简单。然后大家都觉得人们仿佛是英雄。
沃伦·巴菲特:可是100亿美元在人们的财报里就像一个小点一样。
查理·芒格:我不会让你去酒吧乱花这个钱。
沃伦·巴菲特:所以我还是当初不了解有这样的情况会发生。最多就是一百亿。在股息上,四十亿美元、五十亿美元,而且他们还是张开双手欢迎人们。人们喜欢他们的运营方式,A股上市公司投资美团人们非要告知他们该做什么。人们也曾经做过保证,持股不会超过9.9%。我也把Greg介绍给了他们,因为人们会在接下来10到40年一起长期合作。而且他们也会发觉人们可以一起合作去做的地方,人们都有这样的期望。同时人们在日本有其他的事业。Greg有没有要补充的?
Greg Abel:唯独要补充的就是,你当时去到那边,跟日本公司建立信任,因为人们实在期望有长期的机会。就像你说到的,他们是比较好的投资对象,人们跟那边做的五个商社都发觉,这些公司的历史、文化,他们针对自己感到如此的自豪。所以真的是,在那个时候体验比较的好,在那两天的时间向这五家商社进行了很多的学习。
沃伦·巴菲特:所以,我觉得一切的运转都是比较的顺利的,就像查理提到,A股上市公司投资美团有些时候不会让这五千亿的净资产增加或减少多少,可是长期以来他们会让伯克希尔的价值增长。所以人们還是会再尝试,一直寻觅更多的机会。
问题17:之前提到投资的时候,达到25%到30%持仓就会不太舒适。可是现在苹果已经是伯克希尔35%的持仓了,已经贴近危险区域了,你们能不能解说一下?
沃伦·巴菲特:我先评论一下。苹果没有到35%,没有到人们组合中的35%,人们的投资组合包含能源、铁路,好多的行业,像喜诗糖果等等,这些都是不同的行业和业务。苹果有一个很大的优势,A股上市公司投资美团他们会不断地回购自己的股票,价值也在上升。他们有很多的流通股,人们不需要做什么人们的价值就上升了。所以人们可以拥有100%的BNSF,100%的喜诗糖果,却达不到100%的苹果。有200%当然最好,可是我想说,他们跟苹果一样都是比较好的公司。
苹果所处的行业类别跟很多其他的公司是不一样的,人们在中间投资很多,苹果跟人们的铁路一样,都是比较好的业务。可能铁路做得,当然远远不如苹果这么好。苹果跟消费者之间的关系比较的紧密,消费者乃至会情愿花一千五百美金去买iPhone。有些人可能会花三万五才买第二辆车。可是假如让他们挑选放弃手机還是汽车的话,他们会放弃自己的汽车。所以苹果跟消费者之间的紧密关系是无与伦比的。
所以,人们应该在苹果这边的持股额是5.6%,它对人们营业利润的贡献是庞大的,人们持仓还是因为他们的回购,A股上市公司投资美团价值略有上升。我在两年前犯了一些错,我卖了一些苹果的股票。当时那个决策是很愚蠢的。查理你刚刚已经评论了,我想说人们在苹果的持股,苹果绝对没有占到35%。人们的组合要用其他的一些方式来衡量,人们要有好的业务。
查理·芒格:我觉得从前大学教育中提到一点,就是大部分的这些教育都是必需的,其实有时候这些好机会并不简单被识别出来。我只想说,我之前有三个比较好的决策,却有一大堆坏的决策。有些人根本没有方法从他们的坏的想法中挑选出他们的好想法。假如能识别出这一点,人们犯的错误会比其他人更少。这还是对人们来说幸运的地方。人们并没有那么聪慧,可是人们了解自己的智商是有极限的,人们了解它的界限在哪里。
有一些人在IQ测试上显示仿佛比较聪慧,可是这样的聪慧人反倒比较危险,A股上市公司投资美团他们不了解自己的界限在哪里。所以你要了解你自己能力的界限在哪里,你也要去慎重地面对你自己的投资组合。
问题18:您如何看待中美互联网公司的估值隐藏了庞大的不同,这中间还要面对各种各样的问题,比如,地缘政治,比如,一些中国的科技公司已经做到了美国公司没有做到的地方,你们怎么看?
查理·芒格:现在中美的经济发展关系之间有一些紧张的局势,我觉得,彼此应该负责任。人们应该做的就是跟中国搞好关系,人们需要跟中国做很多的自由贸易,这是人们共同的利益。我觉得这一切都比较的突出,这可以给人们带来更多的安全性,A股上市公司投资美团让更多的创意成为可能。中国是人们很大的一个商品的供应商,想想苹果通过与中国这个大供应商建立同伴关系,所做到的成绩,这针对苹果,针对中国,都是有利的。这是人们与中国在做的生意。在两个國家间制造冲突的一切行为都是相当愚蠢的。
沃伦·巴菲特:中美都是当今世界的超级大国,他们明白应该要更协和地相处,同时,也需要互相竞争。可是,互相竞争的背后,也需要去不断地探明,逼到什么程度才是极限。而假如双方能够协和相处的话,他们就会明白,把对方逼到危险的境地,这可能就是一个很大的风险所在。我觉得双方在竞争上,都不应该过激,试图用过火的行为操纵对方,这是不理智的。
你假如有更好的外交手段,更好的说服的能力,你就应该既说服自己國家的人民,A股上市公司投资美团也能说服其它一个國家。所以人们现在需要把事情做对,不能玩这种零和博弈的嬉戏。从前人们跟苏联、古巴还是这样的关系。全世界从1945年到现在,紧张的局面已经贴近发生了好几次。
此外,今天的网络上,其实人们现在已经有了更多的工具可以摧毁这一切。中国跟美国一定要熟悉目前的一些情况,彼此不能够逼迫得更紧。当然,中美两个國家都是比较具有竞争力的,都能达成繁荣进展的愿景,中国将会变成更好更棒的國家,美国也可以如此。两国需要友好相处,考虑到以后的100多年,这几乎是一定的。政府的工作比较重大,双方应该要明白彼此,不做破坏双方关系的事。人们看到原来1945年学到的一些结局,这中间绝对会有相应的效应。所以人们一定延展人们原来的运气。
问题19:伯克希尔投资了一些中国台湾的半导体材料(512480)行业,比如台积电。可是,A股上市公司投资美团过去几个月之中,为什么忽然想要卖出50亿美元持股的八成?
沃伦·巴菲特:台积电在全球半导体材料(512480)行业占有比较重大的地位。我想,五年、十年乃至二十年之后,你還是会想同样的道理。人们已经做了相应的估测以及计算,当然,台积电的业务不仅是在中国台湾,Alleghany还是人们购买的比较重大的公司,亚利桑那州的一些建设的工作现在是台积电在做的。人们期望能够找到相同种类型的公司,可是在芯片领域,台积电還是具有领导地位的。那个时候,我跟他们的领导人还玩过围棋,这家公司比较棒,他们的员工也让人觉得非凡。我更愿意找一些拥有好员工的好公司,假如美国找不到,我就会到别的國家去找。
人们目前在中国台湾和日本配置的资产,都是比较理想的,A股上市公司投资美团优质的。查理,你的想法呢?
查理·芒格:我的想法就是,假如你觉得比较静心的话,你想这么做就去做吧。
问题20:我来自纽约的一家基金公司,我在治理比较比较多代的家族的资产。所以巴菲特先生,1976年的时候,A股上市公司投资美团你那讲到本杰明·格雷厄姆先生,讲到沃尔特,本杰明·格雷厄姆先生在你生命中是比较重大的人,可不可以分享一下您在伯克希尔一百年的愿景?
沃伦·巴菲特:本杰明·格雷厄姆在1949年出版的书《聪慧的投资者》对我产生了庞大影响。我看了一遍又一遍的《聪慧的投资者》,以后的八九年,我乃至就用他的方式进行工作,结局发觉,不管他说的对的错的,我都比较喜欢。
《聪慧的投资者》直到现在还一直是亚马逊图书销量排名榜的前300至350名,A股上市公司投资美团从没有一个书能排名延续这么高,这本书是经典且一直畅销到今天。
哈伯·考伦斯曾经也讲过,可能有730万本《聪慧的投资者》被卖掉了。这本书能畅销的原因,就是他在1949年讲的话,到今天還是矗立不摇。
针对伯克希尔的愿景,我是期望这家公司是被人们的股东长期持有的,A股上市公司投资美团而且社会还是对人们觉得满足的。假如有不满足的地方,人们也会让得更多的有才能的人来给人们工作。就像本杰明·格雷厄姆的书籍里面曾经写过的,让全部人开心。
查理·芒格:本杰明·格雷厄姆是一个比较有才能的导师、老师,而且他是让人们尊敬的专业人员。一个比较有趣的事实是,格雷厄姆本身超过50%的投资收益来自于一只股票,即现在是伯克希尔旗下的保险公司Geico。他称格雷厄姆在当时各种高调又廉价的公司里选中了Geico进行投资,买入了一个被低估的绝佳公司,这个方法就是伯克希尔所遵循的。
沃伦·巴菲特:其它本杰明·格雷厄姆也写过四十九个不同版本的脚本,他也指出很多经典的事实,而且这些都是人们要学习的,A股上市公司投资美团就是人们生命之中在发生的事情中间的情况,你一定要学会止损,不要让自己失去那么多。
所以,也就是说你有预备好的心态,然后你情愿开端付诸行动,真正的期望能够在做一些比较必要的措施,而且不去规避一些你觉得不重大的事情,这就是人们做决策时候的方法,你做了准确的决策就会赢。所以今天能够有比较重大的一些决策,而且你有时间能够做这些重大的决策。不管在这个中间是怎么样的一些情况,你都是已经做了,最重大、最有趣的事情就是你要试图考虑很多很多愚蠢的事情,找出准确的那一个。
问题21:电动车的保险,现在是汽车贩卖商在卖的,A股上市公司投资美团而非保险公司在卖的,Geico觉得是怎么样?怎么应对这样的情况?
Ajit Jain:Geico现在已经在商量这些事情了,现在这些汽车公司在卖电动车的保险,这是一个重点。我听到这中间的故事,并没有很多成功的故事在发生之中。假如你要卖电动车又要连带卖自己的保险,这是比较方便的。还有你要收集更多的保险的被保人的开车记录。所以人们现在讲的就是,跟一些汽车公司以及销售人员,人们也期望能够击败他们。
所以我觉得,GM公司还没有开端这么做,当然特斯拉已经开端这么做了。GM可能期望能够达到至少30亿以上的保单,A股上市公司投资美团但这些事情還是较为难的。很多人会想到这中间的秘密的方法是什么,可是我觉得他们走得不会很远,竞争還是存有的。
沃伦·巴菲特:我觉得,GM这个公司在做保险,已经是十几年前的事了,这非一个新的想法。Uber这家公司,他们也有自己的保险,可是后来这个保险公司仿佛没有成功。Uber后来谈的这家保险公司,应该Ajit会更清晰是哪一家。汽车公司自己做保险已经非一个新的想法了,可是要实施起来却很难。特殊是要比一般的保险公司做得更好,要匹配所谓的价格与风险之间的比例,还是不简单的。很多像Progressive(音)这边有才能的人都在尝试搞清晰这一点。
人们有八十家的4S店,他们做比较多的业务。有人来买车,A股上市公司投资美团人们就在这样一个行为后面去构建了人们自己的保险公司。在现在的这个体系上去做出改善真的比较有挑战性,比较困难。我自己乃至不想在这中间花钱,对这个体系做出任何的改进。
Ajit Jain:我想再补充的唯独一点就是,给汽车保险承保的预算可能是4%,这其实是比较少的一点。所以,要在这个行业赚钱就更难了。
沃伦·巴菲特:这里有一个大的很新的想法,就是在汽车保险这边,可能1920年,那时候领先提出了这个理念。他们是一个估值基金公司,当时发觉汽车保险仿佛是一个有利可图的行业。他当时在伊利诺伊就打造了这样的体系,可以在成本的中间提取20点。那个时候没有任何的人拥有StayFar(音)的股权,那种感觉简直是对资本主义的侮辱,A股上市公司投资美团没有任何人有股权、没有任何人上市,可是他们的净价值却迅速地提升到了之前的两倍。所以人们其实很难、很少去看这些故事背后的本质。可是,针对华尔街而言,你卖不卖得出去这样的保险才是最重大的。很多的保险公司就做出了这样的尝试,有很多关于这支股票、那支股票的故事,乃至当时Uber的传闻也在业内坊间流传了很久,可是最终赚钱却赚不了多少。
问题22:我来自明尼苏达州,人们家庭现在一半的财产都来自伯克希尔的贡献。我的问题是将来的投票操纵的问题,之前有这样的一个问题,我想说,谁究竟会在投票操纵上有这个全部权?究竟他们能不能最终实现他们所谓的ESG这方面的目的?你们觉得投票方面哪一个权重会更大?
沃伦·巴菲特:这些大的企业,像指数基金一样,A股上市公司投资美团指数基金想要什么?他们想要这样的一个世界,就是不会对他们拥有这投票权感觉愤慨和懊丧。查理仿佛常常会说这么一句话,我忽然忘了怎么说了。
查理·芒格:他们常常会退出。
很有意思的一点是,人们从财富治理的这个角度动身,人们是在对资产进行治理。指数基金他们在资产治理上有比较比较小的一部分的花费,比如说像先锋这样的机构,A股上市公司投资美团这种成功相对来说是较为简单去复制的,可是这个背后有两个基点的治理费。所以,有一些有指数基金的人,他们想要去买其他的一些基金,或者把这个用于支付治理的花费用到其他地方。所以资产治理方面的花费就会相应上升。这还是为什么指数基金之前被创造出来的一个根本的原因。
所以这是一个很好的把钱引进的方式。Jack Volvo(音)说过,仿佛把这样的方式放弃了,你不要这样的基金,把其它一个基金给你。我觉得这个过程中他们渐渐建立起了很强的护城河。人们想说,最终還是要由政府和美国大众来决策,他们要搞清晰自己的个人利益在哪里,你就了解他们的行为是受什么驱动的了。你要不要说几句?
查理·芒格:我觉得你刚才说的一切都是对的。
问题23:这个问题问沃伦和Greg,从2019年到现在,伯克希尔回购了很多自己的股票,减少了股票量的10%,A股上市公司投资美团给股东带来了更多的单股的价值。那么沃伦作为CEO比较的成功,Greg也会接任他的工作,他将来会负责股票回购吗?从前伯克希尔能源是很好的资本分配的对象,人们想问在过去这一年有没有对股票的回购做出任何的决策?在股票回购上关于这个内在价值的提高,你们的决策具体基于的是什么?
沃伦·巴菲特:Greg现在在资产分配上跟我起到相同的作用,他也会在之后做出相同的决策。而且他做出决策的框架跟我从前参照的还是相似的。有时候人们把这样的一个框架想得比较的复杂,写出仿佛五十页、一百页的指南。可是其实比你们想到的容易很多,就仿佛是人们有这样一个业务,你想去把其中一部分卖掉,人们对其中的一部分感兴趣,人们去买其中的一部分。人们当然不想去误导大家。Greg来说几句,这会是你将来要负责的部分。
Greg Abel:沃伦你说得很好,这个框架已经给人们做出来了,你的方法你的框架是会沿用的。你和查理的这种方法,我也不会觉得这种框架在将来会有什么样的改变。当有机会来临的时候,A股上市公司投资美团人们也会成为比较活泼的自己的股票的回购方。这针对人们的股东,还有人们整个业务的运营,都是有益处的。所以当有这样的机会隐藏的时候,人们都会做出决策。
沃伦·巴菲特:这可能会是你做出最愚蠢的或者最聪慧的决策。有的时候大家会把它想得很复杂,这首先是人们的业务需要,机会假如来了人们就要去抓住,去做回购。你做出的这个决策,当然你不会去做股息减少的,这个决策会相对比较简单。假如你的资本足够,你不会用它们很多。而你的股票有吸引力的话,还可以通过回购提升每一个单股的内在价值的话,为什么不去回购呢?有时候一个投资银行家说,你要做这样的回购那样的回购项目是不好的,不要听他们所说的。
问题24:查理,2022年的时候你说了这么一句话,仿佛说是庞大的愚蠢、庞大的无知,A股上市公司投资美团还有疯狂这些词语,来形容30%的美国人,他们不想去接受mRNA的新冠疗法,你现在还坚持这样的词语吗?你觉得这些词语还准确吗?
查理·芒格:对,我還是会用这样的词语形容他们。
沃伦·巴菲特:你看这个回答比较的简洁有力,A股上市公司投资美团人们午餐前还有时间回答其它一个问题。
问题25:这个问题是问沃伦的,1969年的股东信你提到说,任何一个公司创始人,他们都是这个公司背后的驱动力。可是,在继承人上去进行价值的衡量還是很难。真正让他去掌控公司的方法就是让他自由地去掌控。你会对他们有什么样的意见,这些将来的人?
沃伦·巴菲特:我首先想说,我99%的个人的价值都来自公司,有一千亿都可能会投入慈善当中。我想说的是,我并没有第二个挑选。我看到Greg也在采取很多的行动,我还是100%地对此有信念。我会跟股东们说,A股上市公司投资美团假如他有问题,我除了Greg之外也没有其他任命为我继承人的人。伯克希尔即便是自己导航向前进,在一段时间也可以运作得很好。有些时候你很难去评价继承人的治理,我觉得人们需要在长期的时间里去看这个问题,去衡量,看看这些股东们能够在这些时间当中得到多大的收益。可是你很难去衡量。
我在二十多家的董事会任职,很难对每一个治理层做出公正的评估,真的很难做,有一些人就是做得比其它的人好,可是有些人治理的行业又比其它的人难。汤姆·墨菲很久前有告知我说,这就是每个行业的要领,你就是要去买好的公司,就这么容易。所以Greg现在经营的是比较好的公司,我想他会做得更好,这是比较简单的事。可是假如这中间有下面十到十几个不同的被推选的人,以后要做更多更好的工作才能进行推选。还有,你绝对不要听华尔街给你的意见,他们有他们该做的工作。你假如把某一个治理人放在他的位置上,这中间不应该有让你惊奇的事情发生。不管他是非特殊能言善道。可是华尔街,他们是非真正能够再次支持,我可以告知你,人们现在的这些股东,还有人们治理的层面,他们都是比较优良的人才,而且可以面临更多的挑战,都是比较好的领导人、经理人。所以当然,一切事情都是盖棺定论。
问题26:你好,沃伦跟查理,我的名字叫James,A股上市公司投资美团来自马来西亚。人们现在面临了一些美国银行的挑战,您觉得总体看来,隐藏的状况这中间的风险以及机会究竟在哪里?
沃伦·巴菲特:我期望今天会被问出几个关于银行的问题,所以我现在就用一些银行的术语跟大家进行回答。你看一下,available for sale,开端进行销售,held-to-maturity,维持你的存款还没有到期。查理,你怎么说?
现在的一些状况,银行的情况是,我想在全部的银行界其实都是这样的,比较类似,而且仿佛还具传染性。从历史看来,A股上市公司投资美团有些时候这些恐惧感可以被调整好,可是有的时候没有方法调整了。比如我的父亲的年代,1931年的时候,那个时候经营银行业,有一些州的银行,那时候也面临类似的问题。
从前,假如有人在银行排队,有人会说“你们排排队吧”,这是准确的回应。人们讲到一九零几年的情况,那个时候老板决策休一个礼拜的假,然后不去工作,不管这中间有什么样的一些问题,那个时候就是有资产,它可以保卫到你的账户。银行的一些系统已经进行改变了,这么多年一直在改变之中,而且变得比较具有敏感性。人们在开端组织了FDIC的时候,那个时候可能只有2000多家银行,在一战的时候看到了这样的情况。银行在经营的时候,也就是一般人们觉得是准确的组织,不会有什么样的情况。FDIC这么多年在也进行了相应的变化。
在2023年,人们看到FDIC在进行付给的时候,A股上市公司投资美团一块钱也能付到一块钱。所以人们那个时候讲到人们的存款都還是存有的,它们在有的时候在一些不同的地区还有一些疯狂的事情发生,可是这些事情是不应该发生的。
我现在跟大家讲的信息,有的时候是比较不好的,也许这一个经营的代理或者今天有一些新闻媒体报道不好的状况,我觉得有很多人误解了现在的状况,可是今天已经到了债务的天花板了,FDIC设置了25万美金的限制,还有美国政府以及美国的一些群众针对现在银行所发生的动荡现象,实际上对他们的存款都觉得有危机了。所以,真正的情况在人们现在发生的状况,其实在1934年的时候已经发生过了,法律也从那个时候开端生效,我觉得美国的这些群众们并非傻子。
我在东京的时候也提交了一个方案,很多人没有听到我讲什么。可是假如你现在要开端跟银行讲“我要把我的存款提出来”,不管有多少,他们都可以让你提出来的。可是在人们现在生活的世界之中,A股上市公司投资美团也就是人们不了解究竟会发生什么事情。人们那个时候不害怕,人们把钱全体都存有美国的债券之中,这是伯克希尔从前做的一些情况。这中间可能有可能1280亿美元,或者不管那个时候数量有多大。这些东西在银行系统之中,我觉得不会临时发生任何的变化。
得到的一些收益或者奖励,在银行的监管制度之中已经完良好全混乱了,很多人都觉得这些混乱的制度,让人们疯狂了。
房地美跟房利美已经在人们的按揭上做了约40%的调整,这一数字比较大。而且需要注意的是,人们大量的资产,只有150多个人的团队在治理。银行监管太混乱,而且很多人都想让它们出问题。雷曼兄弟银行在2008年破产前一直运作得很好,A股上市公司投资美团很快就破产然后人们介入。这太不可捉摸了,有些事情无法预测。假如大家觉得存款具有黏性,那是因为生活的时代不同了。网银时代到来后,人们不会排队等上好几天,而是按下按键,存款就会马上取出。
假如人们没有真正地想方法适当解决这些问题,那就是真正的有问题了。谁了解呢?你一定要有一个处罚制度,让这些人,假如说他做了不当的措施会有不良的行为的话,绝对要对他们进行处分。你可以看这个公司的10K报告,也可以看到他们提供了一些所谓的非政府保证的按揭贷款,或者它的数字也比较巨无霸的大。有的时候是给你十年,然后再会改变你的浮存。可是这是一些比较疯狂的提案,而且针对银行是有它自己的优势的。有的时候你会看到,这些融资是1%或者是只有百分之零点几。你在管这些资产的时候,你根本不了解它后来的挑选结局是怎么样。可是很多的群众是不了解有这种现象的,这是我觉得比较重大的一个痛点。
其它还有一些股票是自己有所谓的内部交易的状况,这些东西也都是被计划出来,而且已经在做了一些构建的。这些无辜的人就会受到影响。你了解,这些全部的监管人或者是他们的经理,他们绝对有这种能力说,你假如这件事情发生了,A股上市公司投资美团公司里面的首席履行官是要负责的。那么这些股东因为他们并没有犯任何的错或者做任何的事情,所以他们不应该受到处分,或者是受到这样的影响。所以你现在一定要去处罚这些有钱的人,而且不要处罚谁良好不了解他做了什么、犯了什么错而受到处分的人。所以这些应该是人们现在学到的好的教训,了解有这样的一些经济发展情况之下,有些人的行为是不当的。所以我现在没有方法告知你究竟有什么样的解决方案。查理你怎么说?
查理·芒格:我想,在某种情况之下,有些事情還是较为好的。银行现在并非只是在进行银行的投资,而且他们现在已经开端做了更多的现代世界一定要做的事情。
沃伦·巴菲特:没有错,人们的國家里面经常这些银行做了一些相反的事情,全部的这些银行家都想变富的话,这对人们来说非一个好事。银行的这些人更应该像工程师,A股上市公司投资美团他们不应该只是受变富的这个想法所促使,这让他们会不停地犯错。假如全部人都想在银行行业变得富有的话,这非一个好的想法。人们究竟认识多少这样的人?联邦储备是有这样的利润的边际要求的,可是一段时间以来他们也改变了这样的边际要求。因为太多人借钱真的会给引来带来庞大的风险。后来银行又找到了比较多的解决方案,乃至以100%的边际来让人借钱。所以制度治理各方面都是被扭曲了。
查理·芒格:试想一下,你把银行这边去做所谓的衍生物的交易,会发生什么。
沃伦·巴菲特:这绝对针对人们全部人来说并非很好的社会效益,没有什么社会后果。1931、1932年的时候,参议院的金融委员会就对此做出了监管的绝顶。巴布瑞曼(音)他们这些人做出了正直的决策,这是人们现代社会的底线,可是后来被银行找到了一个又一个的破绽。所以银行业会有各种新的创造,可是人们要坚持旧的价值观,传统的价值观,人们不了解接下来会发生什么。有比较多的可能性,A股上市公司投资美团我觉得储户不会丢掉他们的钱,可是我觉得银行本身这些高管们,他们该受到惩处,该丢点钱。而商业地产,你看现在他们的这些贷款,还是这种无追索的,拿不回来。所以,人们需要有惩处的方案,来对这种不端的行为做出约束。这就是对将来这些人行为改变的基础的标准。
问题27:来自休斯敦的问题,你觉得这些大银行的商业模式和地区银行的商业模式的区别在哪里?针对全部这些区域银行,还有大银行,这些存款对他们的影响在哪里?
沃伦·巴菲特:你假如用这种很好的银行的方案,不去做这些其他人做的贪欲的事情,我觉得银行其实是一个比较好的投资。查理和我,你看人们1969年,人们其实在伯克希尔是买下了一间银行。人们当时投资了1900万,A股上市公司投资美团然后在人们的保险公司,那个时候才投了1700万。假如1970年当时这个银行的兼并法案没有通过的话,人们其实还会买更多的银行。人们当时其实把投资的标的都放在银行身上。可是1970年通过了银行股权方案,那个时候人们一定要让自己的投资多元化了,没有方法全体投到银行业。
查理·芒格:人们当时看到的这些银行,都没有任何的坏账,那个时候真的是比较健康的一个行业。
沃伦·巴菲特:那个时候大家也都比较诚信,想要去申请贷款的人都能贷得到。而且人们那个时候,假如能买更多银行的话,A股上市公司投资美团也许人们的触角就没有方法进入现在这么多的保险业了。那个时候针对人们来说,银行业比保险业更加具有吸引力,可是当时没有太多的标的。但那个时候你可以经营比较健康的银行业。后来的这些创造那个时候都没有。你可以在银行的投资上赚到很好的回报,而且那个时候人们还是期望能够投资更多银行的。
后来人们有了一些银行的股票,可是又把银行的股票相继卖掉。人们是在疫情发生的时候卖了更多。人们也不了解这些大银行的股东,还有这些区域银行的股东,怎么往前走。我自己也会用银行的服务,我自己的个人财富也会放在银行里,我也会用一些区域性的本地银行。可是,从投资银行、拥有银行来说,一些事件会决策它们的将来。这中间会有政治家的参与、政客的参与,还会有很多并不熟悉这个体系的人参与。所以,这中间的沟通是不完美的。这么多的攸关方,而且现在美国的公众,针对银行现在的这些情况也比较困惑,这种后果是一定要体现出来的。现在很多人不了解后果是什么,每一个事件也都会打造一些不同的后果。像人们了解π的值是3.14,一个无限的数字,大家都不了解后面的数字是什么,银行业还是如此。你不了解存款、粘性究竟是什么,你都不清晰。2008年当时的动荡改变了一切,所以人们对这种现象,针对拥有银行业是维持比较慎重的态度。人们现在还拥有一家银行的重仓,就是美国银行,我還是很喜欢美国银行的业务,我喜欢他们的治理层。我会把交易的提案递到他们面前。我也不了解接下来会发生什么,过去的几个月真的让我有点突如其来,但也重新地证明了我的一个想法,就是美国的公众对人们的银行体系是不太熟悉的。一些国会的人可能也不如我熟悉的这么多。有比较多人们未知的领域。假如你在国会,你可能会有一个自己的立场,有一些时候这个立场是为自己牟利,可是并不肯定代表你明白这个行业。查理你有什么要补充的?
查理·芒格:在我的一生当中,银行业发生了很多,我很欢迎从前的银行业的做法,比如美国银行给这些早期的移民做出的优待,A股上市公司投资美团很早期的信用卡等等,都是他们针对人们这个社会最大的贡献。可是,愈来愈多做得像投资银行一样,投机、赌博。所以我针对现在的这种情况,真的是比较的不舒适。现在的这种环境是有毒的。
沃伦·巴菲特:有些人想听故事,这里有一个真实的故事要给大家讲。我就不点名了。这非皮克·杰弗瑞(音),人们的英雄人物他总有一天要退休,这是在人们公司负责的,所以人们雇佣了一个将来可以接替他的人。人们觉得这是一个很好的行业,人们需要再雇一个人来治理。
查理·芒格:你看他跟我是同一级的,A股上市公司投资美团可是你假如当时问了我的意见你根本就不会雇他。
沃伦·巴菲特:这个人来了公司之后,他真的是很正直诚信的人,看起来也比较有水平。可是他想做的第一件事情就是买这个银行。这个人想给这个银行建一个新的楼。就是说,仿佛人们看起来是最赚钱的一家银行,可是却并非一家最赚钱的银行。他说,你可以买任何一栋楼,可是一定要比人们的竞争对手的楼矮一点。所以他其实就是想去到人们整个城市最好的楼上的办公室工作。所以从中就看出生活中他的追求究竟是什么。最终人们也没有用他。这是我对现在银行业的总结。
问题28:我今年13岁,这是我第六次参与伯克希尔股东会。我比较有幸在过去问你们问题,我今天的问题是这样,据你们所知,美国的国债现在已经达到了31万亿美元,是美国GDP的125%,A股上市公司投资美团而在过去几年,美联储也还在不断地印钞票,即便他们宣称是在抗击通货膨胀。而其他的一些关键的经济发展体,比如中国、沙特和巴西,他们都是在尝试与美元脱钩。那么,美元已经不再是全球的储备货币?伯克希尔会对这样的情况做好什么样的预备?人们作为美国公民人们能够做什么?人们到哪里去避险?这种去美元化的世界人们要如何应对?
沃伦·巴菲特:你应该上来帮人们回答一些问题才对,每年都问得这么有水平。很有意思,现在美元实在還是储备货币,可是将来人们可能就面对非这样的一种挑选。我觉得没有人能明白现在的这种情况,只有鲍威尔可能比人们更清晰。可是他也没有方法良好掌控这种情况,他没有方法良好操纵人们的财政局现行政策,可是他会给人们一些暗示。毫无疑问,当疫情发生的时候,我觉得就像是在打仗一样,隐藏了这种情况。没有人了解你拿着这个纸币,印多少纸币才能解决问题,直到它失控。虽然美元是储备货币,可是这个答案大家都不了解。有时候你不断测试,测试过激之后就会隐藏问题。我觉得人们要比较小心翼翼。
人们在二战期间虽然这样做了,达成了好的结局,在战争期间操纵了通货膨胀。可是你看后来战争一直延伸到1945年,我记得仿佛是1946年1月份的时候,当时美国的通胀已经达到了可能1%還是怎样,但年底的时候却上升到了15%,都是因为战争时期印钞票导致的。所以,针对美国来说,A股上市公司投资美团人们假如做这样的事情做得过激、过度,很难看到在之后如何去复苏,如何去扭转。特殊是当人们丧失储备货币地位的时候。而且当有些人,他们把钱放入银行养老,他们之后再取出来的时候,货币的购买力是非还能跟从前一样,这都是跟宏观经济发展息息相关的。我和其他人都没有方法去做出预测,可是人们了解,这不会是一个好现象。
人们看着办吧,可是我想,投票的话,两方面我都会包含在内。可是这些政客们,还有两党里的一些政客,他们自己站立的地位,有时候他们自己都不了解自己在做些什么。比如说有些时候在一个医疗团体的董事会上,我有的时候也听不懂他们在做什么。所以你没有方法完良好全把握全部的学问,可是你不能伪装在这边依样画葫芦或者学到了这些事情就可以做决策。我觉得要想解决现在针对通胀的一些期望,你一定要完良好全熟悉。
伯克希尔公司已经预备得比较妥当了,人们已经在做,大部分的投资都期望能够面对这一段时期。而且每年的年度报告之中也预备了人们现在已经有的一些计策。所以有时候这是一个比较具有政治化的决策,而且有的时候还具有所谓部落性的决策,在某些层面看来。我期望今天全部具有领导力的人能够真正体现而且熟悉了这些问题。当然,A股上市公司投资美团在人们的比较让人觉得压抑的社会中,还有一些有钱人的社会团体之中,我想很多的事情其实還是朝着人们这边走的,可是我讲的这些情况,有些事情還是不确定的。
查理·芒格:讲到债务,我想假如你真的拼命印钱,出来的结局是反向而行的,不仅是比较的危险,而且真的没有任何效益的。而有些國家的文化是比较坚实的,比如日本,可是日币是没有方法作为全世界的储备货币的,有时候会买回来国债。所以过去三十年的经济发展状况来讲,我還是很尊敬日本。
沃伦·巴菲特:我觉得人们國家做得,A股上市公司投资美团在银行融资方面,可能还比不上日本。
查理·芒格:没有错,他们有一个比较有凝聚力的文化。所以在日本,每一个人都是要签爱国协议一样的。
沃伦·巴菲特:期望你明年来的时候问我一些更难的问题。我是在美国出生的人,我也期望美国愈来愈好,人们可以做很多愚蠢的事情,可是愚蠢的事情做多了,这绝对是不能没有限制地这么做的。而且人们都是比较在乎你怎么做。哈夫·沃克(音)先生,还有美联储的在位的人士,A股上市公司投资美团他们曾经也做过某些事情。他们做的这些事情真的让我比较不静心。他们从前也可能就是政客,他们会说看着我的眼睛,我说的是对的,是非。他们这些人不管事情会怎么走下去,我想基础上通胀就是现在最需要解决的问题。还有他们做的事情得出的结局,这些事情都是让人们觉得比较重大的。
假如只是印钞票,这还是比较疯狂的事情。人们了解要怎么做,人们也了解光印钞票的这种经济发展是要求,在二战的时候也发生了这样的现象。当然,有上百万的方式你可以做评估,可是我想离走到边缘的这个时间就不远了。你不期望再次这么做,你也不能够这么做。
还有,你现在针对哪些业务是有兴趣的,最好的方法就是去拥有这个行业,你要有这样的能力。或者你试图熟悉这些百分之百的全部事情,A股上市公司投资美团能够了解怎么样过更好的生活。人们了解经济发展有的时候是具有比较宏大的力道的,你假如要成功的话,你的这些才智也不见得会让这些事情做得更成功。所以你一定要有延续性地,而且能够维持真正的原有的一些情况。
查理·芒格:人们曾经有一些状况,人们学到了如何去印钞票。所以很多的年轻人也投资到,也进入到所谓财富治理的行业。
沃伦·巴菲特:就像人们,A股上市公司投资美团是非?
查理·芒格:对,人们还是做这个行业的事情的,这是不太好的例子。我那个时候不太熟悉什么是财富治理,直到我做得愈来愈大的时候我才开端这么做。
沃伦·巴菲特:我想人们做得還是不错的。
问题29:我2004年的时候就是伯克希尔的股东,人们现在每一年有4%的增长,A股上市公司投资美团这中间也折了191亿美元之多。我想,在2022年得到了比较不可捉摸的利润,所以你解说一下是怎么回事?
沃伦·巴菲特:这是比较好的问题,这中间有三个步骤,第一个步骤是人们买到了比较好的价格,所以才有这样。第二,柴油的业务这一年景气度很高,所以总体看来,人们又有好的价钱又有好的业务,所以利润是不在话下的。人们拥有80%的价格上的优势。在最终的20%,也就是卖家有他自己的选项,我想就是在做架构的时候能够做到更好的架构。
比如从前人们在家具的行业买了80%,这是在1983年发生的,可能是四十多年之前。当你给了对方一个选项的时候,人们那个时候已经占有80%的业务的持有。人们讲到美国的旅行业,A股上市公司投资美团并非说这个行业更小,可是人们从前在洲际公路上拥有很多的资产,不管是商业的,或者是十五英亩或者更多的,可是人们不会随时把这个洲际公路一天移到两英里之外。所以人们拥有这些权益。
所以BP这个公司,也许已经做了很好的交易,可是人们可以熟悉BP公司做的决策是怎么样的。人们有人们的治理制度,也有了更多的人追随人们。一个新的首席履行官Adom Right,我会告知你为什么会挑选他。Adom来自奥马哈,从北高中毕业的,而且他是上公立学校的人,并在内布拉斯加州立大学学习。可是那个时候在交易中,他也做了很多的工作,得到了这笔交易。
人们现在不卖它,对不对?所以再讲到人们的家具行业,那个时候人们也没有把它卖掉。这就是人们当时的情况。人们在很多的交易,用不同的方法来取得,A股上市公司投资美团最好的方法来做、最好的方式来架构。比如说TTI(音)还是一个例子,可是人们没有方法在购买TTI(音)的时候用同样的方法来进行工作。我想,人们主导的方法也许每一次都不一样,可是人们绝对会维持原有的治理团队。查理要不要补充?
查理·芒格:没有。
沃伦·巴菲特:所以,讲到Adom在进行工作的时候,人们是比较满足的,基础上我觉得他的母亲真的是比较比较的棒。Adom上的高中都是公立的。这个高中离人们的地方可能只有四五英尺,公立高中毕业了之后,他自己一直不停地工作,我带他到人们公司来,A股上市公司投资美团然后开端对他进行试点的培训。然后人们讲到这些价格,那个时候Pilot(音)这个公司可能是800万美元左右,当然可能还会更高,也许还会比我讲的价钱高一点。可是我不记得也不了解Adom那个时候可能会怎么样,那个时候他可能40多岁,全部的事情都做到了,而且进行了很好的组织。Greg Abel那个时候也加入了他的工作。所以伯克希尔公司真的比较开心人们可以雇佣到他,而且能够让他这么做。
有一些人也许上了最好的比较知名的大学,可是他又做到了什么呢?人们真的比较开心Adom把这些事情都做好了。
问题30:我今年十五岁,第四次来参与股东大会。我很想要学习你的语言,你的面谈和全部的文章,感激你分享全部的智慧。巴菲特先生,每年你的股东大会的时候,你曾经讲过,A股上市公司投资美团你要延续储蓄,而且在年轻的时候就要开端储蓄。也许你会感到美国的顺风车,你不要幸免任何发生错误的可能。所以你谦虚地告知人们说,你可以这么做到,也许有错误也没有关系。所以你今天是非可以对人们做一些意见?在投资生涯上,假如说有比较重大的错误,如何可以幸免犯大错。
沃伦·巴菲特:你应该写下自己的讣告,然后想方法实现所提到的成绩。其次,一个企业上的错误,非说你可以把这些错误给提出来,以后就不会犯错。可是我想,你假如在投资的时候,假如你有更多的钱可以投资,当然是最好,可是非全部的投资都是如此。你可能一定要花一点点的资金,也许你运气比较好,就不会有任何的债务。
可是人们讲到信用卡的负债或者其他相应的负债,A股上市公司投资美团比如说话你在偿付信用卡12%到14%的债务,你就马上了解要量入为出了。
我给你讲一些事情,我第一次遇到Tom Merffy(音)的时候,他跟我说明天要跟别人说怎么下地狱,那你假如老是跟人说下地狱的话,你是没有方法把这些说出去的话给去除的。所以你要去点名表扬,可是要分类去批判。所以这两种事情要分清晰。
有些时候你不需要向更多人解说究竟你的观点是什么,而且要与人为善,A股上市公司投资美团没有善良的人在死的时候没有好友。所以我曾经遇到过这样几个人,包含Tom的父亲。我观看了他五十年,我从来没有看他做过这些不够善良的做法。
查理·芒格:其实很容易,就是花的钱要比你挣的少,量入为出,而且要幸免身边有这种“有毒”的人和“有毒”的活动,活到老学到老,而且要学会感恩。假如你做到这一切,我信任你肯定会成功。你假如不做的话,你需要比较多的运气。可是你不想把自己的人生都放在运气的赌注上。
沃伦·巴菲特:我在这里再加一点,你需要了解别人怎么去误导其他人的,然后,A股上市公司投资美团幸免被这样的人误导,同时,不要误导别人。
查理·芒格:这些“有毒”的人试图愚弄你,对你撒谎,做出空头承诺,但人生最重大的一个教训就是,让他们从你的生活中消逝,而且要快。
沃伦·巴菲特:我也想补充一下,A股上市公司投资美团最好還是要有策略地去做,但实在要让他们离开你的生活。
查理·芒格:是的,我不在意用一些好的策略,乃至承担一些经济发展上的代价也没有问题,可是要赶快让他离开你的生活。
问题31:我来自中国香港,还是伯克希尔的长期股东,A股上市公司投资美团而且一直仰慕巴菲特和芒格先生的投资法则。你们都提到人生最困难的事情都是来自于人,能够成功愉快地生活就是跟这些负面的人维持距离。那么你们家庭里有没有这样带给你负面效应的人?有时候你离都离不开。
沃伦·巴菲特:有些时候离不开就把他们影响缩小。查理是一个策略大师,怎么样跟人交流,怎么样有好的行为。可是有的时候家人真的躲不开,可是道理還是这样。我真的不了解,假如家里有这种常常醉酒、行为不端、恶贯满盈的人,很多是父亲这样一个角色,会是怎么样的。究竟怎么解决这样的问题,我也不清晰。像麦克阿瑟他这一家,有五个孩子,其中四个都成为了各个领域的超级明星。可是你看他爸爸这个人,就是经常醉酒、酗酒。所以这几个孩子做出的最好的决策就是远离这个家庭,他们建立了麦克阿瑟基金会。
我觉得我还是很幸运的,查理跟我一样也很幸运。人们的父亲最多是有一些缺点而已,可是你假如有这样一个没有陪在你身边,A股上市公司投资美团没有为你挺身而出的这样一个人,可能就会有问题。我假如有这样的情形的话,可能现在也不太一样,我的人生也比较不一样。
问题32:我来自阿肯色,我从2019年开端就是股东,2020年开端参与股东大会。我的问题是,这其实是我第一次来现场参与股东大会,沃尔玛和伯克希尔关系很好,BNSF,还有一些消费品公司也都很好。伯克希尔是怎么做出这样的决策的,你们有的消费品卖给一个零售商,有的卖给多个零售商,是怎么做出这样的决策的?
沃伦·巴菲特:假如你有一个产品,你肯定想操纵它的分配,这样你在利润边际上会更好。比M&H和Tiffany用的是蓝绿的盒子,还有可口可乐的包装都是有它的含义和意义所在。这种包装的辨识度很高。你可以从中拿到更多的边际利润。假如是其他的野鸡可乐就没有这样的辨识度,即便有这样的操纵,A股上市公司投资美团即便你可以把它在沃尔玛卖,可是地位還是不一样。我现在拿到的就是可口可乐,从19世纪到现在一直是这样。亚特兰大的这位先驱打造了这个产品,花了很多的钱进行广告,而其它一边的产品没有花很多钱打广告。
我和查理观看了很多这样的产品,以及不同的零售方式。人们想说人们了解很多的奥妙,也有很多奥妙是人们不了解的。人们也了解究竟什么东西是人们要幸免的。沃尔玛做得很好,在分销商对人们是很有利的,人们也有很多产品供给他们。比如,服饰类,他们可以卖多种的内衣,销量可以很大。内衣产品也有比较多的竞争对手,可是,它非一种产品可以让人们开二十迈的车去沃尔玛购买,所以人们才会把分销渠道多元化。而且这个产品的价格也要合理,所以人们也期望能够多元化,期望有多个像沃尔玛这样分销能力的分销商。
喜诗糖果不同的是,人们每年可能只买几次糖果作为礼物,假如要把糖果送给自己的女好友,A股上市公司投资美团或者送给住院的亲友,或者作为圣诞礼物作为赠送的话,他们没有方法把这种良好不知名的糖果拿出来。所以喜诗糖果在销售市场上的地位是绝无仅有的。
有一些英国销售市场受欢迎的产品在美国销售市场则不尽然,可是你想想,可口可乐在一百八十多个國家都是比较畅销的产品。它有自己的辨识度,如何做到的?首先你可能要从1886年开端,所以人们有比较多的教训可以去吸取,以及很多经验可以去学的地方。人们还是买了一些产品,可能二十年前没有人所知,二十年后可能也没有人所知,这也无所谓。可是这样的产品可能是像自己长了脚,它可以经受住销售市场的考验,给人们长期带来收益。
问题33:伯克希尔拥有派拉蒙全球9400万股,A股上市公司投资美团他们最近这个季度的报告不怎么样,股息下降了80%。你们针对流媒体的进展是怎么看的?
沃伦·巴菲特:人们现在非给大家如何去炒股的意见。但任何一家公司去减少自己的股息都非什么好事。流媒体的进展是很有意思,人们都喜欢娱乐内容,喜欢在屏幕上发觉自己喜欢看的内容,也有很多公司在流媒体领域竞争。假如一家公司,花了高昂的成本,却没有方法留下订阅的用户,那么,人们还需要观看这个形势的进展。
我家临近有一家加油站,他们只有一个竞争对手,那他们的利润率可以由自己来定。他们不需要配合降价才能出售商品,乃至他可以把价格提升两倍,也就是说,他怎么卖都可以,A股上市公司投资美团就像是迪士尼。它做了一个比较独特的行业,不仅在做动画上,可以在以后的30年、40年,有更多不同的东西显示出来,而且衍生业务也很多,激发了其他的一些业务。
查理你是好莱坞临近居住的人,可能你的经验更多告知人们一些?我了解电影是一项形势比较严峻的行业。
查理·芒格:大家都这么看。
沃伦·巴菲特:没错,假如你开了一家电影院,电影院原来在疫情之前有70%的业务,A股上市公司投资美团可是后来完良好全因为疫情而减少了。可是你不能因为人不去了就减少供应,或者削减其他的业务。而且现在人们有更多的挑选,哪里更廉价就往哪里走,而且可以提供相同的体验。
我想这些人看得越多,你赚的钱就越多。所以你怎么样能够把这个价格提高,你才能为这个公司做更多的事情。
查理·芒格:所以这是一个比较有趣的问题。讲到这些电影,比如在纽约,A股上市公司投资美团从前舞台上演出这些秀,现在已经不太一样了。
沃伦·巴菲特:所以,有些人针对这些舞台以及投资已经失去了信念对不对?所以查理你告知人们,比如说埃及艳后这个电影怎么样,是非可以跟人们讲讲?这个电影是非大家都期望能够做的,而且大家喜欢,人们讲到哥伦比亚这些电影公司等等。
查理·芒格:我自己没有拥有这方面的资产。
问题34:我是一个高中生,今天之前,您讲到了也许人们有转型到新能源的可能,可是这中间一定要有资本,A股上市公司投资美团以及全部相应的一些支持的硬件。你觉得人们现在是非在这些新能源,以及可再生能源上面投资的量是足够了?或者人们的政府为什么没有再再次加强这些方面的支持?伯克希尔的能源公司,是非真正开端加快投资新的能源,而且针对一些传统的能源发电厂再次退休?在2049年是非能够达到制定的这些排放的标准呢?
沃伦·巴菲特:在爱荷华,人们实际上真正生产更多风力发电的能源,所以这些电力都已经被人们的消费者在使用了。可是并非24小时都能够使用这些新能源。现在還是有一些问题。更巧的是爱荷华州,当人们进入这一州的时候是比较受欢迎的。而且大部分人都期望能够使用风力发电出来的产品。当然有很多人觉得自己的后院就可以进行相应的发电,那有什么不好呢?可是人们在讲到有一些工会,他们也做了更多的部署,而且开发,爱荷华是一个例子。还有其他一些关键的公司,当然这中间还有更多的合作的机制,有各种不一样的事情,能够结合在一起才能进行电力的销售。
可是,人们在讲到有很多关键的竞争者,在价格上面,还有在其他的情况上,比如三英里或四英里的地方都有公共电力区,A股上市公司投资美团在某些地方就会较为低。可是在内布拉斯加州的时候,可能在1930年左右。可是在某种层面来讲,风力在爱荷华州已经开端了,可能是在北边,这是我想到的事情。
人们的竞争者也在进行相应的一些资源的改变。我会讲,在美国任何的资源,不管是风力或者能源,或者其他的发电,实际上人们也期望能够有70%、80%的应收。可是人们在将来的二十年,我想人们还会再再次投资。也许是2亿或者40亿都有可能。可是这些都是需要大量投资的,人们也期望能够再次投资,把人们的资产放在新能源上。我也期望Greg能告知你更多的细节。可是我可以告知大家,伯克希尔的能源公司已经在做这种改变了,至少在美国是如此。查理要补充吗?
查理·芒格:我想我已经说过了,我自己并非个人针对现在的所谓全球变暖的情况以后会发生到什么样的状况。我也不觉得任何人了解,A股上市公司投资美团以后可能会有2英寸或者20尺的改变,这些是非都是有可能的?这些我是真的讲不出来。
沃伦·巴菲特:对的,没有错。比如说在怀俄明州,那个地方的风特殊强,所以人们在那里开端进行输电站的线路,而且扩展到西边的地方。
人们花了一些钱在公共事业上,而且我刚刚已经讲了,可能有40亿以上的投资,人们后来又紧追了有30亿的预算在里面。所以总共加起来人们花了70亿。在几家公司中,A股上市公司投资美团在公共事业的行业中,人们都花了这样的钱。可是人们是非会再次投资?或者怎么样部署这些钱?人们没有方法到每个地方都告知大家人们要做些什么,在这个行业中怎么样开发,你一定要符合公共事业委员会的要求。假如是在整个國家里面都能够有这样的规则的话,人们一定要有一个所谓系统。
查理·芒格:我想假如全球变暖的现象再次发生,人们肯定会转变到这种新能源的或者可再生能源的。人们一定维持慎重的态度。
沃伦·巴菲特:没错,今天讲到成本,还有怎么样更有效益地工作,A股上市公司投资美团这是人们期望做到的。风就是一个人们现在期望做的工作。很多人都在商量哪些事情是可以做的,哪些事情是绝对做不了的,当然这中间有一些流言蜚语也在发生中。所以没有错,人们已经身在其中了。
问题35:马拉松石油公司产出的情况已经有不同的结局了,西方石油公司、雪佛龙,究竟有怎么样的一些情况?这两家公司做了一些什么?
沃伦·巴菲特:讲到石油的话,A股上市公司投资美团查理可能有更多的方式可以解说对不对?
查理·芒格:没有错。你讲的没有错。当然他们一年还在付我可能七万块钱美金。
沃伦·巴菲特:所以你当初给他们多少钱?
查理·芒格:我只投了一千块美金。
沃伦·巴菲特:我父亲买了1500块土地上面的一些产权,那是1964年。我的母亲那个时候只给了他两块钱美金,我的姐姐去世的时候,我的妹妹继承了全部的这些产业,这就是实际上发生的一些事情。在生产石油的这些工作中,在美国就是这么发生的。其它,其它的一半你们要怎么解说呢?假如你去看电影,可是你并没有看到真正的石油是在哪里被钻出来,A股上市公司投资美团你也没有看到在加州哪里还在再次出油,可是油就是这么出来的,可是波米恩盆地是不一样的状况。第一天它打了一口井,也许那个时候可以产出只有12000桶或者是15000桶(石油),可是这种状况是比较危险的。西方石油那个时候也许可能只有19000桶,可是有一天或者是一年半之后,发觉这个事情完良好全不一样了。所以,石油是一个完良好全不同的行业。
在美国有一些摩擦变化的情况,今天人们的页岩油,那个时候一开端可以有600万的产出,但同时还要有更多所谓能源的储备,或者是石油的储备,人们一定要有这些情况,当然它是比较具有战略性,而且是应该有战略性的。这些又牵扯到人们的政治。
今天你讲到石油行业,这是完良好全跟其他的行业不同的一个行业。人们的位置也会有所不同的,观点也会不同。波米恩(音)盆地,可能有一天会有负三十块美金一桶,A股上市公司投资美团或者是三十块美金一桶。有时候可能成本一样,可是产能不一样,可是可能又忽然赚钱了。所以人们没有方法估测以后的油价会是多少,它的变化是很快的。
西方石油的位置和立场,在几年之前人们觉得那个时候犯了一个极大的错误,因为整个石油销售市场那个时候崩溃了,后来销售市场又有了扭转。人们过去几个月买了一些平凡股,人们把优先股在过去几个月处理掉,可是人们认为仓位還是比较有利的。所以这是一个很聪慧的决策。人们处理掉了一些优先股,再次持有平凡股。
西方石油的治理层比较杰出,我1942年当时买了第一只这样的股票,它也了解表面下面真实的现象是什么样子。我熟悉其中的数学逻辑,可是我真的去到油井会一筹莫展,不了解真正去怎么做,A股上市公司投资美团我不了解它究竟在哪个岩层可以打出油来。人们涉及能源行业(510610),在过去5、6年一直如此,我姐姐也住在油井临近,那个油井一直在打油。人们在美国,人们比较幸运。
查理·芒格:是的,页岩油真的是很快会枯槁,你假如想在这上面快速死亡的话,可能页岩油就是如此。可是西方石油他们其实也做了很多有益的事情,他们有很多新的优质的油井。
沃伦·巴菲特:他们是良好不同的原油生意。而在美国一半的原油生产。
查理·芒格:好多人还没有这样的技术开采,美国是有这样的能力。所以人们很幸运。他们可能在现有的页岩油的开采,坚持五十年,A股上市公司投资美团可是他们会发觉,其实这个开采技术比他们想象的效果复杂,只有一种所谓的沙质是可以做的。
你思考一下,水平的输油线可能有1.5迈的距离。
它跟垂直的输油管线良好不一样,所以开采技术的区别也比较大。你已经在地球表层向三英里下开采,还要建垂直管道,A股上市公司投资美团你想想有多难,所以人们很喜欢现在西方石油的仓位。而且他们的技术,可以开采其他岩层的油层,他们的技术水平是人们所观赏的。当然西方石油还远不止如此。
短期可靠的油,在现在这个环境比较的重大。现在有很多的炒作,觉得人们会把西方石油良好买下来,人们不会。西方石油的治理层是人们所欣赏的。
仿佛现在煤炭这些行业已经变得比较不受欢迎,人们觉得现在在环保和化石能源两边都有自己的很激进的代表,可是针对能源行业(510610)这方面的政治化比较严峻。很多的所谓顾问委员会、慈善机构,他们都各持己见。可是我想说,A股上市公司投资美团人们会做出合理的意见,非说让美国良好停止产油,现在美国没有任何其他的岩层能够有像二叠纪这样的储备。他们从前一直都了解有页岩油,可是有很长的时间都没有进行开采。
我之前买的第二還是第三支股票,就是一家得州的能源股,他们还是有很大的土地,连续十几年都是因为有这个油层的丰富储备获得了比较多的营收。现在这家公司已经是雪佛龙的一个部分了。他们现在還是以得州的这个名字命名,可是他们现在很多资产都是雪佛龙拥有。这还是一个优势所在。
这是一个很有意思的话题,人们就这么说,人们不会在西方石油上去良好收购它。人们很喜欢西方石油的持股,A股上市公司投资美团人们喜欢它的仓位,将来人们也许还会再次增持,可是现在的这种交易和人们现在的持股量,我是满足的。人们也比较幸运能够拥有西方石油这个仓位。
问题36:有一个问查理的问题,还是你之前说过的一句话。你之前提过你会想要雇一个智商120到130的,而非雇一个智商150而觉得自己170的,我觉得你当时想说的这个智商更高的人,是非马斯克?他最近的一些做法,比如特斯拉、SpaceX等都取得了一些成果,那么你是非還是这样的看法,马斯克還是高估了自己?
查理·芒格:我觉得马斯克還是高估了自己。可是他真的比较聪慧,A股上市公司投资美团他即便高估自己,他依然是很有才能的人。
沃伦·巴菲特:比尔·马赫两周前有这样一期节目,采访了马斯克,马斯克当时应对如流,比较棒,他们旗鼓相当不分伯仲。这期节目是比较值得人们再看一看的。马斯克是一个比较出色的企业家,他有很多的理想,而且他的理想就是他现在所做的事情的基础。
查理·芒格:我觉得,他假如没有去做一些很极端的事情,A股上市公司投资美团设立极端的目的的话,他也不会取得今天的这些成果。他喜欢去完成一些不可能的任务。我和沃伦是喜欢做一些简单的事。
沃伦·巴菲特:人们玩玩嬉戏而他在做大事,人们只是挑选简单的事情做,人们不想和马斯克竞争,很多事情上都是如此。人们不想有这么多的失败。有时候他的做法跟人们的理念不太合,可是他实在也完成了很多重大的成果。他所做的一切需要这种胆量和魄力,乃至有一些疯狂,我都不了解疯狂是非合适的词,我觉得疯狂就是形容他最合适的词。他的这种付出、承诺去实现不可能的任务,可是人们要去做的话,对人们来说会是一种折磨。我喜欢我现在这种生活的方式,像他那样去冒险,我可能不会享受其中,他也不会享受像人们这样的生活方式的。去看这个采访吧。
问题37:2010年的年会上有一个问题,关于现金怎么给股东的分配,A股上市公司投资美团特别在现金越存越多的时候。那么将来是非還是这样看?超过一千亿的现金持有,人们是非已经开端贴近这个针对一千亿美元现金的分配了?
沃伦·巴菲特:伯克希尔的股票价值還是比人们想象中要低估,所以还非一个分配现金的时刻。人们還是想买更出色的企业,从250亿美元到750亿美元乃至1000亿美元,人们也情愿去做,可是这个公司一定要好。上市公司会很难,你会去提出这样一个竞价,有些时候你的价格提出了之后,别人也会跟你来竞争。有时候回报只有1%到2%的话,我觉得这非一个有价值的投资。我觉得这就是自然的规律。而一个民营企业,一个私有的企业可能会相对简单。而且针对这种公司,没有任何一家公司在好的环境下像人们有能力去做出这样的行为。
有一些看起来地位较为好的公司,收购他们时在我这里遇到了不小的阻碍。像Tiffany、Harley Davidson这样的公司,2008年我就遇到了这样的障碍。人们较为明确的一点是,在那样一个时刻能够像之前那样熟悉这些公司的变化是比较有限的。有一些好的公司他们不想把公司良好卖掉,他们可能只是需要50到100亿美元的资金注入。这种情况是可以发生的,A股上市公司投资美团人们的股东也可以用廉价的价格卖出自己的股票的,这一切都是跟销售市场的环境有关。假如这个时候人们找不到好的公司,人们還是有可能回购自己的股票。人们现在的机会不会像从前那么多了。可是因为人们从前做出的决策人们依然在赚钱,人们還是有这么多的稳定的回报,所以我没有觉得说仿佛人们肯定要在将来去分配这个现金。
1981、1982年的时候,人们觉得人们在花钱上会失控,可是人们当时假如不去做这样的投资的话,现在也没有这样的状况。所以人们在伯克希尔做得还不错,也许人们以后还会做得更好。
问题38:我来自墨西哥,我还是一个律师,A股上市公司投资美团我想问一个关于企业法、公司法的问题。假如你要给一些公司提出意见,假如要成为伯克希尔公司的律师的话,你想做出什么样的意见?对这个人提出什么样的意见?
查理·芒格:我不了解我是非良好熟悉您的问题,可是我想,针对您的意见,就是说要成为一个成功的律师的意见,我有一个女婿在一家比较大的律师事务所工作。他觉得就仿佛吃大饼的竞赛一样,吃的饼的重量或部分越大就会越赢。可是你想想看,那个大的律所究竟是什么样的公司?我想人们的生命实在是太短了,你不需要一直在吃。
沃伦·巴菲特:查理讲的没有错,A股上市公司投资美团他那个时候是在很早从前执业,1964年就进入了。
查理·芒格:1962年我就从事律师的行业了。
沃伦·巴菲特:查理曾经给过我四到五个比较重大的意见,可是这些意见并非来自他自己的法律背景,而是他针对这个系统比较熟悉而且熟悉。我可以告知你,他上哈佛大学法律学院的时候,A股上市公司投资美团他的成果不太好。可是他曾经给我提供了四五个不同的解决方案,而且是全世界其他人没有方法告知我的方式。假如是一个律所给我意见,还不见得比他好。所以可能在纳米秒中,我就马上解决了我的问题,而且很多人想不出的答案他都可以告知我。
我可以告知大家,去年我也讲过了,今天就不重复了。人们有全世界最精良最精英的律师,查理,针对他来讲虽然他是律师,可是最重大的一件事情是,很多时候他真的给我很多比较好的意见,我也把握了这种优势。
查理他自己其实不情愿当律师,他不情愿把自己的时间,也许是20小时、一个钟头的工资,就把自己的生命卖给他了。然后让别人来做他给了意见之后的决策,他假如做这样的行业会觉得比较的悲伤。所以后来他就决策跟我一样,A股上市公司投资美团跟大家意见做投资上的一些咨询,所以查理总算熟悉了他自己的长项是什么,于是他就开端为自己工作,而且之后就变得更愉快了,到今天都是如此。所以人们没有任何的投诉或者埋怨,因为人们做了现在的工作。
问题39:公司、企业最少15%的税收,这个要开端实施了。而且在三年滚动的情况下,在你报税的营收内是有这样的基础。在人们的财务记录上一级计算全部的商业税法上,您现在讲的延迟报税或者延迟交税的现金税是非可以再次延展?而且现在销售市场上的一些价格,以及保留你现在临时能够在做的,比如说人们用新能源是非就可以节税或者得到更多的奖励呢?
沃伦·巴菲特:这么说,A股上市公司投资美团前面第一个答案是对的,15%是肯定要做的。
第二个部分,我那个时候也问了马克尔·坎布格(音),他是比较聪慧的人,他针对全部SCC的法则,以及全部的税务规则,都是完良好全了如指掌。你找到美国的企业之中,他是上上之选的佼佼者。讲到你具体的问题,怎么样能够做最保守的,而且是边际利益的安全保障呢?我没有方法给你最好的答案,可是我会这么讲。
人们曾经也对自己说过,也感觉到适当的开端进行操作您的收入,要设计到您现在在节税以及税务法上面适合的状况。而且这中间可以好几年都这么做的。当然人们不能够完良好全包含资产利得的一些状况之下,而且不能够实现资产利得的方式。可是我觉得至少结局出来,A股上市公司投资美团这中间假如说政府规定要缴15%税的话,肯定不会让我觉得很伤心或者不赞成。人们情愿去付15%的税。人们从前给联邦政府付过52%的税,针对人们无法操纵的一些合作关系,还有伯克希尔从前的合作同伴关系里面的一些税收,人们在购买的时候曾经做过这么多的一些税收的付给。
那个时候的系统,有的时候還是有一些避税的机制。可是那个时候,52%的税是比较庞大的。人们一定要以当时税收的法则再次生活下去,不觉得有任何的方法能够针对美国的现行政策进行幸免。我觉得这些谈话,有的时候听起来非有很大的道理。我想这种新的法律还没有真正开端实施,人们也不了解到后来会有怎么样的一些结局。
当然,人们每一年要遵照15%的税收进行付给。可是我曾经也指出来的,在美国可能有上千的公司,付税收的数量还是跟伯克希尔差不多的,所以没有任何的个人,没有任何的公司,包含了个人税、公司税,A股上市公司投资美团或者是社会保险税,以及其他的赠与税、资产税等等,加在一起的话都比不上伯克希尔付的税收这么多。假如说能够叫他们付更多的,比如500%,或者是其他更多的税,人们假如一定支付的话,人们是比较开心地去做。
人们今天已经比较好了,人们荣幸能住在美国,而且人们自己可以操纵花费以及支出。我的父亲曾经加入了美国国会,可是有很多事情他不喜欢做,他还一定要做。查理怎么讲?
查理·芒格:人们之前讲过这个议题,A股上市公司投资美团不用再谈了对不对?
问题40:我来自加州洛杉矶,我还是你们的股东之一。谢谢巴菲特先生和芒格先生给人们的分享。你是非还有没有讲过的最好笑的故事?还有你的业务最难的部分是什么?
沃伦·巴菲特:我现在告知你最难的部分,在人们的生意中。第一个问题我还没有想出来。其实人们没有什么困难,因为人们比较喜欢而且享受人们的业务。每天早上,我都比较开心地起床,而且我自己都告知我说,A股上市公司投资美团没有什么重大的事情会发生。当然,非说我一定要了解美国的其他的一些事情。而且我跟一群我比较喜欢的人工作,而且人们互相喜欢,大家都青睐对方,每个人的工作就是如此。这种人们称为是理想的工作环境。而且我工作的地方离我家只有5分钟的距离,我每天都可以在极短的时间就到我的公司之中。你可以想象这是多么快乐的工作。
查理的故事可能就说不完了,他要讲的好笑的或者有趣的故事,人们来听他说。
查理·芒格:我跟沃伦两个人要讲到好玩的故事,A股上市公司投资美团让人们讲可能有一点滑稽。
沃伦·巴菲特:人们1966年的时候,那个时候预备买一个百货公司,在巴尔的摩。人们了解他的律师在临近,人们就去找他了。查理就去了,他自己也有一个比较好的律师。后来不记得是非查理把人们要讲的事情告知律师,可是我记得查理告知他,“人们从来没有买过这个公司。”我那个时候可能只有35岁、36岁,他说,“你觉得这个人是90岁的客户了,他就是一个老家伙。”那个时候,人们就去了第一國家银行或者是美国國家银行。那个时候,人们期望能够去借600万去买可能1200万的公司。后来他们跟我说,怎么会有这样的事情?所以人们去到美国國家第一银行,结局不情愿借钱给人们。
后来人们开端跟别的地方借钱的时候,又开端想人们这样做是非真的对呢?这一场交易是非好的呢?人们那个时候還是比较享受经历。还有桑迪·戈特斯曼也加入了人们,在某些情况之下,这个交易没有成形,A股上市公司投资美团也没有能够成功。假如了解你要去打高尔夫球,可是在每一个洞的时候都一定把球打进洞里才能算分,这就是你一定要做的。而且你要走300码或400码,这么远的地方都一定要把球打进洞,这是一个有趣的嬉戏吗?
人们那个时候,也就是喜欢玩这种嬉戏,而且真正比较享受这中间的乐趣。假如人们不想做的话,随时可以放弃不做的,并非被人家牵着鼻子走或者强迫一定做这些事情,所以人们可以遵守自己的意愿。人们也可以营造自己的前途,而且是用有道理的方式。这就是人们的工作方式,不管是大的或者是豪华的生命,人们也都不在乎。人们有的时候一定要与某些事情对齐,可是这就是人们现在的生命。
查理·芒格:对的。
问题41:去年股东会议的时候,A股上市公司投资美团人们讲到很多的并购,你现在还有什么地方需要再做?有没有更多的结局?
沃伦·巴菲特:我想到的是,讲到人们现在讲的股票,这中间当然会有很多信息取得。在10Q的报告之中,你想读的话,也可以看到一些细节。
微软有比较有成绩、比较显著的能情愿与全部的治理体系进行合作,他们情愿去这么做,当然针对全部的一些提交,可能已经走了一半了,可是不代表说肯定可以做成。比如说在英国,比如讲到巴克斯,但非说你情愿多花钱就能解决这个问题的。我不了解微软对动视暴雪收购的事情最终能怎么解决,微软对动视暴雪收购上有没有什么缺陷。假如一切该发生,它就会发生。人们在18个月前对能源公司的收购上也遇到这个问题,A股上市公司投资美团最终还是有政府的介入,跟人们讲哪些地方你们能买,哪些地方你们不能买。人们的顾客没有提出反对,可是因为有监管方的介入,收购受到阻碍,人们没有方法跟美国政府进行抗争。所以,人们需要去找到解决方案,找到可能不会遇到问题的收购标的。在这个地方我不了解美国政府跟英国政府是非有任何的错误,有些时候事情就是这样,人们做的各种各样的活动有比较多的因素在背后影响着人们。
问题42:我来自加拿大,问问题之前先感激你们给了人们投资人这么多好的见地。我从伯克希尔学习的很好的一点就是怎么用很好的成功的激励措施。对我来一个好的企业有两个好处,第一,公司业务的增长,你也会受到增长;第二,你有一个自己的独立性。我觉得人们也需要打造一个好的公司文化,提供公正的薪酬。你们也提到说,伯克希尔给他们的经理人有很多的自由度,也给他们更多的独立。我想问,伯克希尔是如何激励他们这些子公司的全部人,能够情愿把他们的利益、激励手段带给你们?
沃伦·巴菲特:一个经理人假如喜欢他们自己的业务,但却不喜欢上市公司带来的一切的复杂性,还是不行的。他们不喜欢听到别人对他们的事业指手划脚,A股上市公司投资美团乃至会激怒他们。他们比如说,有些时候一定要跟贸易协会打交道,听从他们的意见。假如你只是想在这样的环境下搭顺风车,人们每个人都要做出妥协。
查理和我很多时候解决了这个问题。我的一生当中有五个老板,这五个老板我都很喜欢,其中有两个人是让我的生活变得更好的关键因素,可是这五个人我都很喜欢。有些人提到JC Penny,我都喜欢跟JC Penny合作,我比较喜欢在那儿的工作。我也喜欢当时任职的报纸业,我的经理比较棒。我后来又跟格雷厄姆,他是我的老板,我也喜欢他、尊敬他。可是没有什么比为自己工作更好,在伯克希尔工作,在伯克希尔旗下运作一家公司,我觉得可能是你能够获得的最好的结局了。有些时候你可能会自满,你也不用花太多的时间跟银行打交道。你在这边的工作,可以得到很多,包含自由。
我觉得针对我来说,你当然能够拥有一切,拥有这个公司良好的全部权,当然这是最好的结局。可是脱离伯克希尔这个大旗,你自己去做的话,你却没有得到现在这么多的资源。你假如是一个家庭企业,A股上市公司投资美团你可能享有很多的进展方向,可能跟一个上市公司不太一样。这里面有比较多的可能性。这还是我拥有这么一家上市公司,它市值数百亿、数千亿。假如有这样的一家公司,伯克希尔想要去拥有的话,假如股东们也同意,那我也会去考虑。我65岁的时候并不想退休,我想再次工作。
查理和我还是会找准这个时机去下手的,可是这样的一个情况也非对全部人都适用。
查理·芒格:我觉得人们比较幸运,A股上市公司投资美团感觉有好多人其实都已经了解如何去运营他们的业务。
沃伦·巴菲特:你看人们假如现在去反思的话,人们所做出的很多的成功的收购,比如国民保险,当时杰克·摩尔(音)是这家公司的全部人,人们互相熟悉,每一年他仿佛都会被内布拉斯加州的保险监管机构给激怒。从前总有这样的一个理论,就是说为什么老是会有这么多的监管者来管人们。我就跟查理说,下一次假如杰克還是有这样的心绪,因为要跟监管方打交道,要把公司卖掉的话,那人们需要找到他。查理有一天真的跟我打电话说,杰克·摩尔(音)发火了。我就说把他带过来,公司应该卖给人们了。公司卖给人们,他很开心人们也很开心。所以有的时候这个问题可以推给人们,自己不用管的话,这些人也情愿卖他们的公司。这一开端对人们的贡献没有很大,可是人们至少看到了它的前景。
所以你假如了解高尔夫球这18洞怎么打完的话,了解怎么去把握这个嬉戏规则,A股上市公司投资美团让这个嬉戏变得更加有趣的话,那查理和我就是在玩这样全球最有趣最有意思的嬉戏。
问题43:关于喜诗糖果这边很久没有听到他们的消息了,喜诗糖果会不会再开新店?NetJats收购之后进展如何?这个并购的长久效益是怎么样的?
沃伦·巴菲特:喜诗糖果是很好的品牌,大家本身针对喜诗糖果产品的感觉,就像之前提到的,有时候在一些销售市场当中是有限的。就像Dr Pepper饮品一样,它的销售市场份额在有些销售市场是有限的。有时候你会说,A股上市公司投资美团为什么这个产品在有些销售市场有品牌的能力呢?我对很多的品牌还是有这样的观看,我和查理意识到,这个经济发展基础面是很好的。在加州,人们还是不断地去做这种试验,在全球也去推出这样的试验,让这个品牌能够走向全球。
人们通常第一周觉得做对了,可是之后渐渐发觉,这个魔力没有方法连续下去,因为全球现在针对糖果有比较多的变化。所以喜诗糖果的历史已经有了101年,还依然有自己的魔力,可是这个魔力是有限的。它在西部的州有自己的影响力,在东部的这些州,有些时候他们对巧克力的喜好跟西部不一样,有些地方喜欢黑巧克力,有些地方喜欢奶油巧克力,全球消费者的品位都不一样。
人们依然還是有这样的诱惑,觉得它的经济发展基础面比较好,人们還是想不断地去试验、尝试,A股上市公司投资美团很多的经理人也想去尝试这一点。他们觉得,仿佛这样的方式是可行的,最终却不可行。所以这个现象很有意思。
在NetJets这边私人飞机的公司,人们学会了如何把它准确跟竞争对手区分开来。人们提供的服务跟其他的服务是也区别的。
我还是讲到过,有些已经很富有、做得很好的人都会问我说,我需不需要买这样的服务?我当时就说,人们是期望你们去买这样服务的。就是说,你这个钱要往哪个地方支配。你可以在这个公司进行消费,或者是留更多的钱给后代。所以这是位于良好不同的层级,就像是之前法拉利所做的一样。法拉利在汽车领域还是,A股上市公司投资美团一年才卖11000辆车,可能是12000辆。你想想在波士顿的一家卖一般车的公司,就可以卖这么多。NetJets一共可能就600架飞机,人们以后可能还会再买一些。人们之前用的NetJets服务,从这儿飞到东京,在那边花了几天时间又再飞回来,这种服务是无与伦比的。特殊是在人们年老的时候,有这样的服务真的是比较好。
有些钱可以投到这里,有些钱可以捐给慈善机构。我觉得我现在到了这个年纪,我情愿花一些钱在这个上面。所以NetJets也有自己的竞争对手,人们最近也看了一下它的股价是10美金,他们人也不多,他们还是通过预付薪水的情况,让这些人之后通过劳动力把薪水还回来。之后可能好多人会失望了。他们也许会搭乘自己的私人飞机,也许有驾驶员帮忙他开飞机。特殊是我跟我的家人,在人们买到这个公司之后,这个决策也许是被一些其他商业主题进行了重新塑造。可是几年之前,弗兰克从前也讲过,就是听到NetJets公司,觉得是有自己的意见,可是人们還是买了他的股份。
我的孩子有时候也会坐一般的民用飞机,可是有时候也会用自己的私人飞机。可是他们没有人会匹配自己的飞机。人们刚刚讲了有600架的飞机,A股上市公司投资美团所以在美国其他公司里面有没有这样的数量,跟其他美国的民用航空公司来讲還是比较出众的,这是一个比较棒的公司。
Johnson的业绩,你简直不敢信任他做了更多的业务上面的建树。因为在长期以来,他们的运作模式是比较艰难的,可是人们买了之后,我觉得这个公司已经是成为比较优良的公司了。
查理·芒格:NetJats这个公司绝对是让人觉得比较出众的,当然你可以跟其他公司来较为,A股上市公司投资美团還是有这个问题,对不对?
沃伦·巴菲特:没错,这是不同的概念。你一定要加入这个会员,你要使用NetJats要先加入会员。可是人们要让查理来做的话,他说你能不能让我加入一个只有经济发展舱的公司。
查理·芒格:我从前自己经常飞到股东大会,可是我是坐经济发展舱。当然经济发展舱里面,A股上市公司投资美团到这个地方来的时候,人们看到我坐经济发展舱都开端鼓掌,这些人都是股东。所以我还是比较开心。
沃伦·巴菲特:可是我要告知你,有些故事不要信任它,一半是捏造出来的,而且他被人家催化了,他觉得他一定要这么解说。这样的事情还是疯狂的,有的时候他還是会坐人们的NetJats私人飞机的。其它一个名人也坐了人们的NetJats,可是我后来没有再看到。可是这种最重大的,也就是剩余的一些受益人,你只要加入了会员制,還是可以享受到更多的福利的。
问题44:我来自弗吉尼亚。先要感激两位,芒格先生、巴菲特先生,以及全部的巴菲特的员工们,能够组织这么大的盛会。人们现在看到全球的行情趋势,A股上市公司投资美团讲到零排放的车辆将会诞生,而且将会完良好全投入销售市场。所以这种情况是大量的已经被接受了。你是非还看到任何的机会,针对这些具体的汽车生产,针对这样的技术有什么样的意见?
沃伦·巴菲特:我想,查理跟我觉得汽车行业是比较严峻的。福特公司,当亨利·福特先生那个时候开端的时候,仿佛他拥有了全世界。他把福特的T型车开端推出销售市场,而且也开端做了比较大的价格上的改变。这中间有他自己的个性,而且是戏剧性地发生了。可是我目前来讲還是有不同的观点,特殊是讲到美国。
我现在讲一下关于内布拉斯加的一些事情,还有爱迪生,还有和福特公司的这些事情来较为的话。我想,汽车行业这些都是有可读性的历史,A股上市公司投资美团亨利·福特在二十年之后开端赔钱了。而且那个时候开端,而且哈瑞本尼还是福特汽车公司的老板,后来还有其他人在亨利·福特之后加入了,还有我的好友也加入了,这些都是当时的巨头。
可是,那个时候我在看1932年的财务报表,那个时候的财务报表真的让人惊奇。那个时候全美国只有19000个不同的汽车经销商,可是人们现在人口已经增加到3.3亿了。在美国那个时候假如有18000家经销商的话,业务是比较好的。当然汽车行业绝对不会消逝的,全世界还有更多的竞争者,也给了你永久的一些位置。每一年人们看到上路的车子,增加了至少有11000辆或者12000辆之多,总共可能有1400万辆的情况。我可以告知你,汽车行业在五年到十年之后跟现在肯定会不一样的。你会看多汽车本身的架构也会有所改变,而且销售市场的结构也会有所改变。查理,你怎么说?
查理·芒格:这么讲吧,今天讲到电动车已经是比较声势浩大地进入销售市场了,A股上市公司投资美团这是一个较为有趣的事情。可是假如人们现在要实施所谓资产成本的部署,而且有更大的风险。
沃伦·巴菲特:这是肯定的,资产成本和庞大的风险,这是肯定会发生的。可以告知大家,这些事情,有的时候,特殊是人们讲到人工销售市场上也会有比较大的变化,当然这又是和政治挂钩了。人们今天還是在开车子,在美国的群众也比较喜欢有车子的情况。我了解苹果在五年或者十年的期限,人们并不了解它会怎么样。可是汽车公司将会在五到十年之后,可能我现在讲的不肯定是对的,可是查理和我,在汽车行业来讲,这是一个比较有趣的话题。人们现在也开端用人们较为少的钱在这个行业之中。比较少。
问题45:现在人们讲到美联储的资产报表上,是非让你特殊的担忧?特殊是人们讲到美联储在这中间已经是在更多的数字上,A股上市公司投资美团在用无中生有的方式进行作业,这是非让你特殊的害怕?
沃伦·巴菲特:我不觉得美联储现在有这种问题,它的每一年的财报是非可以解决?我不觉得他们马上可以解决。可是我觉得针对美联储以及联邦储备,我并非那么害怕。要满足它现在的功能,他们是做到的。
我会怎么说?他们有两个目的,我想在短期之间,特殊是每年假如有2%的通胀的话,从0到2%,我期望他们能够操纵得很好。我现在要告知你,A股上市公司投资美团假如您的货币在每一年会贬值2%的话,这个中间也就是一个暗示了,就是有很多的人不期望看到这样贬值的现象。可是贬值是肯定的现象,只是贬值的幅度不要太大而造成很多的负债。我现在还不害怕现在的美联储资产负债表上面的问题,我還是期望能有更好、更大的一些数字。可是这些事情是较为有趣的,而且是值得人们再再次去钻研的。
其它讲到的是货币的流动,也许货币的流动在2007年跟2008年的时候,有些现金就不见了。人们现在看到美联储资产报表上面,从8000亿美元到2.2万亿美元,所以这个钱并没有消逝。等于是每一个人在美国要进行相应的一些贡献。我真正地期望了解,这些东西究竟在哪里。假如没有很多人把你的钱藏起来,不管是藏在南美或者非洲或任何的地方,比如说有些人开端做其他的毒品交易都有可能。可是你看一下美联储的报表,可以看到这些中间有50亿美元,以及20亿美元,还有在全部的上面都可以看到这些钱的来源。
人们现在有1元、100元、2元、5元的钞票,这些都可以看到。当然我现在可以看到的,A股上市公司投资美团就是每一个礼拜可以看一下他们的报告,以及看到今天货币流通的状况究竟是怎么样的。当然现在的现金并非垃圾。
查理·芒格:我不了解人们现在走的方向究竟如何,当然是比较激烈的。我想,你假如说针对现在的萧条的状况,你可以想方法去扭转,可是真正的是否能够解决这个问题,可能一定要有自己相应的纪律,过一段时间之后還是可以回转的。比如说你今天要去印钞票,或者印了之后再花掉。你可以看到拉丁美洲的状况,他们现在全部的货币基础上在那里已经产生了比较重大的大的问题,已经付出了他们相应的代价。
沃伦·巴菲特:所以你假如进入一个新的世界,而且这个世界一直试图印钞票才让你的生活过得更简单,这是不对的。我想人们要付出代价,在二战的时候这个事情已经发生过了,我想每一个人,以及学校,还有很多人,我自己也包含在内,A股上市公司投资美团也看到了这样的状况。比如说那个时候还有一些债券,或者所谓的国防债券,还有储蓄债券等,那个时候在1944年的时候,付20块钱,可以得到更多的回报。所以那个GDP是120%的开端增长,可是那个时候通胀是更严峻的。那时候那些人支持人们,很大一部分的钱都捐献给國家买了这些债券了。当人们的國家真的开端养成这种习性,究竟它的拐点在哪里是没有方法明白的。
查理·芒格:人们现在仿佛又要进入这样的时间了。
沃伦·巴菲特:假如每个人都失业的话就是进入这个不好的拐点了。
查理·芒格:没有错。
沃伦·巴菲特:这还是人们要获得的两个目的,操纵失业、操纵通胀。但这非人们财政局赤字的因素。人们还有一些方式可以阻挡。你刚才提到的这种人,就是不断地向高楼攀登,A股上市公司投资美团然后从上面跳下来。人们可以在他爬到三楼、六楼的时候阻挡他。有时候人们需要抵挡各种各样的诱惑,有些时候仿佛是说,究竟向谁征税?就是这样的一种态度。
人们需要面对这样的一个现实,就是政治都是会采取对自己有利有用的方式。现在人们國家所采取的这些现行政策,在理论上可能都会带来很多的问题,可是这非说将来都是这样的。像美元现在作为一种储备货币,它可以给人们很多的益处,可是当人们没有把现行政策做好的时候,它也会给人们带来比较大的风险。它实在是一个问题,可是人们有解决方案。
问题46:我是一个诺丁汉大学的经济发展学专业的学生,我的问题是,A股上市公司投资美团在疫情期间人们隐藏了像亚洲这边的供应链的紧张的情况,很多的公司转移了自己的生产。那么人们觉得公司是非应该做出这样的决策?政府应不应该支持他们?
查理·芒格:问题问得好,当然这是符合逻辑的。假如你是在做事业做业务,假如墨西哥廉价,那你可能就要去墨西哥开工厂,这是千真万确的。零件可能那里廉价,劳动力也更廉价。可是另一方面,每一个人都想把全部的这些劳动力转移到墨西哥,那其他地方的人怎么办呢?就像比如1820年,当时英国的那些殖民地还是如此。这些想法就会带来大的冲突。人们公司没有那么多的海外生产对吧,沃伦?
沃伦·巴菲特:伯克希尔最早是一个纺织品公司,因为当时进展中國家做纺织,他们的成本比较低,所以人们一定得放弃在发达國家再次去做这样一个行业。在这个流程当中有一些社会得到了它的效益,可是很多人却因此会失去生命。这些在人们鞋厂、纺织厂工作的人,A股上市公司投资美团比如说假如在1960年的时候,在人们的纺织品工厂工作的时候,有一半的员工都是说葡萄牙语的。而且他们的工资水平也并不高。可是现在你可以在进展中國家这么去做,而人们这边的制造业完良好全不复存有,也会损害到人们自己工人的利益。人们一直也想在这个方面维持竞争力。人们很多这样的行业转移到了海外。
人们的社会因此受益,可是却让很多的人失业。你没有方法去培训这些已经五六十岁的人,说葡萄牙语,让他们再就业。人们是可以支付得起去照料好这些人的,由于一些行之有效的体系,可是这中间却有一些冲突。仿佛去照料这些良好什么事都做不了的人会让其他人不满。
可是总的来说,人们想让全世界都繁荣,人们不想让美国只是一枝独秀,美国可以取得全方位的繁荣而世界各地其他的國家却不行。这样的情况是没有方法存有的。我觉得人们可以做得更好,而且人们有资源实现这个目的。人们这个國家的产出其实可以用更少的劳动力去做到,A股上市公司投资美团人们可以去实现自己的专业化。在美国,我的这一生当中改变了比较多。很多人也可能在问,我怎么能把这一切完成?像我妈妈那个时候的人会觉得,假如我年龄够大,可以买一辆自行车。你看现在这个目的多么的微小。
因为人们现在所取得的繁荣程度,人们其实可以做更多的事情,完成更宏大的目的。这会比1930年代要做得更多,这也包含照料好身边的人。照料这些因为产业的转型而流落他乡的人,可以改善他们的生活质量,也可以向全球证明人们有一个最好的体系来照料这些人。人们现在的体系有这样的资源,人们曾经犯过错误,可是人们需要向那个方向前进。
查理·芒格:还有一个有意思的事,亚当·斯密说得对,一个自由销售市场的资本主义经济发展会在自动地结合自由贸易的情况下,可以带来更高的人均收入,这可以帮忙全部人。那在这个过程中,A股上市公司投资美团因为自由销售市场资本主义带来很多苦痛。没有人搞得清晰怎么能够让这些苦痛去除。政府有一些补助会让这样的苦痛去除,人们的安全网也随着时间的推移越变越大。可是,你假如想把全部的苦痛都去除,全部的收获也都被去除,人均GDP没有方法增长。
沃伦·巴菲特:有些人什么都不做,却通过投机赚到了钱。所以政府有责任去除糟粕、保留精华,让资本主义的精华能够保留下来。
查理·芒格:人们在社会安全这方面还是取得了长足的进展,已经比我出生的那个年代好了很多。我觉得美国在这边做得還是不错的,A股上市公司投资美团在解决资本主义增长和(00001)社会安全网的打造上,这个矛盾上還是做出了很多的成绩。
沃伦·巴菲特:这还是为什么人们现在占了全球四分之一的GDP,而人口却只有它的非常之一还少,这是一个奇迹。是因为人们更聪慧吗?不肯定,可是我觉得肯定是体系有肯定的自己的优势。虽然它也产生了像内战这样的情况,可是这个体系肯定有它肯定的优势,才让人们用5%的世界人口打造了世界25%的GDP。这還是一个努力的过程,人们已经有了进步,可是人类的本性就是不断地去发觉错误。
查理·芒格:我觉得这是人们需要去把这种坏的态度去除,A股上市公司投资美团因为坏的态度真的是有毒的,它没有方法给人们造福。
问题47:从会计准则改变之后,伯克希尔也需要在自己的收益表当中把这样的变化反映出来。你也提到这不会反映出长期收益。你也提到有一些银行幸免了这样去做。他这样做其实针对股东来说是不公正的。那你觉得银行的这种情况跟伯克希尔比,怎么去讲?
沃伦·巴菲特:我觉得资产负债表跟收益表還是不一样的。收益表是资产负债表的一部分,资产负债表告知你这个存款是非可以拿回来,A股上市公司投资美团还可以告知你很多其他的信息。人们还是把销售市场价格反映在了资产负债表上,可是人们不了解是非合适放在人们的损益表里面。
我觉得,它其中一部分的说法是准确的。首先银行需要决策这个资产负债表能不能代表它的价值。所以,一方面它是保守的,同时他们也需要决策究竟这个收入的表格,每五秒就会变一次。苹果你看,就在人们说话之间可能又有了变化,而且它整个的价值变化可能就是几十亿美元。所以这是一个很疯狂的收入账户,假如你是一个银行的话,这对银行来说是一个不好的工具,可是针对消费者来说却是一个很好的消费工具。现在在这个社会上的存有跟过去已经不一样了,你一定注意到究竟它们拥有的价值是什么样,这个价值今天跟明天早上又不一样,人们究竟明天早上需要多少的价值。
你所推选的这个方式就是人们应该去做的,几年前人们还是想让股东这样去看,人们需要遵守这个会计准则,遵守FCC给人们的准则,按要求行事。可是我也会向股东跟像我跟我姐姐这样解说,治理层都有义务这样去做,不会给他们一些良好不合理的数字。所以,A股上市公司投资美团我跟股东说的跟我跟我姐姐说的话是一样的,跟全部股东都会这样去讲,人们会按照法律的要求去做,按照人们准确的方式去行事。人们也期望人们全部股东以及业主们都熟悉他们自己在做些什么,他拥有的东西是什么。去熟悉这些细节其实没有那么难。你读一下人们的10Q,50年、60年这中间人们都是这么做的,没有那么难。
查理·芒格:我不了解这些会计们心里究竟在想一些什么,有些人在做真正不对的事,肯定是一些无稽之人。你要熟悉这些业务,这些经理人应该是真正能够在会计的账面上进行相应的变化或者治理。
沃伦·巴菲特:25年前我就讲过,多做一些审计是有必要的,A股上市公司投资美团而且要问真正实际上要问的问题。这些股东们就会了解今天公司究竟真正要被问出来的问题,以及公司里面实际的状况都在这些问题中体现了。
查理·芒格:假如说这些公司里面的经理人不情愿回应这些问题,那就有问题了。当然人们一定要有一个系统,这个系统能真正支持现在活动的状况。这些规则在过去的一年中,我不了解是非真的要求更多的一些改变,而且在利益的分配上以及它的安全性上面,每一个季度是非都应该在账面上有所记录。假如说他们自己这么做,因为一些疯狂的原因或者是因为他们画出了一些支付的蓝图,假如这个系统愈来愈复杂,很多人就不熟悉了。
我现在讲的新的会计制度,A股上市公司投资美团大家都一定熟悉的。
沃伦·巴菲特:刚才的话是查理讲的,较为难懂,可是我明白他,因为他已经99岁了,他讲什么大家都得吃他这一套。他刚才讲的话其实是比较重大的,我一定要声明,中间肯定是有他内部的一些消息以及他相应的一些洞悉力。所以,真正是一定要听的。
问题48:我在慕尼黑念书,以后我也期望能够进行治理的工作。您怎么样能够将您的智慧转换到您的子孙辈,A股上市公司投资美团教他们怎么样进行投资,還是你们要一一地教他们怎么样进行投资,每个人是不一样的?
沃伦·巴菲特:查理,我想他的子孙辈特殊多,由查理来回答。
查理·芒格:我的孙子们或者外孙、外孙女,我真的有一些自己的哲理。我过生活是以我自己的方式来进行。我看到他们是非要学我作榜样,我不会对他们怎么样讲。可是我期望他们能够试试别的方式,A股上市公司投资美团我也不会期望他们跟我良好一样。我跟你不一样,他们的男好友、女好友我都伪装觉得他们比较好,我一般是三缄其口,我什么都不说。
沃伦·巴菲特:我的三个小孩,他们可能这么多年会愈来愈聪慧,在过去三十年之中我已经看到了这样的情况,我也期望他们越活越聪慧。人们需要给他们更多的帮忙。当然,成长的空间還是比较大的。
查理·芒格:我那个时候在美国钢铁工作,那时候是在制造件的部门工作,在洛杉矶。三年之后,A股上市公司投资美团那个公司又重新开端了,等于没有方法再使用原来的这些体制。那个时候我觉得我自己特殊无知,我那个时候学基础经济发展学以及全部的生意。
沃伦·巴菲特:人们的谈话仿佛过头了,已经三点三非常了。再次感激大家今天能够在这里跟人们再次进行交流,四点半的时候人们将会进行股东的财务报告会议。所以今天全部的纪录都突破了,人们今天在商品的门店还会再有二十到二十五分钟。以后也期望大家再来,能够再再次回答更多的问题。谢谢大家。
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