股票啦 www.gupiaola.com 2022年07月01日报道：摩根大通表达

中概股遭境外机构恶意做空的事情近些年来已经屡见不鲜。6月28日晚间，美国做空机构Grizzly Research(灰熊)公布报告称，美酷投资真的能有股蔚来(09866)通过会计手段夸大了收入和净利润率，从而达到销售市场预测。

针对此份报告，Deutsche Bank(德意志银行)出具钻研报告表达，灰熊对蔚来电池资产治理业务的担忧毫无根据。

在这份做空报告中灰熊指出，截至2021年9月，蔚来与蔚能通过关联交易形式，出售了4万块电池，而根据蔚能ABN募集说明书，其用于ABN的BaaS订单数为19,000，美酷投资真的能有股由此认为蔚来向蔚能过度销售电池，从而夸大自身营业收入和净利润。

针对这个质疑，德意志银行持不同观点，表达这份做空报告没有发觉任何新的重大信息。同时，德意志也分享了一些有关蔚能及其与蔚来关系的背景资料。总体来说，做空报告中一些正在传播的数字是不精确的，而且该商业模式的元素被灰熊严峻误解了。德意志银行认为这不会影响蔚来正在开启的超级产品周期，并估计这些担忧会很快消退。

因此灰熊全部与超售电池包、虚增营收和毛利的推论全体不成立。蔚来香港及新加坡上市文件，美酷投资真的能有股和2021年财报中对BaaS模式的商业逻辑均有明确阐述。

多家国际大行相继发表了自己的看法，支持德银看法。包含Morgan Stanley(摩根斯坦利)、JP Morgan(JP摩根)、Daiwa Capital Markets(大和资本销售市场)等机构，均公布报告称，不支持Grizzly Research的报告结论。

针对是否存有过度销售电池的行为，摩根大通表达，蔚来最近提交的香港IPO招股说明书详细披露和商量了其BaaS业务(第225-227页、第239-244页、第263-264页)。具体来说，2021年9月武汉蔚能发行ABS时，那19000块电池只是全体基础资产(40053块电池)的一部分。武汉蔚能可以用剩余电池或将来的电池(来自新的BaaS订户)作为基础资产再次发行更多的ABS，美酷投资真的能有股以扩大将来的资产组合。这一披露还表明，武汉蔚能持有的每一块电池都有相应的基础订户。

有销售市场人士表达，种种迹象说明，做空机构愈来愈多的把目的指向科技创新型企业，特斯拉是目前被做空次数较多的股票之一。

从过往信息看来，Grizzly Research近几年在针对中国创新企业做空方面表现的异样活越，包含SPI绿能宝、斗鱼、瑞能新能源等品牌。Grizzly Research官网信息显示，美酷投资真的能有股几乎一半的做空报告，都涉及中国创新企业。

另有专业投资者认为，类似Grizzly Research的做空机构特意针对处于快速增长时期的企业，用一些专业数据影响缺少经验的投资者，并利用做空报告当日的股价变化进行单日交易来牟利。