股票啦 www.gupiaola.com 2022年06月25日报道：销售市场也并无任何利好消息足以扭转有色版块的下挫行情趋势

周五，美股三大指数显著上涨。截至收盘，标普500(513500)指数涨3.06%，报3911.74点；纳斯达克指数涨3.34%，报11607.62点；道琼斯指数涨2.68%，报31500.68点。美国6月密歇根大学消费者信念指数终值不及初值，创历史新低，较5月份数据大幅下滑。不过，美股超短线投资消费者的长期和短期通胀预测均有所回落，令销售市场对长期通胀预测松动的担忧临时缓解，这也可能会降低美联储更激进加息的紧迫性。

商品行情“冰火两重天”。有色版块全线飘绿，伦锡盘中跌超13%，美股超短线投资伦镍一度跌近10%。国际油价大幅反弹，WTI原油期货盘中涨逾4%。

当地时间6月24日，美联储“鹰派”官员、圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德在瑞银举办的商量活动上表达，现在商量美国经济发展衰退为时尚早，美股超短线投资因为没有迹象表明家庭支出马上隐藏实质性的回落，估计重新开放的影响将延续到2022年第四季度。他支持提前加息以操纵通货膨胀。

有色跌势扩大

昨日，有色版块全线飘绿，沪镍、沪铜、沪银、沪锌、国际铜等种类较前一日下滑突出扩大，美股超短线投资贵金属价格也同样下挫。沪锡、沪镍周内下滑超10%，分别下挫16.56%、12.53%。

外盘方面，伦锡盘中跌超13%，美股超短线投资最低触及22980美元/吨，较3月8日创下的纪录高位51000美元/吨下滑超50%。

“在宏观环境偏紧的延续打压下，销售市场也并无任何利好消息足以扭转有色版块的下挫行情趋势。”南华期货(603093)咨询服务部金属预测师夏莹莹表达，从当前宏观面看来，上周，美联储将利率上调75个基点，并表达将来将高度关心通胀风险。鉴于美国高于8%的通胀数据，销售市场估计美联储将再次快速的加息步伐，美股超短线投资美元指数或将进一步走强。同时，世界银行在最近将2022年全球经济发展增长预测从1月份的4.1%下调至目前的2.9%，IMF也暗示将在7月份进一步下调全球经济发展增长预测。上述消息均在中期对整个销售市场有偏空影响。

新湖钻研全部色金属(512400)研发总监孙匡文表达，美联储加息最直接的反馈是全球流动性的收紧，因包含金属在内的大宗商品(161715)多以美元计价，美元供应减少将导致商品价格的下挫。而美联储为操纵通胀，加大加息力度和节奏，这使得美国经济发展陷入衰退的概率上升，美股超短线投资滞涨或衰退将导致金属等大宗商品(161715)消费的下降，对价格同样形成负反馈。基于这样的消极预测，最近金属价格大幅下挫。

但从最近有色金属(512400)的基础面看来，孙匡文认为，当前金属供需基础面利空因素不甚突出。供应端上，基础金属销售市场普遍存有供应增加的预测，其中铜、铝、镍供应增加行情趋势突出，美股超短线投资锌、铅存有矿端供应不足抑制金属产量的情况。此外，最近因国内锻炼厂全方位检修停产，锡销售市场存有供应大幅下降的情况。

“从消费端看来，今年国内金属消费虽然较往年同期总体偏弱，但有边际回升的行情趋势。在稳增长的背景下，美股超短线投资国内存有刺激现行政策加码的可能，刺激现行政策也有利于后期消费的改善。”孙匡文说。

在夏莹莹看来，接下来有色金属(512400)版块很可能将连续跌势，因为短时间内临时还看不到利多因素的隐藏。结合现货端很多下游加工企业买涨不买跌的操作手法，美股超短线投资有色金属(512400)短期或再次承压，但下滑或有所收窄。

分种类看来，夏莹莹告知记者，后续锌或许是有色金属(512400)内部表现相对较强的种类。首先，锌周五下滑超过5%，而此前4个交易日最暴跌幅不超过1.7%，因此存有肯定的超跌现象。其次，锌价的涨跌和自身基础面的联系大于宏观面对其的影响，而此轮下挫关键是受宏观因素影响，锌有被错杀的嫌疑。再次，锌的供给端一直存有矛盾，受俄乌局势影响，美股超短线投资整个能源价格飙升，对锌的锻炼端造成较大的压迫，部分锻炼厂的利润空间已被压缩殆尽。最终，锌较低的库存还是其价格再次下挫的阻碍之一。

“后续一旦宏观面心绪改善，人们推断超跌的金属有阶段性反弹的可能。其中，供给弹性较小的锌、消费韧性较大的铝或相对抗跌，铅价则存有较强的成本支撑，美股超短线投资也有肯定的抗跌性。而由于最近检修减产规模超大，锡价也可能隐藏报复性反弹。”孙匡文说。

国际油价反弹

受宏观氛围连累，本周原油反弹受阻，内盘原油主力合约周内下挫8.6%。截至昨日收盘，美股超短线投资原油2208合约下挫1.86%至675.1元/桶，续创近一个月来新低。

外盘方面，美股超短线投资国际油价反弹，WTI原油盘中涨逾4%。

OPEC将下一轮OPEC会议顺延一天，美股超短线投资至下周三(6月29日)举行，OPEC+部长级会议将按原定计划于下周四举行。

方正中期首席石油化工钻研员隋晓影对记者表达，本周原油高位连续回调，目前销售市场的关键风险源于宏观层面，全球通胀水平高企令关键经济发展体加息预测不断增强。在最近金融环境延续收紧的背景下，销售市场避险心绪延续升温，美股超短线投资全球风险资产受到打压，在此情况下，油市也受到突出冲击。

总的看来，销售市场人士认为，美股超短线投资目前油价进入到因美国通胀带来显著压迫的阶段，但原油基础面的关键点依然为供给端。

“从供应看来，最近伊核谈判前景再现消极，上周伊朗拆除近一半核设施监控摄像头，美国极限施压下，伊朗方面态度亦较为硬朗，伊朗原油下半年回归销售市场的预测最近有所减弱。此外，欧佩克方面，月初会议确定7、8月产量分别上调64.8万桶/日，根据路透调查数据，5月欧佩克产量距配额间的差距中76%由安哥拉、尼日利亚连累，沙特、伊拉克、科威特等关键产油国增产情况相对良好，排解投资不足國家以及俄罗斯之后，美股超短线投资与疫情前最大产量相比，欧佩克+尚有约200万桶/日增长空间，其中沙特100万桶/日以上是决策产量节奏的关键，最近美沙关系的修复使得销售市场对供应端加快释放的预测得以提升。”国投安信期货原油预测师李云旭说。

需求方面，李云旭表达，最新公布的IEA、EIA、OPEC月报中分别估计2022年需求较2021年增加181万、228万、337万桶/日，关键得益于海外疫情管制放松后的出行需求修复。从具体节奏看来，今年二季度需求环比下滑，但三季度在海外季节性出行旺季及中国需求复原带动下有望迎来较快增长。从国内看来，由于前期国内油品库存偏高，炼油利润仍突出承压，美股超短线投资相关数据显示6月9日当周国内炼厂开工率由前期69.01%回调至68.62%，但高于5月底部的66.61%，仍处于5年同期最低位。

“总体上，从基准预测看来原油销售市场供需矛盾并不极端，但难以改变当前原油低库存的背景。虽然从经合组织库存看来年内并未进一步去化，且二季度较大可能连续季节性增加态势，但若考虑到战略石油储备的释放，全球原油总库存水平或愈发脆弱。需要注意的是，俄罗斯具体出口降量情况仍是下半年原油库存可能产生预测偏差的重大变量，若俄油出口至年底线性降量至100万桶/日，下半年可能小幅累库，若线性降量至200万桶/日，下半年紧平稳预测连续，原油将始终维持极低库存情况。”李云旭表达，在此背景下，美股超短线投资油价估计进入高位磨顶阶段，若隐藏沙特加快增产、伊核协议重新达成等因素时，库存拐点将更加简单确认，价格磨顶时间将缩短。

隋晓影认为，当前在欧美制裁下，俄罗斯石油供给减少，同时利比亚等国隐藏非计划性供应中断，美国则处于季节性石油消费旺季，但高油价对石油消费有肯定抑制。从国内看来，在疫情形势转好后，终端石油需求正在逐步复原，短时间内原油供需结构仍坚持偏紧。“但中长期看来，宏观衰退预测将逐步兑现，并将对石油消费形成突出冲击，而俄罗斯将来供给降幅可能不及预测，美股超短线投资同时中东等产油国供给有望进一步增加。因此，下半年原油供需平稳表有转弱预测，在此背景下，油价运作重心有进一步下降的风险。”她说。

成本坍塌，美股超短线投资PTA暴跌逾5%

受总体商品销售市场下挫氛围影响，近两周来聚酯链种类也不断承压下挫。截至昨日收盘，PTA2209合约暴跌5.35%至6408元/吨，美股超短线投资自6月10日高点回落超1300元/吨，下挫幅度达17%。

建信期货聚酯钻研员任俊弛告知记者，美股超短线投资最近PTA的下挫关键是受宏观走弱和销售市场担忧欧佩克+减产计划调整导致原油大幅下挫的影响，从而造成PTA成本坍塌。

“从目前看来，成本端原油价格高位趋弱，下游聚酯订单仍然疲弱。产业方面，6月PTA前期检修产能继续重启，PTA装置负荷回升，美股超短线投资PX价格下挫，加工费有所修复。”申万期货预测师侯亚辉说。

任俊弛表达，当前PTA价格的关键驱动仍然聚合在成本端，其本身供需对价格的驱动有限。需求方面，考虑到传统淡季马上到来，估计聚酯销售市场后续转好将取决于“金九银十”的订单情况，聚酯负荷难有大的提升。同时，因存有聚酯工厂的社会责任(161912)等多种因素，聚酯负荷再次降低的空间不足，且存有高库存压迫，PTA的需求变量有限。供应方面，美股超短线投资目前PTA加工差处在低位，工厂开机意愿偏低，供应变量有限。

此外，记者注意到，最近PTA现货基差进一步走强。对此，任俊弛表达，具体看来关键有三方面因素：一是随着近日福海创公布检修计划后，销售市场惜售心绪再度加剧，进一步刺激基差上行。二是终端订单虽并未有实质性改善，但随着PTA价格回落，部分聚酯工厂补货心绪走强，下游工厂存有更情愿购买现货的现象。同时，临近7月交割，部分贸易商有买现货交割的需求，使得PTA现货买盘有所活泼。三是从时间点看来，美股超短线投资目前临近7月，往年7—8月为台风等极端气候较为聚合的月份，销售市场担忧物流受阻导致PTA现货偏紧程度增加，因此买盘也较为活泼。

展望后势，任俊弛表达，从成本层面看来，油价或受到欧佩克+供应偏紧，出行旺季下成品油价格上涨，美股超短线投资以及拜登提出限制成品油出口、减少成品油消费税等手段的再度刺激，待宏观利空释放后或再度偏强运作，进而在成本端支撑PTA走强。