股票啦 www.gupiaola.com 2022年05月25日报道：它是中国最赚钱的电子商务公司

阿里巴巴(01688)(BABA.N)(以下简称阿里)将于5月26日美股盘前时段公布2022财年第四季度财报。这是阿里向销售市场展示自己从2021年的重创中复原过来的最佳机会。

阿里在去年同期的情况可谓糟糕透顶。美股适合投资还是投机在21年3月，它因涉嫌垄断被开出28亿美元的天价罚单；而再晚些，日子就更伤心了，新行业法规的颁布和税率提高让阿里雪上加霜。

由于天价罚款，阿里的同期利润为负，营业收入也为负，并在随后两个季度分期支付全体的罚款，这就意味着阿里22财年Q4财报同比很简单录得增长，只需要幸免亏损就可以了，因为前值比较疲软。阿里的利润率高得很，而且它很少亏损，假如非天价罚款，它在21财年Q4也能实现盈利。因此，阿里22财年Q4实现利润正增长也算千真万确。

但阿里想要有优于预测师的预测的表现并不简单。预测师清晰，天价罚款对去年同期产生了负面影响，所以估计22年Q4的利润为正。但机构投资者可不会仅仅为了一个“利润为正”的预测就而整体入手该股。

销售市场估计阿里22财年Q4营收为293.9亿美元，每股收益为0.51美元，调整后每股收益为1.07美元。和往年相比，这些预测值都相当低。因此，实际情况优于预测的可能性相当高。美股适合投资还是投机下面会详细预测预测阿里可能隐藏的亮眼业绩，同时审慎看待其下个季度的表现。

与同行相比

阿里的行业地位为其业绩表现助力不少。它是中国最赚钱的电子商务公司，而且很快打入了国外销售市场。它竞争对手包含：电商公司京东(JD.O)，有着和阿里相近的营收水平；主打农产品(000061)团购的拼多多(PDD.O)，其销售市场份额急速膨胀；多元进展的科技巨头腾讯(00700.HK)，旗下的微信和阿里的支付宝竞争火热；以及亚马逊(AMZN.O)和eBay(EBAY.O)则是阿里在国外销售市场的有力竞争对手。

京东是阿里在国内最大的竞争对手，实际上它的营收比阿里的要更多，但利润要少得多。京东的商业模式要求自身直接拥有库存，这会蚕食自身的利润率，使得它对别的业务投资会减少，而阿里则加大投入自身的云业务。拼多多以农产品(000061)团购服务快速起家。截至目前，它的销售产种类类不够多，还不够格做阿里的关键竞争对手，但其商业模型很受销售市场欢迎，假如它的产品类别足够丰富，会成为阿里的有力竞争者。总的来说，腾讯并非阿里的大敌。然而，它的微信支付与支付宝打得天昏地暗。2021年，阿里和腾讯才在各自的产品上相互放开对方的应用程序的限制。国外的电商公司对阿里没有太大的威胁。美股适合投资还是投机不过，它们会是阿里国外业务的阻碍。亚马逊和eBay早已打入欧洲销售市场，而阿里目前正在扩展欧洲业务。但阿里目前在东欧地区领先于亚马逊。

利润预测

首先，预测营收会非常亮眼。假如它没有达到或超过预测，也只是毫厘之差。之所以这么说，是因为阿里的行业地位非常稳固。当企业在不断增长的行业中拥有稳固的竞争地位时，其营收往往会增长，因为其在行业增长中占有相当大的份额。事实上，电子商务行业增势强劲，特殊是在进展中國家，因此可以合理地预测阿里会实现正同比增长。

但“正增长”并不意味着就能达到预测师的预测。假如阿里本季度的营收增长低于预测，那么那些大量买入的投资者可能会失望。可是，预测营收表现亮眼并非无的放矢。阿里这一季度网络流量大幅增长，使得其营收表现很可能超出预测师给出的低预测。美股适合投资还是投机不过保守起见，这里只假设阿里22财年Q4营收能达到293.9亿美元的预测。

下一部分是成本预测。阿里正在加大对云业务和其他非核心业务部门的投入，因此其税前成本可能会增加。

根据财经网站Seeking Alpha阿里的Q4数据，营收成本、运营花费和净利息收入这三者显着增加。其中前两个是纯成本指标。最终一个是扣除利息支出的投资收益，该数据通常是正数，但在上一财年Q4却为负数。

本文估计运营花费增速是10%，这包含了人员配置、办公室治理和营销等。美股适合投资还是投机从历史数据上看，运营花费增长可能不止10%，将预测略微调低到10%。

本文对营收成本和净利息利润这两项数据会采取不同的方法进行预测。营收成本和营收增长直接相关，阿里本季度营收估计仅增长2.8%。因此，估计营收成本也仅增长2.8%。本季度净利息利润同样可能远低于历史平均水平。净利息利润包含阿里的平凡股投资，而科技股最近表现不佳。因此，只估计净利息利润的增长率为0%。基于这些预测，加之去年同期的数据，可以得到下表：

21财年Q4 22财年Q4营收285.99亿美元293.9亿美元营收成本185.77亿美元190.9亿美元运营花费78.4亿美元86.2亿美元净利息利润-1.6亿美元-1.6亿美元

这样预测，阿里大概有15亿美元的税前利润。阿里的税率不会太复杂，因为税收抵免优待已经都到期了，税率是标准的25%。因此，估计要交税3.75亿美元，净利润为11.25亿美元。而阿里发行了27亿股，所以每股收益为0.42美元。

可能大家还忘了一件事，上面的预测没把那28亿美元的天价罚款算进去的。美股适合投资还是投机阿里上一财年的损益表里没有说明罚款归于哪类，因此无法精确预估扣除罚款后的营收，不过，预测师仍给出了以下几种情况——

假如罚款算入营收成本，那么基准情况下营收成本为157.77亿美元，建模时期内为162.1亿美元。

假如罚款算入运营花费，那么基准情况下运营花费为50.4亿美元，建模时期内为55.4亿美元。

这样算下来，假如罚款算入营收成本，息税前利润则为43.8亿美元，净利润为33.2亿美元。美股适合投资还是投机

假如罚款算入运营花费，息税前利润则为47.6亿美元，净利润为36.1亿美元。

再将上述结局转化为每股收益，则得出的数据会远超销售市场预测，因此22年Q4的财报很可能比预测要亮眼。这会对阿里的估值产生重大影响。目前，阿里的市盈率为23，这个市盈率是算上了去年3月导致阿里业绩隐藏净亏损的天价罚单的。假如去年同期8.21亿美元的亏损飙升至今年36亿美元的利润，那么其滚动市盈率将不再以亏损季度计算，并将与调整后的市盈率(仅为10)一致。投资者会意识到，阿里的估值被大大低估了。

风险与挑战

综上所诉，阿里22财年Q4的表现很可能优于销售市场预测。美股适合投资还是投机不出意外，投资者会在周四听到它的好消息。可是，仍有不少不容忽视的风险和挑战，包含：

前瞻性指引。阿里本季度可能表现不错，但下一季度可能愁云惨淡。最近公布的4月份的零售销售数据显示，销售额下降了11%，这是有记录以来最严峻下滑。因此，虽然22财年Q4的数据应该不错，但阿里可能提供平淡的指引，引发投资者紧张。

反复的疫情。这和上面提到的前瞻性指引息息相关。假如疫情反复不已，阿里新一季度的表现可能非常辣眼睛。