股票啦 www.gupiaola.com 2022年05月24日报道：使得美联储本轮加息落后于曲线

5月24日，美股三大指数整体下挫，截至发稿雪球专刊 美股投资指南，道指跌0.54%，纳指跌3%，标普500(513500)指数跌1.4%。谷歌跌近7%。

　　机构论市

华泰证券(601688)：美股跌到位了吗？

加息节奏“落后于曲线”导致美股面临流动性+盈利+回购三重压迫。目前估值已计入了部分流动性消极预测，盈利下滑正在延续反映但衰退风险尚未被充分定价，股票回购缩减还未形成连累，三重压迫并未逆转，中期看美股下挫难言见底。不过，和历次衰退调整相比雪球专刊 美股投资指南，本轮美股跌势更急，下滑也已经不小，短期跌势不排解有所缓和。历史上中美股市曾多次同步见底，但本轮经济发展和现行政策错位突出，估计本轮美股下挫对A股大盘的影响有限，假如短期造成冲击反倒是布局良机。

“落后于曲线”导致美股面临流动性、盈利、股票回购三重压迫。

2020年新冠疫情后美国经济发展实现了超美联储预测的快速复苏，使得美联储本轮加息落后于曲线，导致当前基础面、流动性预测和回购逻辑都处于对股市比较不友好的情况。一方面雪球专刊 美股投资指南，目前销售市场对将来的经济发展和流动性均极度消极，另一方面，企业盈利面临下滑压迫的同时还要承受利率上行拉高的融资成本，通过股票回购增厚EPS并推升股价的逻辑也受到严峻挑战。

上述三重压迫中有多少已经被销售市场定价？

1)流动性方面，美股估值与美债收益率均回到2000年以来历史均值临近，显示已计入了肯定的消极预测，但心绪面并不极端，后续可能的压迫关键来自联储进一步紧缩和机构心绪走弱；2)盈利方面，目前标普实际盈利收益率正处于探底阶段，考虑到股价往往滞后于实际盈利雪球专刊 美股投资指南，估计将来数月盈利将延续对股价产生压迫。此外，衰退风险尚未被销售市场充分计价，或是更大的不确定性来源；3)股票回购方面，成本上升冲击尚未显现，估计回购规模可能会从年内一季度开端突出减少，进而对美股形成连累。

美股将来如何演绎？

滞胀交易已进入下半场，早期衰退信号已经出现，滞胀或衰退对权益资产均不利。人们认为短期销售市场逻辑更符合衰退特征，推断依据是4月通胀回落、联储将来两个月加息50BP几乎被销售市场良好计价、股市延续下挫和美债收益率拐头向下等迹象，但仍需关心通胀下滑斜率和7月后势场重回滞胀交易的可能。此外雪球专刊 美股投资指南，历史经验也表明美国隐藏衰退风险的概率更大。本轮美股相比历史衰退调整而言跌势更急，但假如参考历史均值/中位数，下滑还不够充分，三重压迫未逆转情况下，中期仍存压迫。

美股下挫对A股有何影响？

美股和A股在2015年后几乎每次都同步见底，但人们认为本轮美股下挫对A股大盘的冲击有限，具体原因：1)从基础面看，本轮中美经济发展周期错位，中国已步入从衰退→小复苏的阶段，但外需版块易受到美国衰退风险冲击；2)从流动性看，国内流动性比较富余，股市赚钱效应最近小幅回暖雪球专刊 美股投资指南，中期进一步改善仍需等待宏微观逻辑共振；3)从心绪面看，最近中美利差重新转正，人民币汇率低位企稳，对联储加息担忧有所缓解。当前A股基础面关键矛盾在内不在外，假如短期美股对A股构成冲击，反倒是布局良机。

风险提醒：美国通胀再次加剧雪球专刊 美股投资指南，俄乌局势延续紧张。(来源：华泰证券(601688))

网友点评：

股友sWUvUj吉林图们
你自己信吗？信口开河，胡说八道

心灵鸡唐贵州都匀
“三千股”涨停

长牛齐天安徽六安
不能涨不能跌，稳定大局

蓝色星球世家宁夏青铜峡
市北高新重走历史辉煌！

熊吃人广西桂平
低价优质股别买？什么鬼。

泽天熙湖北潜江
这憨批要是拿钱炒股，肯定亏大钱[大笑][大笑][大笑]

心灵则诚吉林四平
很好，周一高开低走，低开低走，平开低走

我是小哥哥山东济宁
创投来了