股票啦 www.gupiaola.com 2022年04月23日报道：公司本季度共生产汽车30.54万辆同比69.4%

虽面临供应链等宏观逆风，特斯拉一季度毛利率、营业利润率等财务指标均创历史新高，规模效应、高价格车型销售占比提升等主导要驱动因素。公司一季度总交付车辆31.0万辆(Model S/X为1.47万辆，Model 3/Y为29.53万辆)怎么才能合法投资美股，目前柏林、加州工厂已开端进入产能爬坡阶段，上海工厂亦开端复原生产，虽受到此前疫情影响，但公司有信念维持Q2产量和Q1持平，并在下半年实现显著增长。虽新工厂爬坡、上海工厂此前关闭，以及上游原材料上涨等带来阶段性毛利率压迫，但高价格车型销售占比提升、车型涨价、规模效应等亦将带来显著对冲，公司将来数年有望延续维持50%以上增长。Cybertruck车型(计划2023年量产)、Robotaxi(计划2024年量产)、FSD(计划今年向全美用户推送)、Optimus(人形机器人(300024))、太阳能(000591)、储能等业务的延续进展，亦有望促进公司生态竞争力的显著提升，以及长周期盈利空间的进一步打开。短期宏观流动性收紧等可能导致特斯拉等高估值股票波动显著放大，但中长期维度，人们延续看好公司的投资价值。

▍财务概况&指引：收入与盈利指标皆创历史新高。

1)收入方面，2022Q1公司营收187.6亿美元(同比+80.5%怎么才能合法投资美股，环比+5.9%)，再创历史新高。汽车业务收入168.6亿美元(同比+87.3%，环比+5.6%)，营收占比89.9%，其中汽车销售收入155.1亿美元(同比+89.5%，环比+3.3%)，汽车租赁收入6.7亿美元，积分收入6.8亿美元。

2)毛利率方面，公司本季度总体毛利率29.1%(同比+7.8pcts怎么才能合法投资美股，环比+1.7pcts)，其中汽车业务毛利率32.9%(同比+6.4pcts，环比+2.3pcts)。虽然受疫情影响，上海工厂损失了一个月的产量，新工厂投产亦使毛利率承压，但Model Y车型带来的产品结构改善提高了总体ASP，因此毛利率仍然实现强劲增长。

3)净利润方面怎么才能合法投资美股，公司本季度Non-GAAP净利润37.4亿美元(同比+255.1%，环比+29.8%)，对应净利润率为19.9%(同比+9.8pcts，环比+3.7pcts)，创历史新高。规模效应为净利润稳健增长的核心因素。

▍产量&销量：当季智能汽车(161033)销量31.0万辆怎么才能合法投资美股，公司估计全年维持50%以上增速。

1)产量：公司本季度共生产汽车30.54万辆(同比+69.4%怎么才能合法投资美股，环比-0.1%)，其中改款后的Model S/X当季产量1.42万辆，Model 3/Y产量29.12万辆(同比+65.1%，环比-0.2%)。

2)销量：公司当季汽车销量31.0万辆(同比+67.7%怎么才能合法投资美股，环比+0.5%)，其中Model 3/Y交付量为29.53万辆(同比+61.5%，环比-0.5%)，Model S/X交付量为1.47万辆(同比+625.3%，环比+25.1%)。

3)车型规划：目前Cybertruck进展一切顺利怎么才能合法投资美股，公司估计将于2023年投产。4)销量指引：根据公司在此次电话会议中披露，估计产量全年将维持50%以上的增长，并在将来数年维持相同的增长速度。

▍工厂投产进度：目前产能超100万辆/年怎么才能合法投资美股，受疫情影响，公司估计Q2产能将与Q1持平。

1)弗里蒙特工厂：关键用于生产Model S/3/X/Y全系车型怎么才能合法投资美股，其中Model 3/Y年产能50万辆，Model S/X年产能10万辆。

2)上海工厂：关键用于生产Model 3/Y怎么才能合法投资美股，年产能大于45万辆。

3)公司德国柏林工厂、美国奥斯汀工厂：两大工厂皆在本季度落地投产，将用于生产Model Y车型怎么才能合法投资美股，目前处于产能爬坡阶段。其中，按照规划，美国奥斯汀工厂今年将为所生产的Model Y搭载4680电池。与2170电池相比。4680电池可以提供六倍功率与5倍的容量，并使整车续航能力提高16%，目前已实现首批交付。

4)工厂产能指引：公司在此次电话会议中透露怎么才能合法投资美股，受疫情影响，公司估计Q2总产量&产量将与Q1相持平。

5)原材料回收：汽车电池工厂Gigafactory目前每周回收50吨电池材料怎么才能合法投资美股，并计划将原材料回收规模扩张到150吨/周，并直接返回到阴极供应链中。同时为应对原材料不足的挑战，公司运用废铝回收的策略(用于Model Y车身的一体化压铸)来提高原材料的利用率。

▍自动驾驶&原材料回收：FSD Beta注册人数超10万；估计2023年将推出RoboTaxi；公司后续拟加大原材料回收领域的布局怎么才能合法投资美股，以应对材料短缺的风险。

1)根据公司业绩电话会怎么才能合法投资美股，公司估计在今年向美国全部FSD客户推送Beta版本，当前Beta注册人数已超过10万，全美有超过6万辆汽车使用FSD Beta，并在2022年3月向加拿大首次公布。

2)公司CEO马斯克在此次财报电话会透露怎么才能合法投资美股，公司目前正在研发一款定制化的RoboTaxi车辆，估计将于2023年推出，2024年量产。该款车型运用高度集成化，没有方向盘和踏板，它将使用特斯拉的良好自动驾驶软件来驾驶。

▍能源业务：喜忧参半怎么才能合法投资美股，看好将来“电池+储能+太阳能(000591)”一体化布局策略。

1)储能产品供不应求：1Q22新增装机量846MWh(同比+90%)怎么才能合法投资美股，关键受Power wall需求促进。

2)太阳能(000591)产品受供应链影响不及预测：1Q22公司太阳能(000591)产品新增装机量48MW(同比-48%)怎么才能合法投资美股，关键受部分太阳能(000591)组件进口延迟影响。

3)人们认为怎么才能合法投资美股，将来随着智能电动汽车渗透率的快速提升，销售市场对“微电网、局域电网”的需求将不断提升。公司通过“电池+储能+太阳能(000591)”一体化布局策略，有望实现可延续能源系统的闭环，进而不断提升公司核心竞争力。

▍风险因素：

全球疫情进一步恶化的风险；国际贸易冲突加剧的风险；自动驾驶汽车隐藏严峻安全事故导致估值波动的风险；人工智能(161631)技术进展低于预测等风险；柏林&德克萨斯州工厂进展不达预测的风险；关键零部件短缺的风险等。

▍投资意见：

短期虽面临新工厂爬坡、原材料上涨、疫情扰动等逆风因素影响怎么才能合法投资美股，但受益于高价格车型销售占比提升、车型涨价、规模效应等，公司毛利率有望维持稳定向上。人们看好公司将来数年延续维持50%以上增长的可能。同时伴随Cybertruck车型、Robotaxi、FSD、Optimus(人形机器人(300024))、太阳能(000591)、储能等业务的落地&积极进展，公司中长期生态竞争力、盈利空间等亦有望进一步提升。根据路透一致预测显示，公司2022-2024年营业收入估计为845/1094/1279亿美元，Non-GAAP净利润为119/164/193亿美元。