股票啦 www.gupiaola.com 2022年04月21日报道：奈飞曾是一家活泼的新公司

周三(4月20日)，流媒体巨头奈飞(Netflix， NFLX)暴跌35%，收于226.19美元，创下2004年10月以来最大单日下滑(当时该公司股价下挫了41%)，市值蒸发543亿美元。美股投资AZW2022年迄今奈飞已累计下挫63%。

第一季度财报不及预测是股价隐藏如此暴跌幅的关键原因。美股投资AZW财报显示，奈飞第一季度营收同比增长9.8%，至78.7亿美元，低于预测师此前估计的79.4亿美元。此外，奈飞对第二季度的预测也低于预测师预测，该公司估计二季度营收为80.5亿美元，而华尔街的预测为82亿美元。

更令人担忧的是，奈飞十多年来首次隐藏付花费户流失的问题，当季全球付花费户数量流失20万，假如剔除退出俄罗斯销售市场这一因素，新增付花费户数量为50万，但仍远低于该公司此前估计的250万。美股投资AZW奈飞还估计第二季度全球付花费户将减少200万。

奈飞财报公布后，Roku (ROKU)、迪士尼(DIS)、FuboTV (FUBO)、Warner Bros. Discovery (WBD)和派拉蒙环球(PARA)等流媒体股均受连累下跌，下滑在6%到9%之间。美股投资AZW

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竞争加剧，新增长点见效还需时日

《巴伦周刊》指出，奈飞曾是一家活泼的新公司，给通过有线电视和影院发行内容的电视公司和电影公司带来了不小的竞争压迫。美股投资AZW现在，媒体和科技领域众多公司都在全力进军流媒体，感受到压迫的成了奈飞自己，用户流失就体现了这一点。

奈飞在一封致股东的信中说：“过去三年，随着传统娱乐公司意识到流媒体是将来，推出了很多新的流媒体服务。美股投资AZW奈飞相对较高的用户渗透率——包含大量共享账户的家庭——加上竞争，正在给营收增长带来阻力。”

用户流失令预测师对奈飞的信念大幅下降。美股投资AZW在FactSet调查的45位预测师中，只有33%的预测师给出“买入”或“增持”评级，58%的预测师给出“持有”的评级，9%的人给出“卖出”评级。相比之下，截至3月底时55%的预测师对奈飞的评级为“买入”。

富国银行(Wells Fargo)预测师史蒂文·卡霍尔(Steven Cahall)周三在研报中写道：“奈飞和其他公司的角色发生了互换，该公司现在意识到自己的流媒体领头羊地位正面临新的竞争。美股投资AZW”他把奈飞的评级从“买入”下调至“中性”，把目的价从600美元降至300美元。

Wedbush预测师迈克尔·帕切特(Michael Pachter)周三在研报中写道：“用户数量下降再加上预测中更大的降幅令好人士感到失望，除非有证据显示用户数量将再次增长。美股投资AZW”帕切特对奈飞的评级为“持有”，但把目的股价从342美元下调至280美元。

KeyBanc Capital Markets预测师贾斯汀·帕特森(Justin Patterson)指出：“用户流失说明，在一个成熟销售市场中，竞争加剧导致渗透率的提高是奈飞面临的一个不利因素，而且内容既没有提高核心销售市场的参与度，也没有促进新销售市场的增长。美股投资AZW”

摩根大通(J.P. Morgan)的安穆斯(Doug Anmuth)也害怕订户增长滞后及其对将来收入的影响。美股投资AZW这位预测师估测，全部影响奈飞的不利因素给营收带来的压迫可能会延续到2023年。安穆斯把奈飞评级从“增持”下调至“中性”，并将目的价从605美元下调至300美元。

为熟悉决用户流失的问题，奈飞计划再次投资于内容，此外，该公司估测，除了2.22亿付费家庭外，还有1亿用户以共享账户的方式使用奈飞的服务，该公司认为可以把这部分用户变成付花费户。美股投资AZW

奈飞已经在测试为一些销售市场共享账号的家庭推出子账号，估计2023年会扩大试点范围。美股投资AZW这类附加订阅将为奈飞带来高利润率的增量营收。Guggenheim Partners预测师迈克尔·莫里斯在研报中写道，可以肯定的是，在将来几年内，这一计划可以提升奈飞的利润，最早可能在2023年实现。

奈飞治理层还表达，计划推出由广告支持的低订阅费服务，这对该公司来说是一个庞大的变化，因为治理层长期以来一直不愿提供广告支持版本的服务。美股投资AZW该服务至少在一年内不会推出，而且将逐步进入不同的销售市场，但最终可能有助于重新刺激用户增长，只是要等到2022年之后。

美银证券(BofA Securities)预测师纳特·辛德勒(Nat Schindler)说：“虽然治理层为再次加快增长制定的计划有值得赞扬之处，但他们自己也承认要到2024年才会带来突出的影响，现在投资者对该公司抱着一种‘证明给我看’的态度，一些人可能没有耐心等到2024年。美股投资AZW”

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成长故事进入新篇章，暴跌带来买入机会

周三暴跌后，奈飞按今年预测利润计算的市盈率仅略高于20倍，相比之下，标普500(513500)指数的市盈率约为19.5倍。美股投资AZW《巴伦周刊》认为，现在奈飞的估值下降了很多，针对情愿耐心等待奈飞转型的长期投资者来说，股价下挫可能建造了一个有吸引力的切入点。

《巴伦周刊》指出，奈飞的成长故事还没有完毕，但确实进入了一个新的篇章。美股投资AZW短时间内投资者可能很难通过该公司的股票赚钱，除非奈飞能再次吸引用户注册，或者让投资者信任收入和自由现金流的增长不仅仅依靠于用户数量的增长。

要实现这一点可能至少需要一两年的时间，与此同时，Warner Bros. Discovery、迪士尼和派拉蒙环球等新的流媒体竞争对手将展现出更快的增长。美股投资AZW

《巴伦周刊》认为，公司治理层将找到新的增长点，此外，奈飞在流媒体领域多年的领先优势使其脱颖而出：该公司已经实现盈利，可以把资金用在内容投资上，而且有能力回购大量股票。美股投资AZW

奈飞真正的长期潜力在于，随着投资者对流媒体公司的关心重点转向利润和自由现金流，奈飞的股票将不再随着每季度用户的数量而波动。美股投资AZW用户增长只是衡量奈飞距离扩大业务的目的有多近的一个粗略指标。

奈飞可能会因打击共享账号而失去一些用户，但这是一个从那些已经沉迷于该公司服务、只是还没花钱买服务的人那里赚钱的机会，这可能要比说服新用户注册更简单。美股投资AZW

虽然用户不会很快再次增长，但从财报中可以看出，奈飞仍可以在不增加用户的情况下提高营收：剔除汇率方面的不利因素，该公司第一季度营收同比增长14%，关键受用户数量同比增长8%和每份订阅平均收入增长6%(由于提价)的促进，虽然提价可能会降低订阅率，但可以提高总体收入和利润。美股投资AZW而与此同时，奈飞的竞争对手们仍面临多年尚无法盈利的局面。

《巴伦周刊》认为，对奈飞来说，从不惜一切代价增加用户到成为一家可靠盈利的公司的转变是一个不可幸免的痛点，但还是一定经历的。美股投资AZW如今的奈飞不再是过去那种吵闹的、快速成长的新公司，但好像人生不会因为一个人从童年进入成年而完毕一样，奈飞的成长故事也还没有完毕。