股票啦 www.gupiaola.com 2022年04月21日报道：监管信用稳定

关键要点：

特斯拉(TSLA.O)一季度财报表现亮眼，展示其良好的盈利能力，投资美股购汇其汽车毛利率为30%，较那些传统汽车原始设备制造商的的利润率高出很多，他们大部分处于10-25%的毛利率水平。特斯拉稳定的毛利率关键是受以下几个因素促进：

①较高的交付量，投资美股购汇上海工厂总体盈利能力出色，以及弗里蒙特工厂Model S/X的盈利贡献；

②电动汽车平均售价升高；

③虽然受到高通胀的影响，投资美股购汇但处于制造效率的提升，特斯拉每辆车的销售商品成本(COGS)降低。

特斯拉旨在将来几年实现50%的年复合增长率。公司指出，在2022年年产能将实现150万辆，实现60%的产能增速，投资美股购汇销售市场此前普遍预测为50%。虽然受到疫情影响，人们认为，柏林和得州工厂的产量将开端启动。人们估计2022年和2023年特斯拉营收增速为59%和33%。

交付有序，投资美股购汇监管信用稳定，来自欧盟的竞争也渐渐消退。

Model S/X和交付量在3月有所上升，录得1.5万辆，投资美股购汇上年同期为2000辆左右。Model 3/Y的交付量达到29.5万辆，上年同期为18.2万辆，同比增长62%。

人们认为，特斯拉将会延续关心上海工厂的有序复工，投资美股购汇当前产能水平尚未复原至正常情况。但柏林和得州工厂将开端继续交付Model Y，实现“指数级”增长指日可待。

特斯拉表达，虽然仍受困于供应链短缺等问题，投资美股购汇但估计将在今年实现稳定的60%的交付量增长，至150万辆的目的。远高于此前普遍预测的40%同比增速。该公司还指出，目前有足够的电池库存来满足2022年的预测目的。

受此前上海工厂停工影响，投资美股购汇奥斯汀和柏林工厂的新车产出对2022年下半年至关重大。

特斯拉指出，得州和柏林工厂将纷纷开启Model Y的交付，投资美股购汇得州将同时生产4680结构电池包和2170非结构电池包，治理层估计三季度末4680电池将开端量产。而柏林可能会先行制造2170电池，4680电池还要再等等。

人们认为上海工厂占特斯拉当前电车产能的40%，但受疫情影响，目前产能有所放缓。但不久生产可能将迎来强大顺风，投资美股购汇毛利率将高于弗里蒙特工厂。长期看来，特斯拉的毛利率应该随着规模经济发展和平均售价的升高而获得增长。最近的提价将不会在将来一年有太大影响。然而短期看来，柏林和得州工厂的毛利率可能会承受逆风影响。

4680在2022年三季度量产，投资美股购汇全自动驾驶(FSD)美国测试版将在今年推出。

特斯拉指出，将在2022年三季度末或四季度初，在车内搭载新的4680结构电池包。该公司在此次财报中还强调了一点，“电池化学成分的多样化”。一季度全球售出特斯拉车型中，有贴近一半用的是磷酸铁锂电池——入门车型用磷酸铁锂，这其实是2020年电池日马斯克就提过的战略。特斯拉表达，投资美股购汇中国和欧洲的电动汽车供应中断，导致2170非结构电池包获得了更好的供应。特斯拉计划提升超充的产能，为其他汽车原始设备提供商开放它的充电桩。特斯也在增加自己的保险服务，目的是到2022年覆盖美国80%的销售市场占比。全自动驾驶方面，特斯拉计划将在今年年末向美国全部FSD用户和加拿大部分用户公布FSD测试版。

上调目的价预测至1300美元，投资美股购汇坚持买入评级。

估计今年二季度特斯拉营收为180亿美元，投资美股购汇每股收益料录得2.49美元。

将2022年全年营收预测从785亿美元上调至857亿美元，投资美股购汇全年每股收益预测从10.13美元上调至13.14美元。

将2023年全年营收预测从986亿美元上调至1143亿美元，投资美股购汇全年每股收益预测从13.46美元上调至17.14美元。

将2024年全年营收预测从1179亿美元上调至1403亿美元，投资美股购汇全年每股收益预测从17.3美元上调至22.31美元。

将2025年全年营收预测从1399亿美元上调至1630亿美元，投资美股购汇全年每股收益预测从22.06美元上调至27.55美元。

重申特斯拉买入评级，目的价为1300美元。相较于受垂直整合业务模式驱动的50%的长期年复合增长率预测，投资美股购汇人们认为，2023年市销率约为13倍是保守的。