股票啦网 www.gupiaola.com 2022年04月21日报道：阿斯麦估计到2025年

阿斯麦最新财报基础符合预测，但受奈飞财报暴雷连累，昨晚高开走强走低，收涨2.72%3月5日最新美股行情。人们一起来详细看看吧~

截止22年4月20日收盘，阿斯麦21年全年上涨幅度为59.98%，22年至今上涨幅度为-19.47%，跑输同期标普500(513500)指数(SPY:-5.64%)、纳指100ETF(512910)(QQQ:-13.61%)，跑赢同期费城半导体材料(512480)指数(SOXX:-19.56%)的上涨幅度3月5日最新美股行情。

虽然光刻机技术总体出货量隐藏突出下滑，但阿斯麦最新财报业绩基础在预测内：阿斯麦22Q1营收同比降19%至35.34亿欧元(指引为33-35亿欧元，达到指引高端)，毛利率由上季的54.2%降至本季的49%(指引为49%)，净利同比锐减47.8%至6.95亿欧元，EPS达1.73欧元(超销售市场预测的1.68欧元)3月5日最新美股行情。

利润率大幅下滑，关键受快速发货策略的影响(虽然公司快速出货，但由于需要客户完成工厂验证才能最终确认营收，因此会产生递延收入)：22Q1阿斯麦共交付了9台EUV光刻机技术，最终本季仅确认了其中3台的营收，合计5.91亿欧元(平均每台约1.97亿欧元)，突出低于21Q4的11台3月5日最新美股行情。

据电话会，阿斯麦依然坚持今年55台EUV(极紫外)光刻机技术的产能预测，若能顺利达产，将来三个季度EUV平均出货量为15台3月5日最新美股行情。

随着制程工艺的升级(包含逻辑芯片和储备器)，销售市场对EUV光刻机技术的需求在将来几年将大幅增加，在过去几个季度，订单积压额高达290亿欧元，创历史新高3月5日最新美股行情。目前，台积电和三星已采购了大量的EUV光刻机技术；储备芯片制造商SK海力士也已开端运用EUV光刻机技术，在将来5年将大力采购；美光也计划2024年开端安装EUV光刻机技术。

作为100%垄断EUV光刻机技术的厂商，阿斯麦估计到2025年，全球所运作的光刻机技术中，EUV光刻机技术所占的比例将超过60%3月5日最新美股行情。EUV光刻机技术的高需求，将大幅推升阿斯麦的营收，增强公司业绩确实定性。

净订单额同比增47.2%至69.77亿欧元3月5日最新美股行情。其中，来自0.33NA和0.55NA EUV系统的订单额达25亿欧元，DUV预订量为45亿欧元，反映了对先进和成熟节点的延续强劲需求。逻辑客户仍是新订单的关键驱动力，占到总订单份额的66%。

作为半导体材料(512480)供应链中最关键的一家公司，阿斯麦堪称硅芯片的印刷机3月5日最新美股行情。虽然公司维持着最大产能的运作，但今明两年的需求仍将超过供应。此前(3月下旬)，阿斯麦CEO温宁克也曾表达，晶圆厂商们数十亿美元的扩张计划，将受到将来两年关键设备短缺的限制，这种短缺会导致供应链难以提高生产效率。

英特尔CEO也表达，设备短缺对公司的扩张计划造成了挑战，已经与阿斯麦就供应短缺问题进行了直接接触，同时派出自己的制造专家到阿斯麦帮忙加快生产3月5日最新美股行情。

从需求曲线看来，阿斯麦需要将产能提高50%以上，方能满足扩产带来的需求激增3月5日最新美股行情。阿斯麦正在与供应链同伴协商商量，以确保在中期拥有约20个0.55 High-NA EUV系统的库存；同时与供应商共同评估如何增加产能，但尚不清晰所需的投资规模。当前，阿斯麦拥有700家产品相关供应商，其中200家是关键供应商。

由于阿斯麦很多新的制造设施在2024年之前无法投产，因此仍需要一些时间用来扩大供应链的产能3月5日最新美股行情。但这件事情并不容易，例如，ASML设备中最复杂的部件是由德国制造商卡尔蔡司(Carl Zeiss)制造的镜片，而制造镜片需要建筑无尘室，新工厂建设需要申请许可证，后续还需要订购制造设备、雇人等一系列流程。这一套流程走下来，制作这种镜片需要超过12个月的时间。

当然也有好消息：3月29日，阿斯麦于新加坡一间工厂的开幕式上宣布，将在该工厂兴建第二座制造车间，估计2023年初投产3月5日最新美股行情。扩建后的工厂将使新加坡工厂的产能增加3倍，全球产能倍增。虽然从当前看来，临时是“远水解不了近渴”。

小结

展望将来，阿斯麦估计22Q2净营收为51-53亿欧元(不包含约8亿欧元的递延收入)，销售市场预测为58.6亿欧元；毛利率将在49%-50%之间，估计2022年全年毛利率将贴近52%；估计研发成本约为7.9亿欧元，销售与治理成本约为2.2亿欧元3月5日最新美股行情。

同时，在电话会上，阿斯麦表达，随着第二季度芯片制造设备的销售市场需求超过供应量，将上调长期营收预测，坚持今年20%的营收增幅不变(因快速出货策略，部分营收可能递延至2023年确认)3月5日最新美股行情。

在前期的产能提升计划中，估计到2025年将提供超70台0.33 NA EUV系统和约375台DUV系统3月5日最新美股行情。到2025年，公司将具备年产70部EUV光刻机技术的能力。其它，在产能提升方面，阿斯麦还在钻研到2025年将年产能提高到约90台0.33NA系统EUV和600台DUV系统的可行性。

当前阿斯麦估值30.1x，处于5年偏高一点位置3月5日最新美股行情。在各大厂商制程升级需求促进下(加码EUV光刻机技术的订购)，结合阿斯麦稳固的垄断地位，坚持这个估值问题不大，不过再涨估值的动能也较为小。