股票啦网 www.gupiaola.com 2022年04月04日报道：投资者自1994年以来首次面临庞大的损失

当前投资美股入门书籍，俄乌局势动荡不定，高通胀席卷而来，加息预测愈发激进。

销售市场已从去年押注的美联储不加息加码到加息8次投资美股入门书籍，曾经的“通缩暴风眼”德国通胀率飙升至7.6%......

让人新奇的是，在并不利好股市的大环境下投资美股入门书籍，海外股市仍然表现良好，标准普尔500指数本月上涨5%，目前仅比1月3日低4%，创历史新高；欧洲斯托克50指数今年下滑也不到8%。

高盛认为投资美股入门书籍，乍一看不正常，实际销售市场却较为理性，并在最新报告中给出了四个为什么股市目前表现良好的原因：

①实际利率仍为负值投资美股入门书籍，股票表现优于债券

虽然目前为止美国利率略有上调投资美股入门书籍，但实际利率仍为负值，相较于债券，投资者往往会挑选股票。

债券收益率产生部分负的实际回报，投资者自1994年以来首次面临庞大的损失。在今年年初，10年期美债收益率为1.5%投资美股入门书籍，现在约2.5%，今年以来，美国债券价格下挫了6.0%以上，1994年为3.0%，3月份的降幅是40多年来最严峻的一个月。

而股票是一种真实资产，在后金融危机时代投资美股入门书籍，疲软的经济发展活动和较低的通胀压低了名义GDP，提高了股票风险溢价，降低了债券期限溢价。只要经济发展增长，收入和股息也应该增长。股票风险溢价在后疫情周期开端下降，但仍高于金融危机前时期。

股息收益率与名义或实际收益率之间的差距仍高于1990年以来的平均水平。虽然从绝对值看来投资美股入门书籍，股票可能没有太大的上涨空间，但风险平稳已经悄然发生了变化，吸引力相对提高。

高盛认为投资美股入门书籍，今年目前的回报模式实际上是过去十年的镜像。表现最好的资产是大宗商品(161715)和通胀保值债券和股票；信贷销售市场和政府债券表现不佳。

②私营部门资产负债表较为强劲投资美股入门书籍，信贷销售市场相对稳定

疫情导致美國家庭储蓄率居高不下，虽然存有实际可支配收入下降的风险(高通胀)投资美股入门书籍，但家庭仍处于相当强势的地位，特别是考虑到很多國家的失业率处于历史低点。与此同时，银行资产负债表较为强劲，企业资产负债表维持健康。

信贷销售市场相对稳定投资美股入门书籍，系统性风险减少。高盛预测师指出的，现金占总资产的比率依然很高，同时企业偿债能力较强。

③很多政府财政局支出正在增加

虽然货币现行政策正在收紧投资美股入门书籍，但利率依然相对较低。

此外投资美股入门书籍，高盛报告指出，多国资本支出和基础设施支出可能会增加。俄乌冲突爆发后，欧洲地区对财政局支出的态度发生改变。

例如投资美股入门书籍，2022年德国国防预算将当前预算草案中的503亿欧元(约占2022年GDP的1.3%)增加约0.7%，至750亿欧元。根据其标准财政局支出乘数，这可能会将俄乌冲突对德国经济发展增长的连累减少0.5个百分点以上。

综合起来投资美股入门书籍，可能会将2022年的德国联邦赤字提高约1250亿欧(占2022年GDP的3.3%)至约2200亿欧元(占2022年GDP的5.9%)。

④估值低于长期平均水平

虽然股市仅略低于最高水平投资美股入门书籍，但随着销售市场落后于收益的增长，过去一年的总估值有所下降。

比如，一年前债券销售市场的估值贴近第100个百分位(收益率处于历史低点，约四分之一的政府债务收益率为负)。当时投资美股入门书籍，股票价格也很高，处于第80个百分位左右。但如今在全球范围内，股票价格已经下降到第50个百分位左右，而在美国以外的地区，股票价格更贴近第20个百分位。

虽然美国股票总体上估值仍然高投资美股入门书籍，但随着利率预测的提高，其中估值最好的部分评级大幅降低。

然而投资美股入门书籍，在指数层面，这一降幅被普遍表现良好的大盘股科技股，以及能源等他领域的上涨所抵消。