股票啦 www.gupiaola.com 2022年03月30日报道：后续的进展可能率可能也不会良好一帆风顺西方关键國家对俄罗斯的制裁还在升级

最近美股的反弹能走多远？

隔夜欧美股市在俄乌局势隐藏积极进展的提振下普遍暴涨，欧洲关键股市反弹贴近3%，美股标普500(513500)和纳斯达克指数也分别反弹1.2%和1.8%。美股投资需要什么软件与此同时，油价和黄金一度暴跌，美元走弱，但收盘下滑均有所收窄。

回首看来，以美股为代表的发达股市过去两周以来延续反弹，目前美股已经良好收复了1个月前俄乌局势爆发以来的下滑，距离年初高点也仅有不到2.8%的差距。美股投资需要什么软件最近这一强劲的表现超出了不少投资者的预测，要了解与此同时，俄乌局势仍在延续、美联储加息预测再度升温导致美债利率延续攀升至高位。那么现在的问题是，美股为什么可以“无视”利率上行和紧缩压迫？最近的反弹还能走多远？

一、地缘局势仍在延续，最近影响边际减弱；停火是关键第一步，后续可能不会良好一帆风顺，但时间长端是重大维度

俄乌局势从2月下旬至今已经延续1月有余，其对部分大宗商品(161715)供应链的影响还在再次。美股投资需要什么软件但针对关键销售市场而言，经过了初期的意外冲击和后续不断的制裁升级的担忧后，最近的影响也在边际减弱，体现为销售市场的普遍反弹修复，以及关键美元流动性紧张程度的缓解，如FRA-OIS利差已经降至均值以下，而离岸美元流动性也大幅改善。

往前看，假如能够如隔夜俄乌新一轮会谈传递出的积极信号那样最终达成肯定和平妥协，那无疑有助于进一步缓解销售市场压迫。美股投资需要什么软件当然，这一局势的进展本身还具有很大的不确定性，特别在一些关键问题上。例如，乌克兰代表在此次会谈后表达[1]，乌克兰的国际安全保障问题还未达成良好一致。不过，俄方已经表达将大幅减少在乌克兰首都基辅等两地的军事行动。

从目前的情形看来，后续的进展可能率可能也不会良好一帆风顺(西方关键國家对俄罗斯的制裁还在升级)，但对销售市场而言，达成停火可能是第一还是最关键一步，哪怕后续的谈判可能波折反复。美股投资需要什么软件相反，假如冲突本身再次旷日持久，不仅将导致更多的变数和意外，其在多方面的影响都可能固化，例如在部分大宗商品(161715)供应上。因此，在衡量俄乌局势的短期影响上，延续时间对各方都是一个重大维度。

二、美债利率延续冲高，美股为什么不为所动，是交易紧缩還是衰退？美股是预测充分计入還是反应钝化，接下来有更大压迫？

除了本身具有相当大变数的俄乌局势外，另一个更让很多投资者困惑的是最近美股的反弹与美债利率快速走高和美联储加息预测再度升温几乎良好同步，而且纳斯达克的反弹力度更为强劲。美股投资需要什么软件换言之，最近销售市场特殊是成长股的反弹良好无视美债利率快速上行，这好像与年初乃至去年中以来第屡次因为加息预测和利率上行导致的常识逻辑背离。那么，究竟是美股已经充分计入预测，還是当前反应钝化、接下来可能面临更大压迫？

3月17日美联储3月FOMC会议如期决策加息25bp并暗示5月将开启缩表，这一决策的本身并没有太多意外，乃至是肯定程度上偏向鸽派的，其关键意义是通过点阵图给销售市场一个清楚而稳定的加息路径，预防预测的再度混乱，这相比加息本身在初期对销售市场更为重大，因此这还是为什么3月FOMC会议后，美股应声反弹、10年美债利率一度持平微降，毕竟预测已经计入。美股投资需要什么软件

但短短几天之后美联储主席鲍威尔在其它一个场合的发言中提到后续不排解加息更快以抑制通胀，同时偏鹰派立场的Bullard等官员也做了类似表态后，针对将来美联储可能更快加息的预测迅速升温(CME利率期货隐含的5月加息50bp的预测目前已经升至70%)，10年美债利率延续走高一度靠近2.6%，2s10s利差也因素进一步收窄至20bp以内。美股投资需要什么软件一时间，紧缩和衰退的声音四起。

针对最近美债利率急升但美股仍然强劲的表现，人们也一度有所困惑，但困惑的原因并非因为利率升销售市场就不能涨(这从历史上经验看，两者同向的时间要远多于反向)，而更多来自利率上升速度过快往往看可能会引发跨资产的波动。美股投资需要什么软件最近美债利率急升，已经再度发出了波动超过1.5倍标准差的信号。在这一点上，人们仍然意见关心后续利率假如再度快速冲高的扰动。

不过，在销售市场害怕的利率上行和衰退上，人们认为都值得商榷。美股投资需要什么软件部分投资者之所以对美股最近的强劲表现表达不解，关键是建立在利率上行会导致股市下挫，以及美国经济发展衰退压迫加大这两个假设和推断上，但人们认为这两点都不良好成立。

1)首先，长端利率上行，股市并不必定下挫。美股投资需要什么软件实际上，从长周期经验看，股市和长端国债利率更多时候往往是同向的，特别在加息初期和利率上行初期，因为其背后的关键因素都是经济发展和盈利基础面。而二者反向则更多隐藏在要么现行政策大幅超预测使得销售市场意外，例如(去年底和今年初)，要么在加息后期利率已经升至高位对增长的抑制作用开端体现、同时基础面也开端趋弱。

目前看来后者并不良好成立，而前者预测的计入可能也在短时间内反应较为剧烈充分。美股投资需要什么软件当前CME利率期货计入的预测不仅是5月加息50bp，6、7月加息预测也都已经是50bp.且不说这一预测是否已经计入过多，目前距离5月FOMC还有较长时间，因此也良好可能存有变数。实际上，3月FOMC会议前，销售市场也一度预测要加息50bp，预测概率超过90%比当前对5月份的预测还要明显，但后续随着美联储官员的表态而迅速降温。往前看，诚然假如紧缩路径进一步大幅升温，仍不免对销售市场造成扰动，可是这一期间关键数据(非农、通胀)、俄乌局势进展，特殊是由此针对将来通胀路径的影响可能更为重大。人们测算，假如油价坚持当前水平而不进一步冲高的话，会延后美股通胀见顶时间1~2月，但可能不会改变下半年回落的方向。

2)其次，增长逐步放缓是大方向，但衰退可能尚早。美股投资需要什么软件最近2s10s利差突出收窄和油价延续处于高位引发衰退商量和担忧，但人们认为这一害怕可能为时尚早。人们在《刚启动的加息与快倒挂的曲线》预测过，此次2s10s利差在刚开端加息时就收敛到很窄的水平，关键是因为2年期过高所致，而2年期过高又于其中隐含的通胀预测过高直接相关，换言之，这一指标因为短期油价和通胀冲高变得有些“失真”。相反，对衰退更敏感的3m10s仍然处于高位，并没有突出异样，纽约联储衰退模型隐含的衰退概率也处于低位。往后看，通胀高点的隐藏，有助于缓解2年期通胀预测处于历史异样高位的压迫。即便是后续2s10s因为交易或油价冲高因素而倒挂，其在推断经济发展衰退和销售市场下挫上的实操性借鉴意义也很差，即没有固定的历史时间规律、也通常会间隔很长，例如倒挂到销售市场高点可能长达12个月，因此很难作为单一推断的指标。

往前看，美国的经济发展和盈利的放缓是可能率和必定方向，可是在疫情改善开放、以及仍然较低的杠杆水平支撑下，谈衰退可能也为时尚早。美股投资需要什么软件下滑风险是油价再度意外走高并招致货币现行政策大幅收紧超预测，上行风险则来自企业资本开支的启动。在此背景下，人们针对美股总体行情也并不消极，虽然可能存有扰动，盈利拐点确实认才是转向理由。4~5月可能是一个关键验证点，关键观看美联储后续加息和缩表信息，是否能够给出一个明确且清楚的路径；而俄乌局势下以及除油价以外的价格(如薪资和核心CPI)能够确认拐点针对预测的影响也更为重大。