股票啦 www.gupiaola.com 2022年03月12日报道:在15天的时间内
假如俄罗斯每天500万桶的原油出口量从全球销售市场上消逝,会怎么样?
一些预测师推测,将来油价可能升至每桶 150 美元乃至更高,而今天的价格为110美元出头美股投资术语。
巴菲特好像正在为这种情况做预备。根据伯克希尔哈撒韦公司最新提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件,3月3、4、5连续三天,伯克希尔连续增持了约6100万股的西方石油的股票,哪怕股票价格已经飙升至了两年半以来的最高水平。
总体看来,除了西方石油之外,巴菲特曾经涉足过的石油股还包含中石油、埃克森美孚、康菲石油及其后来拆分出来的公司Phillips 66、雪佛龙等。
只是,其中并非全部股票都能幸运地建造“X年X倍”的神话……
先说一个四年八倍的神话美股投资术语。
2003年4月,巴菲特开端大量买入中国石油(601857)H股。
从非典最严峻的2003年4月开端,在15天的时间内,巴菲特连续七次增持中石油H股,最终持有23.4亿股,成为中石油第二大股东。而买入成本不到5亿美元,算下来0.2美元一股,按照当时的汇率也就相当于1块6人民币。
到了2004年底,巴菲特的投资已经基础翻倍美股投资术语。
巴菲特后来在年会中回忆,投资中石油是他第一次买中国的股票。当时,他既没见过中石油的治理层,也没参与过中石油的业绩会,只是坐在自己的办公室里读了中石油的年报,就决策了投了近5亿美元。
这笔投资或许是出于以下几个原因:
1、中石油的油产量占全球的 3%,相当于埃克森美孚石油公司产量的80%美股投资术语。当期,中石油的利润有120亿美元,美国可能只有五家公司的盈利能与中石油相比。
2、买入时,中石油的总市值是350亿美元,仅仅是它前一年盈利的三倍,即3倍市盈率。当时巴菲特认为,中石油的合理估值应该在1000亿美元。对比其他的石油公司,中石油廉价得多(当时埃克森美孚的市盈率是16倍)。
3、中石油的负债水平不太高,且公司计划将 45% 的盈利用于现金分红。
4、基础面预测上,中石油拥有超级无敌业务,拥有牌照垄断,没有竞争对手美股投资术语。
5、宏观层面上,当时中国经济发展高速进展,全世界也处于康波上行周期,大宗商品(161715)价格上涨,2002年每桶油才20多美元,到了2005年每桶油已经60多美元了,上涨幅度2-3倍。这让石油的价值得到充分体现。
巴菲特拿了中石油4年多。从2007年7月开端,巴菲特以约12港元的价格分批减持了中石油股票。到了2007年10月,他将持有的中石油股票全体清仓,盈利40亿美元——四年八倍。
从油价行情看来,2003年国际原油价格突破了30美元/桶(在此之前1981年、2000年突破过30美元),在2008年油价最高冲到了147.27美元/桶历史新高,这期间正是石油的上涨周期美股投资术语。油价的上涨加上中国石油(601857)估值的修复,美丽地来了一次戴维斯双击。这还是巴菲特赚了8倍原因。
针对卖出,巴菲特解说道,他认为中石油的价值在 2750 亿美元到 3000 亿美元之间,而当时中石油的市值恰好在这个范围内。他还表达30多美元的油价“还能涨”,可是到了75美元的油价就看不到将来了。
走的时候,巴菲特还给中石油留了一封信,感激他们对自己的股东做的贡献。只是很不幸的中石油,从16块多一度跌到了2块钱以下,后来再也没回到当年的高位。
针对价值投资者而言,投资石油公司的是非常难的美股投资术语。一方面,投资人要对公司有深度的熟悉,同时这类周期性的资产往往与“长期投资”相悖。
巴菲特就曾在基于石油价格预测的股票投资上摔过重重一跤。
在2008年国际油价最高点时,巴菲特曾经重金加仓康菲石油公司(ConocoPhillips),结局几个月后金融危机爆发,国际油价惨遭“臀斩”。
巴菲特在2006年开端买入康菲石油,当时的原油价攀升到了70美元,而巴菲特也同样认为,世界经济发展迅速加温可以拉动原油价格再次攀高,于是再次增持康菲石油直到2008年年初,增持成本价格达到了90美元以上美股投资术语。
他增持的原因是:
1、 原油不跌,石油公司的股价永远不贵;
2、 次贷危机已经爆发,而立刻隐藏的经济发展减速必将促使政府颁布宽松现行政策,进一步推高油价美股投资术语。
可是金融危机的影响远超绝大多数投资者的预测,它带来的不仅仅是经济发展增速放缓,还有一些行业的崩盘。巨额抛压使得康菲石油公司的股价迅速跌到了50美元以下,远远超过了原油价格的下滑。
后来,在伯克希尔股东大会上巴菲特说:“我2008年做了愚蠢的事情。在康菲石油历史最高价时买入,而下挫超一半时卖出,损失了很多钱。这个‘成绩’是我投资生涯最大败笔。我良好犯了非理性的错误,那是一个实实在在的非理性操作。”
这一次巴菲特的失败的原因,正是买在了原油价格上涨的高位,而且在金融危机销售市场外部环境的消极下,股价非理性的下杀,和之前相反,完成了一次戴维斯双杀美股投资术语。这一次,巴菲特损失了26亿美元。
对此,巴菲特的评语是:“对投资来说,消极是你的好友,高兴则是你的敌人。”
2020年,巴菲特在西方石油身上也吃过亏。
在2019年,西方石油公司期望收购美国最大的一块蕴含丰富石油资源的盆地美股投资术语。钱不够,就以发行优先股的形式向股神借款,并以平凡股的形式偿还每次的利息。
这就导致在2019年伯克希尔曾持有西方石油价值100亿美元的优先股,以及一小部分平凡股。
2020年疫情在全世界范围内爆发,油价开端“跳水”。而雪上加霜的是,在2020年一季度疫情剧烈冲击导致国际油价下挫时,俄罗斯和沙特也因为产油量分歧开端互相较劲砸盘。一系列的负面冲击导致当时的油价暴跌,原油期货合约价格还曾一度隐藏过负数。
刚刚重金完成盆地收购的西方石油自然免不了巨亏,而且为了收购其还增发股份导致股价暴跌美股投资术语。面对如此势头,巴菲特也只能自认倒霉,他没有丝毫迟疑,在2020年年中清空了他所持有西方石油股票。
此后直到2021年底,伯克希尔没有再披露过持有西方石油股票的任何信息。直到最近,西方石油再次隐藏在伯克希尔的持仓名单中,而且一出场便是王炸:按市值算,其已成为伯克希尔的第九大仓位股。
巴菲特对西方石油的投资,绿色为买入,红色为卖出
在巴菲特的能源类投资中,全球最大能源公司之一的埃克森美孚(Exxon Mobil)是重大股票之一美股投资术语。
埃克森美孚是世界最大的非政府石油天然气生产商,总部设在美国德克萨斯州爱文市。其历史可以追溯到约翰·洛克菲勒于1882年创建的标准石油公司,已经跨过了140年的历程。它还是全球第一家市值超过4000亿美元的公司。
2013年11月中旬,巴菲特披露了过去两年以来的最大重仓股——埃克森美孚。彼时,伯克希尔持有美孚约4000万股股票,价值约37.4亿美元。
此次投资,或许有以下几点原因:
1、埃克森美孚市值达4070亿美元,是全球第二大市值公司美股投资术语。财报显示其营收超出销售市场预测,在股息和回购方面也表现较好,公司治理也较好。
2、埃克森美孚估值较低,较为廉价;同时其股息率达2.7%,高于标普500(513500)的平均水平。
3、巴菲特认为埃克森美孚具有真正的“长期持久力”。
4、油价在将来或会走高美股投资术语。
据报道,为幸免销售市场跟风,巴菲特向SEC申请推迟公布自己的投资细节并获得准许,所以上述投资在第二季度便已完成,却至第四季度才得以公布。
但就在一年后,在2014年四季度,伯克希尔哈撒韦抛售了其在埃克森美孚的全部持股。在此期间,埃克森美孚股价增加了3美元左右,因此巴菲特有可能在此次抛售中获利1.2亿美元。
2014年6月以来,原油生产供过于求,油价也开端下挫美股投资术语。同时,埃克森美孚石油产量隐藏了下挫,股票价格上上涨幅度度也比较小,埃克森美孚从北美石油页岩气革命中获得收益也愈来愈小,油价下降同时,埃克森美孚的成本愈来愈沉重,开端挤压现金流。
在CNBC的采访中,巴菲特表达,抛售是因为“认为这笔钱可能还有其他用途”,并很快补充说“埃克森美孚是一家很棒的公司”。巴菲特还解说说,埃克森美孚“目前的盈利能力与一年前相比大幅下降,全部石油公司都是如此……但埃克森美孚一直是有史以来最宏大的投资之一。”
只是比起四年八倍的中石油投资,这笔投资好像“差了点意思”。
菲利普66(Phillips 66)还是巴菲特买过的一只重大的能源股美股投资术语。这笔交易也要追溯到当年对康菲石油的投资。
2008年,巴菲特大笔加仓康菲石油时,它還是一家综合性石油和天然气公司,而非今天的独立生产商。
2012 年 5 月 1 日,康菲石油公司全部中游、下游、营销和化工业务都被拆分为一家名为Phillips 66的新公司,总部位于休斯顿。
分拆后,伯克希尔很快就卖掉了康菲的全部股份,但保留了它所获得的2700万股Phillips 66股票中的大部分美股投资术语。巴菲特较为看好Phillips 66的治理团队,认为其是业内最好的团队之一。
巴菲特对Phillips 66的喜爱在2016年年中达到顶峰。当时,伯克希尔拥有Phillips 66约15% 的股份。随后,伯克希尔几乎每个季度都成为该公司股票的净卖家,最终在2020年3月底良好抛售该股票。
巴菲特对Phillips 66的投资,绿色为买入,红色为卖出
巴菲特于2020年第四季度首次投资美国石油巨头雪佛龙美股投资术语。此后,石油行业和巴菲特持有的雪佛龙股价一路攀升。
在2021年第一和第二季度,巴菲特减持了雪佛龙股份,但全球能源危机导致原油价格在第三季度飙升至多年高位。这笔交易或许是一次落袋为安。
随后,巴菲特又再次买入了雪佛龙。
巴菲特对雪佛龙的投资,绿色为买入,红色为卖出
森科能源还是巴菲特曾经持有过的股票美股投资术语。这是一家加拿大的综合性能源公司,伯克希尔从2013年开端买入,后来又在2014年的高位“追高”了一波。一直到2021年一季度清仓。从买卖位置看来,好像也不太理想……
巴菲特对森科能源的投资,绿色为买入,红色为卖出
针对原油价格的将来行情,各家机构分成了旗帜鲜亮的两派阵营。
3月3日,花旗集团披露,在不断冲高的油价之下,公司之前建立的空头头寸,已经触发了止损,交易损失达到了11.5%美股投资术语。虽然临时“割肉离场”,以花旗集团为代表的“看空派”并未放弃其观点。
“人们再次预测原油价格在6-9个月的时间跨度下会大幅下挫,但该预测时机受到了俄乌冲突升级、供应风险溢价扩大以及原油期货价格上行势头的负面影响。由于原油现货价格有可能在短时间内升向125美元/桶,人们最终挑选退出。在接下来的一个月里,可能会有一个更好的机会,无论是战术上還是主题上能够再次做空能源销售市场。”花旗称。
国泰君安(601211)期货能源高级钻研员黄柳楠也表达,短期看来,油价再次暴涨的风险临时未良好解除。但中期看来,海外经济发展复苏放缓、紧缩周期的推进仍是主线逻辑。
“虽然出于地缘政治的复杂性,本轮油价上行行情的高点较难预估,但与历史上此前几轮供应危机造成油价连续数年坚持在高位不同,高油价延续的时间段不应太久,二季度仍可能逐步见顶并开启回落美股投资术语。”黄柳楠称。
值得一提的,几乎与巴菲特同一时间,激进投资者卡尔·伊坎清空对西方石油的持股。伊坎在该公司的持股一度曾达到约10%。
在周期性股票中赚钱的关键是要在较低的价格上买入。石油股好像不太适合长期投资者,而适合“积极”的投资者,在价格下挫时买入,在反弹时卖出。
股神都屡次买在高点,平凡投资者更该小心美股投资术语。
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