股票啦 www.gupiaola.com 2022年02月27日报道：治理层也在业绩会中坦承了电商销售市场的竞争加剧是制约自身增速的一大原因

人口红利见顶、经济发展增速换挡、强监管及反垄断下，阿里虽无法如过去强劲高速增长，但有着清楚战略规划的阿里将来依然可期。

2月24日晚间，阿里巴巴(01688)公布了2022财年第三季度(2021年10-12月)的财报：营收为RMB 2425.8亿元，YoY+10%；经营利润为70.7亿元，YoY-86%； 经调整EBITA为448.2亿元美股投资理念变迁，YoY-27%； Non-GAAP净利润446亿，YoY-25%。

针对该份财报，从销售市场的反馈和评论看来，是存有肯定分歧的，较为消极的空方认为是不及预测的：代表基础盘的国内电商收入增长仅7%，其中贡献阿里关键收入及利润的客户治理首次录得负增长；同时，被寄予厚望的云业务增速只有20%，比起关键竞争对手增速情况实在不算好；剩余的业务截至目前无法挑起大梁，连累总体盈利能力，数字媒体业务本季度更是一次性计提251亿元商誉减值；较为好的多方则是从财报及业绩交流中找到了更多积极因素。

人口红利见顶、中国经济发展增速的换挡、强监管及反垄断下，再盼望阿里的成长如过去那般强劲本身就是不现实的；阿里在积极迭代和自身演变，针对阿里很多质疑的答案及将来的进展路径已经埋藏在公司最近的动作及此次财报、业绩交流会中。阿里长远看来依旧会是中国最值得关心的公司之一。

客户治理首次录得负增长美股投资理念变迁，或是阿里主动为之的结局

销售市场最关怀的依旧是中国商业部分，代表了阿里电商基础盘。本季度，贡献阿里关键收入及利润的客户治理(广告和佣金)收入YoY-1%，首次录得负增长；这还是空方最关键的顾虑所在，认为电商销售市场的激烈竞争使得阿里已经失去了电商的主导地位，因此不得不挑选给商家让利来求生活。

实在，治理层也在业绩会中坦承了电商销售市场的竞争加剧是制约自身增速的一大原因，公司也实在主动降低了服务收费，但借此推断阿里的电商业务已经日落西山还为时尚早。

2021年Q4，国内10-12月社零同比增速分别为4.9%、3.9%、1.7%，经济发展下滑大行情趋势下盘子大的淘系电商自然也无法有好的情况，阿里电商业务是不能跳脱出中国宏观经济发展行情趋势去看的这点销售市场多数人都明白，因此针对本季度淘宝和天猫GMV是单位数增长并未感到意外，但针对低于预测的客户治理增速转负更多人是归咎于销售市场的激烈竞争，但忽略了其本质還是经济发展造成的：淘系电商贡献最多的GMV品类是服饰这种价格敏感型品类，过去一年消费业普遍面临成本上升，终端需求不振的问题，很多商家的运营模式从原先的“高周转低利润”转向了“保利润”，电商大数据可以部分佐证这一观点：对比2020年和2021年同期美股投资理念变迁，可以发觉大行情趋势是2021年销售额有适量增长，其中销量下滑，但均价提升幅度较大。

数据来源：天猫、京东等各线上平台，WIND

见智钻研认为，阿里的一个护城河是其网络效应：当商家越多时，SKU越多，也越能吸引到有各种需求的消费者，消费者越多又反哺了商家数量的提升。疫情以来宏观经济发展的不景气叠加愈加高昂的获客花费给商家带来了极大的压迫，因此阿里或出于留客目的主动对客户治理业务进行了让利。竞争激烈并不恐怖，恐怖的是在存量经济发展、蛋糕增长变得很慢的时候竞争激烈。

财报透露着的清楚战略考量：

天猫的客户收入当然值得留心，但财报中披露了一些电商的新亮点：截至2021年12月31日，“淘宝特价版”淘特拥有2.8亿度活泼消费者(AAC)，环比增长3900万，支付订单量同比强劲增长超过100%；与此同时美股投资理念变迁，社区电商平台淘菜菜则延续渗透到欠发达地区，实现GMV环比增长30%。

很多投资者并不明白阿里为什么要大手笔投入淘特和淘菜菜，毕竟淘特面对的竞争对手有拼多多、京喜，要突破并不简单；社区团购、日用品则更是竞争白热、吃力不讨好的辛劳活，见智钻研认为阿里针对淘特和淘菜菜的投入是有着清楚战略层面的考量的：淘特承担者下降销售市场拉新的重任，淘菜菜则属于“近场电商”，帮忙阿里占据近场销售市场及在下降销售市场建立完善供应链和物流履约网络。

财报和业绩会议中也都明确表明了公司的战略考量：“现在服装和消费电子的渗透率已经达到30%-40%，属于电商进展中相对高的水平；但针对快消品、食品，特殊是生鲜品，绝对销售市场容量比较大，因为是刚性需求，每个家庭都需要，同时电商渗透率還是相对较低的。模式多元化，远场、近场、履约系统一定有很好的集成设计才能提供良好的体验。盒马、大润发、饿了么、天猫超市、淘菜菜等，是有分层设计的，线上线下结合的，远场近场结合的。”

因此，虽然社区团购、日用品已经竞争激烈，阿里還是一定投入极大的资源和精力来开启及运营这部分业务，就算目前产生相当亏损也在所不辞。当然，大的战略方向合理后就看阿里能否将各类业务顺利跑通及整合美股投资理念变迁，真正实现一个多样化的消费者业务矩阵了。当然，本地生活服务还是其中重大不可或缺的组成部分。

财报中菜鸟物流也有肯定亮点，虽然首次汇报的抵消跨分部交易(阿里以外)的营收增速只有15%，并不高，但本季度67%的营收来自外部客户，且国际物流基建进一步加强，本季度菜鸟国际物流网日均处理包裹超过500万个，国内农村地区菜鸟驿站数量也同比增加了一倍多，物流基础设施的进一步完善会不断促进阿里在2021年投资者日提出的三大战略中的“内需消费”及“全球化”。

阿里最近的组织架构及高管调整其实还是顺应战略进展的动作。今年1月1日起，戴珊负责分管由大淘宝(天猫、淘宝、阿里妈妈)、B2C零售事业群，淘菜菜、淘1688等业务组成的“中国数字商业版块”，淘宝、天猫的界限被突破，在双品牌运营基础上全方位打通中后台，延续优化消费者体验及为全域商家提供全生命周期的各种产品服务。此前，戴珊曾任集团首席客户服务官，领导从零开端的集团客户服务部，被认为是阿里最熟悉和重视客户的人，此时在竞争激烈且用户增量由此可见天花板的国内电商销售市场，阿里正需要这样一位领导人来从深度上率领电商业务更上一层楼。

与此同时，此前出任天猫、淘宝事业群总裁的蒋凡则被任命分管“海外数字商业版块”，作为曾经促进淘宝从PC到移动转型的关键人物美股投资理念变迁，蒋凡是帮忙阿里打下江山不可或缺的一名大将，这则任命也印证了张勇在内部信中提到的海外业务将是将来拓展的重点。

至此，阿里的战略良好清楚：国内销售市场，传统电商是其基础盘，守住的基础上尽可能拓展，注重做深做好；销售市场容量大、渗透率低的高频场景、近场零售一定要进入，是将来国内商业的增量；同时，抓好物流的基础设施的延续建设来为国内及国际商业的拓展打好基础。同时，也抓好云计算这项底层科技基础设施的建设来帮忙企业效率提高，不仅有助于自身业务体系的可延续进展，也能助力实现社会针对互联网巨头发挥技术与科技创新的期盼。

商业世界中唯独不变的就只有变化本身，阿里高增的时代至少临时落幕了，虽然前路未卜，但针对这个商业巨头而言，还能积极进取的迭代自己就已经是值得鼓舞了。