股票啦 www.gupiaola.com 2022年02月22日报道：Wilson

俄乌冲突不断升级。投资美股收税 知乎最新消息，美股期货暴跌，纳指期货一度贴近跌达3%，亚太销售市场低开走低。局部冲突究竟会对各销售市场产生多大的影响？高盛在最新报告中给出了确切的估算数值。

高盛在报告中预测，而且到目前为止，风险溢价可能被合理地定价到这些资产中。但地缘政治风险会在多大程度上被定价到全球资产？高盛测算发觉，标普指数潜在下挫可能性是6%，而假如风险解除，该指数潜在上上涨幅度度为5.6%。其他指数在不同情境下的表现如下：

斯托克600指数(Stoxx 600)：假如俄国卢布贬值情境下，该指数最暴跌幅为9.3%。投资美股收税 知乎在风险解除情境下，该指数潜在上涨幅度为8.4%；

罗素2000指数(Russell 2000)：在俄乌冲突全方位爆发的背景下，该指数下挫10.2%，若风险解除，该指数潜在上上涨幅度度为9.2%；

日经225(513880)指数(Nikkei 225)：在俄乌冲突全方位爆发的背景下，该指数下挫8.6%，若风险解除，该指数潜在上上涨幅度度为7.7%；

MSCI 新兴销售市场指数(MSCI Emerging Markets)：在俄乌冲突全方位爆发的背景下，该指数下挫7.7%，若风险解除，该指数潜在上上涨幅度度为6.9%；

高盛的Dominic Wilson 解说称，愈来愈多的人想了解，各种资产现在可以对地缘政治风险溢价怎样进行定价。投资美股收税 知乎虽然他承认，在这些情况下总是很难精确去测算确切的结局，但他提出了一种估测问题的方法。

该行分两步来寻觅答案：首先，高盛考察了全球资产在2月份感知的地缘政治风险急剧变化期间的变动情况。然后，利用这些变动，以及对风险溢价可以从卢布表现中“扣除”(在风险解除的情形下)，或进一步定价到卢布表现(即卢布最大幅度贬值情形下)的估测，对选定全球资产的变动进行估算。

该银行的预测表明，10年期美债在全方位俄乌冲突全方位爆发背景下，收益率潜在下滑幅度为25个基点，欧元兑美元的潜在下滑贴近2%，欧洲其他边缘货币贬值幅度将更高。投资美股收税 知乎除此之外，基于今年迄今为止定价的地缘政治风险，黄金在俄乌冲突全方位爆发后的潜在上涨幅度为5%。

高盛的动身点，是其之前钻研俄国卢布潜在风险溢价。目前，美元兑俄国卢布略高于1月初的水平，当时乌克兰四周的紧张局势开端急剧上升。然而，衡量俄国卢布年初至今仍被定价的风险溢价的更好方法，可能是将俄国卢布与其高收益、大宗商品(161715)出口的新兴销售市场外汇同行进行较为，后者在2022年对美元实现了显著的即期收益。在此基础上，高盛的最新估测将根据上周五的收盘价，将最近冲突升级的风险溢价定为9%。

该银行的预测是，假如地缘政治风险逆转，这种低估将被压缩。投资美股收税 知乎相反，假如风险进一步爆发，该行转向一种彻底的冲突情形，再加上美国和北约的制裁，那么内在的政治风险溢价很可能会扩大。虽然很难为这种情况提供精确的预测，但高盛经济发展学家关心的一个指标是，自2000年以来衡量俄国卢布的最低估值水平。

在此基础上，俄国卢布距离过去20年的最高低估水平，仍有10%以上的差距。然而，这可能是一个保守的基准，因为过去的低估发生在2014-2015年，当时油价暴跌，俄国的外部平稳相当疲软。

高盛接下来，利用这些事件对这些地缘政治风险，现在可能在更广泛的全球资产中产生的溢价，做出了一些容易的估测。投资美股收税 知乎高盛观看地缘政治风险加剧和风险解除的两个阶段，并记录了这两个阶段中关键资产的表现。这两个时期都相对较短，很好地确定是由地缘政治风险驱动的。

随着风险加剧，股市下挫(欧洲股市表现不佳)，债券收益率下降，欧洲货币表现不佳，而瑞士法郎、日元和黄金等避险资产表现出色。为了结合这些事件，高盛将这两个事件中每项资产的表现，与同期卢布的变化进行基准较为，以计算潜在俄乌冲突影响，估计全方位冲突将对卢布造成1%波动。

高盛还对“最大风险”测算运用了类似的预测方法，这表明 “假如危机全方位升级，可能会隐藏更大的下滑波动”。投资美股收税 知乎