股票啦 www.gupiaola.com 2022年02月14日报道：远高于其3年均值4.5%

阿里巴巴(01688)将于2022年2月24日公布2022财年Q3财报。这将是备受期望的一份财报，投资美股机构因为投资者想熟悉2021年阿里增长减速的原因。

去年，投资美股机构阿里巴巴(01688)无疑受到了基础面以外的原因的冲击，而总体消费销售市场也在等待回暖。

与此同时，阿里目前大部分收入依靠于非必需消费品支出，投资美股机构它正在投资新兴业务版块以谋求长期增长，这部分支出短时间内很难获得充分回报。

因此，投资美股机构阿里巴巴(01688)短时间内能否贴近拐点？

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自由现金流收益率下滑，投资美股机构新兴业务非速效药

阿里的将来12个月自由现金流收益率为7.2%，远高于其3年均值4.5%。此外，投资美股机构如下图所示，它还领先于中国和美国的大型科技同行。

阿里和国内同行自由现金流收益对比(来源：TIKR)

阿里和美国科技巨头自由现金流收益对比(来源：TIKR)

关于阿里估值具有吸引力的说法已经被重复了很多次。但值得注意的是，投资美股机构它仍在产生强劲的自由现金流，自由现金流利润率已经有所下降。

阿里过去12个月自由现金流收益率(来源：S&P Capital IQ)

如上图，投资美股机构阿里过去12个月自由现金流利润率再次下降。这是因为阿里正在将业务从传统的广告收入扩展到全渠道零售、物流和云计算。

维持对新兴业务版块的投入，投资美股机构包含下降业务、本地生活、国际业务等，可能导致盈利端再次较去年同比降低。投资以寻求长期增长需要时间来实现回报。

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宏观不利，投资美股机构价格预测下调

阿里共识价格目的对比价格表现(来源：TIKR)

可以看出，投资美股机构过去三年阿里巴巴(01688)股票平均共识价格目的往往“过于好”。好像阿里的价格行情趋势贴近其最消极的预测。

自2020年11月达到峰值以来，投资美股机构阿里巴巴(01688)的基础面变得不再好看，因此阿里巴巴(01688)的共识价格也不断下调。

阿里巴巴(01688)过去12个月毛利率和息税前利润率(来源：S&P Capital IQ)

阿里巴巴(01688)的利润率在过去三年中也延续下降。对目前利润率较低的业务的投资稀释了其总体利润率。

然而，自疫情以来，投资美股机构宏观经济发展延续产生不利影响。再加上需要更积极的投资以抵御竞争和进展新的长期增长动力，人们认为阿里目前好像缺少短期见效快的价格催化剂。

2022年2月阿里巴巴(01688)平均共识估测(来源：S&P Capital IQ)

此外，投资美股机构人们还可以从上面的图表中看到，阿里巴巴(01688)的平均共识估测自12月以来也已显著下调。

宏观经济发展形势再次处于变化之中。1月份国内房地产(512200)销售再次显著下降——继12月份下降35.2%后，投资美股机构同比下降36%。

中房资讯也认为，楼市低迷预测将再次。因此，投资美股机构消费者的信念可能会延续低迷，这对以零售电商主导业务的阿里来说并非一个好兆头。

此外，最近春节的旅行消费也预示着消费业将来的疲软。旅行节的旅行收入同比下降 3.9%至2890亿元，国内旅游下降2%至2.51亿人次。Absolute Strategy Research补充，“今年回家过节的人比去年多，但人们迄今为止的数据表明，投资美股机构他们大多呆在家里，总支出相当少。”

阿里低共识估测(来源：S&P Capital IQ)

持消极态度的预测师最近都下调了对阿里巴巴(01688)的预测。值得注意的是，它们突出低于之前提出的平均共识。可是，投资美股机构与平均共识相比，这些预测师已经证明了他们对阿里股票过去三年预测的先见之明。

阿里的价格目前处于调整阶段，投资美股机构目前还没有足够的短期催化剂使其中期前景变得更加好。人们认为阿里的收入预测触底前，价格还有一段回落期。

它可能会在2022年底见底，投资美股机构因为某些宏观逆风可能开端减弱，其中包含供应链混乱和监管清楚度。

03

业绩前瞻

FactSet调查预测师估计，阿里巴巴(01688)今年的销售额为388亿美元，投资美股机构EBITDA(息税折旧摊销前利润)略低于71亿美元，每股收益为2.52美元。

估计阿里四季度营收将比2020年同期增长13%。经调整后的利润实际上估计将比去年同期下降25%，投资美股机构但环比三季度高出60%以上。

估计商品交易总额(GMV)将贴近4030亿美元，投资美股机构将创历史最高水平，比去年同期增长10%。

在阿里巴巴(01688)公布最近一个季度业绩显示，客户治理收入占其总销售额的36%。客户治理收入关键来自淘宝天猫的广告费和佣金，该季度此项收入同比增速仅为3%，处于历史冰点，投资美股机构远低于销售市场预测的8%。假如本季度商家维持削减预算，估计该业务营收会放缓。

高盛等公司的预测师看好阿里国际商务业务。预测师估计国际销售收入为2亿美元，投资美股机构环比增长6%，同比增长16%。

此外，投资美股机构云计算业务增长情况值得关心。

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预测师观点

彭博一致性预测，投资美股机构销售市场认为阿里巴巴(01688)本季营业收入或同比增长13%至2488亿元，调整后净利润或同比下降24.5%至457亿元。

JR Research说：“人们维持对阿里巴巴(01688)评级持有。阿里最消极的价格预测为140美元，隐含14.5%的上涨空间。可是，假如你考虑到阿里目前面临的两个宏观因素，投资美股机构那么即便没有被高估，它最多也算是合理估值。”

他补充道：“因此，人们鼓舞投资者在再次购买阿里巴巴(01688)之前维持耐心等待更多数据。此外，投资美股机构美国销售市场的成长股调整提供了大量可供考虑的替代机会。所以，现在没有必要急于买入阿里。人们重申对阿里巴巴(01688)股票的持有评级。”

华泰证券(601688)认为，虽然经济发展疲软对阿里巴巴(01688)收入增长的影响或大于此前预测，但其在国内销售市场、技术、国际扩张方面的投资将助力其长期进展。淘特、淘菜菜对用户群扩张的拉动作用取得初步成果，投资美股机构显示阿里强大的治理履行力。赋予阿里巴巴(01688)美股“买入”评级，目的价略微下调6%至195美元。

广发证券(01776)看好阿里巴巴(01688)将来前景，认为电商行业现行政策及竞争布局边际上再次恶化的风险不大，投资美股机构且不利因素已被销售市场预测。意见关心竞对冲击减弱、消费回暖后阿里巴巴(01688)经营基础面的反转机会。对阿里巴巴(01688)港美股均坚持“买入”评级，目的价分别为185.95美元和181.33港元。