股票啦网 www.gupiaola.com 2021年12月23日报道：人们履行严格的贴现现金流方法

摘要

根据人们的自由现金流贴现预测过程美股投资基础知识书籍，人们对英伟达的公允价值估值区间的上限为每股311美元。

几个强大的长期增长行情趋势美股投资基础知识书籍，包含电子商务、云计算、人工智能(161631)和自动驾驶业务的延续增长，支撑了英伟达充满期望的增长前景。

英伟达是一家出色的自由现金流生成器美股投资基础知识书籍，拥有堡垒般的资产负债表和平稳的资本配置优先级。

人们认为美股投资基础知识书籍，由于一些监管问题，英伟达从软银集团手中收购Arm的计划愈来愈不太可能实现。

在人们看来美股投资基础知识书籍，英伟达最近凭借其在GPU销售市场的主导地位进军CPU销售市场，进一步证明了该公司的增长前景比较好。

作为人们投资预测过程的一部分美股投资基础知识书籍，人们履行严格的贴现现金流方法，深入到现金流衍生的公司内在价值。这个过程是紧紧围绕预测一个公司将来的自由现金流，以适当的比率贴现这些将来预测的自由现金流，然后考虑其资产负债表因素(如其净现金/债务状况，以及法律/环境/养老金负债)。以英伟达(NVDA)为例，人们对其公允价值估值区间的上限为每股311美元，高于截至本文写作时NVDA股票的交易价格。请注意，在将来几年，英伟达的公允价值估值区间的顶端可能会增长到每股410美元以上，人们将在本文中介绍这一点。——Valuentum预测师

投资亮点

英伟达是一家计算机(512720)图形公司。其业务基于两种技术：图形处理单元(“GPU”)和Tegra片上系统(“SoC”)产品。GPU是视觉计算的引擎。Tegra处理器集成了多核GPU和CPU(“CPU”)以及音频和视频功能美股投资基础知识书籍，用于智专家机、平板电脑和豪华汽车。

英伟达成立于1993年美股投资基础知识书籍，总部位于加州圣克拉拉。与很多同行一样，英伟达依靠第三方代工厂生产其设计的半导体材料(512480)元件(或“芯片”)。

嬉戏和数据中心一直是英伟达收入增长的关键来源美股投资基础知识书籍，因为疫情爆发后，对其核心GPU产品的需求激增。在2022财年的前三个季度(截至2021年10月31日)，英伟达的GAAP收入同比增长65%，而其GAAP营业收入在此期间翻了一番多。这一强劲表现关键得益于其“嬉戏”和“数据中心”业务版块的出色表现。

展望将来美股投资基础知识书籍，英伟达治理层提供了第四财季业绩指引，同时英伟达最新财报显示，其强劲的财务表现估计将延续下去。它的高端图形渲染平台NVIDIA RTX正在为嬉戏技术设定新的标准。

英伟达也在进军“全宇宙”空间美股投资基础知识书籍，这是它对“元宇宙”所要建造的数字世界的首选称呼。虽然英伟达的治理团队正在努力寻觅长时间的增长机会，但人们对他们的努力表达欣赏。

虽然其GPU产品是英伟达的关键产品美股投资基础知识书籍，但该公司正在努力推出一款独立的CPU产品，即面向数据中心的NVIDIA Grace CPU。此次新发行于2021年4月宣布，估计将于2023年上市。请注意，GPU和CPU都用于数据中心、个人计算机(512720)和各种其他计算目的。向CPU销售市场扩张对英伟达来说是一个庞大的增长机会，这一举措是人们如此看好该公司增长轨迹的几个原因之一。

人们的企业现金流模型的预测(人们将在本文中介绍)假设在将来几个财年中美股投资基础知识书籍，年收入将增长两位数，利润将大幅增长。这一预测的基础是英伟达对创新的不懈关心、长期增长的促进力，以及它在嬉戏、数据中心、自动驾驶和人工智能(161631)领域的成功。假如该公司因任何原因而受挫，其内在价值将面临严峻的阻力。

英伟达估计将成为自动驾驶领域的重大参与者。数百家公司使用其Drive AGX开放计算平台美股投资基础知识书籍，名单中包含下一代汽车和卡车制造领域的很多顶级公司。英伟达认为，到2035年，自动驾驶汽车将带来600亿美元的商机。

2020年4月美股投资基础知识书籍，英伟达完成了对Mellanox约70亿美元的收购，以支持其数据中心业务。英伟达正在从软银集团公司(SFTBY)和软银愿景基金(SoftBank的Vision Fund)手中收购Arm Limited(半导体材料(512480)架构设计师)，交易定价约为400亿美元(现金部分约为120亿美元)。但反垄断障碍仍然存有，现在看起来交易愈来愈不可能再次进行。

经济发展利润预测

衡量一家公司为股东建造价值能力的最佳标准是通过较为其投资资本回报率[‘ROIC’]和加权平均资本成本[‘WACC’]。ROIC和WACC之间的差距或差异被称为企业的经济发展利润差。英伟达在历史上一直是股东价值的关键建造者美股投资基础知识书籍，人们估计这种情况将再次下去。

英伟达3个财年的历史投资资本回报率(不含商誉)为94.5%美股投资基础知识书籍，高于其9.8%的资本成本估算。在下面的图表中，人们根据衡量标准背后关键驱动因素的估测波动性，展示了其预测的ROIC在将来财年的可能路径。在人们看来，灰色实线反映了最有可能的结局(人们的“基础”案例情形)，并代表了导致人们公允价值估测的情形。蓝点代表人们的“牛市”情况，绿点代表人们的“熊市”情况。

如图所示：英伟达是股东价值的关键来源美股投资基础知识书籍，因为其预测的ROIC(不包含商誉)在将来几个财年将大大超过其对WACC的估测。从历史上看，英伟达的ROIC(不包含商誉)已经大大超过了其估测的WACC，表明在过去它已经产生了大量的股东价值，但人们最感兴趣的是它的将来。

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如图所示：人们如何计算英伟达估测WACC的概述。

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现金流预测

英伟达是一个庞大的自由现金流发生器。从2019-2021财年(英伟达的财年在1月下旬完毕)美股投资基础知识书籍，该公司平均每年产生约40亿美元的自由现金流。在2020财年和2021财年，由于英伟达积存现金为上述收购活动提供资金，因此该公司没有回购大量股票。然而，在2019财年，英伟达回购了16亿美元的股票。该公司在2021财年完毕时，有4亿美元的运作股息义务。

其出色的自由现金流表现延续到2022财年。在本财年的前三个季度美股投资基础知识书籍，英伟达建造了54亿美元的自由现金流，同时支出了3亿美元用于支付股息。在此期间，该公司再次推迟股票回购。截至2021年10月底，英伟达的净现金头寸为84亿美元，账面上没有短期债务。

如图所示：英伟达在历史上一直是自由现金流的庞大制造者美股投资基础知识书籍，人们预测将来将再次如此。

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估值预测

人们认为英伟达每股价值247美元(在人们的基础案例情形下)美股投资基础知识书籍，每股公允价值区间为183-311美元(人们公允价值估值的下一级代表人们的熊市情形，上一级代表人们的牛市情形)。人们在企业现金流模型中使用的最近运营预测，包含收入和收益预测，与共识估测或治理指导没有太大差异。

人们的贴现现金流模型反映了将来五个完整财年的复合年收入增长率为24.7%美股投资基础知识书籍，高于公司3个财年19.7%的历史复合年增长率。人们的模型反映出5个财年的估计平均营业利润率为49.2%，高于英伟达3个财年的平均水平(2021财年，英伟达的GAAP营业利润率为43.6%)。

在第5年(从英伟达最近一个财年完毕算起的五个完整财年)之后美股投资基础知识书籍，人们假设将来15个财年的自由现金流将以每年10.9%的速度增长，并将延续增长3%。针对英伟达，人们使用9.8%的加权平均资本成本来贴现将来的自由现金流。下图强调了人们涵盖英伟达的基础案例场景中使用的关键估值假设。

如图所示：在人们的基础案例场景下美股投资基础知识书籍，涵盖英伟达的现金流模型中使用的关键估值假设概述。

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如图所示：英伟达的长尾增长支持了为什么其股票的大部分内在价值来自其预测的自由现金流美股投资基础知识书籍，在6年多的时间里以适当的利率贴现。

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请注意美股投资基础知识书籍，在人们的基础情况下，英伟达可能会超出关键估值假设。例如，随着英伟达进军CPU领域，同时强劲的长期增长顺风支撑了对其半导体材料(512480)产品的需求，其收入增长速度可能会超过人们现金流模型的假设。此外，假如规模经济发展的提升及其庞大的定价能力超过人们的现金流模型，英伟达的营业利润率可能会以更强劲的速度扩张。

考虑到这一点美股投资基础知识书籍，人们期望提供一系列潜在的结局，以考虑公司表现优于或低于人们现金流模型中使用的关键估值假设的机会。假如英伟达的表现超出预测，人们的公允价值估值区间的上限为每股311美元。

如图所示：在人们公允价值估测范围的顶端美股投资基础知识书籍，英伟达的内在价值为每股311美元。

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公允价值的将来路径

随着时间的推移美股投资基础知识书籍，公司产生现金流，并以股息的形式向股东支付现金。下面的图表对比了公司最近的股价和英伟达将来三个财政局年度的每股预测股票价值，前提是人们的长期预测是精确的。在第3年，由此产生的下滑公允价值和上行公允价值之间的范围代表了人们对该公司股票价值的最佳估测。

假如人们对公司将来现金流潜力的看法发生变化美股投资基础知识书籍，这一系列潜在结局也会随着时间的推移而发生变化。第3年每股327美元的预测公允价值代表人们现有的每股247美元的公允价值，以公司的权益成本减去股息收益率的年率计算。上升和下降范围以同样的方式得出，但来自身们公允价值估测范围的上限和下限。假如英伟达的表现超出预测，到第3年，其公允价值估测可能会超过410美元。

如图所示：人们预测英伟达的公允价值估测将在将来几个财年大幅增长。

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结语

虽然英伟达收购Arm的计划可能不会通过美股投资基础知识书籍，因为反垄断担忧日益加剧，但英伟达的增长前景依然相当光明。英伟达拥有堡垒般的资产负债表，一流的自由现金流产生能力，而且在最近几个财年一直在快速增长。强大的长期增长顺风，如电子商务、云计算、人工智能(161631)和自动驾驶产品的激增，都支撑着英伟达光明的长期增长前景。截至本文撰写之时，NVDA的股票收益一星半点，因为治理层更情愿投资于该业务，并积存手头现金，为收购活动提供资金。事实上，英伟达的全部优势都来自其资本增值潜力。