股票啦网 www.gupiaola.com 2021年11月19日报道：公司估计21Q4营收5758亿元

21Q3公司业绩再次坚持高速增长，超出前期指引上限，其中嬉戏/VAS/广告/电商及其他业务同比增速分别达到+9.1%/+94.9%/+110.2%/+77.5%。公司以优质内容驱动用户延续破圈，面向Z世代的高活泼社区释放广阔的商业价值，21Q3 B站MAU与付费情况均维持健康增长，社区粘性与用户活泼度维持高位长投学堂如何投资美股。人们再次推选哔哩哔哩。

▍21Q3营收超前期指引上限，投资损益连累净利润长投学堂如何投资美股。

21Q3公司收入52.07亿元(YoY+61.4%)，超出公司前期指引上限(52亿元)长投学堂如何投资美股。

收入组成方面，嬉戏/VAS/广告/电商及其他分别收入13.92/19.09/11.72/7.34亿元(YoY+9.1%/+94.9% /+110.2%/+77.5%)长投学堂如何投资美股。

成本花费方面，21Q3公司毛利率19.6%(YoY-4.0pcts)；销售/治理/研发花费率分别为31.4%/9.1%/15.1%，分别同比-5.5/+1.3/+2.7pcts长投学堂如何投资美股。

利润方面，21Q3公司归母净亏损26.77亿元，归母净亏损率51.4%，同比扩大17.9%，关键系投资损益连累；调整后净亏损16.22亿元，调整后净亏损率31.2%，同比扩大1.2%长投学堂如何投资美股。

业绩指引方面，公司估计21Q4营收57~58亿元，同比+48%~+51%长投学堂如何投资美股。

▍嬉戏业务21Q3平稳增长，优质Pipeline储备充分长投学堂如何投资美股。

21Q3公司实现嬉戏收入13.92亿元(YoY+9.1%)长投学堂如何投资美股。

1)独代与自研方面，Q2公司上线的3款新游《坎公骑冠剑》、《机动战姬·聚变》、《刀剑神域》为Q3嬉戏收入贡献稳健支撑长投学堂如何投资美股。此外，8月4日哔哩哔哩公布16款新嬉戏(6款自研，10款独代)，有望在中期为B站嬉戏业务贡献动能。

2)联运方面，2021年公司已联运网易《哈利波特：魔法觉醒》、腾讯《英雄联盟手游》等头部嬉戏，估计随着用户规模的延续破圈，B站在年轻向嬉戏中的渠道价值将得以进一步巩固长投学堂如何投资美股。考虑到嬉戏行业内容监管现行政策靴子尚未良好落地，人们意见关心行业版号审批与新游上线进度。

▍21Q3公司VAS收入受益直播业务快速增长及OGV内容针对大会员转化的吸引力长投学堂如何投资美股。

21Q3公司实现VAS营收19.09亿元(YoY+94.9%)长投学堂如何投资美股。

OGV内容方面，21Q3公司在优势的动漫品类上维持优异成果，推出《元龙第二季》、《百妖谱第二季》等优质国漫内容；此外，B站再次发力剧综内容，Q3上新自制综艺《90婚介所》与《我的音乐你听吗？》，播放量均超过1.9亿，连续B站自制综艺的高口碑；上新原创剧集《双镜》与《最好的好友》，丰富OGV内容供给长投学堂如何投资美股。

直播业务方面，7~8月B站推出“直播嘉年华”活动，集结平台的学问、生活、嬉戏等多个分区UP主展开上百场主题直播；10~11月B站凭借大陆地区独家直播版权进行英雄联盟S11直播，直播累计观看人次同比S10赛季增长超20%，最高同时在线观看人数同比增长超150%，估计将为B站的直播业务带来强劲支撑长投学堂如何投资美股。人们认为B站在嬉戏直播业务的快速增长有望进一步驱动VAS收入增长。

▍21Q3广告业务受益于服务能力提升以及头部广告主加快入驻，电商业务维持高增长长投学堂如何投资美股。

21Q3公司实现广告营收11.72亿元(YoY+110.2%)；实现电商及其他收入7.34亿元(YoY+77.5%)长投学堂如何投资美股。

广告业务方面，随着用户价值的高质量增长和(00001)中国新兴消费品牌的快速进展，B站作为国内头部的PUGV视频社区，平台的UP主以优质内容与粉丝建立连结，为内容营销奠定了良好的基础。根据B站财报后投资者业绩交流会，截至21Q3，超过1.5万广告主入驻“花火”平台，同比提升25%以上，品牌复投率超过75%长投学堂如何投资美股。9月24日，B站正式上线“广告分成计划”，通过播放页框下广告的方式拓展广告位，UP主加入后单条视频可获得“广告分成”叠加“创作激励”带来的双份收益，估计将进一步丰富针对内容创作者的激励机制，提升B站的商业化能力。

电商及其他业务方面，在优势的ACG衍生产品领域，B站采取自营模式长投学堂如何投资美股。人们估计随着SKU增多，业务营收将维持增长，看好其将来延续的商业化潜力。

▍用户延续破圈，用户活泼度及粘性维持高位长投学堂如何投资美股。

用户规模方面，21Q3 B站平均MAU 2.67亿(YoY+35.4%)；平均DAU 7,200万(YoY+35.1%)；正式会员数1.34亿(YoY+38.1%)，用户延续维持稳健增长。用户付费方面，21Q3 B站付费MAU 2,390万(YoY+59.3%)，对应对费率8.9%(YoY+1.3pcts)；大会员用户1,820万(YoY+42.2%)，单季度环比净增80万大会员长投学堂如何投资美股。用户活泼度方面，12个月用户留存率维持~80%；用户日均使用时长88分钟，为上市以来最好成果；日均内容观看量同比+77%，月均用户交互数同比+86%，用户粘性进一步提升。

▍风险因素：

用户增长不及预测；海外引进嬉戏版号受限；自研嬉戏上线进度不及预测；OGV内容拓展不及预测；内容监管趋严对平台生态造成冲击长投学堂如何投资美股。

▍投资意见：

人们认为随着用户规模的高质量增长，公司广告和增值服务有望加快，看好公司作为年轻世代泛娱乐内容社区的增长潜力。人们坚持公司2021~23年营收预测192.32/292.72/420.85亿元，坚持2021~23年净利润预测-60.26 /-62.50/-49.86亿元长投学堂如何投资美股。人们认为公司是稀缺的互联网核心资产，用户规模有望维持高速增长，商业化空间依然广阔。