股票啦网 www.gupiaola.com 2021年11月10日报道：从月度看来

周一盘后Roblox公布财报，昨晚飙涨42%，不少磨了几个月的投资者好友泪流满面，感慨总算等到你。此前人们有探讨Roblox的商业逻辑与价值(参见《销售市场对元宇宙rblx的期望》)，核心跟踪点包含：DAU、使用时长、出圈速度和广告第二增长曲线等。一起看看Q3财报：

DAU达到4730万，同比增长31%，不算特殊快美股机构投资者比例，不过环比增长9.5%，相针对Q2的2.6%和去年同期的8.4%好了挺多——这还是促进股价上涨的直接动因。

从结构上看来，北美和欧洲的DAU增速已经突出放缓，分别同比增6%和15%，关键拉动力在于亚太(75%)和世界其他地区(54%)，这样的增长结构偏中性看待；年龄层方面，13岁以上增速维持快于13岁以下，Q3分别为48%和20%，这针对破圈是较为好的信号(不过有理由怀疑13岁以上的大部分依然是18岁以下，出圈白领等其他群体进度可能较为慢)。

季度总使用时长达到112亿小时，同比增长28%，环比也有不错的14.8%的增幅。重点是DAU平均每天使用时长~2.63小时，与上季度维持一致，大体反映用户的增长没有带来黏性的下降。

从结构上看，北美和欧洲使用时长同比增0%和13%，均低于DAU的增速，背后可能的原因是新增用户黏性仍待培养；亚太地区使用时长同比高增89%，快于DAU的增速，这是较为好的信号；世界其他地区使用时长同比增49%美股机构投资者比例，略低于DAU的增速。按年龄层看来，13岁以下使用时长同比增15%，低于DAU20%的增速；不过13岁+同比增速与DAU一致。总体看来，亚太地区是驱动DAU和使用时长增长的关键动因。

下面看另一个关键指标：ABPDAU，平均DAU贡献营收。首先可以看到13.49美元这个数据隐藏了环比较为突出的下滑，结合此前的预测，拉动DAU增长的关键在亚太，合理推测目前亚太地区的消费能力弱于欧美，造成ABPDAU的下滑，而且这个行情趋势可能连续下去。不过将时间线拉长看来，有DAU和黏性不愁将来的变现，所以即便是短期隐藏ABPDAU下滑，销售市场的容忍度還是较为高的。

其它，从月度看来，Q3平均每月的复购率为79%，相较于前两季度(74%、78%)有所提升，总体稳健向好。

财报中Roblox还更新了一些10月的数据：平均DAU达到5050万(剔除掉宕机影响，只计算前27天数据)，相较去年同期增长43%美股机构投资者比例，高于Q3总体的增速，这还是促进股价上行的重大原因。

最终看看财务数据。营收同比增长102%，比较强劲。不过营收成本(costof revenues)也相应翻倍，所以毛利率变化不大。由于规模效应不断扩大，基础设施成本和开发者成本增速均慢于营收，分别同比增52%、64.8%。同比增幅较为大的是研发成本和治理成本，分别165%、222%，不过随着规模效应进一步扩大，这些成本有望降低，因此也非销售市场关心的重点。较为亮眼的是营销成本占营收比重依然比较低，Q3为3.8%，结合DAU同比增31%——大量的用户属于白给。

总结看来，虽然有些地方略有瑕疵，这份财报還是很强劲的。促进股价上行的关键是DAU的增长，以及用户黏性的坚持，这将为Roblox将来变现提供强力支撑。后续可以维持跟踪这些关键指标的变化，以及期望此前提到的隐含期权——广告的推出。