股票啦网 www.gupiaola.com 2021年10月12日报道：现已重新起航

公司是造车新势力的引领者，经历过2019年的至暗时刻美股投资者可以买跌吗，现已重新起航，凭借在用户服务、自动驾驶、软件、用电模式的创新和布局，销量和收入将迎来快速增长。中长期看，公司凭借延续融资能力、强大的研发团队、互联网造车思路、差异化产品竞争力和延续产品迭代能力，有望成为追赶特斯拉的企业。

▍公司概述：从高端品牌切入美股投资者可以买跌吗，打造以用户为核心的电动智能车企。

公司成立于2014年，创立初期定位中高端电动智能车企，先后推出豪华智能SUV ES8、ES6、EC6。公司2018/2019/2020/2021H1销量分别为11,348/20,565 /43,728 /41,956辆，不断攀升。2022年公司计划推出包含ET7在内的三款车，ET7估计售价44.8-52.6万元美股投资者可以买跌吗，将运用AQUILA超感系统等最新技术，智能化程度领先行业。公司创始人李斌是易车创始人，在汽车领域具有极强的号召力，其他高管背景多样，具有丰富的供应链治理、汽车研发设计等经验。李斌是公司第一大股东，持股10.6%，通过ABC股权结构持有公司39.3%的投票权。公司重视自主正向研发，致力于提供极致的客户体验，2020年研发花费/销售花费分别为25/39亿元，占总营收15.3%/24.0%。

▍行业：电动化趋于成熟美股投资者可以买跌吗，智能化突出加快，电动智能车进入爆发期。

新能源汽车正处高速成长阶段，估计渗透率将从2020年5.4%提升至2025年超30%。广阔的空间吸引各类企业纷纷布局，国内参与者包含自主品牌、外资品牌、合资品牌、造车新势力等美股投资者可以买跌吗，2020年份额分别为58%/13%/12%/10%。电动化降低了造车门槛，给新品牌的建立提供了可能。当前汽车正从交通工具转为软件定义的智能移动终端，将来产品的吸引力将聚焦于科技和智能，对比智专家机进展历程，估计豪华品牌的智能化、电动化加快将更为突出。公司将明确受益，估计2021/2022/2023年公司新能源汽车销量有望达到9.7万/16.7万/27.1万辆，并在2025年实现60万辆/年销量，占2025年新能源汽车销售市场份额6.6%左右。

▍核心竞争力：以客户体验为核心美股投资者可以买跌吗，打造智能和新生态的竞争优势。

公司经历过2019年的至暗时刻美股投资者可以买跌吗，现已重新起航，延续打造竞争优势：

1)生态创新。重视客户体验和感受美股投资者可以买跌吗，重点进展销售、服务和补能网络三方面，聚拢粉丝和用户口碑，打造差异化商业模式，目前用户推选成交占比超过60%。

2)坚持正向研发提升品牌力和产品力。从高端车型切入美股投资者可以买跌吗，车型谱系不断扩展，建立品牌力。公司专利数量和研发投入居中资造车新势力首位，新公布的ET7将运用AQUILA超感系统、ADAM超算平台、自动驾驶整车平台等最新技术，智能化技术领先。

3)用电模式创新。公司通过BaaS+换电站商业新模式美股投资者可以买跌吗，改善车主加电体验，降低首次购车成本，打开空间。

▍汽车毛利率行业领先美股投资者可以买跌吗，研发延续高投入。

财务方面，21Q2公司实现营业收入84.5亿元，环比+5.8%，净亏损-5.9亿元，同比-50.1%。造车业务毛利率为20.3%美股投资者可以买跌吗，环比-0.9pct。估计随着NT2.0平台新车型的推出，及规模优势的渐渐显现，公司硬件端稳态毛利率将达到25%(不含积分收入)。花费端，2021Q1/Q2，公司销售费率下降至15%/18%；研发花费维持在10%左右，后续研发投入有望维持在50亿元/年的强度，关键用于新车型、新技术的研发。长期看，公司降本控费具有延续性，将来看好公司在打造极致服务体系与花费操纵的平稳。2021Q2 NIO Pilot(含精选包)选装率已经超过80%，将来ET7将运用NAD订阅收费模式，订阅式的软件收入有望成为公司重大的利润来源。

▍软件定义汽车时代来临美股投资者可以买跌吗，盈利模式迎来改变。

电动智能车时代美股投资者可以买跌吗，软件重大性提升，自动驾驶、软件服务有望成为车企新增收入的重大组成部分。公司将来可能的盈利来源：

1)硬件部分：公司计划2022年推出的三款NT2.0平台车型毛利率有望达到25%美股投资者可以买跌吗，中长期公司整车销售望进入稳态阶段。

2)软件部分：新车型ET7将运用NAD订阅收费模式美股投资者可以买跌吗，同时原有车型都将改款升级搭载智能硬件，软件订阅收费收入将快速爆发。

3)用车服务：随着2022年六款车型渐渐放量美股投资者可以买跌吗，以及将来大众销售市场品牌带来的庞大销量增长潜力，公司汽车保有量有望快速提升，带动能量套餐、服务套餐等收入规模快速增长。

▍风险因素：

销量不及预测；销售市场波动影响融资能力；芯片紧张等带来的产能限制；产品隐藏重大质量问题；技术迭代不及预测。

▍投资意见：

人们估计公司2021-2023年营收分别为326.8/598.2/997.7亿元(对应PS分别为11.6/6.3/3.8)，净利润分别为-67.8/-16.8/23.2亿元。人们看好公司在电动智能车领域的竞争优势和投资价值美股投资者可以买跌吗，将来随着电动车渗透率的提升和豪华车型销售市场进一步打开，公司凭借优质服务、核心NAD智能驾驶方案、BaaS电池租用和快速换电的商业模式估计将延续受益。蔚来汽车品牌高端化胜率最高，消费升级确定性强，在国产高端品牌中地位稳固。