股票啦网 www.gupiaola.com 2021年06月11日报道：5月份以来美联储隔夜逆回购O

根据纽约联储的公布销售市场操作数据，5月份以来美联储隔夜逆回购(O/N RR)操作量延续上升，特殊是5月25日以来隔夜逆回购操作量均超过4000亿美元，6月9日隔夜逆回购操作量为历史上首次超过5000亿美元佣金宝美股投资门槛。与此同时美联储因逆回购操作而形成的负债也创下历史新高，从2月24日的2000亿美元快速上升到6月2日的6729亿美元。

美国货币销售市场一级经纪商通过隔夜逆回购工具，可以把现金以隔夜逆回购利率(O/N RRR)“卖给”美联储，同时从美联储取得肯定数量的质押品。隔夜逆回购操作量大幅增加，说明经纪商的现金储备超过自身需要，或者是应对监管机构的定期检查，通常隐藏在季末时段佣金宝美股投资门槛。目前美联储隔夜逆回购利率为零，而隔夜逆回购操作量延续创历史新高，背后原因是美联储宽松货币现行政策和美国政府积极财政局现行政策使得美元流动性泛滥，而且这些流动性已经远远超过实体经济发展和金融系统所需，金融机构为处理过量流动性大伤脑筋，不得已以零收益把这些过量流动性还给美联储，实际上说明美联储的宽松货币现行政策并没有取得预测中的效果。2021年以来联邦基金实际利率延续低于美联储目的区间[0,0.25%]的中值水平，目前联邦基金实际利率仅为0.06%，反应的还是美联储延续大规模购买资产造成美元流动性泛滥。

美联储的宽松货币现行政策不但没有带来预测中的刺激作用，反倒与美国政府的积极财政局现行政策一道，产生了金融资产价格泡沫、金融系统性风险增加和通货膨胀压迫上升等副作用，造成了销售市场配置资源的扭曲。再加上目前全球新冠疫情突出缓解、美国贴近群体免疫程度、美国就业销售市场延续改善和通货膨胀压迫高企，人们认为美联储已经到了调整货币现行政策的大关佣金宝美股投资门槛。第一步可能是提高隔夜逆回购利率和超额预备金利率IOER，回收盘场上的过量流动性；然后公布商量缩减QE并与销售市场沟通，年底或2022年初正式缩减QE。

富余的美元流动性是全球金融销售市场资产估值高企的基础支撑，美联储主动回收美元流动性无疑会打压高估值资产，并造成金融销售市场波动性上升。具体看来，人们认为美债利率将完毕波动回落阶段而开端新一轮的上升，而且美债利率上升关键由实际利率上升带动；美债利率的上升无疑会刺激美元汇率的走强，但由于欧洲经济发展复苏后劲大于美国，因此中短期看美元汇率的上升空间相对有限，美元指数大致坚持88.5-93.5之间的区间波动佣金宝美股投资门槛。美债利率上升和美元利率走强对商品商品价格产生普遍的制约作用，估计全球大宗商品(161715)价格中短期调整仍将连续，贵金属价格由此可见突出的下滑行情。

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