股票啦 www.gupiaola.com 2021年06月11日报道：高于销售市场预测的4.7%

美国5月CPI同比增长5%，高于销售市场预测的4.7%；核心CPI同比增长3.8%，高于销售市场预测的3.5%。这还是CPI数据连续第二个月超预测上行。

从分项看，与出行相关的价格仍在上涨。5月价格上涨幅度较大的照旧是与出行相关的商品或服务，比如二手车(环比季调+7.3%个人投资美股收益缴税，下同)、租车服务(+12.1%)、机票价格(+7.0%)。服装价格(+1.2%)连续第二个月环比上涨，其中男性和女性户外服装分别上涨1.5%和3.6%，较为突出；户外食品价格(+0.6%)也展现连续上涨的行情趋势，这些都反映了外出活动的增加。其它家政服务(+6.4%)、搬家运输服务(+5.5%)等需要使用人力的项目上涨幅度较高，说明劳动力成本的上升已开端向价格传导。从同比看，能源商品、交通商品与服务、以及房屋租金对通胀贡献较大。这些项目大部分都是顺周期项目，将来随着美国经济发展进一步复苏，其价格仍有上涨的空间。

从涨价范围看来，5月通胀具有肯定的扩散性，特别是在服务业。如上所述，除了与外出相关的品类外，与人力相关的服务价格也开端上涨。人们在此前评价中指出，疫情后美国劳动力短缺现象严峻，企业为了招募工人被迫提高工资。考虑到下半年美国经济发展复苏关键聚合在服务业，而服务业中劳动力成本占较为高，工资上涨对服务通胀的传导将更直接，支撑作用将更大。

美联储或低估了通胀的风险，这次通胀可能并非临时的。过去两个月，美联储一直在给销售市场传递一个信息：通胀是临时的，随着基数效应与供给瓶颈消退，通胀压迫将会减弱。但事实上，CPI环比增速已连续两个月超预测，这已经超出了基数效应能解说的范围。与此同时，各种微观调研显示，供给瓶颈好像不会很快消逝。疫情后供给弹性下降对价格的支持作用，突出要比一般经济发展复苏时期大的多。由此看来，美联储可能低估了通胀的延续性。

销售市场对通胀数据反应平淡。人们认为，这要么是销售市场挑选信任美联储，要么是泛滥的流动性麻痹了销售市场的神经。5月CPI数据公布后，美元指数波动个人投资美股收益缴税，美债收益率小幅上行，总体反应不算明显。美股高开走强，并未像4月CPI数据公布后那样暴跌。这些现象表明，销售市场暂未因为通胀再次超预测而感到担忧。相反，最近美联储一直在给销售市场“灌输”通胀是临时的观点，再加上美元流动性处于泛滥情况，使得不少投资者信任美联储会再次宽松下去。但人们认为，这恰恰是最需要警惕的风险。一旦通胀的延续性被证实、美联储态度开端转变，或是美元流动性隐藏波动，销售市场的调整都将再所难免。相比于美联储，人们认为经济发展数据与微观调研的结局更值得信赖。