股票啦 www.gupiaola.com 2021年06月10日报道：均为成本促进

美国东部时间2021年6月10日，美国劳工部公布5月通胀数据。美国5月CPI同比升5.0%、核心CPI同比升3.8%，创2008年8月以来最大增幅。今年年初以来，投资美股基金怎么样美国通胀率加快上升，美联储6月议息会议在即，销售市场上通胀担忧挥之不去。人们回首了历史上美国通胀的几次飙升，以便更好地明白此次的通胀及其影响：

1960年以来美国CPI同比破5%隐藏了4次(图1)。人们对CPI破4%、破5%至回落期间的经济发展基础面和美联储现行政策进行了复盘(表1)。

1968/06-1971/09：经济发展陷入衰退，但前期大幅政府开支与财政局刺激的余温仍在，投资美股基金怎么样通胀延续上升，美联储在1970年收紧货币现行政策以抑制通胀。

1973/03-1982/11:粮食危机和石油危机的双重打击下，美国经济发展陷入滞胀，供给冲击与成本推升通胀。政府价格管制失败，货币现行政策缺少独立性而且过于滞后，无法成功抑制通胀。

1987/08-1991/07:摆脱滞胀后，美国经济发展经历了高速增长，投资美股基金怎么样但1987年开端经济发展增速放缓，并隐藏工资和价格上涨压迫，美联储收紧货币现行政策。

2007/11-2008/09:油价飙升推升通胀，金融危机爆发，美联储货币现行政策的首要任务在于救市，通胀不在其重点关心范围内。

当前的通胀和1973-1982年通胀的成因较为相似，投资美股基金怎么样均为成本促进。

此次通胀飙升的关键原因在于疫情下的基数效应和供给短缺。今年5月美国CPI录得5.0%(为2008年8月以来的最高水平)，可是从CPI指数角度，2021年5月相针对2019年5月的复合增速仅为2.5%。

针对今年通胀的演绎，投资美股基金怎么样人们重点关心二手车和房租两个分项。

通胀的关键推力之一为二手车。东南亚疫情恶化下多地芯片厂停工，芯片短缺导致车企减产。新车供应不足，二手车需求剧增，价格飙升(图2)。根据Manheim数据，2021年二手车售价增幅超越新车(图3)。此外，5月其他交通相关的价格上涨幅度进一步扩大，交通服务价格增幅从4月的5.6%扩大至11.2%，增幅翻倍。

房租价格行情对将来通胀的演绎有重大影响。美国CPI中房租的权重较高(约30%)，虽然相针对其它分项，房租的增速相对温顺(今年5月同比增2.2%)，投资美股基金怎么样但年初以来增速斜率峻峭化(图4)，人们估计受到供给短缺的影响，将来房租将会延续温顺地上升。

通胀预测行情如何？

从消费者的角度，密西根预测通胀率数据显示，投资美股基金怎么样2021年5月美国消费(162415)者5年通胀预测从上月的2.7%跳升至3.0%(图5)，可是依然低于美联储可以容忍的3.5%。

从现行政策制定者角度，如人们此前报告所述，美联储注重通胀预测的监测，关键指标为共同通胀预测指数(CIE)，CIE为季度数据，估计2021年二季度的数据将于本月底公布。

将来通胀将会怎样影响资产价格？

人们复盘了上述四次大通胀中，CPI破4%后不同时间区间内美元、美股和美债收益率的变化(表2)：通胀针对美元、美股存有负面影响，前者较为滞后，投资美股基金怎么样后者1个月内即有体现。有趣的是，通胀针对美债收益率的影响不具规律性，关于美债的钻研框架，请参考人们此前的报告。

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