股票啦 www.gupiaola.com 2021年06月07日报道：服务性消费也确实可以担此重任

　　▎读研报·销售市场研判

中信证券(06030)：加税是美股下半年最大的风险

拜登国内加税提案如落地，估计将是美股下半年最大的风险：1)企业所得税的上调将直接冲击美股盈利，而当前有效税率较低、海外收入占比高的科技和医药行业(510660)受冲击估计最大；2)资本利得税若上调至39.6%，料将引发投资者抛售，今年2月以来“散户加杠杆”入市的行情趋势或逆转；3)二战以来，美国历史上从未隐藏过个人所得税、企业所得税以及资本利得税共同上调的现象。美股行情人造肉走势因此，美国单边上调税率的行为假如落地，或导致中长期国内资金流出。

中金：更多迹象表明美国线下需求加快修复

从美国疫情以来的修复路径看，总体上是顺着房地产(512200)>商品消费>设备投资>服务消费>设施投资这样一个脉络展开。

目前看，房地产(512200)和商品消费得益于美国三轮财政局刺激和低利率环境的促进，已经取得了比较突出的修复并早已超过疫情前水平。人们估计这两项仍将在一段时间内维持相当的韧性，但考虑到此前财政局刺激的高峰已过且耐用品本身的购买属性，再次期望其在目前基础上加快增长已不现实。设备投资表面上看似同样迅速修复，但实则内部分化非常显著，关键是信息处理设备。美股行情人造肉走势设施投资更是高度依靠基建进展。因此展望三季度，美国增长的后劲将关键来自于服务消费。

从实际情况看，服务性消费也确实可以担此重任，不仅仅是由于其修复程度仍然突出落后，疫苗接种的顺利推进也提供了开放的保障。除此之外，当前居民仍然较高的剩余储蓄(约2.4万亿美元)、特殊是对线下和服务性消费更为敏感的高收入人群的储蓄更多，将有望提供将来需求释放的动力。

这一背景下，最近人们已经注意到美国线下和服务性需求在快速修复。往前看，人们估计随着群体免疫的达成以及更多州的良好开放，出行和服务性消费有望进一步得到提振。时点上，三季度可能是一个快速释放时点。

中金港股策略：成长风格再次领先

人们认为销售市场可能坚持区间波动。人们仍然意见在成长和(00001)价值风格间相对均衡配置，但同时提醒投资者关心估值合理的优质成长股存有的重新布局机会。美股行情人造肉走势版块上，在上游通胀环境下，人们认为需求强劲(如出口版块)或可有效传导对冲其输入价格压迫的公司可能具有更大韧性。

　　▎读研报·大行评级

花旗：坚持中国宏桥(01378)(01378)“买入”评级目的价上调31.5%至14.6港元 看好铝价将来仍有上行空间

花旗公布钻研报告，坚持中国宏桥(01378)(01378)“买入”评级，目的价由11.1港元上调31.5%至14.6港元。美股行情人造肉走势治理层透露，公司首季铝价达到每吨1.6万元人民币以上，令公司新型材料今年首季取得36亿元人民币的盈利表现，并估计次季度铝价将提升，业绩表现将更强劲。

公司又称，计划将200万吨产能由山东转移至云南，目前已完成一半进度。虽然目前只有30万投产，但治理层估计余下约70万吨会于今年8月至9月逐步投用。花旗将其2021-23年盈利预测上调30%/49%及93%，以反映铝价潜在的上涨空间。

光大证券(06178)：坚持思摩尔国际(06969)“买入”评级 长期仍将受益于电子烟行业的成长性

光大证券(06178)公布钻研报告称，短期虽然有现行政策及竞品上的信息扰动，但该行认可思摩尔国际(06969)在技术与客户关系上构建起的壁垒，长期仍将受益于电子烟行业的成长性。现行政策上，该行认为实施专卖制的概率不大，且测算认为产业链能够消化加税及口味限制的影响，电子烟依然具备较优的盈利性。美股行情人造肉走势坚持2021-23年EPS预测为0.91/1.07/1.36元，对应估值44/37/29倍，坚持“买入”评级。

报告中称，技术+客户黏性奠定龙头地位。2017-20年公司收入/扣非净利润CAGR为85.6%/174.1%，销售市场份额从2019年的16.5%提升至2020年的18.9%，龙头地位稳固。该行认为这得益于思摩尔在技术及客户关系上构建的壁垒：技术know-how、专利储备、良率操纵行业领先，难以被颠覆：陶瓷芯难在实现孔隙率、孔洞匀称性等性能的最优搭配，并保证良率及量产，FEELM陶瓷芯研发加打磨至今有9年，思摩尔拥有充分的know-how储备，短期难以被颠覆，其良率及量产能力多年来已被充分验证。此外通过专利对比，思摩尔产品性能远远优于对手，其纤维状陶瓷芯技术储备更可一瞥其在技术明白上的领先。

招银国际：坚持华润啤酒(00291)(0291.HK)买入评级 升目的价至91.9港元

招银国际报告指，将华润啤酒(00291)(0291.HK)目的价由81港元调高至91.9港元，相当于2022年预测市盈率50.4倍，坚持买入评级。美股行情人造肉走势

该行称，润啤上调高档品牌产品的销售目的，2025年目的由316万KL(千升)调高至400万KL，而2020至2025年次高档或以上产品销量的年均复合增长目的亦由16.7%上调至22.3%。上调高档产品销售目的的关键原因包含集团履行高档化的策略奏效、同业未有加剧竞争、艺人王一博和龚俊最近成为品牌代言人，以及喜力赞助的全球体育盛事有助促进喜力中国的销量。

瑞信：上调李宁(02331)(2331.HK)目的价至85港元 评级“跑赢大市”

瑞信发表报告指，根据该行的线上线下渠道调查，李宁(02331)(2331.HK)品牌的势头延续至今年4月及5月，信任集团今年4月的同店销售较2019年同期增长超过70%，5月较为则增长逾40%。该行最新估计，李宁(02331)今年第二季的线下销售按年升40%至45%。瑞信将其目的价由61港元升至85港元，评级坚持“跑赢大市”，并调升集团今明两年收入预测分别13%及16%，最新估测增长率为44%及28%。美股行情人造肉走势该行认为，集团最近的催化剂包含“618”线上推广活动，及7月公布第二季的零售经营数据。该股现报74.35港元，最新市值1854亿港元。