股票啦网 www.gupiaola.com 2021年06月04日报道：但发达销售市场估值基础处于高位

截至5月底，标普500(513500)中499只股票已披露一季报，其2021Q1总体盈利增速环比大幅增长59.1%。在一季度大宗商品(161715)价格延续上涨、美国经济发展复苏超预测的背景下，工业、医药、能源、通相信务版块业绩环比大幅改善，分别上涨214%/210%/133%/125%。其它，一季度金融、通相信务、必选消费、工业版块总体表现优异，其业绩超预测企业占比均超70%，带动SPX 2021年盈利预测上修18.5个百分点至92.0%。数据层面，5月新兴销售市场跑赢发达销售市场；大宗商品(161715)价格延续走强，美元指数回落。全球销售市场风格重归价值；但大小盘表现相对分化。资金流看来美股投资者的组成，全球资金流入新兴销售市场行情趋势延续，其中美股偏好成长+金融版块。

▍本月聚焦：美股一季报业绩回首：顺周期版块业绩延续向好，金融、通相信务表现超预测。

人们对SPX的500只成分股中499只已披露一季报的股票进行统计美股投资者的组成，2021Q1总体盈利增速环比大幅上涨59.1%，同比上涨174.1%。

分版块看来，Q1工业、医疗保健、能源、通相信务版块业绩环比改善幅度最高，分别增长214%/210%/133%/125%；原材料、通相信务、医药版块相对19Q1复合同比增速则最高，分别达到53.1%/45.1%/12.2%。对比彭博一致预测，金融、通相信务、必选消费、工业版块业绩超预测企业占比均超70%，带动SPX 2021年盈利预测上修18.5个百分点至92.0%。

总体看美股投资者的组成，一季度美国经济发展稳步复苏、需求大幅增长叠加低基数效应助推企业盈利超预测改善。

▍全球大类资产表现：新兴销售市场跑赢、大宗商品(161715)走强、美元指数延续回落。

5月全球经济发展共振复苏，但发达销售市场估值基础处于高位、美国就业销售市场扰动频现使得全球销售市场小幅上涨。总体看，新兴销售市场总体跑赢发达销售市场美股投资者的组成，MSCI EM和MSCI DM分别上涨2.1%和1.3%；A股跑赢港股，沪深300和恒生指数分别上涨4.9%和1.5%；标普500(513500)、STOXX 600和日经225(513880)则分别上涨0.5%、2.1%和0.2%。

再通胀交易延续叠加美元走弱带动大宗商品(161715)延续走强。油价及铜价延续上涨，5月上涨幅度分别为3.9%和4.7%。贵金属价格升势延续，COMEX黄金及COMEX白银分别上涨7.8%和8.0%。

外汇方面，5月美联储延续释放鸽派信号美股投资者的组成，美元指数延续下滑1.6%。其余关键國家货币相对美元普遍升值，人民币兑美元、欧元兑美元、英镑兑美元、韩元兑美元则分别涨1.7%、1.4%、2.5%和0.1%。

▍全球股市风格：价值股再次跑赢，大小盘表现分化。

5月全球经济发展共振复苏，大宗商品(161715)价格及通胀延续上涨带动顺周期版块延续景气，价值股再次跑赢成长股。中国、美国、日本销售市场价值股相对成长股分别变化5.2%、4.3%和1.8%。而全球销售市场大小盘行情分化，中国资产中小盘跑赢1.1个百分点，而欧洲、日本销售市场大盘相对小盘跑赢0.4和2.1个百分点。从SPX股票表现看来，5月顺周期版块表现较强，受益大宗商品(161715)价格延续上涨的原材料及能源版块股票上涨幅度靠前，纽柯钢铁、贝克休斯、NEWMONT分别上涨24.7%/22.4%17.7%；而下滑最高普遍聚合于以信息技术(159939)和可选消费(159936)为代表的成长版块。科技巨头方面美股投资者的组成，5月特斯拉(-11.9%)、亚马逊(-7.0%)、苹果(-5.0%)普遍表现较弱，成长股下滑突出。

▍资金流：资金延续流入新兴销售市场，美股偏好成长+金融。

5月EPFR监控的资金累计流入发达销售市场和新兴销售市场分别为635.6和96.7亿美元，得益于人民币对美元的延续强势以及海外流动性坚持宽松，资金大幅流入新兴销售市场行情趋势延续。行业层面：1)美股4月资金偏好成长+金融主线美股投资者的组成，累计流入金融、信息技术(159939)、可选消费(159936)、原材料版块达到64.4/34.9/31.8/28.9亿美元；2)4月南向资金延续流入，累计流入港股销售市场404.9亿港元。

▍风险因素：

1)新冠疫情全球蔓延超预测美股投资者的组成，全球经济发展二次探底；2)中美摩擦进一步升级；3)国内流动性收紧，外资延续流出中国销售市场；4)汇率大范围波动。