股票啦网 www.gupiaola.com 2021年05月25日报道：在通胀环境下的表现通常更好

债券、股票、基金、大宗商品(161715)……当下通胀高企，应该如何挑选？

不断上升的通胀预测已导致大量资金流入可能因此受益的资产。一些资产吸引的资金比其他资产更多。

德意志银行上周五公布的一份报告显示，通胀保值债券的面值和消费者价格指数(CPI)一同上涨，自去年五月以来美股可以投资的etf，投资于通胀保值债券的基金隐藏了强劲的资金流入，过去一年的资金流入是2010年以来的最高水平。

投资者对通胀保值债券基金的兴趣远高于对一般债券的兴趣。这并不新奇：在1998年以来约20年的大部分时间里，股票和债券收益率展现正相关关系。这意味着，每当股价承压，债券收益率将下降、价格将上升。因此当股价下挫，将部分资产配置到债券上可以赋予投资者一个缓冲。

然而最近，这种情况隐藏了变化。自去年8月以来，债券收益率和股票收益率之间的关联度一直在下降，今年2月以来更是转为负相关。当股市下挫，债券收益率不降反升，价格也因此回落。这意味着债券在投资组合中可能不再是一个良好的分散投资的工具，降低了它们对投资者的吸引力。

德意志银行策略师Parag Thatte指出，从历史上看，这种债券收益率和股票收益率呈负相关的情况，往往隐藏在通胀风险突出的时候美股可以投资的etf，就像20世纪60年代中期至90年代末的30年间那样。这是因为通胀增加了将来收紧货币现行政策的可能性，对股票和债券都构成了风险。

投资于能源和材料版块的基金，在通胀环境下的表现通常更好。这类基金近年来一直遭受资金外流，但在过去一年，特别是去年11月以来也隐藏了强劲的资金流入。由于利率虽通胀上涨，金融版块的基金受益于此，也吸引大量资金流入。

大宗商品(161715)通常被视为对冲通胀的工具，但这次投资者对这一资产类别的信念好像减弱了。该报告称，过去几个月，大多数以实物大宗商品(161715)为支撑的基金隐藏资金净流出，包含以石油为重点的基金、黄金基金(518800)和白银基金(161226)。虽然最近工业金属基金逆市走高，并在今年隐藏了资金净流入，但投资者仍然兴致缺缺。

期货交易员也非特殊看好大宗商品(161715)，他们的多头头寸在历史范围内，假如价格上涨就会带来收益。Thatte在报告中写到：“虽然大宗商品(161715)价格一路看涨美股可以投资的etf，但其波动性也比较高，对风险敞口产生了限制。”