股票啦 www.gupiaola.com 2021年05月20日报道：此次会议将调整治理利率

隔夜，美联储公布了4月会议纪要，当中首次透露美联储在将来的会议上或考虑缩减QE的可能性，这成为了焦点，并一度引发黄金大挫东方财富可以投资美股吗。

事实上，纪要还公布了其它一个值得关心的点——有关隔夜逆回购工具(ON RRP)的相关内容。

最近几周，ON RRP使用情况可能更加值得关心，因为有数据显示，ON RRP的用量刚刚创了近几年新高，以当前的这种增长形势，美联储的QE可能就要走到尾声了东方财富可以投资美股吗。

4月美联储会议纪要称，在3月到4月会议期间，有效联邦基金利率未定在7个基点，但安全的短期投资需求强劲，美国国债的供应减少，在这期间，有担保隔夜融资利率(SOFR)稳定在1个基点。ON RRP工具再次有效地支持现行政策推行，其用量最高已经突破1000亿美元。

具体看来，纪要写道：

美联储公布销售市场操作账户(SOMA)的经理指出，由于隔夜利率在将来几个月面临下滑压迫，美联储可能会考虑对治理利率进行些许调整，这最终可能会导致更多资金流入ON RRP中，美联储的资产负债表进一步扩大东方财富可以投资美股吗。

虽然只有少数受访者认为，此次会议将调整治理利率，但半数以上都估计，在6月末的FOMC会议上，美联储将会做出现行政策调整。

那真实情况是非这么严峻呢？逆回购销售市场的问题会不会成为压垮美联储鸽派的最终一根稻草？

据纽约联储公布，本周三当天，共有43个对手方在美联储的逆回购工具中汲取了2940亿美元，创2017年来新高，超过了去年3月新冠疫情高峰期的水平，是以上会议纪要所说的巅峰水平的两倍多东方财富可以投资美股吗。

从历史数据上看，逆回购的操作规模一般会在每个季度末达到峰值，去年疫情爆发期间也达到了峰值。

当前回购销售市场上的抵押品已经不足以覆盖这么多资金了，过去两次拍卖的4周期美债收益率仅为0%东方财富可以投资美股吗。换句话说，正如2015年至2016年一样，人们正经历着抵押品短缺的问题。假如明年年底逆回购规模达到1万亿美元，到时候会发生什么就不得而知了。

正如上面提到，如今，美国金融系统已经流动性泛滥，然而这还没有考虑到一个情况：在2022年底前，美联储还会向金融系统中注入约1万亿美元的流动性。瑞信逆回购策略师Zoltan Pozsar在其最新的报告中表达：

“由于实行量化宽松现行政策，美联储还会向销售市场注入1万亿美元的流动性东方财富可以投资美股吗。美国政府的现金存量也因刺激法案的实施而减少。此外，大量的流动性还会伴随着美联储解除回购禁令，这将会削弱美国多数银行汲取现金和预备金能力。”

在2015年至2016年期间，很多外国银行抓住机会，从美国的金融系统中汲取了大量现金。今年迄今，外国银行已经汲取了超过3500亿美元用作预备金，其中约1/3来自欧洲美元销售市场中的优质货币基金(511620)，2/3来自无担保债务销售市场。

但与2015年至2016年期间有所不同的是，外国银行汲取预备金的能力还是有限的东方财富可以投资美股吗。愈来愈多的外国银行的资产负债表显示，它们汲取预备金的能力已经不足。上周，Zoltan也重申了他的观点：

“过度使用隔夜逆回购操作也已经让外国银行的预备金达到了饱和。”

Zoltan进一步解说：

“逆回购规模通常只有在季末才会增大，但如今逆回购规模从季中就开端飙升，这意味着，以当前的利差水平，银行的资产负债表已经没有足够的空间来容下更多的预备金了东方财富可以投资美股吗。”

这就意味着，假如外国银行想要有更多的资产空间来汲取更多的预备金，那么隔夜指数掉期将不得不收紧。

假如不这么做，美国的银行就会纷纷仿照花旗银行和富国银行，开端只添加优质的储备，而丢弃那些质量较差的储备，后者最终会通过货币基金(511620)流入到逆回购协议当中，导致隔夜逆回购协议的操作规模进一步增大东方财富可以投资美股吗。

这是美联储最不想看到的事。

投资者需紧密关心逆回购的操作规模，按当前的上涨速度，它可能很快就会超过2015年底创下的4750亿美元的历史高点东方财富可以投资美股吗。届时，美联储能做的只有商量缩债了。

也就是说，逆回购使用得越多，人们离“缩减恐慌”就更进一步。